디벤처란 무엇이며, 대출자에게 어떤 범위를 담보하는가?

디벤처(debenture)란 무엇인가?

디벤처의 정의는 법적 관할권에 따라 다릅니다. EU에서 디벤처는 담보권을 가진 채권자를 의미합니다. 미국에서 디벤처는 채권자가 무담보라는 의미인데, 이는 디벤처가 차입자의 일반적 신용도를 근거로 제공된 대출에 결부된 채권이기 때문입니다. EU와 영국에서 디벤처는 회사 자산 일부에 대해 일정한 통제권을 부여함으로써 대주에게 담보를 제공하는 증서입니다.

그렇기 때문에 디벤처를 보유하려는 대주는 자신의 관할권에서의 법적 맥락을 이해해야 합니다. 디벤처에 설정되는 담보권은 특정 자산에 대한 고정담보(fixed charge)와 유동담보(floating charge)라고 불리는 변동하는 자산군에 대한 담보 등 서로 다를 수 있기 때문입니다. 따라서 대주는 어떤 자산이 담보 대상에 포함되는지, 그리고 어떤 형태의 디벤처를 활용하는 것이 더 적합한지를 이해해야 합니다.

미국에서 "디벤처"가 무담보 채권을 의미하는 이유는 무엇인가?

미국 용어에서 "디벤처"가 무담보 채권을 의미하는 것은, 대출에 대한 담보로 특정 자산을 제공하는 것이 아니라 차입자의 신용도를 기반으로 발행된 회사채를 지칭하기 때문입니다. 이 때문에 EU와 미국의 디벤처 보유자 사이에 중요한 법적 차이가 발생합니다 — EU와 달리 미국에서 디벤처 보유자는 무담보 채권자입니다. 따라서 회수 여부는 다른 모든 채무가 변제된 후 무담보 채권자에게 상환할 수 있는 잔여 자산에 전적으로 좌우됩니다.

고정담보 대 유동담보: 디벤처가 실제로 담보하는 것

고정담보가 결부되는 대상은 확정된 범주 내에서 특정 가능한 자산입니다. 고정담보는 부동산, 차량, 사업용 설비, 또는 영업용 자산에 설정될 수 있으며, 다만 해당 범주가 구체적으로 특정되어야 합니다. 대주의 담보는 특정된 자산에 직접적으로 의존하므로, 차입자는 채권자의 동의 없이 이를 일방적으로 처분할 수 없습니다.

변동·변경될 수 있는 자산군과 그에 설정된 담보를 유동담보라고 합니다. 유동담보의 한 예로 가정적 상황에서 회사의 재고를 들 수 있습니다. 회사가 어떤 재고를 매각하고 다른 재고를 취득해야 하며 실제로 그렇게 한다면, 유동담보가 설정된 자산군은 사실상 변경된 것입니다. 이처럼 유동담보에는 하나의 자산군에 하나 또는 여러 개의 자산이 포함될 수 있습니다.

디벤처는 무엇을 담보하는가?

디벤처는 고정담보를 통해 구체적으로 특정된 자산을 담보할 수도 있고, 유동담보를 통해 변동하는 자산군을 담보할 수도 있습니다. 또한 투자자는 이 두 가지 수단을 결합하여 모두 활용할 수도 있습니다. 아래 표는 디벤처의 특징을 요약한 것입니다.

이 표는 일반적인 작동 원리를 설명합니다. 특정 약정이 사채(debenture), 담보권(charge) 또는 다른 명칭으로 불리는지 여부, 그리고 다른 청구권에 대해 어떤 순위를 갖는지는 관할 법역과 대출 계약에 따라 달라집니다. 이는 일반 정보이며 법률 자문이 아닙니다.

변동담보권은 고정담보권과 같은 방식으로 대주를 보호하는가?

아닙니다. 변동담보권은 고정담보권과 같은 방식으로 대주를 보호하지 않습니다. 고정담보권 보유자가 상환에서 우선순위를 갖기 때문입니다. 자산이 매각될 경우 고정담보권 보유자가 변동담보권 보유자보다 먼저 변제받게 됩니다. 또한 변동담보권에서 변동 자산 풀의 구성과 가치는 변동할 수 있는 반면, 특정 자산에 설정된 고정담보권은 안정적으로 유지됩니다. 그러나 변동담보권이 무의미한 것은 아닙니다. 투자자에게 담보 메커니즘 운용상 더 큰 유연성을 제공하고, 잠재적으로 포트폴리오 분산에 도움이 될 수 있기 때문입니다.

사채(Debenture)와 담보권(Charge): 같은 것인가?

담보권과 사채는 서로 관련된 개념이지만 동일하지는 않습니다. 담보권은 대주에게 추가적인 보호를 제공하기 위해 특정 자산 또는 자산 범주 전체에 설정된 담보권익입니다. 사채는 이러한 담보권의 묶음이거나 여러 개를 한꺼번에 포함할 수 있는 증서로, 보다 넓은 정의를 갖습니다.

한 가지 예로, 투자자가 어느 회사의 상용 차량에 대한 고정담보권을 취득했다고 가정해 봅시다. 이 고정담보권은 해당 투자를 보호하는 하나의 메커니즘이 됩니다. 반면 사채는 기계 설비에 대한 고정담보권과, 투자자가 재고 형태의 자산을 담보로 확보하기 위해 취득한 변동담보권을 함께 포함할 수 있습니다.

이러한 구분은 특히 개인 투자자에게 유용할 수 있습니다. 차입자의 파산이나 지급 과정의 문제로 상환이 중단될 경우 투자자가 어떤 권리를 갖는지 이해함으로써, 청구권을 뒷받침하는 자산을 평가할 수 있게 해주기 때문입니다.

회사가 파산하면 사채는 어떻게 되는가?

담보권은 대주가 변제 순서상 어디에 서는지를 바꿀 뿐, 결과 자체를 바꾸지는 않습니다. 집행 비용이 먼저 차감되고, 자산 가치가 채무액보다 낮아질 수 있으며, 특히 변동담보권의 경우 대주는 받아야 할 금액의 일부만 회수하거나 아무것도 회수하지 못할 수 있습니다.

차입자가 파산하는 경우 담보는 확보된 가치가 분배되는 순서에 영향을 미치며, 고정담보 사채 보유자가 먼저 변제받고 변동담보권 보유자는 그 이후에 변제받습니다. 다음과 관련된 비용 담보물의 집행 그리고 소송, 수수료, 합의 비용 또한 수익에 영향을 미칠 수 있습니다.

그렇기 때문에 변동담보 채권자는 차입자가 채무를 이행하지 못하고 이후 집행 절차가 진행될 경우 후순위 우선권으로 인해 일반적으로 더 취약한 지위에 놓입니다. 고정담보권을 보유한 투자자는 상환 우선순위 덕분에 더 두텁게 보호될 수 있으나, 담보가 수익을 보장하는 것은 아닙니다. 자본은 항상 위험에 노출되어 있습니다 담보의 현재 가치와 마찬가지로 법률 비용으로 인해 실제 회수액이 고정담보권자에게 전액 상환하기에 충분하지 않을 수 있기 때문입니다.

완전 무담보 대주의 경우, 이들은 보호 수준이 가장 낮습니다. 채권을 뒷받침하는 자산이 없으므로, 모든 고정담보 및 유동담보 사채권자에게 상환이 이루어진 후에야 변제를 받게 됩니다. 회수는 다른 모든 채권자에게 상환한 후 남는 금액에만 전적으로 의존합니다.

사채(Debenture)가 대주에게 제공하지 않는 것

사채는 차입자로부터 발생하는 신용 위험을 제거하지 않습니다. 담보권이 대주에게 채무 회수의 또 다른 수단을 제공할 수는 있으나, 유동담보권자보다 먼저 변제받는 고정담보권자를 우선하는 상환 순위, 그리고 실제 상환 금액에 영향을 줄 수 있는 법률 비용 및 거래 비용에 관한 고려 사항 때문에 그 자체가 회수를 보장하는 것은 아닙니다.

마찬가지로 사채는 실사(Due Diligence) 절차를 대체하지 않습니다. 사채 외에도 대주는 차입자의 재무 상태와 기존 부채, 그리고 대출에 담보로 제공된 자산의 질을 함께 검토해야 할 수 있습니다. 담보권을 가진 채권자가 상환을 보장받지 못하는 이유는, 담보의 가치와 회수 비용으로 인해 상환 금액이 투자자에게 채무 전액을 반환하기에 필요한 최소 수준에 미치지 못할 수 있기 때문입니다. 고정담보권이 먼저 변제되고 유동담보권자는 고정담보권자보다 앞선 모든 채무가 정리된 후에 변제되는 상환 순위의 차이도 위험을 가중시킵니다. 수익은 보장되지 않습니다.

FAQ

사채(Debenture)란 무엇입니까?

사채는 차입자의 자산에 대한 대주의 담보권을 인정하고 설정하는 수단입니다. 이 담보권은 수익에 관한 것이 아니라, 차입자의 채무불이행 시 상환 및 채권 회수를 위한 담보 보장에 관한 것입니다. 미국 용어에서 사채는 무담보 채권을 의미할 수도 있습니다.

사채는 대출과 같은 것입니까?

아니요, 사채는 대출과 같지 않습니다. 사채는 대출 위에 존재하는 담보 수단으로 기능합니다. 대출 자체는 대출 금액, 대출 기간, 이자율 및 기타 모든 조건을 정하는 별도의 여신 계약을 구성합니다.

고정담보권과 유동담보권의 차이는 무엇입니까?

고정담보권은 특정하여 명시된 자산에 설정되며, 차입자는 대주의 동의 없이 이를 처분할 권리가 없습니다. 이는 대출에 대한 추가적인 담보 계층으로 작용합니다. 유동담보권은 그러한 보장의 또 다른 형태로, 결정화(crystallization) 시점까지 차입자가 처분하는 가변적인 자산 또는 자금의 집합입니다.

회사가 파산하면 사채는 어떻게 됩니까?

회사가 파산하는 경우, 사채의 실행은 그 배경이 되는 메커니즘의 유형에 따라 달라집니다. 고정담보 사채가 가장 먼저 실행되어 해당 사채 보유자에게 상환이 이루어집니다. 그다음으로 유동담보권자는 채무 상환과 관련된 법률·거래 및 기타 비용이 지급되고 모든 고정담보권자에 대한 상환이 완료된 후 남은 금액을 받게 됩니다.

사채는 대주가 상환받는 것을 보장합니까?

아니요, 사채는 대주가 상환받는다는 보장을 제공하지 않습니다. 담보권은 회수 순위를 높일 수 있으나, 그 금액은 다음에 따라 달라집니다: 자산의 가격 실행 시점의 가격, 그리고 법률 및 거래 비용을 포함한 채권 회수 비용에 따라 달라집니다.

이 기사의 내용은 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 이는 투자, 금융, 세무 또는 법률 조언이 아닙니다. 개인 간 대출(P2P) 및 크라우드렌딩 투자는 자본의 부분적 또는 전액 손실 위험이 있습니다. 과거 성과는 미래 결과를 보장하지 않습니다. 이차 시장에서의 유동성은 보장되지 않습니다. 독자는 자신의 연구를 수행하고 재정 결정을 내리기 전에 자격 있는 상담사와 상담할 것을 권장합니다. 제품 및 서비스의 가용성은 특정 관할권에서 제한될 수 있습니다.