Venture dug naspram kredita za MSP: ko zapravo otplaćuje dug
Prvo pitanje prije razmatranja kamatne stope
Odakle će novac doći na dan dospijeća duga? Proizvođač bi mogao vršiti mjesečna plaćanja iz gotovine naplaćene po narudžbama koje već izvršava. Kompanija finansirana rizičnim kapitalom mogla bi imati dovoljno gotovine da za sada plaća kamatu i očekivati da glavnicu otplati iz svog narednog kruga finansiranja kapitalom. Zajmodavac u svakom slučaju mora razumjeti odakle će doći novac za oba plaćanja.
Čak i ako krediti dospijevaju istog datuma, zajmodavci raspolažu različitim dokazima. Zajmodavac proizvođača može ispitati prethodne naplate i vidjeti šta je preostalo nakon operativnih troškova. Zajmodavac rizičnog kapitala mora procijeniti koliko dugo će gotovina kompanije trajati i može li novo finansiranje stići prije dospijeća glavnice. Ta razlika je bitna bez obzira na to da li zajmoprimac sarađuje sa bankom ili prikuplja novac putem direktnog kreditiranja.
Kako funkcioniše venture debt kada otplata zavisi od narednog kruga finansiranja?
Venture debt često slijedi nakon kruga finansiranja kapitalom. Kompanija koja je upravo prikupila novac od akcionara može se zadužiti kako bi sebi dala više vremena prije nego što joj zatreba dodatno finansiranje. Neke strukture venture debta predviđaju da se glavnica otplati u jednoj uplati. Ako poslovanje ne može pokriti to plaćanje iz operativnih tokova, može se osloniti na kasniji krug finansiranja kapitalom ili na prihod od prodaje.
Pretpostavimo da kompanija očekuje da zatvori još jedan krug finansiranja prije dospijeća kredita. Ako pregovori traju duže nego što je planirano, datum plaćanja ostaje isti osim ako se zajmodavac ne saglasi da ga promijeni. Kompanija može napredovati sa svojim proizvodom i ipak ostati bez dovoljno gotovine kada dug dospije. Taj jaz između poslovnog napretka i gotovine raspoložive za otplatu jedan je od rizika finansiranja startapa.
Da li venture debt zahtijeva da kompanija bude profitabilna?
Ne. Neke tehnološke kompanije posluju sa gubitkom dok se šire. Zajmodavac i dalje može razmotriti kredit ako postoji vjerodostojan izvor otplate. On razmatra gotovinu preostalu iz posljednjeg kruga finansiranja, koliko brzo je kompanija troši i šta se mora dogoditi prije nego što pristigne još novca.
Zašto venture debt ponekad dolazi sa varantima?
Varanti kod venture debta daju zajmodavcu pravo da kasnije kupi akcije po unaprijed utvrđenoj cijeni, čime se nudi potencijalna naknada za dio neizvjesnosti u vezi sa otplatom.
Kako zrelo MSP otplaćuje iz gotovine koju već stvara
Zajmodavac koji finansira uspostavljeno preduzeće polazi od novca koji kompanija naplaćuje od kupaca i od onoga što preostane nakon plaćanja operativnih troškova. Prihod sam po sebi daje nepotpunu sliku. Kompanija može evidentirati prodaju nedjeljama prije nego što kupac plati fakturu. Zajmodavac mora vidjeti da li će biti raspoloživo dovoljno gotovine za kamatu i glavnicu na datume utvrđene ugovorom o kreditu.
Uzmimo dobavljača ambalaže koji se zadužuje radi zamjene proizvodne linije. Njegova evidencija pokazuje koliko gotovine naplaćuje po postojećim narudžbama i koliko odlazi na zarade, materijale i ostale operativne troškove. Nova oprema može smanjiti te troškove. Zajmodavac može koristiti aktuelne brojke dobavljača kako bi provjerio da li bi mogao izmiriti prvih nekoliko rata ako bi uštede stigle kasnije.
Da li je venture debt isto što i bankarski kredit malom preduzeću?
Ne. Konvencionalni kredit zrelom malom ili srednjem preduzeću obično se oslanja na operativni novčani tok koji preduzeće može dokumentovati. Kod venture debt otplata glavnice može zavisiti od naredne runde finansiranja ili prodaje kompanije. Suština poređenja venture debt i tradicionalnog kredita jeste šta mora da se dogodi da bi sredstva bila raspoloživa kada dug dospije.
Šta kolateral znači kod svakog kredita
Kolateral kod venture debt može obuhvatati intelektualnu svojinu, opremu ili šire založno pravo nad imovinom kompanije. Time se zajmodavcu daje mogući put naplate ako očekivano finansiranje izostane. Prihodi od naplate mogu se razlikovati od vrijednosti pretpostavljene u trenutku odobravanja kredita. Patent koji se koristi u komercijalnom proizvodu, na primjer, može vrijediti više za preduzeće nego što bi se za njega dobilo u zasebnoj prodaji.
Kod zrelog malog ili srednjeg preduzeća kolateral takođe služi kao rezervno sredstvo. Dobavljač ambalaže može plaćati svoje rate iz naplate od kupaca, a da pritom nastavi da koristi opremu koju je založio. Ako dobavljač prestane da plaća, naplata zajmodavca djelimično će zavisiti od njegovih prava nad tom opremom i od toga koje je mjesto kredita u redosljedu naplate.
| Venture debt | Kredit malom ili srednjem preduzeću | |
|---|---|---|
| Primarni izvor otplate | Često naredna runda kapitala ili prihod od prodaje kompanije. | Novac koji preduzeće ostvaruje iz poslovanja. |
| Tipična faza zajmoprimca | Rana faza ili faza rasta, često bez održive profitabilnosti. | Uspostavljeno preduzeće sa prihodima i dokumentovanom poslovnom istorijom. |
| Čime je kredit obezbijeđen | Može obuhvatati intelektualnu svojinu, opremu ili šire založno pravo nad imovinom. | Imovina se može založiti kao rezervno sredstvo. Dokumentovani novčani tok podržava planirane otplate. |
| Kako se zajmodavcu nadoknađuje rizik | Kamata, ponekad uz varant komponentu. | Kamata koja odražava kreditni rizik kompanije, obično bez vlasničke komponente. |
| Šta se dešava ako sljedeći krug finansiranja ne bude realizovan | Rizik otplate raste ako zajmoprimac nema drugi izvor gotovine. | Obično neprimjenjivo kada otplata dolazi iz poslovanja. |
Kolateral, kamatne stope i veličina eventualne varantne komponente zavise od uslova svakog posla.
Zašto formiranje cijene prati izvor otplate
Zajmodavac može provjeriti novčani tok uhodane kompanije u odnosu na njen plan plaćanja. Koliko preostaje nakon operativnih troškova? Da li bi kompanija mogla izmiriti sljedeću ratu ako bi veliki kupac kasnio sa plaćanjem? Odgovori pomažu da se objasni zašto čak i solventno preduzeće može pozajmljivati iznad bankarskih stopa. Istorija poslovanja daje zajmodavcu dokaz o tome koliki manjak preduzeće može apsorbovati.
Kod budućeg kruga finansiranja, i prikupljeni iznos i datum zatvaranja mogu biti neizvjesni. Zajmodavac može tu neizvjesnost uračunati u uslove kredita. Međutim, ako krug zastane, viša kamatna stopa ne doprinosi pribavljanju gotovine. Dva kredita mogu imati istu stopu, a da otplata zavisi od različitih događaja.
Četiri pitanja koja otkrivaju izvor otplate
- Da li će kredit biti otplaćen iz postojećeg novčanog toka ili iz budućeg događaja? Utvrdite odakle se očekuje da stigne novac za kamatu i glavnicu. Ta dva plaćanja mogu imati različite izvore.
- Šta se dešava ako taj događaj kasni ili izostane? Provjerite da li preduzeće ima dovoljno gotovine da pokrije plaćanje ili drugi izvor finansiranja koji bi mogao biti dostupan na vrijeme.
- Da li kolateral podupire postojeći novčani tok ili nadoknađuje njegovo odsustvo? Utvrdite da li zajmoprimac može otplaćivati uz nastavak korišćenja založene imovine ili naplata može zavisiti od njene prodaje.
- Da li cijena odražava neizvjesnost izvora otplate? Razmotrite stopu i ostale uslove zajedno sa dokazima da će novac biti dostupan o dospijeću.
Šta čini izvor otplate slabim, a šta snažnim?
Izvor je slabiji kada zavisi od događaja koji se još nije dogodio, kao što je nepotpisana prodaja ili neobavezujuće refinansiranje. Dokumentovani novčani tok daje zajmodavcu jači dokaz kada ostavlja dovoljno novca za servisiranje duga. Vrijeme i dalje ima značaj. Mjesec koji je na papiru profitabilan može ostaviti premalo gotovine na dan kada rata dospijeva.
Venture debt se vrednuje oko događaja finansiranja koji se možda neće dogoditi – kredit za MSP se vrednuje oko novčanog toka koji već postoji; zamjena jedne strukture za varijantu druge pogrešno tumači gdje se rizik otplate zapravo nalazi.
Često postavljana pitanja
Šta je venture debt?
Venture debt je finansiranje za kompanije koje podržavaju rizični fondovi, često ugovoreno nakon runde kapitala i dostupno kod specijalizovanih nebankarskih zajmodavaca, kao i kod banaka. Kompanija sa ograničenim operativnim novčanim tokom može koristiti postojeća sredstva za pokrivanje kamate i očekivati otplatu glavnice iz kasnije runde ili prodaje kompanije. Iznos dospio na kraju roka zavisi od ugovora.
Po čemu se venture debt razlikuje od tradicionalnog kredita za MSP?
Glavna razlika je u tome odakle dolazi novac za otplatu. Tradicionalni kredit zrelom MSP-u obično se ocjenjuje u odnosu na novac koji preduzeće već naplaćuje iz poslovanja. Zajmodavac kod venture debta možda mora procijeniti da li naredna runda finansiranja ili prodaja mogu donijeti dovoljno novca prije dospijeća glavnice.
Zašto venture debt uključuje varante?
Varant može zajmodavcu nadoknaditi dio neizvjesnosti pozajmljivanja kompaniji bez stabilnog operativnog novčanog toka. On zajmodavcu daje pravo da kasnije kupi akcije po dogovorenoj cijeni. Konvencionalni zajmodavac MSP-u obično prima kamatu bez prava na sticanje akcija.
Šta čini izvor otplate slabim, a ne snažnim?
Izvor je slabiji kada je potrebno da se nepotvrđeni događaj dogodi prije nego što plaćanje dospije. Dokumentovane naplate gotovine zajmodavcu pružaju snažnije dokaze, pod uslovom da dovoljno ostane nakon operativnih troškova. Očekivani priliv i dalje može biti neodgovarajući za kredit ako je vjerovatno da će stići prekasno.
Šta obezbjeđuje venture debt kredit ako kompanija nema stabilan novčani tok?
Zajmodavac može uzeti zalogu nad intelektualnom svojinom, opremom ili širim skupom imovine. Ta zaloga pruža mogući izvor naplate ako očekivano finansiranje izostane. Kod kredita zrelom MSP-u, založena imovina obično podupire planirana plaćanja koja se od preduzeća očekuju iz poslovanja.
Maclear AG je švajcarska platforma za peer-to-peer (P2P) pozajmljivanje i crowdlending, sa sedištem u Švajcarskoj. Kompanija deluje kao finansijski posrednik u nebankarskom sektoru i član je PolyReg SRO, u skladu sa švajcarskim finansijskim propisima, posebno u vezi sa AML, KYC i GDPR. Maclear pruža individualnim i kvalifikovanim investitorima pristup pažljivo odabranim poslovnim prilikama za pozajmljivanje, sa integrisanom procenom rizika, Fondom za rezervacije i Sekundarnim tržištem za likvidnost.
Sadržaj ovog članka je pružen isključivo u informativne i obrazovne svrhe. Ne predstavlja investicioni, finansijski, poreski ili pravni savet. Peer-to-peer (P2P) pozajmljivanje i crowdlending ulaganja nose rizik delimičnog ili potpunog gubitka kapitala. Prošla dostignuća ne predviđaju buduće rezultate. Likvidnost na sekundarnom tržištu nije garantovana. Čitaoci se podstiču da sprovedu sopstveno istraživanje i konsultuju kvalifikovane savetnike pre donošenja bilo kakvih finansijskih odluka. Dostupnost proizvoda i usluga može biti ograničena u određenim jurisdikcijama.