Riska kapitāla aizdevumi pret MVU kredītiem: kurš patiesībā atmaksā parādu

Pirmais jautājums, pirms tiek aplūkota likme

No kurienes nāks nauda dienā, kad iestāsies parāda termiņš? Ražotājs var veikt ikmēneša maksājumus no naudas, kas iekasēta par jau izpildītiem pasūtījumiem. Uzņēmumam ar riska kapitāla finansējumu pašlaik var pietikt naudas procentu maksāšanai, un tas sagaida, ka pamatsummu atmaksās no nākamās kapitāla piesaistes kārtas. Abos gadījumos aizdevējam ir jāsaprot, no kurienes nāks nauda abiem maksājumiem.

Pat ja aizdevumu termiņš iestājas vienā un tajā pašā datumā, aizdevēju rīcībā ir atšķirīgi pierādījumi. Ražotāja aizdevējs var izvērtēt iepriekšējos maksājumu iekasējumus un redzēt, kas palika pāri pēc darbības izmaksām. Riska kapitāla aizdevējam ir jānovērtē, cik ilgi pietiks uzņēmuma naudas līdzekļu un vai jauns finansējums var tikt piesaistīts, pirms iestājas pamatsummas termiņš. Šī atšķirība ir būtiska neatkarīgi no tā, vai aizņēmējs sadarbojas ar banku vai piesaista naudu, izmantojot tiešo aizdošanu.

Kā darbojas riska kapitāla aizdevums, ja atmaksa ir atkarīga no citas kārtas?

Riska kapitāla aizdevums bieži seko kapitāla piesaistes kārtai. Uzņēmums, kas tikko piesaistījis naudu no akcionāriem, var aizņemties, lai iegūtu vairāk laika, pirms tam būs nepieciešams papildu finansējums. Dažas riska kapitāla aizdevumu struktūras paredz pamatsummas atmaksu vienā maksājumā. Ja uzņēmums nespēj segt šo maksājumu no saimnieciskās darbības, tas var paļauties uz vēlāku kapitāla piesaistes kārtu vai ieņēmumiem no pārdošanas.

Pieņemsim, ka uzņēmums plāno noslēgt vēl vienu kārtu, pirms iestājas aizdevuma termiņš. Ja sarunas ieilgst ilgāk, nekā plānots, maksājuma datums paliek nemainīgs, ja vien aizdevējs nepiekrīt to mainīt. Uzņēmums var gūt panākumus sava produkta attīstībā un tomēr nonākt naudas līdzekļu trūkumā, kad iestājas parāda termiņš. Šī plaisa starp uzņēmējdarbības progresu un atmaksai pieejamo naudu ir viens no jaunuzņēmuma finansēšanas riskiem.

Vai riska kapitāla aizdevums prasa, lai uzņēmums būtu rentabls?

Nē. Dažas tehnoloģiju kompānijas darbojas ar zaudējumiem, kamēr tās paplašinās. Aizdevējs joprojām var izskatīt aizdevumu, ja pastāv ticams atmaksas avots. Tas vērtē, cik daudz naudas palicis no pēdējās kārtas, cik ātri uzņēmums to tērē un kam jānotiek, pirms ienāk papildu nauda.

Kāpēc riska kapitāla aizdevumam dažkārt tiek pievienoti varanti?

Riska kapitāla aizdevuma varanti dod aizdevējam tiesības vēlāk iegādāties akcijas par iepriekš noteiktu cenu, nodrošinot iespējamu atlīdzību par daļu no ar atmaksu saistītās nenoteiktības.

Kā nobriedis MVU atmaksā aizdevumu no naudas, ko tas jau rada

Aizdevējs, kas finansē jau izveidotu uzņēmumu, sāk ar naudu, kuru uzņēmums iekasē no klientiem, un ar to, kas paliek pāri pēc darbības izmaksu segšanas. Apgrozījums vien sniedz nepilnīgu priekšstatu. Uzņēmums var uzskaitīt pārdošanas darījumu vairākas nedēļas pirms klients apmaksā rēķinu. Aizdevējam ir jāredz, vai būs pieejams pietiekami daudz naudas procentiem un pamatsummai aizdevuma līgumā noteiktajos datumos.

Ņemsim iepakojuma piegādātāju, kas aizņemas, lai nomainītu ražošanas līniju. Tā uzskaite parāda, cik daudz naudas tas iekasē no esošajiem pasūtījumiem un cik daudz tiek novirzīts algām, materiāliem un citām darbības izmaksām. Jaunais aprīkojums var šīs izmaksas samazināt. Aizdevējs var izmantot piegādātāja pašreizējos rādītājus, lai pārbaudītu, vai tas spētu veikt pirmās maksājumu daļas, ja ietaupījumi rastos vēlāk, nekā plānots.

Vai riska kapitāla aizdevums (venture debt) ir tas pats, kas bankas aizdevums mazam uzņēmumam?

Nē. Parasts aizdevums nobriedušam MVU parasti balstās uz pamatdarbības naudas plūsmu, ko uzņēmums var dokumentāri pierādīt. Riska kapitāla aizdevuma pamatsummas atmaksa var būt atkarīga no vēlākas finansējuma kārtas vai uzņēmuma pārdošanas. Riska kapitāla aizdevuma un tradicionālā aizdevuma salīdzinājuma būtība ir tas, kam jānotiek, lai nauda būtu pieejama parāda atmaksas termiņā.

Ko katrā aizdevumā nodrošina ķīla

Riska kapitāla aizdevuma nodrošinājums var ietvert intelektuālo īpašumu, iekārtas vai plašāku ķīlu par uzņēmuma aktīviem. Tas aizdevējam dod iespējamu veidu, kā atgūt līdzekļus, ja sagaidāmais finansējums neīstenojas. Ieņēmumi var atšķirties no vērtības, kas tika pieņemta aizdevuma izsniegšanas brīdī. Piemēram, patents, ko izmanto komerciālā produktā, uzņēmumam var būt vērtīgāks, nekā par to varētu saņemt atsevišķā pārdošanā.

Nobriedušam MVU ķīla arī kalpo kā rezerves variants. Iepakojuma piegādātājs var veikt maksājumus no klientu ieņēmumiem, vienlaikus turpinot izmantot ieķīlātās iekārtas. Ja piegādātājs pārstāj maksāt, aizdevēja atgūtie līdzekļi daļēji būs atkarīgi no tā tiesībām uz šīm iekārtām un kāda ir aizdevuma vieta atmaksas prioritāšu secībā.

Nodrošinājums, procentu likmes un jebkuras garantijas (warrant) komponentes apmērs ir atkarīgs no katra darījuma noteikumiem.

Kāpēc cenu noteikšana seko atmaksas avotam

Aizdevējs var pārbaudīt izveidojušos uzņēmuma naudas plūsmu attiecībā pret tā maksājumu grafiku. Cik daudz paliek pāri pēc darbības izmaksām? Vai uzņēmums spētu veikt nākamo maksājumu, ja liels klients samaksātu ar kavēšanos? Atbildes palīdz izskaidrot, kāpēc pat maksātspējīgs uzņēmums var aizņemties virs banku likmēm. Darbības vēsture sniedz aizdevējam pierādījumus par to, cik lielu iztrūkumu uzņēmums spētu absorbēt.

Nākotnes finansējuma kārtas gadījumā neskaidrs var būt gan piesaistītais apjoms, gan noslēgšanas datums. Aizdevējs šo nenoteiktību var ņemt vērā aizdevuma noteikumos. Tomēr, ja kārta apstājas, augstāka procentu likme nekādi nepalīdz iegūt naudu. Diviem aizdevumiem var būt vienāda likme, lai gan to atmaksa ir atkarīga no atšķirīgiem notikumiem.

Četri jautājumi, kas atklāj atmaksas avotu

1. Vai aizdevums tiks atmaksāts no esošās naudas plūsmas vai no nākotnes notikuma? Nosakiet, no kurienes paredzēts iegūt naudu procentu un pamatsummas maksājumiem. Šiem diviem maksājumiem var būt atšķirīgi avoti.
2. Kas notiek, ja šis notikums aizkavējas vai neīstenojas? Pārbaudiet, vai uzņēmumam ir pietiekami daudz naudas maksājuma segšanai vai cits finansējuma avots, kas varētu būt pieejams laikus.
3. Vai nodrošinājums papildina esošo naudas plūsmu vai kompensē tās trūkumu? Noskaidrojiet, vai aizņēmējs var atmaksāt, turpinot izmantot ieķīlātos aktīvus, vai arī atgūšana var būt atkarīga no to pārdošanas.
4. Vai cena atspoguļo atmaksas avota nenoteiktību? Izvērtējiet likmi un citus noteikumus kopā ar pierādījumiem, ka nauda būs pieejama noteiktajā termiņā.

Kas padara atmaksas avotu vāju, nevis spēcīgu?

Avots ir vājāks, ja tas ir atkarīgs no notikuma, kas vēl nav noticis, piemēram, neparakstīta pārdošanas darījuma vai nesaistoša refinansējuma. Dokumentēta naudas plūsma sniedz aizdevējam spēcīgākus pierādījumus, ja tā atstāj pietiekami daudz naudas parāda apkalpošanai. Tomēr svarīgs ir arī laiks. Uz papīra peļņu nesošs mēnesis var atstāt pārāk maz naudas dienā, kad jāveic kārtējais maksājums.

Riska kapitāla parāda (venture debt) cena tiek noteikta, balstoties uz finansējuma piesaistes notikumu, kas var arī nenotikt, savukārt MVU aizdevuma cena tiek noteikta, balstoties uz jau esošu naudas plūsmu; sajaucot vienu struktūru ar otras paveidu, tiek nepareizi novērtēts, kur patiesībā atrodas atmaksas risks.

Biežāk uzdotie jautājumi

Kas ir venture debt?

Venture debt ir finansējums uzņēmumiem, kuros ieguldījis riska kapitāls; to bieži piesaista pēc kapitāla piesaistes raunda, un to piedāvā gan specializēti nebanku aizdevēji, gan bankas. Uzņēmums ar ierobežotu saimniecisko naudas plūsmu var izmantot esošos līdzekļus procentu segšanai un plānot pamatsummas atmaksu no vēlāka finansējuma raunda vai uzņēmuma pārdošanas. Termiņa beigās maksājamā summa ir atkarīga no līguma noteikumiem.

Ar ko venture debt atšķiras no tradicionāla MVU aizdevuma?

Galvenā atšķirība ir tajā, no kurienes nāk atmaksas nauda. Tradicionāls aizdevums nobriedušam MVU parasti tiek vērtēts pēc naudas, ko uzņēmums jau saņem no saimnieciskās darbības. Venture debt aizdevējam var nākties izvērtēt, vai nākamais finansējuma raunds vai pārdošana spēs piesaistīt pietiekami daudz naudas, pirms iestājas pamatsummas atmaksas termiņš.

Kāpēc venture debt ietver garantijas iegādāties akcijas (warrants)?

Warrant var kompensēt aizdevējam daļu no nenoteiktības, kas saistīta ar aizdevuma izsniegšanu uzņēmumam bez stabilas saimnieciskās naudas plūsmas. Tas dod aizdevējam tiesības vēlāk iegādāties akcijas par nolīgtu cenu. Parasts MVU aizdevējs parasti saņem procentus bez tiesībām iegūt akcijas.

Kas padara atmaksas avotu vāju, nevis spēcīgu?

Avots ir vājāks, ja aizņēmējam ir nepieciešams, lai pirms maksājuma termiņa iestāšanās notiktu neapstiprināts notikums. Dokumentēti naudas ieņēmumi aizdevējam sniedz spēcīgākus pierādījumus ar nosacījumu, ka pēc saimnieciskajām izmaksām paliek pietiekami daudz līdzekļu. Sagaidāms ieņēmums var tik un tā slikti atbilst aizdevumam, ja ir ticams, ka tas pienāks pārāk vēlu.

Kas nodrošina venture debt aizdevumu, ja uzņēmumam nav stabilas naudas plūsmas?

Aizdevējs var pieņemt ķīlu par intelektuālo īpašumu, iekārtām vai plašāku aktīvu kopumu. Šāda ķīla nodrošina iespējamu atgūšanas avotu, ja gaidītais finansējums netiek saņemts. Nobrieduša MVU aizdevuma gadījumā ieķīlātie aktīvi parasti nodrošina grafikā paredzētos maksājumus, kurus uzņēmumam paredzēts veikt no saimnieciskās darbības.

Šī raksta saturs ir sniegts tikai informatīviem un izglītojošiem mērķiem. Tas nesatur ieguldījumu, finanšu, nodokļu vai juridisku konsultāciju. Peer-to-peer (P2P) aizdevumi un pūļa finansējuma ieguldījumi rada daļēja vai pilnīga kapitāla zaudējuma risku. Iepriekšējā veiktspēja nenorāda uz nākotnes rezultātiem. Likviditāte sekundārajā tirgū nav garantēta. Lasītājiem ieteicams veikt savu izpēti un konsultēties ar kvalificētiem konsultantiem pirms jebkādu finanšu lēmumu pieņemšanas. Produktu un pakalpojumu pieejamība var būt ierobežota noteiktās jurisdikcijās.