En højere rente er ikke et højere afkast efter forventet tab
Hvad forventet tab reelt måler
En låntager kan misligholde og alligevel tilbagebetale en del af gælden gennem inddrivelse. En anden låntager kan tilbagebetale fuldt ud. Forventet tab tager højde for begge muligheder ved at vægte det tab, der ville følge af en misligholdelse, med sandsynligheden for, at den indtræffer. Det er en måde at indregne en kreditomkostning i sammenligningen, før nogen af udfaldene kendes.
Tidsperioden har betydning. Hvis sammenligningen tager udgangspunkt i en årlig rente, bør sandsynligheden for misligholdelse og tabsestimatet dække det samme år. Formlen giver først et beløb i euro. Divider dette beløb med den oprindelige investering for at udtrykke tabet som en procentdel, der kan sammenlignes med renten. Et tabsestimat for hele løbetiden af et flerårigt lån kan ikke trækkes direkte fra en etårig rente.
De tre tal bag forventet tab
Sandsynlighed for misligholdelse forklaret. Probability of Default (PD) er sandsynligheden for, at låntageren misligholder inden for en nærmere angivet periode. Estimatet kan bygge på låntagerens pengestrømme, gældsforpligtelser og evne til at overholde de planlagte betalinger. En kreditvurdering kan bidrage til at sætte en låntager i kontekst, men den giver ikke i sig selv en talmæssig sandsynlighed. sammenhængen mellem kreditvurderinger og rentesatser er et særskilt spørgsmål.
Loss Given Default (LGD) er den andel af eksponeringen, som långiveren forventer at tabe, hvis der indtræder misligholdelse. Et aktiv stillet som sikkerhed kan reducere dette tab, hvis långiveren har et retskraftigt krav, og aktivet indbringer tilstrækkeligt efter inddrivelsesomkostninger. Det relevante tal er, hvad långiveren forventer at inddrive, hvilket kan afvige fra den værdi, der blev registreret, da lånet blev ydet. Den forskel har betydning ved inddrivelser i crowdlending med sikkerhedsstillelse.
Hvad er eksponering ved misligholdelse?
Exposure at Default (EAD) er det beløb, der er i risiko, når låntageren misligholder. For et simpelt finansieret krav er den udestående hovedstol udgangspunktet. Hvis låntageren allerede har tilbagebetalt en del af hovedstolen, kan det eksponerede beløb være lavere end den oprindelige investering. Hvis hovedstolen forfalder i én betaling ved udløb, kan hele saldoen forblive eksponeret indtil da.
| Komponent | Hvad den måler | Vejledende interval |
|---|---|---|
| Probability of Default (PD) | Sandsynligheden for misligholdelse i den vurderede periode. | 4 %–8 % over ét år. |
| Tab ved misligholdelse (Loss Given Default, LGD) | Den andel af eksponeringen, der tabes, hvis der indtræder misligholdelse, efter forventede nettoinddrivelser. | 20 %-65 % af det eksponerede beløb. |
| Eksponering ved misligholdelse (Exposure at Default, EAD) | Det beløb, der fortsat er i risiko, når misligholdelsen indtræder. | 600-1.000 EUR på en hypotetisk fordring på 1.000 EUR, afhængigt af det tilbagebetalte hovedstolsbeløb. |
Disse intervaller illustrerer metoden. De er hverken historiske platformtal eller estimater for Maclear-fordringer.
Sådan sammenligner du renter på lån efter risiko
Hvordan beregner man det forventede tab på et lån?
Multiplicér PD × LGD × EAD for at estimere det forventede tab i euro. Hvis man alene multiplicerer PD med LGD, får man det forventede tab som en andel af det beløb, der er eksponeret ved misligholdelse. For at trække tabet fra den oplyste rente skal eurobeløbet først divideres med den oprindelige investering. De to procentsatser har kun samme grundlag, når eksponeringen ved misligholdelse svarer til den oprindelige investering.
Forenklet risikojusteret rente = nominel årlig rente − forventet tab over ét år i procent af den oprindelige investering.
Dette giver et forenklet estimat af det risikojusterede afkast på et lån. Det besvarer et specifikt spørgsmål om, hvor meget af den oplyste rente der er tilbage, når der tages højde for forventede kredittab. Gebyrer, skatter og betalingstidspunkter kan fortsat ændre investorens faktiske indtjening. Det er blandt årsagerne til, at en enkelt rentesats ikke er tilstrækkelig til at sammenligne to tilbud.
Er en højere rente altid en bedre investering?
Nej. En højere rente giver mere plads til at absorbere et tab, men det forventede tab kan være større end den ekstra rente. Hvis to låntagere har nogenlunde samme sandsynlighed for misligholdelse, kan sammenligningen afhænge af, hvor meget der sandsynligvis kan inddrives. En fordring med lavere rente kan være bedre, når forskellen i forventede inddrivelser er stor nok.
Et gennemregnet eksempel med to lånefordringer
Illustrativt eksempel, ikke Maclears faktiske tal. Antag to etårige fordringer på hver 1.000 EUR, hvor hele hovedstolen forfalder ved udløb. Begge har samme antagne sandsynlighed for misligholdelse. Fordring A betaler en højere nominel rente og har svagere sikkerhedsstillelse. Fordring B betaler mindre og har stærkere sikkerhedsstillelse. I denne forenklede sammenligning omfatter tabsestimatet hovedstolen, og beregningen udelader gebyrer, skatter og eventuelle ubetalte renter.
Fordring A
- Nominel årlig rente: 16%.
- Sandsynlighed for misligholdelse: 6 % over ét år.
- Tab ved misligholdelse: 65 % af eksponeringen.
- Eksponering ved misligholdelse: €1,000.
- Forventet tab: 6 % × 65 % = 3,9 % af eksponeringen. På 1.000 EUR svarer det til €39, eller 3,9 % af den oprindelige investering.
- Risikojusteret rente: 16% − 3.9% = 12.1%.
Fordring B
- Nominel årlig rente: 14%.
- Sandsynlighed for misligholdelse: 6 % over ét år.
- Tab ved misligholdelse: 20 % af eksponeringen.
- Eksponering ved misligholdelse: €1,000.
- Forventet tab: 6 % × 20 % = 1,2 % af eksponeringen. På 1.000 EUR svarer det til €12eller 1,2 % af den oprindelige investering.
- Risikojusteret rente: 14% − 1.2% = 12.8%.
Fordring A giver to procentpoint mere i aftalt rente. Dens forventede hovedstolstab er 2,7 procentpoint højere, hvilket efterlader Fordring B foran med 0,7 procentpoint i denne model.
Alle tal er hypotetiske. For en faktisk Maclear-fordring skal De bruge projektopslaget til at kontrollere renten, afdragsplanen og vilkårene for sikkerhedsstillelsen. Enhver sandsynlighed for misligholdelse eller tab ved misligholdelse, der anvendes i en sammenligning, kræver sit eget dokumentationsgrundlag.
Hvorfor sikkerhedsstillelsens kvalitet kan ændre sammenligningen
Hvorfor ændrer sikkerhedsstillelsens kvalitet det forventede afkast?
Sikkerhedsstillelse kan ændre, hvad långiveren får dækket, hvis en låntager misligholder. I eksemplet har låntagerne samme antagne sandsynlighed for misligholdelse. Fordring B kommer bedst ud, fordi dens lavere tab ved misligholdelse betyder, at långiveren forventer at inddrive en større andel af den udestående hovedstol, hvis tilbagebetalingen svigter.
Resultatet er følsomt over for denne antagelse om inddrivelse. Antag, at en gennemgang af sikkerhedsstillelsen for fordring A reducerer dens antagne tab ved misligholdelse fra 65 % til 50 %. Ved den samme sandsynlighed for misligholdelse på 6 % falder dens forventede tab fra 3,9 % til 3,0 %. Dens risikojusterede rente stiger til 13.0%, lige over fordring B's 12,8 %. De nominelle renter er forblevet de samme. En ændring på 0,9 point i det forventede tab var nok til at vende det oprindelige forspring på 0,7 point.
Derfor bør estimatet afspejle, hvad långiveren faktisk kan inddrive. I Maclear-opslag giver sikkerhedsstillelsen og forholdet mellem lånebeløbet og aktivets værdi kontekst for den vurdering. Inddrivelsen afhænger også af den pris, aktivet kan opnå, omkostningerne ved at realisere det og långiverens rettigheder til provenuet.
Hvad beregningen lader stå åbent
Forventet tab er nyttigt, når man sammenligner antagelser på tværs af fordringer. En enkelt låntager kan tilbagebetale hver euro eller efterlade et underskud, der er langt større end det forventede tab. Fordring B's 12 € er et gennemsnit, der følger af antagelserne. Hvis den misligholdes, og det antagne tab på 20 % finder anvendelse, ville hovedstolsunderskuddet være 200 €. Virkningen af én misligholdelse på tværs af flere låneengagementer er en særskilt beregning.
Sammenligningen er kun så nyttig som dens input. Et lille forspring fortjener et nærmere eftersyn, hvis værdien af sikkerhedsstillelsen er usikker, eller der kun foreligger få holdepunkter for sandsynligheden for misligholdelse. At gennemføre beregningen med et lavere inddrivelsesestimat viser, hvor stor en del af den tilsyneladende fordel der afhænger af denne antagelse.
Forventet tab er et gennemsnitligt udfald på tværs af mange lignende lån, ikke en prognose for en enkelt fordring - en bestemt låntager kan misligholde eller tilbagebetale fuldt ud uanset, hvad den sandsynlighedsvægtede beregning viser.
Ofte stillede spørgsmål
Hvad er det forventede tab på et lån?
Det er det sandsynlighedsvægtede kredittab over en nærmere angivet periode. Multiplicer sandsynligheden for misligholdelse med tabet ved misligholdelse og det eksponerede beløb for at få et beløb i valuta. Til sammenligning med en årlig sats anvendes et etårigt estimat, som udtrykkes som en procentdel af den oprindelige investering.
Er en højere rentesats altid en bedre investering?
Nej. En højere nominel rente kan efterlade mindre efter forventede tab, hvis låntageren har større sandsynlighed for at misligholde, eller hvis inddrivelsen ville være lavere. Sammenligningen afhænger af størrelsen af rentefordelen og størrelsen af det forventede tab, målt over den samme periode og i forhold til det samme investeringsgrundlag.
Hvad er tab ved misligholdelse?
Tab ved misligholdelse er den andel af eksponeringen, som långiveren forventer at tabe, hvis låntageren misligholder. Det tager højde for beløb, der eventuelt kan inddrives, herunder nettoprovenu fra pantsatte aktiver. Svagere sikkerhedsstillelse kan øge det forventede tab, hvis aktivet ville indbringe mindre efter inddrivelsesomkostninger.
Hvad er eksponering ved misligholdelse?
Eksponering ved misligholdelse er det beløb, der stadig er i risiko, når misligholdelsen indtræffer. For et udbetalt krav kan hovedstolssaldoen være mindre end det oprindeligt udlånte beløb, hvis låntageren har foretaget tilbagebetalinger. Hvor hele hovedstolen forfalder ved udløb, kan den oprindelige saldo forblive eksponeret indtil den sidste betaling.
Garanterer et lavt forventet tab, at lånet bliver tilbagebetalt?
Nej. Et lavt forventet tab beskriver det gennemsnit, som forudsætningerne indebærer. En låntager kan stadig misligholde og efterlade et betydeligt underskud, eller tilbagebetale fuldt ud. Tallet hjælper med at sammenligne kreditrisiko på tværs af krav og giver ingen forudsigelse af, hvor meget en enkelt låntager i sidste ende vil tilbagebetale.
Maclear AG er en schweizisk peer-to-peer (P2P) låne- og crowdlending-platform med hovedkontor i Schweiz. Virksomheden fungerer som en finansiel mellemmand i den ikke-bankmæssige sektor og er medlem af PolyReg SRO i overensstemmelse med schweiziske finansregler, især vedrørende AML, KYC og GDPR. Maclear giver individuelle og kvalificerede investorer adgang til omhyggeligt udvalgte forretningslånemuligheder med integreret risikovurdering, en provisionsfond og et sekundært marked for likviditet.
Indholdet af denne artikel gives kun til informations- og uddannelsesformål. Det udgør ikke investerings-, finans-, skatte- eller juridisk rådgivning. Peer-to-peer (P2P) lån og crowdlending-investeringer indebærer en risiko for delvis eller total tab af kapital. Tidligere resultater forudsiger ikke fremtidige resultater. Likviditet på et sekundært marked er ikke garanteret. Læsere opfordres til at udføre deres egen forskning og konsultere kvalificerede rådgivere, før de træffer nogen finansielle beslutninger. Tilgængeligheden af produkter og tjenester kan være begrænset i visse jurisdiktioner.