Procentu likmju risks un kredītrisks nav viens un tas pats risks

Divi riski aiz vārda “risks”

Atšķirība starp procentu likmju risku un kredītrisku sākas ar diviem jautājumiem. Cik kāds šodien maksātu par šo ieguldījumu? Cik lielu daļu no apsolītās naudas aizņēmējs faktiski samaksās? Pirmā atbilde var mainīties, jo salīdzināmi ieguldījumi tagad piedāvā augstākas likmes. Otrā var mainīties, jo aizņēmēja finanšu stāvoklis ir pasliktinājies.

Procentu likmju risks ir iespēja, ka tirgus likmju izmaiņas ietekmē parāda ieguldījuma vērtību. Kredītrisks ir iespēja, ka aizņēmējs maksā novēloti, atmaksā tikai daļu no parādā esošā vai neatmaksā vispār. Abi var ietekmēt vienu un to pašu pozīciju. Obligācijas cena var kristies tāpēc, ka pieauga tirgus ienesīgums, tāpēc, ka ieguldītāji šaubās par emitenta maksātspēju, vai tāpēc, ka notika abi vienlaikus.

Vai aizdevuma prasījums ir drošāks nekā obligācija?

Atbilde ir atkarīga no aizņēmēja un no tā, cik ilgi ieguldītājs plāno turēt parādu. Īstermiņa fiksētas likmes aizdevumam, kas tiek turēts līdz dzēšanai, var būt mazāka pakļautība likmju izraisītām cenu izmaiņām nekā ilgtermiņa biržā tirgotai obligācijai, vienlaikus ietverot lielāku kredītrisku nekā obligācijai no finansiāli stabila emitenta. Kad salīdzināt peer-to-peer aizdošanu ar obligācijām, pārbaudiet, kas ir parādnieks, kad iestājas termiņš un vai ir iespējama pāragra pārdošana.

Kāpēc obligāciju cenas krīt, kad likmes pieaug

Kas notiek ar obligāciju cenām, kad procentu likmes pieaug?

Esošo fiksētas likmes obligāciju cenas parasti krīt, kad salīdzināmu obligāciju ienesīgums pieaug, ja visi pārējie apstākļi nemainās. Esošā obligācija joprojām maksā savu sākotnējo kuponu. Ja jauna obligācija ar līdzīgu kredītkvalitāti un dzēšanas termiņu piedāvā augstāku ienesīgumu, pircējs par veco parasti maksās mazāk. Šī zemākā cena palielina ienesīgumu, ko pircējs var gūt no tās atlikušajiem maksājumiem.

Atšķirība starp obligācijas kuponu un tās tirgus cenu ir svarīga, kad ieguldītājam ir nepieciešams pārdot. Pārdošana fiksē tajā dienā pieejamo cenu. Ieguldītājs, kurš tur obligāciju līdz dzēšanas termiņam, joprojām var saņemt plānotos kupona un pamatsummas maksājumus, ja emitents maksā, kā norunāts, pat ja tirgus cena turēšanas periodā ir kritusi.

Kas ir obligāciju durācija?

Durācija raksturo to, cik jutīga ir obligācijas cena pret ienesīguma izmaiņām. Obligācijas ar augstāku durāciju cena parasti mainās vairāk pie vienādām ienesīguma izmaiņām. Ilgtermiņa fiksētas likmes obligācijām parasti ir augstāka durācija nekā salīdzināmām īstermiņa obligācijām, jo lielāka daļa to vērtības veidojas no maksājumiem tālākā nākotnē. Nozīme ir arī kuponu apmēram un laikam, tāpēc obligācijām ar vienādu dzēšanas termiņu var būt atšķirīga durācija.

Aplūkojiet divas viena emitenta obligācijas. Viena pamatsummu atmaksā drīzumā. Otra atstāj lielāko daļu ieguldītāja naudas piesaistītu fiksētam kuponam vairākus gadus. Kad ienesīgums pieaug, pirmās obligācijas pamatsumma drīz būs pieejama atkārtotai ieguldīšanai pēc jaunajām likmēm. Otrās obligācijas pircējs piekristu vecajam kuponam ilgāku laiku, tāpēc tās cenai parasti jāmainās vairāk. Diskusijās par aizdevuma durāciju un ienesīgumu, durācija bieži nozīmē aizdevuma termiņu. Obligāciju analīzē tā attiecas uz cenas jutīgumu.

Ko īstermiņa fiksētas likmes aizdevums ir parādā termiņa beigās

Vai īstermiņa aizdevumam ir procentu likmju risks?

Jā, lai gan īstermiņa fiksētas likmes aizdevumam, kas tiek turēts līdz termiņa beigām, ir ierobežota tieša ietekme caur tā plānotajiem maksājumiem. Ja tirgus likmes pieaug termiņa vidū, aizņēmējs joprojām ir parādā līgumā norunātos procentus. Ja likmes krīt, plānotā summa arī paliek nemainīga. Ieguldītājs saņem šos maksājumus tikai tad, ja aizņēmējs tos veic.

Prasības turēšana līdz termiņa beigām novērš nepieciešamību pieņemt tālākpārdošanas cenu. Tās ekonomiskā vērtība joprojām var mainīties, kamēr ieguldītājs to tur. Piemēram, salīdzināmas jaunas prasības var sākt piedāvāt lielākus procentus, kamēr ieguldītāja nauda paliek piesaistīta pēc vecās likmes. Šī atšķirība var ietekmēt to, cik pircējs maksās, ja ieguldītājs nolems pārdot pirms termiņa beigām.

Fiksētas likmes aizdevuma tirgus risks: priekšlaicīga pārdošana un atkārtota ieguldīšana

Priekšlaicīga pārdošana. Pircējs var salīdzināt atlikušos maksājumus par esošu prasījumu ar nosacījumiem, kas pieejami līdzīgiem jauniem prasījumiem. Ja jaunie piedāvājumi sniedz lielāku atdevi, pircējs var pieprasīt atlaidi. Maclear Secondary Market atbilstošos prasījumus var izvietot par nominālvērtību vai ar atlaidi līdz 50%. Platforma neatļauj izvietojumus virs nominālvērtības, un pārdošanai nepieciešams pircējs, kurš ir gatavs pieņemt cenu.

Tikai ilustratīvs piemērs. Ņemiet fiksētas likmes prasījumu ar €1,000 neatmaksātās pamatsummas un sešiem atlikušajiem mēnešiem. Pieņemsim, ka ir viens atlikušais maksājums €1,040 apmērā, ieskaitot €40 procentu, un izmantojiet €1,000 kā ilustratīvo nominālcenu. Par šo cenu pircējs sešu mēnešu laikā nopelnītu 4%, ja aizņēmējs samaksātu pilnā apmērā. Tagad pieņemsim, ka salīdzināmi jauni piedāvājumi tajā pašā periodā sniedz 5% atdevi. Piemērā nav iekļautas maksas.

Lai nopelnītu 5% no tā paša €1,040 maksājuma, pircējs maksātu €1,040 ÷ 1.05 ≈ €990.48. Tas ir €9.52 zem nominālvērtības, atlaide aptuveni 0.95%. Šis skaitlis ilustrē, kā augstāka pieprasītā atdeve var ietekmēt cenu. Faktiskie pircēji var prasīt citu atlaidi vai atteikties no izvietojuma. Ieguldītājs, kurš patur prasījumu un saņem pilnu atmaksu, iekasē līgumā noteikto summu, nepārdodot ar šādu atlaidi.

Atkārtota ieguldīšana pēc atmaksas. Tiklīdz pamatsumma ir atgriezta, ieguldītājs var to aizdot atkārtoti ar nosacījumiem, kas pieejami attiecīgajā brīdī. Zemākas likmes var samazināt procentus, ko nopelna nākamais prasījums, savukārt augstākas likmes tos var palielināt. Tas pats jautājums rodas ātrāk, kad aizņēmējs atmaksā priekšlaicīgi, jo nauda kļūst pieejama pirms paredzētā dzēšanas datuma.

Kredītrisks skaidrots aizdevējiem

Kādu risku aizdevējs faktiski uzņemas fiksētas likmes aizdevumā?

Aizdevējs galvenokārt uzņemas risku, ka aizņēmējs nespēs veikt norunātos maksājumus pilnā apmērā. Uzņēmums var zaudēt klientu, iekasēt rēķinus vēlāk nekā plānots vai saskarties ar izmaksām, kas atstāj pārāk maz naudas nākamajai iemaksai. Likme nosaka maksājamos procentus. Uzņēmuma naudas līdzekļu stāvoklis nosaka, vai tas var samaksāt laikā.

Tirgus likmes var netieši ietekmēt šo naudas līdzekļu stāvokli. Ja aizņēmējam ir jārefinansē citas saistības ar augstāku likmi, papildu izdevumi var atstāt mazāk naudas esošajām saistībām. Nokavēts maksājums par sākotnējo prasījumu tad ir kredīta rezultāts, pat ja to veicinājušas augstākas tirgus likmes. Līgumā noteiktā likme šim prasījumam ir palikusi nemainīga.

Īstermiņa fiksētas likmes aizdevums, kas tiek turēts līdz termiņa beigām, neizvairās no riska — tas maina procentu likmju risku pret kredītrisku: rezultāts ir atkarīgs no tā, vai konkrētais aizņēmējs atmaksā aizdevumu, nevis no tirgus likmju izmaiņām.

Biežāk uzdotie jautājumi

Kāda ir atšķirība starp procentu likmju risku un kredītrisku?

Procentu likmju risks attiecas uz to, kā tirgus likmju izmaiņas ietekmē ieguldījuma vērtību. Kredītrisks attiecas uz to, vai aizņēmējs veic solītos maksājumus. Ilgtermiņa biržā tirgotas obligācijas pārdošanas cena var būt īpaši jutīga pret likmēm, savukārt īstermiņa fiksētas likmes prasījuma, kas tiek turēts līdz termiņa beigām, rezultāts galvenokārt ir atkarīgs no atmaksas.

Vai īstermiņa aizdevumam ir procentu likmju risks?

Jā, taču plānotie maksājumi par īstermiņa fiksētas likmes aizdevumu paliek nemainīgi, mainoties tirgus likmēm. Ja ieguldītājs pārdod priekšlaicīgi, šīs likmes var ietekmēt cenu, ko piedāvā pircējs. Pēc atmaksas jaunajiem aizdevumiem pieejamie noteikumi nosaka, cik ieguldītājs var nopelnīt, aizdodot naudu atkārtoti.

Kāpēc obligācijas cena krīt, kad procentu likmes pieaug?

Esošas fiksētas likmes obligācijas cena parasti krīt, kad salīdzināmas jaunas obligācijas piedāvā augstāku ienesīgumu. Maksājot mazāk par esošo obligāciju, pieaug ienesīgums, ko pircējs var gūt no tās nemainīgajiem maksājumiem. Cenas efekts parasti ir lielāks obligācijai ar augstāku durāciju, ja visi pārējie apstākļi ir vienādi.

Kas ir durācija vienkāršos vārdos?

Durācija raksturo, cik jutīga ir obligācijas cena pret tirgus ienesīguma izmaiņām. Jo augstāka durācija, jo lielāka cenas svārstība pie noteiktām ienesīguma izmaiņām, ja visi pārējie apstākļi ir vienādi. Ilgāka termiņa fiksētas likmes obligācijām parasti ir augstāka durācija nekā salīdzināmām īstermiņa obligācijām, lai gan nozīme ir arī kupona lielumam un maksājumu laikam.

Vai aizdevuma prasījums ir drošāks nekā obligācija?

Tas ir atkarīgs no tā, kurš ir parādā maksājumus un vai ieguldītājs plāno pārdot pirms termiņa beigām. Īstermiņa fiksētas likmes aizdevumam var būt mazāka pakļautība likmju izraisītām cenu izmaiņām, vienlaikus ietverot lielāku kredītrisku nekā augstas kvalitātes obligācijai. Arī obligācijai var būt būtisks kredītrisks, ja tās emitenta finanšu stāvoklis ir vājš.

Šī raksta saturs ir sniegts tikai informatīviem un izglītojošiem mērķiem. Tas nesatur ieguldījumu, finanšu, nodokļu vai juridisku konsultāciju. Peer-to-peer (P2P) aizdevumi un pūļa finansējuma ieguldījumi rada daļēja vai pilnīga kapitāla zaudējuma risku. Iepriekšējā veiktspēja nenorāda uz nākotnes rezultātiem. Likviditāte sekundārajā tirgū nav garantēta. Lasītājiem ieteicams veikt savu izpēti un konsultēties ar kvalificētiem konsultantiem pirms jebkādu finanšu lēmumu pieņemšanas. Produktu un pakalpojumu pieejamība var būt ierobežota noteiktās jurisdikcijās.