Uobičajene greške u kreditiranju koje tiho koštaju investitore
Nekoliko uobičajenih grešaka koje čine investitori u P2P pozajmljivanju djeluju razumno kada se posmatraju pojedinačno, potraživanje po potraživanje. Viša kamatna stopa na papiru donosi veću kamatu. Niz uredno izvršenih plaćanja olakšava odobravanje još jednog potraživanja. Trošak ovih bihevioralnih grešaka u investiranju obično se ispolji na drugom mjestu u portfelju, na primjer kada otplata stigne prekasno da finansira sljedeće potraživanje.
| Greška | Zašto u tom trenutku djeluje razumno | Pravilo koje tome protivstavlja |
|---|---|---|
| Biranje najviše oglašene kamatne stope | Dodatna kamata je vidljiva na prvi pogled. | Uporedite rizikom prilagođeni AROI među potraživanjima. |
| Pretpostavka da odsustvo nedavnih neizmirenja znači niži rizik | Nedavna plaćanja stigla su na vrijeme. | Procijenite rizik kroz cio kreditni ciklus. |
| Zadržavanje koncentracije u poznatim projektima | Za razumijevanje poznatih tržišta treba manje vremena. | Namjerno rasporedite izloženost izvan poznatih država i sektora. |
| Prodaja docnjelog potraživanja prije nego što je ishod poznat | Trenutna gotovina okončava neizvjesnost čekanja. | Razlikujte kašnjenje u plaćanju od neizmirenja prije nego što odredite cijenu izlaska. |
| Držanje gotovine neiskorišćenom između zajmova | Potraga za zamjenom može sačekati dok ne stigne otplata. | Planirajte reinvestiranje prije zakazanih otplata. |
| Dodavanje novca problematičnom zajmoprimcu | Niža ulazna cijena može učiniti da kombinovana pozicija izgleda jeftinije. | Spriječite povećanje izloženosti istom izvoru rizika. |
Biranje zajma sa najvišom oglašenom kamatnom stopom
Da li je greška uvijek birati najvišu kamatnu stopu?
Jeste, ako se poređenje završava na oglašenoj stopi. Jedan od razloga zašto investitori jure najvišu kamatnu stopu jeste to što dodatnu kamatu mogu vidjeti prije nego što ulože bilo kakav novac. Izgubljeni prihod zbog zakašnjele uplate zavisi od toga kada se novac zaista vrati i šta je u međuvremenu mogao da zaradi.
Uzmimo dva jednogodišnja potraživanja od €1.000 sa razlikom u stopi od dva procentna poena. Viša stopa donosi €20 dodatne ugovorene kamate. Ako to potraživanje vrati glavnicu 90 dana kasnije bez dodatne kamate, glavnica drugog potraživanja bi tokom istih 90 dana mogla zaraditi oko €25 uz pretpostavljenu godišnju stopu od 10%. To bi poništilo prednost od €20. Svi iznosi u primjerima su hipotetički.
Maclear koristi Annualized Return on Investment (AROI) kao svoju primarnu mjeru prinosa. Poređenje prilagođeno riziku postavlja pitanje kako bi se taj prinos mogao promijeniti ako uplate stignu sa zakašnjenjem ili ako zajmodavac naplati manje nego što je očekivano. kreditni rejting zajmoprimca može staviti navedenu stopu u kontekst, dok gotovina raspoloživa za servisiranje duga pomaže u procjeni da li zajmoprimac može platiti dodatnu kamatu na vrijeme.
Pretpostavka da odsustvo nedavnih neizmirenja znači manji rizik
Šta je pristrasnost ka skorašnjem u odlukama o kreditiranju?
Pristrasnost ka skorašnjem u investicionim odlukama je sklonost da se nedavnom iskustvu pridaje veći značaj nego ostalim dokazima. U kreditiranju, mirniji period može učiniti da nepromijenjena grupa zajmoprimaca djeluje manje rizično. Kratku istoriju je posebno lako pogrešno protumačiti kada je malo zajmova dospjelo ili kada se zajmoprimci još nijesu suočili sa teškim poslovnim periodom.
Portfolio sa €5.000 izloženosti prema jednom zajmoprimcu može imati €10.000 izloženosti nakon što investitor udvostruči poziciju na osnovu nekoliko mirnih mjeseci. Kasniji manjak glavnice od 10% tada bi koštao €1.000 umjesto €500. Istorija otplate je pomogla da se objasni povjerenje investitora, dok je promjena veličine pozicije odredila dodatni gubitak.
Pun kreditni ciklus daje investitoru priliku da vidi kako se zajmoprimci nose kada poslovanje oslabi ili refinansiranje postane teže. Ako dostupna istorija pokriva samo dobre mjesece, ona pruža malo osnova za procjenu gubitaka u periodu pada.
Zadržavanje koncentracije u onome što djeluje poznato
Investitor koji poznaje određenu djelatnost često može brže čitati finansijske izvještaje zajmoprimca i postavljati bolja pitanja. To čini sljedeće potraživanje u istoj djelatnosti lakšim za odobravanje. Ako nekoliko zajmoprimaca zavisi od istih lokalnih kupaca, pad narudžbi može pogoditi ta potraživanja zajedno.
Ako 60% portfolija leži u jednom sektoru i ta potraživanja pretrpe manjak glavnice od 10%, sektor oduzima šest procentnih poena vrijednosti portfolija. Pri udjelu od 30%, isti manjak oduzima tri poena. Razlika proizlazi iz alokacije, čak i ako je svaki zajmoprimac pojedinačno izgledao razumno.
Raspoređivanje potraživanja po državama i sektorima počinje pitanjem koji zajmoprimci bi mogli doći pod pritisak u isto vrijeme. Više preduzeća može zavisiti od istih kupaca ili iste lokalne ekonomije. Važna je i veličina svakog potraživanja, jer ona određuje koliko jedno neizmirenje može koštati portfolio.
Prodaja potraživanja uz diskont prije nego što je ishod poznat
Treba li potraživanje po kreditu prodati uz diskont čim plaćanje kasni?
Propušteno plaćanje je razlog da se provjeri posljednje ažuriranje zajmoprimca prije odlučivanja o tome koliko potraživanje vrijedi. Plaćanje postaje zakasnjelo kada se propusti rok dospijeća. Neizmirenje obaveza (default) je poseban status prema uslovima kredita. Uzrok kašnjenja i sposobnost zajmoprimca da nadoknadi zaostatak podjednako su važni pri razmatranju prodaje uz diskont.
Razmotrite investiciono potraživanje sa 1.000 € preostale glavnice, šest mjeseci do dospijeća i jednim zakasnjelim plaćanjem. Realizovana prodaja uz diskont od 20% donosi 800 € prije naknada i fiksira gubitak od 200 € u odnosu na preostalu glavnicu. Ako zajmoprimac naknadno nadoknadi zaostatak i u cjelosti otplati kredit, tih 200 € je glavnica koju bi prodavac naplatio da je zadržao potraživanje. Primjer izdvaja diskont od naknada i buduće kamate.
Na Maclear Secondary Market, prodavci mogu objaviti potraživanja po nominalnoj vrijednosti ili uz diskont do 50%. Prodaja zavisi od toga da li će drugi investitor prihvatiti oglas. Stvarna potreba za gotovinom može opravdati prihvatanje diskonta, dok propušteni rok dospijeća sam po sebi govori malo o tome koliki bi taj diskont trebalo da bude.
Ostavljanje gotovine neaktivnom između kredita
Zašto neaktivna gotovina smanjuje prinose portfelja?
Opterećenje gotovinom (cash drag) u P2P pozajmljivanju nastaje kada otplaćeni kapital dio godine provede izvan potraživanja koje nosi kamatu. Potraživanje može biti izvršeno tačno po planu, a portfelj ipak tokom godine zaradi manje jer je njegov kapital uložen manji broj dana.
Pretpostavimo da je potraživanje od 1.000 € otplaćeno i da novac stoji neaktivan 20 dana od 365. Uz pretpostavljeni godišnji AROI od 10%, koristeći jednostavnu dnevnu aproksimaciju, izgubljeni prinos iznosi 1.000 € × 10% × (20 ÷ 365) ≈ 5,48 €, odnosno oko 5,50 € po ciklusu. Tri takva prekida na istom iznosu koštala bi oko 16,44 € uz iste pretpostavke, bez ijednog slučaja neizmirenja obaveza.
Držanje gotovine dostupnom za poznat trošak ima svoju svrhu. Prekidi koji se mogu izbjeći često nastaju kada potraga za sljedećim potraživanjem počinje tek nakon otplate. Praćenje planiranih otplata daje investitorima vremena da unaprijed pregledaju nova potraživanja i primijene svoje uobičajene kriterijume pozajmljivanja.
Ulaganje dodatnog novca u zajmoprimca koji je već u problemima
Potraživanje uz diskont prema zajmoprimcu koji već ima problema s plaćanjem može izgledati kao prilika da se snizi prosječna ulazna cijena. Niža cijena mijenja trošak novog potraživanja. Oba potraživanja i dalje zavise od toga da li će isti zajmoprimac pronaći dovoljno gotovine za plaćanje.
Pretpostavimo da investitor drži 1.000 € po nominalnoj vrijednosti i potroši dodatnih 500 € na 625 € potraživanja prema istom zajmoprimcu. Ako zajmoprimac na kraju otplati 40% nominalne vrijednosti na obje pozicije, dodatna kupovina vraća 250 €. Diskont je snizio ulaznu cijenu, ali investitor i dalje gubi dodatnih 250 € povrh gubitka od 600 € na prvobitnoj poziciji.
Razlozi za ulaganje dodatnih sredstava mijenjaju se ako zajmoprimac zaista obezbijedi novo finansiranje ili ako njegovi računi pokazuju da se operativni novčani tok poboljšao. Do tada, niža cijena mijenja ono što investitor plaća za potraživanje, dok se zajmoprimac suočava s istim problemom otplate.
Nijedna od ovih šest grešaka ne zahtijeva loš kredit da bi koštala novca – svaka od njih pretvara inače zdravo potraživanje u lošiji ishod kroz vrijeme ili veličinu odluke samog investitora.
Često postavljana pitanja
Da li je greška uvijek birati kredit sa najvišom kamatnom stopom?
Da, ako se stopa posmatra izolovano. Viša stopa može nadoknađivati veću vjerovatnoću kašnjenja ili nepotpune otplate. Kreditni rejting zajmoprimca jedan je od ulaznih podataka pri procjeni koliko bi od te prednosti u stopi moglo preživjeti kašnjenje ili manjak glavnice. Poređenje se vrši između ishoda prilagođenih riziku.
Šta je pristrasnost prema skorašnjem (recency bias) i kako utiče na odluke o kreditiranju?
Pristrasnost prema skorašnjem je sklonost da nedavno iskustvo dominira procjenom rizika. Nekoliko mjeseci bez neizmirenja obaveza može učiniti da portfolio djeluje snažnije čak i kada su se finansije zajmoprimaca jedva promijenile. Takav utisak može navesti investitora da uloži više kapitala neposredno prije nego što slabiji uslovi stave na probu iste zajmoprimce.
Treba li potraživanje po kreditu prodati uz diskont čim plaćanje kasni?
Samo kašnjenje u plaćanju nije dovoljan osnov za automatsku prodaju. Zajmoprimac i dalje može nadoknaditi zaostatak, a izvršena prodaja čini diskont trajnim za prodavca. Dokazi o pogoršanju sposobnosti otplate ili stvarna potreba za hitnom gotovinom mogu promijeniti kako taj kompromis izgleda.
Zašto neiskorišćena gotovina između kredita šteti prinosu portfolija?
Neplasirani novac ne donosi AROI od kreditnih potraživanja. Taj jaz je važan na nivou portfolija jer godišnji rezultat uključuje i dane kada je gotovina bila neiskorišćena. Nekoliko kratkih praznina može umanjiti godišnju zaradu čak i kada svako finansirano potraživanje isplati puni dospjeli iznos.
Da li je greška dodavati još novca zajmoprimcu koji već kasni sa plaćanjima?
Da, kada je niža ulazna cijena ili želja da se spasi prvobitna pozicija glavni razlog za dodavanje sredstava. Dodatno potraživanje povećava izloženost istom problemu otplate. Nove, provjerljive informacije o sposobnosti zajmoprimca da plaća mogu pružiti poseban osnov za ponovnu procjenu pozicije.
Maclear AG je švajcarska platforma za peer-to-peer (P2P) pozajmljivanje i crowdlending, sa sedištem u Švajcarskoj. Kompanija deluje kao finansijski posrednik u nebankarskom sektoru i član je PolyReg SRO, u skladu sa švajcarskim finansijskim propisima, posebno u vezi sa AML, KYC i GDPR. Maclear pruža individualnim i kvalifikovanim investitorima pristup pažljivo odabranim poslovnim prilikama za pozajmljivanje, sa integrisanom procenom rizika, Fondom za rezervacije i Sekundarnim tržištem za likvidnost.
Sadržaj ovog članka je pružen isključivo u informativne i obrazovne svrhe. Ne predstavlja investicioni, finansijski, poreski ili pravni savet. Peer-to-peer (P2P) pozajmljivanje i crowdlending ulaganja nose rizik delimičnog ili potpunog gubitka kapitala. Prošla dostignuća ne predviđaju buduće rezultate. Likvidnost na sekundarnom tržištu nije garantovana. Čitaoci se podstiču da sprovedu sopstveno istraživanje i konsultuju kvalifikovane savetnike pre donošenja bilo kakvih finansijskih odluka. Dostupnost proizvoda i usluga može biti ograničena u određenim jurisdikcijama.