Kockázati hitel vs. kkv-hitel: ki fizeti vissza valójában az adósságot
Az első kérdés, mielőtt a kamatlábat megnéznénk
Honnan érkezik a pénz azon a napon, amikor az adósság esedékessé válik? Egy gyártó a havi törlesztéseit a már teljesített megrendelésekből beszedett készpénzből fizetheti. Egy kockázati tőkével finanszírozott vállalat egyelőre elegendő készpénzzel rendelkezhet a kamatfizetéshez, a tőkét pedig a következő tőkebevonási körből tervezi visszafizetni. A hitelezőnek mindkét esetben tisztában kell lennie azzal, hogy honnan származik majd a pénz mindkét fizetéshez.
Még ha a hitelek ugyanazon a napon járnak is le, a hitelezők eltérő bizonyítékokkal dolgozhatnak. A gyártó hitelezője meg tudja vizsgálni a korábbi beszedéseket, és láthatja, mi maradt a működési költségek után. A kockázati hitelezőnek becsülnie kell, hogy meddig tart ki a vállalat készpénze, és hogy megérkezhet-e friss finanszírozás a tőke esedékessé válása előtt. Ez a különbség akkor is lényeges, ha a hitelfelvevő bankkal dolgozik, és akkor is, ha a forrást a következőn keresztül vonja be: közvetlen hitelezés.
Hogyan működik a kockázati hitel, ha a visszafizetés egy másik körtől függ?
A kockázati hitel gyakran egy tőkebevonási kört követ. Az a vállalat, amely épp most vont be tőkét a részvényeseitől, hitelt vehet fel, hogy több ideje legyen a következő finanszírozási igényig. Egyes kockázati hitelstruktúrák esetében a tőkét egy összegben kell visszafizetni. Ha a vállalkozás ezt a fizetést nem tudja a működéséből fedezni, egy későbbi tőkebevonási körre vagy egy értékesítésből származó bevételre támaszkodhat.
Tegyük fel, hogy a vállalat a hitel lejárata előtt újabb kör lezárását várja. Ha a tárgyalások a tervezettnél tovább tartanak, a fizetési határidő változatlan marad, hacsak a hitelező nem egyezik bele a módosításba. A vállalat haladhat a termékével, és mégis készpénzhiányba kerülhet, amikor az adósság esedékessé válik. Az üzleti haladás és a visszafizetésre rendelkezésre álló készpénz közötti rés az egyike a következőknek: egy startup finanszírozásának kockázatai.
Megköveteli a kockázati hitel, hogy a vállalat nyereséges legyen?
Nem. Egyes technológiai vállalatok veszteségesen működnek a terjeszkedésük idején. A hitelező akkor is mérlegelheti a hitelt, ha van hiteles visszafizetési forrás. Megvizsgálja, mennyi készpénz maradt az utolsó körből, milyen gyorsan költi el azt a vállalat, és minek kell megtörténnie ahhoz, hogy további forrás érkezzen.
Miért jár a kockázati hitel olykor opciós jegyekkel (warrantokkal)?
A kockázati hitelhez kapcsolódó warrantok jogot biztosítanak a hitelezőnek arra, hogy később előre meghatározott áron részvényeket vásároljon, ami potenciális ellentételezést nyújt a visszafizetés körüli bizonytalanság egy részéért.
Hogyan fizet vissza egy érett kkv a már megtermelt készpénzéből
Egy működő vállalkozás hitelezője abból indul ki, hogy mennyi pénzt szed be a vállalat az ügyfeleitől, és mi marad a működési költségek kifizetése után. A bevétel önmagában hiányos képet ad. Egy vállalat hetekkel azelőtt könyvelhet el egy értékesítést, hogy az ügyfél kifizetné a számlát. A hitelezőnek azt kell látnia, hogy elegendő készpénz áll-e majd rendelkezésre a kamatra és a tőkére a hitelszerződésben rögzített időpontokban.
Vegyünk egy csomagolóanyag-beszállítót, amely egy gyártósor cseréjéhez vesz fel hitelt. Nyilvántartásaiból kiderül, mennyi készpénzt szed be a meglévő megrendelésekből, és mennyi megy el bérekre, anyagokra és egyéb működési költségekre. Az új berendezés csökkentheti ezeket a költségeket. A hitelező a beszállító aktuális számai alapján tesztelheti, hogy ki tudná-e fizetni az első néhány részletet, ha a megtakarítások később jelentkeznének.
A kockázati hitel (venture debt) ugyanaz, mint egy kisvállalkozásnak nyújtott banki hitel?
Nem. Egy érett kkv-nak nyújtott hagyományos hitel rendszerint az üzleti működésből származó, dokumentálható pénzáramlásra támaszkodik. A kockázati hitel esetében a tőke visszafizetése egy későbbi finanszírozási körtől vagy értékesítéstől függhet. A kockázati hitel és a hagyományos hitel összehasonlításának lényege az, hogy minek kell megtörténnie ahhoz, hogy a pénz rendelkezésre álljon a hitel esedékességekor.
Mire szolgál a fedezet az egyes hiteltípusoknál
A kockázati hitel fedezete lehet szellemi tulajdon, eszközök vagy a társasági vagyonra vonatkozó tágabb zálogjog. Ez lehetséges megtérülési utat biztosít a hitelezőnek, ha a várt finanszírozás elmarad. A befolyó összeg eltérhet attól az értéktől, amelyet a hitel nyújtásakor feltételeztek. Egy kereskedelmi termékben használt szabadalom például többet érhet a vállalkozás számára, mint amennyit egy különálló értékesítés során elérne.
Egy érett kkv esetében a fedezet szintén tartalékmegoldásként szolgál. A csomagolóanyag-beszállító a vevői bevételekből tudja teljesíteni a részleteket, miközben továbbra is használja az elzálogosított berendezést. Ha a beszállító abbahagyja a fizetést, a hitelező megtérülése részben az adott berendezés feletti jogaitól függ, valamint attól, hogy a hitel milyen helyet foglal el a visszafizetési sorrendben.
| Kockázati hitel | Kkv-hitel | |
|---|---|---|
| Elsődleges visszafizetési forrás | Gyakran a következő tőkebevonási kör vagy a vállalat értékesítéséből származó bevétel. | A vállalkozás működéséből származó pénzeszközök. |
| A hitelfelvevő jellemző fejlettségi szakasza | Korai vagy növekedési szakasz, gyakran tartós nyereségesség nélkül. | Működő vállalkozás árbevétellel és dokumentált működési előtörténettel. |
| Mi szolgál a hitel biztosítékául | Lehet szellemi tulajdon, eszközök vagy a vagyonra vonatkozó tágabb zálogjog. | Az eszközök tartalékfedezetként elzálogosíthatók. A dokumentált pénzáramlás fedezi az ütemezett törlesztéseket. |
| Hogyan ellentételezik a hitelező kockázatát | Kamat, esetenként opciós (warrant) elemmel kiegészítve. | A vállalat hitelkockázatát tükröző kamat, jellemzően tulajdonrészi elem nélkül. |
| Mi történik, ha a következő finanszírozási kör nem valósul meg | A visszafizetési kockázat nő, ha a hitelfelvevőnek nincs más készpénzforrása. | Rendszerint nem alkalmazható, ha a visszafizetés a működésből származik. |
A biztosíték, a kamatlábak és az esetleges warrant-komponens nagysága az egyes ügyletek feltételeitől függ.
Miért követi az árazás a visszafizetés forrását
A hitelező egy működő vállalat pénzáramlását összevetheti a fizetési ütemtervvel. Mennyi marad a működési költségek után? Teljesíteni tudná a vállalat a következő részletet, ha egy jelentős ügyfél késve fizetne? A válaszok segítenek megmagyarázni, hogy miért vehet fel még egy fizetőképes vállalkozás is banki kamat feletti hitelt. A működési előzmények bizonyítékot adnak a hitelezőnek arról, hogy mekkora bevételkiesést képes elviselni a vállalkozás.
Egy jövőbeli finanszírozási kör esetén mind a bevont összeg, mind a zárás időpontja bizonytalan lehet. A hitelező ezt a bizonytalanságot beépítheti a hitelfeltételekbe. Ha azonban a kör elakad, a magasabb kamatláb nem hoz be készpénzt. Két hitel azonos kamatlábat kínálhat, miközben a visszafizetésük eltérő eseményektől függ.
Négy kérdés, amely feltárja a visszafizetés forrását
- A hitelt a meglévő pénzáramlásból vagy egy jövőbeli eseményből fizetik vissza? Határozza meg, honnan várható a kamat és a tőke fedezete. A két fizetésnek eltérő forrása lehet.
- Mi történik, ha ez az esemény késik vagy meghiúsul? Ellenőrizze, hogy a vállalkozásnak van-e elegendő készpénze a fizetés fedezésére, vagy olyan más finanszírozási forrása, amely időben rendelkezésre állhat.
- A biztosíték egy meglévő pénzáramlást támaszt alá, vagy annak hiányát pótolja? Állapítsa meg, hogy a hitelfelvevő vissza tud-e fizetni az elzálogosított eszközök további használata mellett, vagy a megtérülés azok értékesítésétől függhet.
- Tükrözi-e az ár a visszafizetési forrás bizonytalanságát? Vegye figyelembe a kamatlábat és az egyéb feltételeket azon bizonyítékokkal együtt, hogy a pénz esedékességkor rendelkezésre áll.
Mitől gyenge, és nem erős egy visszafizetési forrás?
Egy forrás gyengébb, ha olyan eseménytől függ, amely még nem következett be, például egy alá nem írt adásvételtől vagy egy el nem kötelezett refinanszírozástól. A dokumentált pénzáramlás erősebb bizonyítékot ad a hitelezőnek, ha elegendő pénzt hagy az adósságszolgálatra. Az időzítés továbbra is számít. Egy papíron nyereséges hónap is túl kevés készpénzt hagyhat azon a napon, amikor egy részlet esedékessé válik.
A kockázati hitel (venture debt) árazása egy olyan finanszírozási eseményhez kötődik, amely esetleg nem következik be – egy kkv-hitel árazása viszont egy már létező pénzáramláshoz; ha az egyik szerkezetet a másik változatának tekintjük, félreértjük, hol helyezkedik el valójában a visszafizetési kockázat.
Gyakran ismételt kérdések
Mi a kockázati hitel (venture debt)?
A kockázati hitel kockázati tőkével finanszírozott vállalatok számára nyújtott finanszírozás, amelyet gyakran egy tőkebevonási kör után szerveznek meg, és amely szakosodott nem banki hitelezőktől, valamint bankoktól is elérhető. A korlátozott működési pénzáramlással rendelkező vállalat a meglévő forrásaiból fedezheti a kamatot, és a tőke visszafizetését egy későbbi tőkebevonási körből vagy a vállalat értékesítéséből várhatja. A lejáratkor esedékes összeg a megállapodástól függ.
Miben különbözik a kockázati hitel a hagyományos kkv-hiteltől?
A fő különbség az, hogy honnan származik a visszafizetéshez szükséges pénz. Egy érett kkv-nak nyújtott hagyományos hitelt rendszerint a vállalkozás működéséből már ténylegesen befolyó pénz alapján értékelik. A kockázati hitel hitelezőjének ezzel szemben azt kell megítélnie, hogy egy újabb tőkebevonási kör vagy egy értékesítés elegendő pénzt hoz-e be a tőke esedékessé válása előtt.
Miért tartalmaz a kockázati hitel warrantokat?
A warrant kompenzálhatja a hitelezőt annak a bizonytalanságnak egy részéért, amely az állandó működési pénzáramlással nem rendelkező vállalatnak történő hitelezéssel jár. Jogot biztosít a hitelezőnek arra, hogy később egy megállapodott áron részvényeket vásároljon. Egy hagyományos kkv-hitelező jellemzően kamatot kap, részvényszerzési jog nélkül.
Mitől lesz egy visszafizetési forrás gyenge, nem pedig erős?
Egy forrás akkor gyengébb, ha az adósnak egy meg nem erősített esemény bekövetkezésére van szüksége ahhoz, hogy egy fizetés esedékessé válásakor teljesíteni tudjon. A dokumentált pénzbefolyások erősebb bizonyítékot adnak a hitelezőnek, feltéve, hogy a működési költségek után elegendő marad. Egy várt bevétel akkor sem feltétlenül illik a hitelhez, ha valószínűleg túl későn érkezik meg.
Mi biztosítja a kockázati hitelt, ha a vállalatnak nincs állandó pénzáramlása?
A hitelező zálogjogot szerezhet szellemi tulajdonon, eszközökön vagy az eszközök szélesebb körén. Ez a zálogjog lehetséges megtérülési forrást biztosít arra az esetre, ha a várt finanszírozás nem érkezik meg. Egy érett kkv-nak nyújtott hitel esetében a zálogjoggal terhelt eszközök rendszerint azokat az ütemezett fizetéseket támasztják alá, amelyeket a vállalkozás várhatóan a működéséből teljesít.
A Maclear AG egy svájci peer-to-peer (P2P) kölcsönző és crowdlending platform, amelynek székhelye Svájcban található. A cég pénzügyi közvetítőként működik a nem banki szektorban, és tagja a PolyReg SRO-nak, a svájci pénzügyi szabályozásoknak megfelelően, különösen az AML, KYC és GDPR vonatkozásában. A Maclear egyéni és kvalifikált befektetők számára biztosít hozzáférést gondosan kiválasztott üzleti kölcsön lehetőségekhez, integrált kockázatértékeléssel, egy Készlet Alappal és egy Másodlagos Piaccal a likviditás érdekében.
A cikk tartalma tájékoztató és oktatási célokat szolgál. Nem minősül befektetési, pénzügyi, adózási vagy jogi tanácsnak. A peer-to-peer (P2P) kölcsönzés és a crowdlending befektetések a tőke részleges vagy teljes elvesztésének kockázatát hordozzák. A múltbeli teljesítmény nem jósolja meg a jövőbeli eredményeket. A másodlagos piacon a likviditás nem garantált. Az olvasókat arra ösztönzik, hogy végezzenek saját kutatást, és konzultáljanak képzett tanácsadókkal, mielőtt bármilyen pénzügyi döntést hoznának. A termékek és szolgáltatások elérhetősége bizonyos joghatóságokban korlátozott lehet.