Venture dug naspram kredita za MSP: ko zaista otplaćuje dug
Prvo pitanje prije razmatranja kamatne stope
Odakle će doći novac na dan dospijeća duga? Proizvođač bi mogao vršiti mjesečna plaćanja iz novca naplaćenog po narudžbama koje već izvršava. Kompanija finansirana rizičnim kapitalom može imati dovoljno novca da za sada plaća kamatu i očekivati da glavnicu otplati iz svoje naredne runde vlasničkog kapitala. Kreditor u oba slučaja mora razumjeti odakle će doći novac za oba plaćanja.
Čak i ako krediti dospijevaju na isti datum, kreditori raspolažu različitim dokazima. Kreditor proizvođača može ispitati ranije naplate i vidjeti šta je preostalo nakon operativnih troškova. Kreditor rizičnog duga mora procijeniti koliko dugo će novac kompanije trajati i može li novo finansiranje stići prije dospijeća glavnice. Ta razlika je važna bez obzira na to da li zajmoprimac sarađuje s bankom ili prikuplja sredstva putem direktnog kreditiranja.
Kako funkcioniše venture debt kada otplata ovisi o novoj rundi?
Venture debt često slijedi nakon runde vlasničkog kapitala. Kompanija koja je upravo prikupila novac od dioničara može se zadužiti kako bi sebi dala više vremena prije nego što joj zatreba dodatno finansiranje. Neke strukture venture debta predviđaju otplatu glavnice u jednom plaćanju. Ako poslovanje ne može pokriti to plaćanje iz operativnih tokova, može se osloniti na kasniju rundu vlasničkog kapitala ili prihod od prodaje.
Pretpostavimo da kompanija očekuje zatvaranje još jedne runde prije dospijeća kredita. Ako pregovori potraju duže nego što je planirano, datum plaćanja ostaje isti osim ako kreditor pristane da ga promijeni. Kompanija može napredovati sa svojim proizvodom, a ipak ostati bez dovoljno novca kada dug dospije. Taj jaz između poslovnog napretka i novca raspoloživog za otplatu jedan je od rizika finansiranja startupa.
Da li venture debt zahtijeva da kompanija bude profitabilna?
Ne. Neke tehnološke kompanije posluju s gubitkom dok se šire. Kreditor i dalje može razmotriti kredit ako postoji vjerodostojan izvor otplate. Gleda koliko je novca preostalo iz posljednje runde, koliko ga brzo kompanija troši i šta se mora dogoditi prije nego što pristigne više sredstava.
Zašto venture debt ponekad dolazi s varantima?
Varanti kod venture debta daju kreditoru pravo da kasnije kupi dionice po unaprijed određenoj cijeni, nudeći potencijalnu naknadu za dio neizvjesnosti u vezi s otplatom.
Kako zrelo MSP otplaćuje iz novca koji već generiše
Kreditor etabliranog preduzeća polazi od novca koji kompanija naplaćuje od kupaca i onoga što preostane nakon plaćanja operativnih troškova. Sam prihod daje nepotpunu sliku. Kompanija može evidentirati prodaju sedmicama prije nego što kupac plati fakturu. Kreditor treba vidjeti hoće li biti dovoljno novca za kamatu i glavnicu na datume utvrđene ugovorom o kreditu.
Uzmimo dobavljača ambalaže koji se zadužuje radi zamjene proizvodne linije. Njegova evidencija pokazuje koliko novca naplaćuje po postojećim narudžbama i koliko odlazi na plate, materijale i druge operativne troškove. Nova oprema može smanjiti te troškove. Kreditor može koristiti aktuelne brojke dobavljača kako bi provjerio da li bi mogao izmiriti prvih nekoliko rata ako bi uštede stigle kasnije.
Je li venture debt isto što i bankovni kredit malom preduzeću?
Ne. Konvencionalni kredit zrelom MSP-u obično se oslanja na operativni novčani tok koji preduzeće može dokumentovati. Venture debt može zavisiti od naredne runde finansiranja ili prodaje za otplatu glavnice. Suština poređenja venture debt-a i tradicionalnog kredita jeste šta se mora desiti da bi sredstva bila raspoloživa u trenutku dospijeća duga.
Šta kolateral znači kod svake vrste kredita
Kolateral kod venture debt-a može uključivati intelektualnu svojinu, opremu ili šire založno pravo nad imovinom društva. To kreditoru daje mogući put naplate ako očekivano finansiranje izostane. Ostvareni prihod od naplate može se razlikovati od vrijednosti pretpostavljene pri odobravanju kredita. Patent koji se koristi u komercijalnom proizvodu, na primjer, može vrijediti više za samo preduzeće nego što bi se za njega dobilo u zasebnoj prodaji.
Kod zrelog MSP-a kolateral takođe služi kao rezervno rješenje. Dobavljač ambalaže može plaćati svoje rate iz naplate od kupaca, a da pritom nastavi koristiti opremu koju je založio. Ako dobavljač prestane plaćati, naplata kreditora dijelom će zavisiti od njegovih prava nad tom opremom i od toga koje mjesto kredit zauzima u redoslijedu naplate.
| Venture debt | Kredit MSP-u | |
|---|---|---|
| Primarni izvor otplate | Često naredna runda vlasničkog finansiranja ili prihod od prodaje društva. | Novac koji preduzeće stvara iz poslovanja. |
| Tipična faza zajmoprimca | Rana faza ili faza rasta, često bez trajne profitabilnosti. | Etablirano preduzeće s prihodima i dokumentovanom poslovnom historijom. |
| Čime je kredit osiguran | Može uključivati intelektualnu svojinu, opremu ili šire založno pravo nad imovinom. | Imovina se može založiti kao rezervno rješenje. Dokumentovani novčani tok podržava ugovorene otplate. |
| Kako se kreditoru nadoknađuje rizik | Kamata, ponekad uz komponentu varanta. | Kamata koja odražava kreditni rizik društva, obično bez vlasničke komponente. |
| Šta se dešava ako naredna runda finansiranja ne bude realizovana | Rizik otplate raste ako zajmoprimac nema drugi izvor sredstava. | Obično neprimjenjivo kada otplata dolazi iz poslovanja. |
Kolateral, kamatne stope i veličina eventualne varantne komponente zavise od uslova svakog posla.
Zašto određivanje cijene slijedi izvor otplate
Zajmodavac može uporediti novčani tok etabliranog preduzeća s njegovim planom plaćanja. Koliko ostaje nakon operativnih troškova? Da li bi preduzeće moglo izmiriti narednu ratu ako bi veliki kupac platio sa zakašnjenjem? Odgovori pomažu objasniti zašto čak i solventno preduzeće može uzeti kredit po stopama višim od bankarskih. Historija poslovanja daje zajmodavcu dokaz o tome koliki manjak preduzeće može apsorbovati.
Kod buduće runde finansiranja, i prikupljeni iznos i datum zatvaranja mogu biti neizvjesni. Zajmodavac tu neizvjesnost može uzeti u obzir u uslovima kredita. Međutim, ako runda zastane, viša kamatna stopa ne doprinosi pribavljanju sredstava. Dva kredita mogu imati istu stopu, a istovremeno zavisiti od različitih događaja za otplatu.
Četiri pitanja koja otkrivaju izvor otplate
- Hoće li kredit biti otplaćen iz postojećeg novčanog toka ili iz budućeg događaja? Utvrdite odakle se očekuje da dođe novac za kamatu i glavnicu. Ta dva plaćanja mogu imati različite izvore.
- Šta se dešava ako taj događaj kasni ili izostane? Provjerite ima li preduzeće dovoljno sredstava za pokrivanje plaćanja ili drugi izvor finansiranja koji bi mogao biti dostupan na vrijeme.
- Da li kolateral podupire postojeći novčani tok ili nadoknađuje njegov izostanak? Utvrdite može li zajmoprimac otplatiti dug uz nastavak korištenja založene imovine ili naplata može zavisiti od njene prodaje.
- Da li cijena odražava neizvjesnost izvora otplate? Razmotrite stopu i ostale uslove zajedno s dokazima da će novac biti raspoloživ o dospijeću.
Šta čini izvor otplate slabim, a šta snažnim?
Izvor je slabiji kada zavisi od događaja koji se još nije desio, poput nepotpisane prodaje ili neobavezujućeg refinansiranja. Dokumentovani novčani tok daje zajmodavcu jači dokaz kada ostavlja dovoljno sredstava za servisiranje duga. Vrijeme je i dalje bitno. Mjesec profitabilan na papiru može ostaviti premalo gotovine na dan dospijeća rate.
Venture debt se cijeni u odnosu na događaj finansiranja koji se možda neće desiti - kredit malom ili srednjem preduzeću (MSP) cijeni se u odnosu na novčani tok koji već postoji; zamjena jedne strukture za varijantu druge pogrešno tumači gdje se rizik otplate zapravo nalazi.
Često postavljana pitanja
Šta je venture debt?
Venture debt je finansiranje kompanija koje podržavaju rizični investitori, često ugovoreno nakon runde kapitala i dostupno kod specijalizovanih nebankarskih kreditora kao i kod banaka. Kompanija s ograničenim operativnim novčanim tokom može koristiti svoja postojeća sredstva za pokrivanje kamate i očekivati da glavnicu otplati iz kasnije runde ili prodaje kompanije. Iznos dospjeo o dospijeću zavisi od ugovora.
Po čemu se venture debt razlikuje od tradicionalnog kredita za MSP?
Glavna razlika je u tome odakle dolazi novac za otplatu. Tradicionalni kredit zrelom MSP-u obično se procjenjuje u odnosu na novac koji preduzeće već naplaćuje iz poslovanja. Kreditor kod venture debt-a možda mora procijeniti može li nova runda finansiranja ili prodaja donijeti dovoljno novca prije nego što glavnica dospije.
Zašto venture debt uključuje varante?
Varant može kreditoru nadoknaditi dio neizvjesnosti pozajmljivanja kompaniji bez stabilnog operativnog novčanog toka. Kreditoru daje pravo da kasnije kupi dionice po dogovorenoj cijeni. Konvencionalni kreditor MSP-a obično prima kamatu bez prava na sticanje dionica.
Šta čini izvor otplate slabim, a ne jakim?
Izvor je slabiji kada je zajmoprimcu potreban nepotvrđen događaj prije nego što plaćanje dospije. Dokumentovane naplate gotovine daju kreditoru jači dokaz, pod uslovom da dovoljno ostaje nakon operativnih troškova. Očekivani priliv i dalje može biti loše usklađen s kreditom ako je vjerovatno da će stići prekasno.
Šta osigurava venture debt kredit ako kompanija nema stabilan novčani tok?
Kreditor može uzeti zalog nad intelektualnom svojinom, opremom ili širim skupom imovine. Taj zalog pruža mogući izvor naplate ako očekivano finansiranje izostane. Kod kredita zrelom MSP-u, založena imovina obično podupire planirana plaćanja koja se od preduzeća očekuju iz poslovanja.
Maclear AG je švajcarska platforma za peer-to-peer (P2P) kreditiranje i crowdlending, sa sjedištem u Švajcarskoj. Kompanija djeluje kao finansijski posrednik u nebankarskom sektoru i član je PolyReg SRO, u skladu sa švajcarskim finansijskim propisima, posebno u vezi sa AML, KYC i GDPR. Maclear pruža individualnim i kvalifikovanim investitorima pristup pažljivo odabranim poslovnim kreditnim prilikama, sa integrisanom procjenom rizika, Fondom za rezervacije i Sekundarnim tržištem za likvidnost.
Sadržaj ovog članka je pružen isključivo u informativne i obrazovne svrhe. Ne predstavlja investicioni, finansijski, poreski ili pravni savjet. Peer-to-peer (P2P) kreditiranje i crowdlending ulaganja nose rizik djelomičnog ili potpunog gubitka kapitala. Prošla izvedba ne predviđa buduće rezultate. Likvidnost na sekundarnom tržištu nije garantovana. Čitatelji se ohrabruju da sprovedu vlastito istraživanje i konsultuju kvalifikovane savjetnike prije donošenja bilo kakvih finansijskih odluka. Dostupnost proizvoda i usluga može biti ograničena u određenim jurisdikcijama.