Venture dug naspram kredita za MSP: ko zaista otplaćuje dug
Prvo pitanje pre razmatranja kamatne stope
Odakle će doći novac na dan dospeća duga? Proizvođač bi mogao da vrši mesečne otplate iz gotovine naplaćene po porudžbinama koje već izvršava. Kompanija finansirana rizičnim kapitalom može imati dovoljno gotovine da za sada plaća kamatu i očekivati da glavnicu otplati iz sledećeg kruga dokapitalizacije. Zajmodavac u svakom slučaju treba da razume odakle će doći novac za obe isplate.
Čak i ako krediti dospevaju istog datuma, zajmodavci raspolažu različitim dokazima. Zajmodavac proizvođača može ispitati dosadašnje naplate i videti šta je preostalo nakon operativnih troškova. Zajmodavac u venture finansiranju mora da proceni koliko dugo će gotovina kompanije trajati i da li novo finansiranje može stići pre dospeća glavnice. Ta razlika je bitna bilo da zajmoprimac sarađuje sa bankom ili prikuplja sredstva putem direktnog kreditiranja.
Kako funkcioniše venture dug kada otplata zavisi od novog kruga finansiranja?
Venture dug često sledi nakon kruga dokapitalizacije. Kompanija koja je upravo prikupila sredstva od akcionara može da se zaduži kako bi sebi obezbedila više vremena pre nego što joj zatreba dodatno finansiranje. Neke strukture venture duga predviđaju da se glavnica otplati jednokratno. Ako poslovanje ne može da pokrije tu isplatu iz operativnih tokova, može se osloniti na kasniji krug dokapitalizacije ili na prihod od prodaje.
Pretpostavimo da kompanija očekuje da zatvori još jedan krug pre dospeća kredita. Ako pregovori potraju duže nego što je planirano, datum plaćanja ostaje isti, osim ako zajmodavac ne pristane da ga promeni. Kompanija može napredovati sa svojim proizvodom i ipak ostati bez dovoljno gotovine kada dug dospe. Taj raskorak između poslovnog napretka i gotovine raspoložive za otplatu jedan je od rizika finansiranja startapa.
Da li venture dug zahteva da kompanija bude profitabilna?
Ne. Neke tehnološke kompanije posluju sa gubitkom dok se šire. Zajmodavac i dalje može razmotriti kredit ako postoji verodostojan izvor otplate. On sagledava gotovinu preostalu iz poslednjeg kruga, koliko brzo je kompanija troši i šta mora da se dogodi pre nego što pristigne novi novac.
Zašto venture dug ponekad uključuje varante?
Varanti kod venture duga daju zajmodavcu pravo da kasnije kupi akcije po unapred određenoj ceni, čime se nudi potencijalna nadoknada za deo neizvesnosti u vezi sa otplatom.
Kako zrelo MSP otplaćuje iz gotovine koju već generiše
Zajmodavac koji kreditira uhodano poslovanje polazi od novca koji kompanija naplaćuje od kupaca i od onoga što preostane nakon plaćanja operativnih troškova. Prihod sam po sebi daje nepotpunu sliku. Kompanija može evidentirati prodaju nedeljama pre nego što kupac plati fakturu. Zajmodavac treba da utvrdi da li će biti dovoljno gotovine za kamatu i glavnicu na datume utvrđene ugovorom o kreditu.
Uzmimo dobavljača ambalaže koji se zadužuje radi zamene proizvodne linije. Njegova evidencija pokazuje koliko gotovine naplaćuje po postojećim porudžbinama i koliko odlazi na zarade, materijale i druge operativne troškove. Nova oprema može smanjiti te troškove. Zajmodavac može koristiti aktuelne brojke dobavljača da proveri da li bi on mogao da izmiri prvih nekoliko rata ako bi uštede stigle kasnije.
Da li je venture debt isto što i bankarski kredit malom preduzeću?
Ne. Konvencionalni kredit zrelom malom ili srednjem preduzeću obično se oslanja na operativni novčani tok koji preduzeće može da dokumentuje. Venture debt može zavisiti od kasnije runde finansiranja ili prodaje kompanije radi otplate glavnice. Suština poređenja venture debt-a sa tradicionalnim kreditom jeste šta mora da se dogodi da bi sredstva bila dostupna u trenutku dospeća duga.
Šta kolateral čini kod svakog kredita
Kolateral kod venture debt-a može obuhvatati intelektualnu svojinu, opremu ili šire založno pravo nad imovinom kompanije. On zajmodavcu daje mogući put naplate ako očekivano finansiranje izostane. Prihodi od naplate mogu se razlikovati od vrednosti pretpostavljene u trenutku odobravanja kredita. Patent koji se koristi u komercijalnom proizvodu, na primer, može vredeti više za samo preduzeće nego što bi se za njega dobilo u zasebnoj prodaji.
Kod zrelog malog ili srednjeg preduzeća kolateral takođe služi kao rezervno sredstvo. Dobavljač ambalaže može izmirivati rate iz naplate od kupaca, dok istovremeno nastavlja da koristi opremu koju je založio. Ako dobavljač prestane da plaća, naplata zajmodavca delom će zavisiti od njegovih prava nad tom opremom i od mesta koje kredit zauzima u redosledu namirenja.
| Venture debt | Kredit malom ili srednjem preduzeću | |
|---|---|---|
| Primarni izvor otplate | Često sledeća runda vlasničkog finansiranja ili prihod od prodaje kompanije. | Novčana sredstva koja preduzeće stvara iz poslovanja. |
| Tipična faza zajmoprimca | Rana faza ili faza rasta, često bez trajne profitabilnosti. | Uspostavljeno preduzeće sa prihodima i dokumentovanom poslovnom istorijom. |
| Čime je kredit obezbeđen | Može obuhvatati intelektualnu svojinu, opremu ili šire založno pravo nad imovinom. | Imovina se može založiti kao rezervno obezbeđenje. Dokumentovani novčani tok podržava planirane otplate. |
| Kako se zajmodavcu nadoknađuje rizik | Kamata, ponekad uz varant komponentu. | Kamata koja odražava kreditni rizik kompanije, obično bez vlasničke komponente. |
| Šta se dešava ako sledeća runda finansiranja ne bude realizovana | Rizik otplate raste ako zajmoprimac nema drugi izvor gotovine. | Obično nije primenljivo kada otplata potiče iz poslovanja. |
Kolateral, kamatne stope i veličina eventualne varantne komponente zavise od uslova svakog pojedinačnog posla.
Zašto cena prati izvor otplate
Zajmodavac može proveriti novčani tok uspostavljene kompanije u odnosu na njen plan plaćanja. Koliko ostaje nakon operativnih troškova? Da li bi kompanija mogla da plati sledeću ratu ako bi veliki kupac kasnio sa plaćanjem? Odgovori pomažu da se objasni zašto čak i solventno preduzeće može pozajmljivati po stopama višim od bankarskih. Istorija poslovanja daje zajmodavcu dokaz o tome koliki manjak bi preduzeće moglo da apsorbuje.
Kod buduće runde finansiranja, i prikupljeni iznos i datum zatvaranja mogu biti neizvesni. Zajmodavac tu neizvesnost može uračunati u uslove kredita. Međutim, ako runda zastane, viša kamatna stopa ne doprinosi priliv gotovine. Dva kredita mogu imati istu stopu, a da njihova otplata zavisi od različitih događaja.
Četiri pitanja koja otkrivaju izvor otplate
- Da li će kredit biti otplaćen iz postojećeg novčanog toka ili iz budućeg događaja? Utvrdite odakle se očekuje novac za kamatu i glavnicu. Ta dva plaćanja mogu imati različite izvore.
- Šta se dešava ako taj događaj kasni ili izostane? Proverite da li preduzeće ima dovoljno gotovine da pokrije plaćanje ili drugi izvor finansiranja koji bi mogao biti dostupan na vreme.
- Da li kolateral podupire postojeći novčani tok ili nadoknađuje njegovo odsustvo? Utvrdite da li zajmoprimac može da otplaćuje dok nastavlja da koristi založenu imovinu ili naplata može zavisiti od njene prodaje.
- Da li cena odražava neizvesnost izvora otplate? Razmotrite stopu i ostale uslove zajedno sa dokazima da će novac biti raspoloživ o dospeću.
Šta čini izvor otplate slabim, a ne snažnim?
Izvor je slabiji kada zavisi od događaja koji se tek treba dogoditi, kao što je nepotpisana prodaja ili neobavezujuće refinansiranje. Dokumentovani novčani tok daje zajmodavcu jači dokaz kada ostavlja dovoljno novca za servisiranje duga. Vreme i dalje ima značaj. Mesec koji je na papiru profitabilan može ostaviti premalo gotovine na dan dospeća rate.
Venture debt se vrednuje u odnosu na događaj finansiranja koji se možda neće dogoditi – kredit malom ili srednjem preduzeću vrednuje se u odnosu na novčani tok koji već postoji; zamena jedne strukture za varijantu druge pogrešno tumači gde zapravo leži rizik otplate.
Često postavljana pitanja
Šta je venture debt?
Venture debt je finansiranje za kompanije koje podržavaju fondovi rizičnog kapitala, često ugovoreno nakon runde kapitala i dostupno kod specijalizovanih nebankarskih zajmodavaca, kao i kod banaka. Kompanija sa ograničenim operativnim novčanim tokom može koristiti postojeća sredstva za pokrivanje kamate i očekivati da glavnicu otplati iz kasnije runde ili prodaje kompanije. Iznos dospeo na dan dospeća zavisi od ugovora.
Po čemu se venture debt razlikuje od tradicionalnog kredita malom ili srednjem preduzeću?
Glavna razlika je u tome odakle dolazi novac za otplatu. Tradicionalni kredit zrelom malom ili srednjem preduzeću obično se procenjuje prema novcu koji preduzeće već naplaćuje iz poslovanja. Zajmodavac kod venture debt-a možda mora da proceni da li nova runda finansiranja ili prodaja mogu doneti dovoljno novca pre dospeća glavnice.
Zašto venture debt uključuje varante?
Varant može zajmodavcu nadoknaditi deo neizvesnosti pozajmljivanja kompaniji bez stabilnog operativnog novčanog toka. On zajmodavcu daje pravo da kasnije kupi akcije po dogovorenoj ceni. Konvencionalni zajmodavac malim i srednjim preduzećima obično prima kamatu bez prava na sticanje akcija.
Šta čini izvor otplate slabim, a ne jakim?
Izvor je slabiji kada je zajmoprimcu potrebno da se dogodi nepotvrđeni događaj pre nego što plaćanje dospe. Dokumentovane naplate gotovine daju zajmodavcu jači dokaz, pod uslovom da dovoljno ostane nakon operativnih troškova. Očekivani priliv i dalje može biti loše usklađen sa kreditom ako je verovatno da će stići prekasno.
Šta obezbeđuje venture debt kredit ako kompanija nema stabilan novčani tok?
Zajmodavac može uzeti zalogu nad intelektualnom svojinom, opremom ili širim skupom sredstava. Ta zaloga predstavlja mogući izvor naplate ako očekivano finansiranje izostane. Kod kredita zrelom malom ili srednjem preduzeću, založena sredstva obično podupiru planirana plaćanja za koja se očekuje da ih preduzeće izvrši iz poslovanja.
Maclear AG je švajcarska peer-to-peer (P2P) platforma za pozajmljivanje i crowdlending, sa sedištem u Švajcarskoj. Kompanija deluje kao finansijski posrednik u nebankarskom sektoru i član je PolyReg SRO, u skladu sa švajcarskim finansijskim propisima, posebno u vezi sa AML, KYC i GDPR. Maclear pruža individualnim i kvalifikovanim investitorima pristup pažljivo odabranim poslovnim prilikama za pozajmljivanje, sa integrisanom procenom rizika, Fondom za rezervacije i Sekundarnim tržištem za likvidnost.
Sadržaj ovog članka je pružen isključivo u informativne i obrazovne svrhe. Ne predstavlja investicioni, finansijski, poreski ili pravni savet. Peer-to-peer (P2P) pozajmljivanje i crowdlending investicijenose rizik od delimičnog ili potpunog gubitka kapitala. Prošla dostignuća ne predviđaju buduće rezultate. Likvidnost na sekundarnom tržištu nije garantovana. Čitaoci se podstiču da sprovedu sopstveno istraživanje i konsultuju kvalifikovane savetnike pre donošenja bilo kakvih finansijskih odluka. Dostupnost proizvoda i usluga može biti ograničena u određenim jurisdikcijama.