Riskivõlg vs. VKE-laenud: kes tegelikult võla tagasi maksab

Esimene küsimus enne intressimäära vaatamist

Kust tuleb raha päeval, mil võlg muutub sissenõutavaks? Tootja võib teha igakuiseid makseid rahast, mille ta saab juba täidetavate tellimuste eest. Riskikapitali toel tegutsev ettevõte võib omada piisavalt raha, et praegu intresse maksta, ja eeldada, et põhiosa makstakse tagasi järgmisest omakapitalivoorust. Mõlemal juhul peab laenuandja mõistma, kust tuleb raha mõlema makse jaoks.

Isegi kui laenud lõppevad samal kuupäeval, on laenuandjatel erinevad tõendid, millega töötada. Tootja laenuandja saab uurida varasemaid laekumisi ja näha, mis jäi järele pärast tegevuskulude katmist. Riskikapitalilaenu andja peab hindama, kui kaua ettevõtte raha jätkub ja kas uus rahastus jõuab kohale enne põhiosa tähtaega. See vahetegemine on oluline sõltumata sellest, kas laenuvõtja teeb koostööd pangaga või kaasab raha kanali kaudu, nagu otselaenamine.

Kuidas toimib riskikapitalilaen, kui tagasimakse sõltub järgmisest voorust?

Riskikapitalilaen järgneb sageli omakapitalivoorule. Ettevõte, kes on just aktsionäridelt raha kaasanud, saab laenata, et anda endale rohkem aega enne täiendava rahastuse vajadust. Mõned riskikapitalilaenu struktuurid näevad ette põhiosa tagasimaksmise ühe maksena. Kui ettevõte ei suuda seda makset äritegevusest katta, võib ta tugineda hilisemale omakapitalivoorule või müügist saadavale tulule.

Oletame, et ettevõte kavatseb sulgeda järjekordse vooru enne laenu tähtaja saabumist. Kui läbirääkimised kestavad kavandatust kauem, jääb maksekuupäev samaks, välja arvatud juhul, kui laenuandja nõustub seda muutma. Ettevõte võib oma tootega edu saavutada ja sellegipoolest jääda võla sissenõutavaks muutumisel rahast puudu. See lõhe äritegevuse edenemise ja tagasimakseks saadaoleva raha vahel on üks idufirma rahastamise riske.

Kas riskikapitalilaen eeldab, et ettevõte oleks kasumlik?

Ei. Mõned tehnoloogiaettevõtted tegutsevad laienemise ajal kahjumiga. Laenuandja võib laenu siiski kaaluda, kui on olemas usaldusväärne tagasimakse allikas. Ta vaatab, kui palju raha on viimasest voorust järel, kui kiiresti ettevõte seda kulutab ja mis peab juhtuma enne, kui saabub lisaraha.

Miks kaasnevad riskikapitalilaenuga mõnikord optsioonitähed (warrants)?

Riskikapitalilaenu optsioonitähed annavad laenuandjale õiguse osta hiljem aktsiaid ettemääratud hinnaga, pakkudes võimalikku hüvitist osa tagasimaksega seotud ebakindluse eest.

Kuidas küps VKE maksab tagasi juba teenitavast rahavoost

Väljakujunenud ettevõttele laenu andja alustab rahast, mida ettevõte klientidelt kogub, ja sellest, mis jääb järele pärast tegevuskulude tasumist. Üksnes käive annab puuduliku pildi. Ettevõte võib müügi kirjendada nädalaid enne seda, kui klient arve tasub. Laenuandja peab nägema, kas laenulepingus sätestatud kuupäevadel on intressi ja põhiosa jaoks piisavalt raha saadaval.

Võtame näiteks pakenditarnija, kes laenab tootmisliini väljavahetamiseks. Tema andmed näitavad, kui palju raha ta olemasolevatelt tellimustelt kogub ja kui palju läheb palkadeks, materjalideks ja muudeks tegevuskuludeks. Uued seadmed võivad neid kulusid vähendada. Laenuandja saab tarnija praeguste näitajate abil kontrollida, kas ta suudaks tasuda oma esimesed osamaksed, kui kokkuhoiu saabumine võtaks kauem aega.

Kas riskivõlg (venture debt) on sama mis pangalaen väikeettevõttele?

Ei. Tavapärane laen küpsele VKE-le tugineb tavaliselt äritegevuse rahavoole, mida ettevõte suudab dokumenteerida. Riskivõla puhul võib põhiosa tagasimaksmine sõltuda hilisemast rahastusvoorust või müügist. Riskivõla ja tavapärase laenu võrdluse tuum on see, mis peab juhtuma, et raha oleks olemas ajaks, mil võlg muutub sissenõutavaks.

Mida tagatis kummagi laenu puhul teeb

Riskivõla tagatis võib hõlmata intellektuaalomandit, seadmeid või laiemat pandiõigust ettevõtte varadele. See annab laenuandjale võimaliku tee nõude rahuldamiseks, kui oodatav rahastus jääb saamata. Laekuv summa võib erineda väärtusest, mida laenu andmisel eeldati. Näiteks kommertstootes kasutatav patent võib olla ettevõtte jaoks väärtuslikum kui summa, mille eest see eraldi müügil realiseeruks.

Küpse VKE puhul toimib tagatis samuti varuvariandina. Pakenditarnija saab tasuda osamakseid klientide laekumistest, kasutades samal ajal edasi panditud seadmeid. Kui tarnija lõpetab maksmise, sõltub laenuandja nõude rahuldamine osaliselt tema õigustest nendele seadmetele ja sellest, millisel kohal on laen tagasimaksete järjekorras.

Tagatis, intressimäärad ja võimaliku optsiooniosa (warrant) suurus sõltuvad iga tehingu tingimustest.

Miks hinnastamine järgib tagasimakse allikat

Laenuandja saab võrrelda väljakujunenud ettevõtte rahavoogu selle maksegraafikuga. Kui palju jääb järele pärast tegevuskulusid? Kas ettevõte suudaks tasuda järgmise osamakse, kui suurklient maksaks hilinemisega? Vastused aitavad selgitada, miks isegi maksevõimeline ettevõte võib laenata pangamääradest kõrgema hinnaga. Tegevusajalugu annab laenuandjale tõendid selle kohta, kui suurt puudujääki ettevõte suudaks taluda.

Tulevase rahastusvooru puhul võivad nii kaasatav summa kui ka sulgemiskuupäev olla ebakindlad. Laenuandja saab seda ebakindlust laenutingimustes arvesse võtta. Kui voor aga takerdub, ei too kõrgem intressimäär raha kuidagi sisse. Kaks laenu võivad pakkuda sama määra, sõltudes tagasimaksel siiski erinevatest sündmustest.

Neli küsimust, mis toovad esile tagasimakse allika

1. Kas laen makstakse tagasi olemasolevast rahavoost või tulevasest sündmusest? Tehke kindlaks, kust on oodata raha intresside ja põhiosa tasumiseks. Neil kahel maksel võivad olla erinevad allikad.
2. Mis juhtub, kui see sündmus hilineb või jääb ära? Kontrollige, kas ettevõttel on makse katmiseks piisavalt raha või mõni muu rahastusallikas, mis võiks õigeaegselt kättesaadav olla.
3. Kas tagatis toetab olemasolevat rahavoogu või kompenseerib selle puudumist? Tehke kindlaks, kas laenuvõtja suudab tagasi maksta, jätkates panditud vara kasutamist, või võib sissenõudmine sõltuda nende müügist.
4. Kas hind peegeldab tagasimakse allika ebakindlust? Kaaluge intressimäära ja muid tingimusi koos tõenditega selle kohta, et raha on tähtajaks olemas.

Mis teeb tagasimakse allika nõrgaks, mitte tugevaks?

Allikas on nõrgem, kui see sõltub sündmusest, mis pole veel toimunud, näiteks allkirjastamata müügist või siduva kohustuseta refinantseerimisest. Dokumenteeritud rahavoog annab laenuandjale tugevamad tõendid, kui sellest jääb võla teenindamiseks piisavalt raha. Ajastus on siiski oluline. Paberil kasumlik kuu võib jätta liiga vähe raha päevaks, mil osamakse tähtaeg saabub.

Riskivõlgade (venture debt) hinnastamine lähtub rahastamissündmusest, mida ei pruugi toimuda – VKE laenu hinnastamine lähtub rahavoost, mis juba eksisteerib; ühe struktuuri pidamine teise variandiks tähendab tagasimakseriski tegeliku asukoha valesti mõistmist.

Korduma kippuvad küsimused

Mis on riskivõlg (venture debt)?

Riskivõlg on rahastus riskikapitali toel tegutsevatele ettevõtetele, mis korraldatakse sageli pärast omakapitalivooru ning mida pakuvad nii spetsialiseerunud pangavälised laenuandjad kui ka pangad. Piiratud äritegevuse rahavooga ettevõte võib kasutada olemasolevaid vahendeid intresside katmiseks ja eeldada põhiosa tagasimaksmist hilisemast rahastamisvoorust või ettevõtte müügist. Lõpptähtajal tasumisele kuuluv summa sõltub lepingust.

Mille poolest erineb riskivõlg tavapärasest VKE laenust?

Peamine erinevus seisneb selles, kust tagasimakseks vajalik raha tuleb. Tavapärast laenu küpsele VKE-le hinnatakse üldjuhul raha alusel, mida ettevõte juba äritegevusest laekub. Riskivõla andja peab võib-olla hindama, kas järgmine rahastamisvoor või müük suudab tuua piisavalt raha enne põhiosa tasumise tähtaega.

Miks sisaldab riskivõlg optsioonitähti (warrants)?

Optsioonitäht võib hüvitada laenuandjale osa ebakindlusest, mis kaasneb laenu andmisega ettevõttele, millel puudub stabiilne äritegevuse rahavoog. See annab laenuandjale õiguse osta hiljem aktsiaid kokkulepitud hinnaga. Tavapärane VKE laenuandja saab üldjuhul intressi ilma aktsiate omandamise õiguseta.

Mis teeb tagasimakseallika nõrgaks, mitte tugevaks?

Allikas on nõrgem, kui laenuvõtja vajab enne makse tähtaja saabumist kinnitamata sündmuse toimumist. Dokumenteeritud rahalaekumised annavad laenuandjale tugevama tõendi, eeldusel et pärast tegevuskulusid jääb piisavalt järele. Oodatav laekumine võib siiski laenuga halvasti sobida, kui see saabub tõenäoliselt liiga hilja.

Mis tagab riskivõlalaenu, kui ettevõttel puudub stabiilne rahavoog?

Laenuandja võib võtta pandi intellektuaalomandile, seadmetele või laiemale varade kogumile. See pant annab võimaliku sissenõudeallika juhul, kui oodatav rahastus ei saabu. Küpse VKE laenu puhul tagavad panditud varad üldjuhul graafikujärgseid makseid, mida ettevõte peaks tegema äritegevusest.

Selle artikli sisu on esitatud ainult informatiivsetel ja hariduslikel eesmärkidel. See ei kujuta endast investeerimis-, finants-, maksualast ega õiguslikku nõu. Peer-to-peer (P2P) laenamine ja rahastamise investeeringud kannavad osalise või täieliku kapitali kaotuse riski. Ajalooline tootlus ei ennusta tulevasi tulemusi. Teise turu likviidsus ei ole garanteeritud. Lugejaid julgustatakse tegema oma uurimistööd ja konsulteerima kvalifitseeritud nõustajatega enne finantsotsuste tegemist. Tooteid ja teenuseid võib teatud jurisdiktsioonides piirata.