En høyere rente er ikke høyere avkastning etter forventet tap

Hva forventet tap faktisk måler

En låntaker kan misligholde og likevel tilbakebetale deler av gjelden gjennom gjenvinning. En annen låntaker kan betale tilbake i sin helhet. Forventet tap tar høyde for begge mulighetene ved å vekte tapet som ville følge av et mislighold med sannsynligheten for at det inntreffer. Det er en måte å legge en kredittkostnad inn i sammenligningen på før noen av utfallene er kjent.

Tidsperioden er av betydning. Hvis sammenligningen tar utgangspunkt i en årlig rente, bør misligholdssannsynligheten og tapsanslaget dekke det samme året. Formelen gir først et beløp i euro. Del dette beløpet på den opprinnelige investeringen for å uttrykke tapet som en prosentandel som kan sammenlignes med renten. Et tapsanslag for hele løpetiden til et flerårig lån kan ikke trekkes direkte fra en ettårig rente.

De tre tallene bak forventet tap

Misligholdssannsynlighet forklart. Misligholdssannsynlighet (PD) er sjansen for at låntakeren misligholder innen en angitt periode. Anslaget kan bygge på låntakerens kontantstrøm, gjeldsforpliktelser og evne til å overholde avtalte betalinger. En kredittkarakter kan bidra til å sette en låntaker i sammenheng, men den gir ikke i seg selv en tallfestet sannsynlighet. sammenhengen mellom kredittkarakterer og renter er et eget spørsmål.

Tap ved mislighold (LGD) er den andelen av eksponeringen långiveren forventer å tape dersom mislighold inntreffer. En eiendel stilt som sikkerhet kan redusere dette tapet dersom långiveren har et rettskraftig krav og eiendelen innbringer nok etter gjenvinningskostnader. Det relevante tallet er hva långiveren forventer å gjenvinne, noe som kan avvike fra verdien som ble registrert da lånet ble gitt. Den forskjellen har betydning i gjenvinninger i crowdlending som involverer sikkerhet.

Hva er eksponering ved mislighold?

Eksponering ved mislighold (EAD) er beløpet som står i risiko når låntakeren misligholder. For en enkel finansiert fordring er utestående hovedstol utgangspunktet. Hvis låntakeren allerede har tilbakebetalt deler av hovedstolen, kan det eksponerte beløpet være lavere enn den opprinnelige investeringen. Hvis hovedstolen forfaller i én betaling ved forfall, kan hele saldoen forbli eksponert frem til da.

Disse intervallene illustrerer metoden. De er verken historiske tall for plattformen eller estimater for Maclear-krav.

Slik sammenligner du rentesatser på lån ut fra risiko

Hvordan beregner man forventet tap på et lån?

Multipliser PD × LGD × EAD for å anslå forventet tap i euro. Å multiplisere PD med LGD alene gir forventet tap som en andel av beløpet som er eksponert ved mislighold. For å trekke tapet fra den oppgitte renten må eurobeløpet først deles på den opprinnelige investeringen. De to prosentsatsene har samme grunnlag bare når eksponeringen ved mislighold er lik den opprinnelige investeringen.

Dette gir et forenklet anslag på den risikojusterte avkastningen på et lån. Det besvarer et konkret spørsmål om hvor mye av den oppgitte renten som gjenstår etter at det er tatt hensyn til forventede kredittap. Gebyrer, skatter og tidspunktet for betalinger kan likevel endre hva investoren tjener. Dette er blant grunnene til at én enkelt rentesats ikke er tilstrekkelig for å sammenligne to tilbud.

Er en høyere rente alltid en bedre investering?

Nei. En høyere rente gir større rom for å absorbere et tap, men det forventede tapet kan være større enn den ekstra renten. Dersom to låntakere har tilsvarende sannsynlighet for mislighold, kan sammenligningen avgjøres av hvor mye som sannsynligvis kan gjenvinnes. Et krav med lavere rente kan komme best ut når forskjellen i forventede gjenvinninger er stor nok.

Et gjennomregnet eksempel med to lånekrav

Illustrerende eksempel, ikke Maclears faktiske tall. Anta to ettårige krav på 1 000 € hver, der all hovedstol forfaller ved forfall. Begge har samme antatte sannsynlighet for mislighold. Krav A betaler en høyere nominell rente og har svakere sikkerhet. Krav B betaler mindre og har sterkere sikkerhet. I denne forenklede sammenligningen omfatter tapsanslaget hovedstolen, og beregningen utelater gebyrer, skatter og eventuelle ubetalte renter.

Fordring A

1. Nominell årlig rente: 16%.
2. Misligholdssannsynlighet: 6 % over ett år.
3. Tap ved mislighold: 65 % av eksponeringen.
4. Eksponering ved mislighold: €1,000.
5. Forventet tap: 6 % × 65 % = 3,9 % av eksponeringen. På 1 000 €, utgjør det €39, eller 3,9 % av den opprinnelige investeringen.
6. Risikojustert rente: 16% − 3.9% = 12.1%.

Fordring B

1. Nominell årlig rente: 14%.
2. Misligholdssannsynlighet: 6 % over ett år.
3. Tap ved mislighold: 20 % av eksponeringen.
4. Eksponering ved mislighold: €1,000.
5. Forventet tap: 6 % × 20 % = 1,2 % av eksponeringen. På 1 000 €, utgjør det €12eller 1,2 % av den opprinnelige investeringen.
6. Risikojustert rente: 14% − 1.2% = 12.8%.

Fordring A gir to prosentpoeng mer i avtalefestet rente. Det forventede tapet på hovedstolen er 2,7 prosentpoeng høyere, noe som etterlater Fordring B foran med 0,7 prosentpoeng i denne modellen.

Alle tall er hypotetiske. For en faktisk Maclear-fordring bør du bruke prosjektoppføringen til å kontrollere renten, nedbetalingsplanen og vilkårene for sikkerheten. Enhver misligholdssannsynlighet eller ethvert tap ved mislighold som brukes i en sammenligning, må ha sitt eget dokumentasjonsgrunnlag.

Hvorfor kvaliteten på sikkerheten kan endre sammenligningen

Hvorfor endrer kvaliteten på sikkerheten forventet avkastning?

Sikkerhet kan endre hva långiveren får tilbake dersom en låntaker misligholder. I eksempelet har låntakerne samme antatte misligholdssannsynlighet. Fordring B kommer best ut fordi dens lavere tap ved mislighold betyr at långiveren forventer å få tilbake en større andel av utestående hovedstol dersom nedbetalingen svikter.

Resultatet er følsomt for denne antakelsen om gjenvinning. Anta at en gjennomgang av sikkerheten for fordring A reduserer det antatte tapet ved mislighold fra 65 % til 50 %. Ved samme misligholdssannsynlighet på 6 % faller det forventede tapet fra 3,9 % til 3,0 %. Den risikojusterte renten stiger til 13.0%like over fordring Bs 12,8 %. De nominelle rentene er uendret. En endring på 0,9 poeng i forventet tap var nok til å snu den opprinnelige ledelsen på 0,7 poeng.

Derfor bør anslaget gjenspeile hva långiveren faktisk kan få tilbake. I Maclear-oppføringene gir sikkerheten og forholdet mellom lånebeløpet og verdien av eiendelen kontekst for denne vurderingen. Gjenvinning avhenger også av prisen eiendelen kan oppnå, kostnadene ved å realisere den og långiverens rettigheter til provenyet.

Hva beregningen lar stå åpent

Forventet tap er nyttig når man sammenligner antakelser på tvers av fordringer. En enkelt låntaker kan betale tilbake hver euro eller etterlate et underskudd som er mye større enn det forventede tapet. Fordring Bs 12 € er et gjennomsnitt som følger av antakelsene. Dersom den misligholdes og det antatte tapet på 20 % gjelder, vil underskuddet på hovedstolen være 200 €. Virkningen av ett mislighold fordelt på flere låneposisjoner er en separat beregning.

Sammenligningen er bare så nyttig som dens inndata. En liten ledelse fortjener en nærmere gjennomgang dersom verdien av sikkerheten er usikker eller det finnes lite dokumentasjon for misligholdssannsynligheten. Å kjøre beregningen med et lavere gjenvinningsanslag viser hvor mye av den tilsynelatende fordelen som avhenger av den antakelsen.

Forventet tap er et gjennomsnittlig utfall på tvers av mange liknende lån, ikke en prognose for en enkelt fordring - en bestemt låntaker kan misligholde eller betale fullt tilbake uavhengig av hva den sannsynlighetsvektede beregningen viser.

Ofte stilte spørsmål

Hva er forventet tap på et lån?

Det er det sannsynlighetsvektede kredittapet over en angitt periode. Multipliser misligholdssannsynligheten med tapsgraden ved mislighold og det eksponerte beløpet for å få et beløp i valuta. For sammenligning med en årlig rente bruker du et ettårsanslag og uttrykker det som en prosentandel av den opprinnelige investeringen.

Er en høyere rente alltid en bedre investering?

Nei. En høyere nominell rente kan gi mindre igjen etter forventede tap dersom låntakeren har større sannsynlighet for å misligholde, eller dersom gjenvinningen ville vært lavere. Sammenligningen avhenger av størrelsen på rentefordelen og størrelsen på det forventede tapet, målt over samme periode og mot samme investeringsgrunnlag.

Hva er tapsgrad ved mislighold?

Tapsgrad ved mislighold er den andelen av eksponeringen som långiveren forventer å tape dersom låntakeren misligholder. Den tar hensyn til beløp som kan bli gjenvunnet, inkludert nettoproveny fra pantsatte eiendeler. Svakere sikkerhet kan øke det forventede tapet dersom eiendelen ville innbringe mindre etter gjenvinningskostnader.

Hva er eksponering ved mislighold?

Eksponering ved mislighold er beløpet som fortsatt er utsatt for risiko når mislighold inntreffer. For et finansiert krav kan hovedstolssaldoen være mindre enn beløpet som opprinnelig ble lånt ut, dersom låntakeren har foretatt tilbakebetalinger. Når hele hovedstolen forfaller ved forfallstidspunktet, kan den opprinnelige saldoen forbli eksponert frem til den siste betalingen.

Garanterer et lavt forventet tap at lånet vil bli tilbakebetalt?

Nei. Et lavt forventet tap beskriver gjennomsnittet som forutsetningene impliserer. En låntaker kan fortsatt misligholde og etterlate et betydelig underskudd, eller betale tilbake i sin helhet. Tallet er til hjelp for å sammenligne kredittrisiko på tvers av krav og gir ingen prognose for hvor mye en enkelt låntaker til slutt vil betale tilbake.

Innholdet i denne artikkelen er kun gitt for informasjons- og utdanningsformål. Det utgjør ikke investerings-, finans-, skatte- eller juridisk rådgivning. Peer-to-peer (P2P) utlån og crowdlending-investeringer medfører en risiko for delvis eller total tap av kapital. Tidligere resultater forutsier ikke fremtidige resultater. Likviditet på et sekundærmarked er ikke garantert. Lesere oppfordres til å gjennomføre sin egen forskning og konsultere kvalifiserte rådgivere før de tar noen finansielle beslutninger. Tilgjengeligheten av produkter og tjenester kan være begrenset i visse jurisdiksjoner.