Česte greške u kreditiranju koje tiho koštaju investitore

Nekoliko uobičajenih grešaka koje investitori u P2P kreditiranje prave deluju razumno kada se posmatraju potraživanje po potraživanje. Viša kamatna stopa na papiru donosi veću kamatu. Niz uplata izvršenih na vreme olakšava odobravanje još jednog potraživanja. Trošak ovih bihevioralnih grešaka u investiranju obično se pojavi na drugom mestu u portfoliju, na primer kada otplata stigne prekasno da finansira sledeće potraživanje.

Odabir kredita sa najvišom oglašenom kamatnom stopom

Da li je greška uvek birati najvišu kamatnu stopu?

Da, ako se poređenje završava na oglašenoj stopi. Jedan od razloga zašto investitori jure najvišu kamatnu stopu jeste to što mogu da vide dodatnu kamatu pre nego što ulože bilo kakav novac. Izgubljeni prihod zbog kasnog plaćanja zavisi od toga kada se novac zaista vrati i šta je u međuvremenu mogao da zaradi.

Uzmite dva jednogodišnja potraživanja od €1.000 sa razlikom u stopi od dva procentna poena. Viša stopa donosi dodatnih €20 planirane kamate. Ako to potraživanje vrati glavnicu 90 dana kasnije bez dodatne kamate, glavnica drugog potraživanja mogla bi da zaradi oko €25 tokom tih istih 90 dana uz pretpostavljenu godišnju stopu od 10%. To bi poništilo prednost od €20. Svi iznosi u primerima su hipotetički.

Maclear koristi Annualized Return on Investment (AROI) kao svoju primarnu meru prinosa. Poređenje prilagođeno riziku postavlja pitanje kako bi se taj prinos mogao promeniti ako plaćanja stignu sa zakašnjenjem ili ako zajmodavac naplati manje nego što je očekivano. kreditni rejting zajmoprimca može staviti navedenu stopu u kontekst, dok gotovina raspoloživa za servisiranje duga pomaže u proceni da li zajmoprimac može da plati dodatnu kamatu u roku.

Pretpostavka da odsustvo nedavnih neizmirenja znači niži rizik

Šta je pristrasnost ka nedavnim događajima u odlukama o kreditiranju?

Pristrasnost ka nedavnim događajima u investicionim odlukama jeste sklonost da se nedavnom iskustvu pridaje veći značaj nego ostatku dokaza. Kod kreditiranja, miran period može učiniti da nepromenjen skup zajmoprimaca deluje manje rizično. Kratku istoriju je posebno lako pogrešno protumačiti kada je malo kredita dospelo ili kada zajmoprimci tek treba da se suoče sa teškim poslovnim periodom.

Portfolio sa €5.000 izloženosti prema jednom zajmoprimcu mogao bi imati €10.000 izloženosti nakon što investitor udvostruči poziciju na osnovu nekoliko mirnih meseci. Kasniji manjak glavnice od 10% tada bi koštao €1.000 umesto €500. Istorija otplata pomogla je da se objasni samopouzdanje investitora, dok je promena veličine pozicije odredila dodatni gubitak.

Pun kreditni ciklus daje investitoru priliku da vidi kako se zajmoprimci snalaze kada poslovanje oslabi ili refinansiranje postane teže. Ako dostupna istorija obuhvata samo dobre mesece, ona pruža malo osnova za procenu gubitaka u periodu pada.

Zadržavanje koncentracije u onome što deluje poznato

Investitor koji poznaje određenu industriju često može brže da pročita finansijske izveštaje zajmoprimca i da postavi bolja pitanja. To čini sledeće potraživanje u istoj industriji lakšim za odobrenje. Ako više zajmoprimaca zavisi od istih lokalnih kupaca, pad porudžbina može pogoditi ta potraživanja istovremeno.

Ako 60% portfolija čini jedan sektor i ta potraživanja pretrpe manjak glavnice od 10%, taj sektor oduzima šest procentnih poena od vrednosti portfolija. Pri učešću od 30%, isti manjak oduzima tri poena. Razlika proizlazi iz alokacije, čak i ako je svaki zajmoprimac pojedinačno delovao razumno.

Raspoređivanje potraživanja po zemljama i sektorima počinje pitanjem koji bi zajmoprimci mogli istovremeno doći pod pritisak. Više preduzeća može zavisiti od istih kupaca ili lokalne ekonomije. Veličina svakog potraživanja takođe je važna, jer ona određuje koliko jedno neizmirenje može koštati portfolio.

Prodaja potraživanja uz diskont pre nego što je ishod poznat

Da li potraživanje po kreditu treba prodati uz diskont čim plaćanje kasni?

Propušteno plaćanje je razlog da se proveri najnovije ažuriranje zajmoprimca pre odluke o tome koliko potraživanje vredi. Plaćanje postaje zakasnelo kada propusti datum dospeća. Neizmirenje obaveza (default) je poseban status prema uslovima kredita. Uzrok kašnjenja i sposobnost zajmoprimca da nadoknadi zaostatak podjednako su bitni pri razmatranju prodaje uz diskont.

Razmotrite investiciono potraživanje sa 1.000 € preostale glavnice, šest meseci do dospeća i jednim zakasnelim plaćanjem. Realizovana prodaja uz diskont od 20% donosi 800 € pre naknada i fiksira gubitak od 200 € u odnosu na preostalu glavnicu. Ako zajmoprimac naknadno nadoknadi zaostatak i u celosti otplati kredit, tih 200 € je glavnica koju bi prodavac naplatio da je zadržao potraživanje. Primer izdvaja diskont od naknada i buduće kamate.

Na Maclear Secondary Market, prodavci mogu izlistati potraživanja po nominalnoj vrednosti ili uz diskont do 50%. Prodaja zavisi od toga da li će drugi investitor prihvatiti ponudu. Stvarna potreba za gotovinom može opravdati prihvatanje diskonta, dok propušteni datum dospeća sam po sebi malo govori o tome koliki taj diskont treba da bude.

Ostavljanje gotovine neiskorišćenom između kredita

Zašto neiskorišćena gotovina smanjuje prinose portfolija?

Efekat neiskorišćene gotovine (cash drag) u P2P pozajmljivanju nastaje kada otplaćeni kapital provede deo godine izvan potraživanja koje nosi kamatu. Potraživanje može poslovati tačno po planu, a da portfolio tokom godine zaradi manje jer je njegov kapital uložen manji broj dana.

Pretpostavimo da je potraživanje od 1.000 € otplaćeno i da novac stoji neiskorišćen 20 od 365 dana. Uz pretpostavljeni godišnji AROI od 10%, koristeći jednostavnu dnevnu aproksimaciju, izgubljeni prinos iznosi 1.000 € × 10% × (20 ÷ 365) ≈ 5,48 €, odnosno oko 5,50 € po ciklusu. Tri takva prekida na istom saldu koštala bi oko 16,44 € uz iste pretpostavke, bez ijednog neizmirenja obaveza.

Držanje gotovine dostupnom za poznati trošak ima svoju svrhu. Prekidi koji se mogu izbeći često nastaju kada potraga za sledećim potraživanjem počne tek nakon otplate. Praćenje planiranih otplata daje investitorima vreme da unapred razmotre nova potraživanja i primene svoje uobičajene kriterijume za pozajmljivanje.

Ulaganje dodatnog novca u zajmoprimca koji je već u problemima

Potraživanje sa diskontom prema zajmoprimcu koji već ima problema sa plaćanjem može izgledati kao prilika da se snizi prosečna ulazna cena. Niža cena menja trošak novog potraživanja. Oba potraživanja i dalje zavise od toga da li će isti zajmoprimac pronaći dovoljno gotovine za plaćanje.

Pretpostavimo da investitor drži 1.000 € nominalne vrednosti i potroši dodatnih 500 € na 625 € potraživanja prema istom zajmoprimcu. Ako zajmoprimac na kraju otplati 40% nominalne vrednosti na obe pozicije, dodatna kupovina vraća 250 €. Diskont je snizio ulaznu cenu, ali investitor i dalje gubi dodatnih 250 € povrh gubitka od 600 € na prvobitnoj poziciji.

Opravdanost ulaganja dodatnih sredstava menja se ako zajmoprimac zaista obezbedi novo finansiranje ili ako njegovi finansijski izveštaji pokazuju da se operativni novčani tok poboljšao. Do tada, niža cena menja ono što investitor plaća za potraživanje, dok se zajmoprimac suočava sa istim problemom otplate.

Nijedna od ovih šest grešaka ne zahteva loš kredit da bi koštala novca – svaka od njih pretvara inače zdravo potraživanje u lošiji ishod putem trenutka ili veličine sopstvene odluke investitora.

Često postavljana pitanja

Da li je greška uvek birati kredit sa najvišom kamatnom stopom?

Da, ako se stopa posmatra izolovano. Viša stopa može nadoknađivati veću verovatnoću kašnjenja ili nepotpune otplate. Kreditni rejting zajmoprimca jedan je od ulaznih podataka pri proceni koliko bi te prednosti u stopi moglo opstati nakon kašnjenja ili manjka glavnice. Poređenje se vrši između ishoda prilagođenih riziku.

Šta je pristrasnost ka skorašnjim događajima i kako utiče na odluke o pozajmljivanju?

Pristrasnost ka skorašnjim događajima je sklonost da nedavno iskustvo dominira procenom rizika. Nekoliko meseci bez neizmirenja obaveza može učiniti da portfolio deluje snažnije čak i kada se finansije zajmoprimaca jedva promenile. Taj utisak može navesti investitora da uloži više kapitala neposredno pre nego što slabiji uslovi stave na probu te iste zajmoprimce.

Da li kreditno potraživanje treba prodati uz diskont čim plaćanje kasni?

Samo kašnjenje u plaćanju nije dovoljan osnov za automatsku prodaju. Zajmoprimac i dalje može nadoknaditi zaostatak, a izvršena prodaja čini diskont trajnim za prodavca. Dokazi o pogoršanju sposobnosti otplate ili stvarna potreba za neposrednom gotovinom mogu promeniti kako taj kompromis izgleda.

Zašto neiskorišćena gotovina između kredita šteti prinosima portfolija?

Neplasiran novac ne ostvaruje AROI od kreditnih potraživanja. Taj jaz je značajan na nivou portfolija jer godišnji rezultat obuhvata i dane u kojima je gotovina bila neiskorišćena. Nekoliko kratkih pauza može umanjiti godišnju zaradu čak i kada svako finansirano potraživanje isplati pun dospeli iznos.

Da li je greška uložiti dodatni novac u zajmoprimca koji već kasni sa plaćanjima?

Da, kada je niža ulazna cena ili želja da se spase prvobitna pozicija glavni razlog za dodavanje sredstava. Dodatno potraživanje povećava izloženost istom problemu otplate. Nove, proverljive informacije o sposobnosti zajmoprimca da plati mogu pružiti poseban osnov za ponovnu procenu pozicije.

Sadržaj ovog članka je pružen isključivo u informativne i obrazovne svrhe. Ne predstavlja investicioni, finansijski, poreski ili pravni savet. Peer-to-peer (P2P) pozajmljivanje i crowdlending investicijenose rizik od delimičnog ili potpunog gubitka kapitala. Prošla dostignuća ne predviđaju buduće rezultate. Likvidnost na sekundarnom tržištu nije garantovana. Čitaoci se podstiču da sprovedu sopstveno istraživanje i konsultuju kvalifikovane savetnike pre donošenja bilo kakvih finansijskih odluka. Dostupnost proizvoda i usluga može biti ograničena u određenim jurisdikcijama.