証券とは、投資家が基礎資産そのものではなく保有できるすべてのものを包含する広範な法的カテゴリーであり、株式（エクイティ）、債券およびノート（デット）、ファンド持分、デリバティブが含まれます。それぞれの種類は異なる請求権を伴い、発行体が問題に陥った場合の順位も異なります。クラウドレンディングの債権は経済的には負債に類似しますが、欧州の多くのプラットフォームにおいては、それ自体が取引可能な証券ではありません。
証券の種類：エクイティ、デット、クラウドレンディング債権
金融における証券とは何か？
投資商品によって表される金融上の権利および利益は、証券と呼ばれます。投資家は、基礎となる資産に結び付けられた商品を保有します。投資家が株式を購入したいと考えても、それはその企業の持分に対する所有権を有することを意味するわけではありません。債券は投資家に対し、発行者の所有権ではなく、発行者に対する債権を与えるものです。
投資家が一般的に接する証券には、株式証券、債務証券、デリバティブ、ファンド持分があります。クラウドレンディングでは、投資家は異なる形で債権を保有します。すなわち、投資家は借り手（通常は中小企業）に対する契約上の債権を有します。
「セキュリティ（担保）」と「証券」は同じものか？
いいえ、担保としてのセキュリティと証券は同じではありません。ローンにおける担保は「security」という語を用い、投資家の債権を裏付けることのできる資産、たとえば担保物やその他の資産を意味します。負担が設定された財産は、貸し手に対して担保を提供することができます。一方で証券とは、株式、ファンド持分、債券といった投資商品です。
その用語が用いられる文脈が、意図された意味を明らかにします。担保に関わる表現は「～を担保として（secured against）」や「～によって担保された（secured by）」となる一方、「証券の発行」や「証券の保有」といった表述は金融商品を対象としています。
証券の主な種類は何か？
証券の主な種類には、所有権を与える債権を表す債務証券、プールされた資産に対する持分を表すファンド債権、他の資産または参照変数に価値が依存するデリバティブが含まれます。経済的および法的な資産の構造は異なり、資産を単に「投資」としてのみ捉えると、債権の形態の違いが見えにくくなるおそれがあります。
株式証券と債務証券：その違いは何か？
株式証券と債務証券の主な違いは、投資家と資本を受け取る主体との関係にあります。株式に係る債権に投資する投資家は、所有権を取得します。企業の株式を保有することで、投資家は配当を得られる場合があり、また企業が市場価値の面で成長した場合にはリターンを得られる可能性があります。しかし、投資家は事業リスクを直接負わなければなりません。
一方、企業に対して融資を行う投資家は、債務投資家です。この債権は通常、投資家に対して次の形でリターンを受け取る権利を与えます。 固定された利息の支払い であり、Maclear では毎月支払われます。通常、資産は満期まで保有されることが一般的であるため、早期の流動性は限定的です。
債務証券と株式証券の違いは何か？
債務証券は債権者による債権を生み出し、借り手にはローン契約で定められた条件のもとで債務を返済する義務が生じます。これに対して株式証券は所有権としての持分を生み出し、その価値は企業の財務業績と市場価格に左右されます。
証券の種類の比較：全体像
証券の種類を以下の表で比較します。
| 種類 | 投資家が保有するもの | リターンの源泉 | 発行者または借り手が破綻した場合の優先順位 | 流動性 |
|---|---|---|---|---|
| 株式証券（株式） | 企業に対する所有権としての持分 | 配当および潜在的な資本増価 | 株主は通常、債権者に劣後し、その優先順位は一般に残余的である | 上場株式では高い場合があるが、変動する |
| 負債性証券（債券およびノート） | 発行者に対する契約上の債権 | クーポンの支払いおよび償還（リターンに影響を及ぼし得る市場価格の変動を含む） | 株式に優先するが、正確な順位は個々の商品によって異なる | 変動する |
| ファンド持分 | 集団投資スキームに対する持分 | 基礎資産が生み出すパフォーマンスおよび分配金 | 保有するファンドの構造に依存する | 変動する（ファンド構造） |
| デリバティブ | 参照価値を有する他の資産に連動した契約上の権利 | 基礎資産価格の変動または契約上の決済 | 契約およびカウンターパーティの構造に依存する | 変動する |
| クラウドレンディングの貸付債権 | 借入人に対する契約上の債権 | 借入人からの利息および元本の返済 | ローンの構造、担保および法域に依存する | 取引所での流動性はなく、Secondary Market を通じた early exit は限定的 |
各カテゴリーは比較のために簡略化されています。取扱い、優先順位および執行の順序は、商品、発行者および法域によって異なります。本データは一般的な情報であり、法務上または投資上の助言ではなく、いずれの項目においても元本を失うリスクがあります。
ファンド持分とデリバティブ：マップ上での位置づけ
ファンドの持分を考慮に入れると、投資家と原資産層との関わり方は異なってきます。ファンド持分の投資家は、資産のポートフォリオを保有しながら持分を所有しますが、その中の個々の債券や株式を直接選択するわけではありません。リターンには、ファンドの構造とポートフォリオの運用実績が寄与します。
デリバティブはこれとは異なる姿を示します。デリバティブは、資産の価格、金利、指数といった他の資産に連動した価値を持つ契約だからです。投資家がデリバティブを保有していても、それは参照資産をそれぞれ保有していることを意味しません。
クラウドレンディング債権はどこに位置づけられるのか、そしてどこに位置づけられないのか
クラウドレンディング債権はプライベート・デットの形態をとります。投資家が資本を提供し、借り手は確定利息の支払いを行う義務を負い、満期到来時に元本を返済することに同意するからです。しかし、クラウドレンディング債権が自動的に債務証券になるわけではありません。
ローンは有価証券ですか？
欧州の貸付スキームである多くのプラットフォームは、契約上の債権を、取引可能な有価証券ではなく債権として扱っています。しかし、特定のローンが有価証券に該当するかどうかは、個別の法域が決定します。ローンの構造を定義するうえでは、当該商品の仕組みも重要です。この区別は、デジタルプラットフォームを利用する個人投資家が関わる場合に意味を持ちます。
P2Pレンディング債権は有価証券ですか？
クラウドレンディング債権は取引可能な有価証券ではありません。取引所で売却することはできず、Secondary Market を通じた出口は買い手が見つかるかどうかに左右され、時間がかかる場合や、最大50%のディスカウントでしか成立しない場合、さらにはまったく成立しない場合もあります。
いいえ、P2Pは有価証券ではなく、契約上の債権という意味合いを持ちます。ただし、特定の商品が有価証券に該当するかどうかは、個別の法域が決定します。Maclear を利用する投資家にとっては、用語よりも実務上の帰結のほうが重要な意味を持ちます。債権には、日々の市場での再評価がありません。これは次のものと対比されます。 すでに上場している債券.
市場金利が通常の価格変動を経験した場合でも、担保付きクラウドレンディング債務は上場されていないため、価格が市場動向によって変動することはありません。しかし、 債権そのものは依然としてボラティリティにさらされる可能性があります 担保価値の変動によるものです。リターンは保証されていないため、Maclear は 投資に対する年率換算リターン、すなわち AROIという、潜在的なリターンを示す指標を用いています。AROI の計算式は次のとおりです。
AROI =（期待収益 / 残存期間）*（365 / 購入元本）
担保付きクラウドレンディングにおけるもう一つの重要な側面は流動性です。債権は、早期に流動性を得るために取引所で単純に売却することはできません。その代わり、投資家は Secondary Market に出品する必要があります。債権が14日以内に買い手を見つけられない場合、自動的に取り下げられます。債権が売却された場合、Maclear は2.5%の売り手手数料を課します。ただし、売却は保証されておらず、他の投資家の関心に完全に依存します。
投資する前に、自分が実際に何を保有するのかを読み解く方法
購入前に投資を評価するには、債権の構造、リターンの形態、そして この投資がポートフォリオに及ぼし得る影響を評価してみることが有効です。たとえば、契約上の義務を購入するのか債権の所有権を購入するのか、またその方法はどうか。投資家はどのように流動性を確保し、どのような出口手段が存在するのか。そして借り手が破綻した場合に債権者はどの順位に位置づけられるのか、といった点です。
投資に負債が関わる場合、担保は、ローンを裏付けるためにどのような保全が用いられているのかという別の問いにも関係してきます。借り手が支払いを停止した場合、貸し手はどのように補償または保護されるのでしょうか。Maclear のような一部のクラウドレンディング・プラットフォームでは、追加的な保全の層を提供する Provision Fund のような追加的な仕組みを利用できます。Provision Fund は手数料から形成され、そのうち2%が資金調達済みプロジェクトから拠出されます。Provision Fund は共有の準備資金として機能するものであり、債権の元本を保護するためのものではありません。Maclear は SRO PolyReg の会員として、スイスの金融法域のもとで事業を行っています。
FAQ
金融における有価証券とは何ですか？
金融における有価証券とは、参照資産を直接所有するのではなく、収益、債権、企業の持分、株式といった何らかの権利を投資家に与える手段を指す包括的な用語です。これは「ローン」や「デット」証券ではなく、ローンが担保されているという意味ではありません。この二つの概念は異なるものです。
証券の主な種類とは？
証券の主な種類には、エクイティ（株式）、デット（債務）、デリバティブ、ファンド持分が含まれます。エクイティとは、投資家が保有できる企業の持分を意味します。デットとは、借り手が投資家に対して元本を返済する義務を負う貸付契約です。ファンド持分とは、特定のプールに含まれる資産の一部を投資家に与える資産です。デリバティブとは、参照される他の資産の価格に関する契約を意味します。いずれの種類も、得られる収益や、発行体または借り手が義務を履行できなくなった場合における投資家の立場が異なります。
ローンは証券にあたりますか？
ローンが証券にあたるかどうかは、法域および投資関係の構成によって異なります。担保付きクラウドレンディング債権のような一部のストラクチャード債務商品は証券に分類される場合があります。一方、ローンが借り手に対する標準的な債務請求権にすぎない場合、この種のものは欧州の法域では一般に証券として分類されません。これは一般的な情報であり、法的助言ではありません。
デット証券とエクイティ証券の違いは何ですか？
デットと証券の違いは、投資家の立場にあります。デット証券では、投資家は貸し手であり、債権の満期時に元本を受け取る権利と、固定の利払いを受ける権利を有します。エクイティ証券では、投資家は事業の持分を有する共同所有者であり、固定的なリターンはありません。
P2Pレンディングの債権は証券にあたりますか？
P2Pレンディングの債権は、欧州のクラウドレンディング・プラットフォームの大半において証券として分類されていません。投資家は特定の借り手に対する私的な債務債権を保有し、その資産は市場で取引されないため、デットのカテゴリーに該当します。当該金融商品の法的性質決定は、個別の法域によって異なります。
Maclearについて
Maclear AGは、スイスに本社を置く個人間貸付（P2P）およびクラウドレンディングプラットフォームです。同社は、非銀行セクターにおける金融仲介者として機能し、スイスの金融規制に従い、特にAML、KYC、GDPRに関する規制のメンバーです。Maclearは、個人投資家と資格のある投資家に、リスク評価が組み込まれた慎重に選ばれた企業への貸付機会へのアクセスを提供し、プロビジョンファンドと流動性のためのセカンダリーマーケットを提供します。
この記事の内容は、情報提供および教育目的のみで提供されており、投資、金融、税務、または法的アドバイスを構成するものではありません。個人間貸付（P2P）および クラウドレンディングへの投資には、資本の部分的または全体的な損失のリスクが伴います。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。セカンダリーマーケットでの流動性は保証されていません。読者は、自身の調査を行い、財務上の決定を下す前に資格のあるアドバイザーに相談することをお勧めします。製品やサービスの利用可能性は、特定の法域で制限される場合があります。