高い金利が高いリターンとは限らない — 予想損失を差し引いた後の実質

期待損失が実際に測定するもの

借り手はデフォルトに陥っても、回収を通じて債務の一部を返済する場合があります。別の借り手は全額を返済することもあります。期待損失は、デフォルトが発生した場合に生じる損失をその発生確率で加重することにより、両方の可能性を考慮します。これは、いずれの結果も判明していない段階で、信用コストを比較に織り込む方法です。

対象期間が重要です。比較が年率から始まる場合、デフォルト確率と損失の見積りも同じ1年間を対象とすべきです。計算式はまずユーロ建ての金額を示します。その金額を当初投資額で除すことにより、利率と比較できる割合として損失を表します。複数年にわたるローンの全期間に対する損失見積りを、1年間の利率からそのまま差し引くことはできません。

期待損失を構成する3つの数値

デフォルト確率の説明。 デフォルト確率（PD）とは、定められた期間内に借り手がデフォルトに陥る可能性です。その見積りには、借り手のキャッシュフロー、債務負担、および所定の支払いを履行する能力を用いることができます。信用格付けは借り手の状況を把握する助けになりますが、それ自体が数値としての確率を示すものではありません。 信用格付けと金利の関係 は別の論点です。

デフォルト時損失率（LGD） とは、デフォルトが発生した場合に貸し手が失うと見込むエクスポージャーの割合です。担保として差し入れられた資産は、貸し手が執行可能な権利を有し、かつ当該資産が回収費用控除後に十分な金額をもたらす場合、その損失を軽減し得ます。関連する数値は貸し手が回収を見込む金額であり、ローン実行時に記録された価値とは異なる場合があります。その差異が重要となるのが 担保が関係するクラウドレンディングの回収.

デフォルト時エクスポージャーとは何か。

デフォルト時エクスポージャー（EAD）とは、借り手がデフォルトに陥った時点でリスクにさらされている金額です。単純な資金提供型の債権では、残存元本が出発点となります。借り手がすでに元本の一部を返済している場合、エクスポージャー額は当初投資額を下回ることがあります。元本が満期に一括で支払われる場合、その時点まで残高全額がエクスポージャーとして残る可能性があります。

これらの範囲は算定方法を示すためのものです。プラットフォームの過去の実績値でも、Maclearの債権に関する推計値でもありません。

リスクに応じたローン金利の比較方法

ローンの期待損失はどのように計算しますか。

乗じる PD × LGD × EAD により、期待損失をユーロ建てで推計します。PDとLGDのみを乗じると、期待損失はデフォルト時エクスポージャー額に対する割合として得られます。提示金利から損失を差し引くには、まずユーロ建ての金額を当初投資額で除してください。デフォルト時エクスポージャーが当初投資額と等しい場合に限り、2つの百分率は同じ基準となります。

これにより、ローンのリスク調整後リターンの簡易的な推計が得られます。これは、予想される信用損失を考慮した後に提示金利のどれだけが残るかという特定の問いに答えるものです。手数料、税金、支払いの時期によって、投資家が実際に得る金額は変動し得ます。これらは次の理由の一部です。 2つの案件を比較するには単一の金利では不十分である.

金利が高いほど常に良い投資となりますか。

いいえ。金利が高いほど損失を吸収する余地は大きくなりますが、期待損失が追加の利息を上回る場合があります。2人の借り手のデフォルト確率が同程度である場合、比較は回収見込み額の多寡によって決まり得ます。期待回収額の差が十分に大きい場合には、金利の低い債権の方が有利となることがあります。

2つのローン債権を用いた計算例

説明のための例であり、Maclearの実際の数値ではありません。 それぞれ1,000ユーロの1年物債権が2件あり、元本はすべて満期時に返済されるものと仮定します。両者のデフォルト確率は同一と仮定します。債権Aは名目金利が高く、担保は弱いものとします。債権Bは金利が低く、担保は強いものとします。この簡易的な比較では、損失の推計は元本を対象とし、手数料、税金および未払利息は計算に含めません。

債権A

1. 名目年率: 16%.
2. デフォルト確率: 1年間で6%。
3. デフォルト時損失率: エクスポージャーの65%。
4. デフォルト時エクスポージャー: €1,000.
5. 期待損失: 6% × 65% = エクスポージャーの3.9%。€1,000に対しては €39、すなわち当初投資額の3.9%。
6. リスク調整後利率: 16% − 3.9% = 12.1%.

債権B

1. 名目年率: 14%.
2. デフォルト確率: 1年間で6%。
3. デフォルト時損失率: エクスポージャーの20%。
4. デフォルト時エクスポージャー: €1,000.
5. 期待損失: 6% × 20% = エクスポージャーの1.2%。€1,000に対しては €12、すなわち当初投資額の1.2%です。
6. リスク調整後利回り: 14% − 1.2% = 12.8%.

債権Aは予定利息で2パーセントポイント高い水準を提供します。その予想元本損失は2.7パーセントポイント高く、その結果 債権Bが0.7パーセントポイント上回ります このモデルにおいて。

すべての数値は仮定のものです。実際のMaclearの債権については、プロジェクト掲載情報で利率、返済スケジュールおよび担保条件をご確認ください。比較に用いるデフォルト確率やデフォルト時損失率は、それぞれ独自の根拠に基づく必要があります。

担保の質が比較結果を変え得る理由

なぜ担保の質が期待収益を変えるのですか?

担保は、借り手がデフォルトした場合に貸し手が回収できる金額を左右します。この例では、各借り手のデフォルト確率は同一と想定されています。債権Bが上回るのは、デフォルト時損失率が低いため、返済が行われなかった場合に貸し手が未回収元本のより大きな割合を回収できると見込まれるからです。

この結果は、その回収に関する前提に左右されます。仮に債権Aの担保を精査した結果、想定デフォルト時損失率が65%から50%に引き下げられたとします。デフォルト確率が同じ6%であれば、予想損失は3.9%から3.0%に低下します。リスク調整後利回りは次の水準まで上昇します: 13.0%、これは債権Bの12.8%をわずかに上回ります。名目利率は変わっていません。予想損失の0.9ポイントの変化だけで、当初の0.7ポイントの優位が逆転しました。

そのため、推計は貸し手が実際に回収し得る金額を反映すべきです。Maclearの掲載情報では、 担保および融資額の資産価値に対する比率 がその評価の前提情報となります。回収はまた、資産の売却可能価格、換価に要する費用、および売却代金に対する貸し手の権利にも左右されます。

この計算で未解決のまま残る点

予想損失は、複数の債権間で前提を比較する際に有用です。個々の借り手は全額を返済することもあれば、予想損失をはるかに上回る不足を生じさせることもあります。債権Bの12ユーロは、前提から導かれる平均値です。デフォルトが発生し、想定された20%の損失が適用される場合、元本不足額は200ユーロとなります。 複数の融資ポジションにおける1件のデフォルト の影響は、別途の計算となります。

比較の有用性は、その入力値の質を超えることはありません。担保価値が不確実な場合やデフォルト確率の根拠が乏しい場合、わずかな優位はより詳細な検討に値します。より低い回収見込みで計算を行えば、見かけ上の優位がその前提にどの程度依存しているかが分かります。

予想損失は多数の類似融資にわたる平均的な結果であり、個別の債権に対する予測ではありません。確率加重計算が何を示していようと、特定の借り手はデフォルトすることも全額返済することもあり得ます。

よくあるご質問

ローンの期待損失とは何ですか。

期待損失とは、特定の期間における確率加重後の信用損失です。デフォルト確率にデフォルト時損失率とエクスポージャー額を乗じることで、金額として算出されます。年率との比較を行う場合は、1年間の推定値を用い、当初投資額に対する百分率で表してください。

金利が高いほど常に有利な投資となりますか。

いいえ。借り手のデフォルトの可能性が高い場合、または回収率が低くなる場合には、名目金利が高くても期待損失控除後の手取りは少なくなることがあります。比較の結果は、金利面での優位性の大きさと期待損失の大きさによって決まり、いずれも同一の期間および同一の投資基準額に基づいて測定されます。

デフォルト時損失率とは何ですか。

デフォルト時損失率とは、借り手がデフォルトした場合に貸し手が損失を被ると見込まれるエクスポージャーの割合です。担保資産の処分による純手取金を含め、回収が見込まれる金額が考慮されます。担保の質が低い場合、回収費用控除後の回収額が少なくなるため、期待損失が増加する可能性があります。

デフォルト時エクスポージャーとは何ですか。

デフォルト時エクスポージャーとは、デフォルトが発生した時点でなおリスクにさらされている金額です。資金が実行された債権については、借り手が返済を行っている場合、元本残高は当初の貸付額より少なくなることがあります。元本全額が満期時に支払われる場合には、当初残高が最終支払いまでエクスポージャーとして残ることがあります。

期待損失が低ければ、ローンの返済は保証されますか。

いいえ。期待損失が低いということは、前提条件から導かれる平均値を示しているにすぎません。借り手がデフォルトし、多額の不足額が生じる場合もあれば、全額返済される場合もあります。この数値は債権間の信用リスクを比較する際に役立ちますが、個々の借り手が最終的にどれだけ返済するかを予測するものではありません。

この記事の内容は、情報提供および教育目的のみで提供されており、投資、金融、税務、または法的アドバイスを構成するものではありません。個人間貸付（P2P）および クラウドレンディングへの投資には、資本の部分的または全体的な損失のリスクが伴います。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。セカンダリーマーケットでの流動性は保証されていません。読者は、自身の調査を行い、財務上の決定を下す前に資格のあるアドバイザーに相談することをお勧めします。製品やサービスの利用可能性は、特定の法域で制限される場合があります。