만기수익률 대 AROI: 부채 수익률은 어떻게 측정되는가

만기수익률(YTM)이란 무엇이며, 무엇을 측정하는가?

만기수익률은 거래되는 채권(부채) 상품의 연간 수익률을 추정하는 지표입니다. 투자자가 현재 시장가격으로 채권을 매입해 만기까지 보유하여 원금을 상환받기로 결정한 경우, 만기수익률은 원금이 상환될 때까지의 바로 그 수익을 측정합니다.

YTM 지표는 그 범위가 더 넓다는 점에서 쿠폰과 다릅니다. 예를 들어, 액면가에서 이자를 산출하여 5%의 쿠폰을 제시하는 채권은 YTM으로 계산된 수익률과 차이가 있습니다. 투자자가 액면가보다 낮은 가격에 채권을 매입할 수 있고, 그 경우 쿠폰 지급액과 해당 채권의 자본이득을 모두 얻을 수 있기 때문입니다. 마찬가지로 투자자가 시장 액면가보다 높은 가격의 채권을 매입하기로 하면 수익률이 낮아질 수 있습니다.

YTM은 계약상 쿠폰, 투자자가 해당 채권에 실제로 지불하는 가격, 그리고 채권이 만기에 이르기까지 남은 기간이라는 3가지 요소를 살펴보는 지표입니다.

만기수익률 공식: 쿠폰, 가격, 기간의 결합

단순화한 YTM 공식은 다음과 같습니다:

근사 YTM = [연간 쿠폰 + (액면가 − 가격) / 만기까지의 연수] / [(액면가 + 가격) / 2]

위 공식은 현재 매입가격과 채권 만기 시 지급될 금액 간의 차이, 그리고 반복적으로 지급되는 쿠폰과 같은 요소를 반영합니다.

만기수익률과 쿠폰금리의 차이는 무엇인가요?

YTM과 쿠폰금리는 값을 계산하는 방식에서 차이가 있습니다. 한편으로 쿠폰금리는 시장가격의 변동으로 인해 바뀌지 않는다는 전제하에 채권의 액면가를 기준으로 계산됩니다. 반대로 YTM은 채권이 만기에 도달하고 모든 지급이 제때 이루어질 경우 지불되는 가격을 계산합니다. 예를 들어, 1,000유로 가치의 채권이 매년 50유로를 지급한다면, 그 쿠폰은 5%가 됩니다. 투자자가 그 채권을 950유로에 매입하면, 연간 이자 50유로와 만기 도달 시 1,000유로를 모두 받을 수 있으므로 더 높은 수익률의 가능성이 존재합니다.

경상수익률은 만기수익률과 같은가요?

아니요, 경상수익률은 만기수익률과 같지 않습니다. 경상수익률은 다음 공식을 사용하여 연간 쿠폰을 현재 시장가격과 비교하는 지표입니다:

경상수익률 = 연간 쿠폰 / 시장가격

경상수익률은 매입 시점의 채권 가격과 원금 상환 시 채권 액면가 사이의 차이를 반영하지 않습니다. YTM은 그 차이를 반영하며, 채권이 만기에 도달하기 전에 투자자에게 지급되는 금액에 대한 계산도 포함합니다.

액면가로 매입하지 않은 채권의 수익률은 어떻게 계산하나요?

계산하려면 채권의 수익률 투자자가 액면가로 매입하지 않은 경우, YTM을 사용하는 것이 적절합니다. 가령 투자자가 액면가 1,000유로인 채권을 현재 시장가격인 950유로에 매입한다고 가정해 봅시다. 이 경우 5%의 쿠폰은 투자자에게 연간 50유로를 제공합니다. 해당 채권의 만기까지 4년이 남아 있다면, 실효 YTM은 다음과 같습니다:

YTM = [50 + (1,000 − 950) / 4] / [(1,000 + 950) / 2]

YTM = 62.5 / 975 = 6.4%

비상장 부채에 만기수익률을 사용할 수 없는 이유

비상장 부채에는 일반적으로 만기수익률 지표를 사용할 수 없습니다. YTM은 시장가격의 변동에 의존합니다. 호가가 없다면 계산에 필수적인 구성 요소 중 하나가 부재하므로 이 지표는 대부분의 의미를 잃게 됩니다.

Maclear는 지속적으로 호가가 형성되는 시장가격이 없는 채권을 제공하며, 그렇기 때문에 YTM은 최적의 수익률 계산 지표가 아닙니다. 투자자는 제한적인 유동성을 확보하기 위해 다음을 통해 채권을 조기에 매도하려 시도할 수 있습니다 Secondary Market에 등록하는 방식 다만 매각은 수요에 따라 달라지며 보장되지 않습니다. 따라서 유동성은 여전히 엄격히 제한됩니다.

Maclear 채권에는 공시된 시장 가격이 없어 YTM 지표가 최적이 아니므로, 플랫폼은 연환산 투자수익률(Annualized Returns on investment), 즉 AROI를 사용해 기대수익을 산출합니다. AROI 산식은 다음과 같습니다:

AROI = (기대 수익 / 잔여 기간) * (365 / 매입 원금)

표면금리, 경상수익률, 만기수익률 및 AROI 비교

이 네 가지 수치는 서로 다른 질문에 답하며 상호 교환할 수 없습니다. 과거 또는 기대 수치는 미래 수익을 보장하지 않으며, 거래되는 채무와 거래되지 않는 채무 모두에서 원금 손실 위험이 있습니다.

실제 계산 예시: 비슷한 숫자, 다른 질문

YTM과 AROI의 차이는 예시 수치를 통해 살펴보면 더 분명해집니다. 투자자가 액면가 1,000유로에 연 50유로의 쿠폰이 지급되는 동일한 채권을 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 해당 채권의 현재 시장가격은 950유로이며, 투자자는 이 가격으로 채권을 매입했습니다. 채권의 잔여 기간은 4년입니다. YTM으로 계산하면 수익률은 약 6.4%가 됩니다.

원금 500유로의 채권을 거래되지 않는 크라우드렌딩 채권으로 보고, 기대 이자 수익이 15유로, 만기까지의 기간이 219일이라고 가정하면, AROI로 계산한 기대 수익률은 약 5%가 됩니다. 수익률이 비슷해 보이더라도 채권의 구조와 조건은 완전히 다릅니다. YTM은 채권의 시장가격을 현재 가치인 950유로로 반영하므로, 일주일 뒤 채권 가격이 변동하면 계산된 YTM도 함께 변합니다. AROI로 수익률을 계산하면 시장가격은 전혀 반영되지 않으며, 추정치는 투자자에게 지급될 것으로 가정되는 계약상 수익, 원금 및 이자 지급액을 기반으로 산출됩니다.

예시 목적일 뿐이며 추천이나 예측이 아닙니다. 두 수치는 동일한 수익이 아니라 서로 다른 대상을 측정합니다.

숫자를 혼동하지 않고 거래되는 채권과 거래되지 않는 채권을 비교하기

만기수익률과 AROI는 동일한 수익을 표현하는 두 가지 방식이 아닙니다. YTM은 만기 전에 변동할 수 있는, 지속적으로 호가되는 시장가격을 전제로 하는 반면, AROI는 호가 가격이 전혀 없는 채무의 원금, 기간, 기대 수익을 바탕으로 계산됩니다.

거래되는 채권의 경우 투자자는 채권이 만기에 이르기 전 자산의 시장가격 변동을 고려해야 합니다. 가격 변동이 계산된 수익률에 직접적인 영향을 미치므로 가격 변동에 대한 추정이 필요합니다.

수익이 만기 시 상환되는 원금과 정기적으로 지급되는 이자에서 발생하는, 거래되지 않는 크라우드렌딩 채권의 경우 상황이 다릅니다. 이 경우 채권의 원금은 시장가격 변동에 연동되지 않으므로 매일 호가되지 않습니다. 투자자는 채권이 만기에 도달해 원금이 상환되고 이를 재투자해야 할 시점에 가격 변동을 고려해야 합니다.

거래되지 않는 크라우드렌딩 채권의 경우, Secondary Market은 조기 매도를 통해 제한적인 유동성을 제공하는 메커니즘으로 이해해야 합니다. Maclear의 투자자가 만기 전에 채권을 매도하기로 결정하고 매수자(다른 투자자)를 성공적으로 찾은 경우, 플랫폼은 2.5%의 매도자 수수료를 부과하며 30일간의 매수자 락업 기간이 시작됩니다.

만기수익률은 AROI가 알려주지 않는 무엇을 알려주는가?

YTM은 거래되는 채권의 현재 시장가격이 해당 채권의 쿠폰과 어떻게 상호작용하는지, 그리고 채권이 만기에 도달하기까지 남은 기간이 얼마인지를 투자자에게 알려줍니다. 또한 YTM은 상환 가치를 반영합니다. AROI는 지속적으로 호가되는 시장가격이 없으므로, 원금이 그대로 유지되고 만기 전까지 이자가 적시에 지급된다는 전제하에 계약상 채권의 기대 수익을 나타냅니다.

FAQ

만기수익률이란 무엇인가?

만기수익률은 채권의 현재 시장가격, 기존 쿠폰, 만기까지의 기간을 고려하여 채무 상품이 만기에 도달하기 전까지의 연간 수익률을 나타냅니다.

만기수익률과 쿠폰 금리의 차이는 무엇인가?

만기수익률과 쿠폰 금리의 차이는, 쿠폰 금리는 채권의 액면가 기준으로 고정되어 있는 반면, YTM은 채권의 현재 시장가치를 기준으로 재계산된다는 점입니다.

현재 수익률은 만기수익률과 같은가요?

아니요, 현재 수익률은 만기수익률과 같지 않습니다. 현재 수익률은 쿠폰을 자산의 현재 가격으로 나눈 값으로, 채권(청구권)이 만기에 이르기까지 남은 기간과 액면가와 현재 시장가격의 차이를 반영하지 않습니다.

만기수익률은 무엇을 알려주나요?

만기수익률은 투자자가 현재 가격으로 청구권을 만기까지 보유할 경우 연간 어느 정도의 이자를 얻을 수 있는지를 알려줍니다. 지속적으로 호가되는 시장가격 없이는 YTM을 산출하는 것이 불가능합니다.

거래되는 채권과 거래되지 않는 P2P 청구권의 수익률은 어떻게 비교하나요?

다음 간의 수익률을 직접 비교하는 것은 불가능합니다: 거래되는 채권과 거래되지 않는 P2P 청구권. YTM과 AROI는 서로 다른 목적을 위한 상이한 지표입니다. 유일한 공통점은 두 지표 모두 보장된 수익이 아니라 기대 수익을 산출한다는 점뿐입니다.

이 기사의 내용은 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 이는 투자, 금융, 세무 또는 법률 조언이 아닙니다. 개인 간 대출(P2P) 및 크라우드렌딩 투자는 자본의 부분적 또는 전액 손실 위험이 있습니다. 과거 성과는 미래 결과를 보장하지 않습니다. 이차 시장에서의 유동성은 보장되지 않습니다. 독자는 자신의 연구를 수행하고 재정 결정을 내리기 전에 자격 있는 상담사와 상담할 것을 권장합니다. 제품 및 서비스의 가용성은 특정 관할권에서 제한될 수 있습니다.