Tvegani dolg proti posojilom MSP: kdo dejansko odplača dolg

Prvo vprašanje, preden pogledate obrestno mero

Od kod bo prišel denar na dan zapadlosti dolga? Proizvajalec lahko mesečne obroke plačuje iz denarja, prejetega za naročila, ki jih že izpolnjuje. Podjetje, financirano s tveganim kapitalom, ima morda dovolj sredstev za plačilo obresti, glavnico pa namerava odplačati iz naslednjega kroga lastniškega financiranja. Posojilodajalec mora v vsakem primeru razumeti, od kod bo prišel denar za obe plačili.

Tudi če posojili zapadeta na isti datum, imata posojilodajalca na voljo različne dokaze. Posojilodajalec proizvajalca lahko pregleda pretekle prilive in vidi, kaj je ostalo po pokritju obratovalnih stroškov. Posojilodajalec tveganega dolga mora oceniti, kako dolgo bodo zadostovala denarna sredstva podjetja in ali lahko sveže financiranje prispe pred zapadlostjo glavnice. Ta razlika je pomembna ne glede na to, ali posojilojemalec sodeluje z banko ali zbira sredstva prek neposrednega posojanja.

Kako deluje tvegani dolg, kadar je odplačilo odvisno od drugega kroga?

Tvegani dolg pogosto sledi krogu lastniškega financiranja. Podjetje, ki je pravkar zbralo sredstva od delničarjev, si lahko izposodi denar in si tako pridobi več časa, preden bo potrebovalo dodatno financiranje. Nekatere strukture tveganega dolga zahtevajo, da se glavnica odplača v enem samem plačilu. Če podjetje tega plačila ne more pokriti iz poslovanja, se lahko zanaša na poznejši krog lastniškega financiranja ali na prihodke od prodaje.

Recimo, da podjetje pričakuje, da bo pred zapadlostjo posojila sklenilo nov krog financiranja. Če pogajanja trajajo dlje od načrtovanega, datum plačila ostane nespremenjen, razen če se posojilodajalec strinja s spremembo. Podjetje lahko napreduje pri razvoju svojega izdelka in vseeno ostane brez denarja, ko dolg zapade. Ta vrzel med poslovnim napredkom in razpoložljivimi sredstvi za odplačilo je eno od tveganj financiranja startupa.

Ali tvegani dolg zahteva, da je podjetje dobičkonosno?

Ne. Nekatera tehnološka podjetja med širitvijo poslujejo z izgubo. Posojilodajalec lahko posojilo kljub temu obravnava, če obstaja verodostojen vir odplačila. Pregleda, koliko denarja je ostalo iz zadnjega kroga, kako hitro ga podjetje porablja in kaj se mora zgoditi, preden pritečejo nova sredstva.

Zakaj je tvegani dolg včasih povezan z nakupnimi boni (warrants)?

Nakupni boni pri tveganem dolgu dajejo posojilodajalcu pravico, da pozneje kupi delnice po vnaprej določeni ceni, kar predstavlja morebitno nadomestilo za del negotovosti glede odplačila.

Kako zrelo MSP odplačuje iz denarja, ki ga že ustvarja

Posojilodajalec uveljavljenega podjetja izhaja iz denarja, ki ga podjetje prejme od strank, in iz tega, kar ostane po plačilu obratovalnih stroškov. Zgolj prihodki dajejo nepopolno sliko. Podjetje lahko evidentira prodajo več tednov, preden stranka plača račun. Posojilodajalec mora videti, ali bo na voljo dovolj denarja za obresti in glavnico na datume, določene v posojilni pogodbi.

Vzemimo dobavitelja embalaže, ki si izposodi sredstva za zamenjavo proizvodne linije. Njegove evidence kažejo, koliko denarja prejme iz obstoječih naročil in koliko gre za plače, material in druge obratovalne stroške. Nova oprema lahko te stroške zniža. Posojilodajalec lahko na podlagi trenutnih podatkov dobavitelja preveri, ali bi ta lahko plačal prvih nekaj obrokov, če bi prihranki prišli pozneje.

Ali je tvegani dolg (venture debt) enak bančnemu posojilu malemu podjetju?

Ne. Običajno posojilo zrelemu MSP se praviloma opira na denarni tok iz poslovanja, ki ga podjetje lahko dokumentira. Tvegani dolg je lahko pri vračilu glavnice odvisen od poznejšega kroga financiranja ali prodaje podjetja. Bistvo primerjave med tveganim dolgom in tradicionalnim posojilom je, kaj se mora zgoditi, da bodo sredstva na voljo, ko dolg zapade.

Kaj pri posameznem posojilu počne zavarovanje

Zavarovanje pri tveganem dolgu lahko vključuje intelektualno lastnino, opremo ali širšo zastavo premoženja družbe. Posojilodajalcu daje možno pot do poplačila, če pričakovano financiranje izostane. Iztržek se lahko razlikuje od vrednosti, predpostavljene ob odobritvi posojila. Patent, ki se uporablja v komercialnem izdelku, je na primer lahko za podjetje vreden več, kot bi ga bilo mogoče iztržiti pri ločeni prodaji.

Pri zrelem MSP zavarovanje prav tako služi kot rezervna možnost. Dobavitelj embalaže lahko plačuje obroke iz prejemkov od strank in hkrati še naprej uporablja opremo, ki jo je zastavil. Če dobavitelj preneha plačevati, bo poplačilo posojilodajalca deloma odvisno od njegovih pravic do te opreme in od tega, kje je posojilo uvrščeno v vrstnem redu poplačila.

Zavarovanje, obrestne mere in obseg morebitne nakupne opcije (warrant) so odvisni od pogojev vsakega posla.

Zakaj je oblikovanje cene odvisno od vira odplačila

Posojilodajalec lahko denarni tok uveljavljenega podjetja primerja z njegovim načrtom plačil. Koliko ostane po pokritju stroškov poslovanja? Ali bi podjetje lahko poravnalo naslednji obrok, če bi večja stranka plačala z zamudo? Odgovori pomagajo pojasniti, zakaj si lahko celo plačilno sposobno podjetje izposodi po obrestnih merah nad bančnimi. Zgodovina poslovanja posojilodajalcu daje dokaze o tem, kolikšen primanjkljaj bi podjetje lahko absorbiralo.

Pri prihodnjem krogu financiranja sta lahko negotova tako zbrani znesek kot datum zaključka. Posojilodajalec lahko to negotovost upošteva v pogojih posojila. Če pa krog zastane, višja obrestna mera ne prispeva k pritoku denarja. Dve posojili imata lahko enako obrestno mero, čeprav je njuno odplačilo odvisno od različnih dogodkov.

Štiri vprašanja, ki razkrijejo vir odplačila

1. Ali bo posojilo odplačano iz obstoječega denarnega toka ali iz prihodnjega dogodka? Ugotovite, od kod naj bi prišel denar za obresti in glavnico. Plačili imata lahko različna vira.
2. Kaj se zgodi, če ta dogodek zamuja ali se ne uresniči? Preverite, ali ima podjetje dovolj denarnih sredstev za pokritje plačila ali drug vir financiranja, ki bi bil pravočasno na voljo.
3. Ali zavarovanje podpira obstoječi denarni tok ali nadomešča njegovo odsotnost? Ugotovite, ali lahko posojilojemalec odplača posojilo in hkrati še naprej uporablja zastavljeno premoženje ali pa je poplačilo morda odvisno od njegove prodaje.
4. Ali cena odraža negotovost vira odplačila? Upoštevajte obrestno mero in druge pogoje skupaj z dokazi, da bo denar na voljo ob zapadlosti.

Zaradi česa je vir odplačila šibek in ne močan?

Vir je šibkejši, kadar je odvisen od dogodka, ki se še ni zgodil, na primer od nepodpisane prodaje ali nezavezujočega refinanciranja. Dokumentiran denarni tok daje posojilodajalcu močnejše dokaze, kadar ostane dovolj denarja za servisiranje dolga. Pomemben je tudi čas. Na papirju dobičkonosen mesec lahko pusti premalo denarja na dan, ko zapade obrok.

Tvegani dolg (venture debt) je ovrednoten glede na dogodek financiranja, ki se morda ne bo zgodil – posojilo MSP pa je ovrednoteno glede na denarni tok, ki že obstaja; če eno strukturo zamenjujemo za različico druge, napačno razumemo, kje dejansko leži tveganje odplačila.

Pogosta vprašanja

Kaj je tvegani dolg (venture debt)?

Tvegani dolg je financiranje za podjetja, ki jih podpirajo tvegani kapitalski vlagatelji, pogosto dogovorjeno po krogu lastniškega financiranja in na voljo pri specializiranih nebančnih posojilodajalcih ter pri bankah. Podjetje z omejenim poslovnim denarnim tokom lahko za kritje obresti uporabi obstoječa sredstva, glavnico pa pričakuje odplačati iz poznejšega kroga financiranja ali prodaje podjetja. Znesek, zapadel ob dospelosti, je odvisen od pogodbe.

Kako se tvegani dolg razlikuje od tradicionalnega posojila MSP?

Glavna razlika je v tem, od kod prihaja denar za odplačilo. Tradicionalno posojilo zrelemu MSP se običajno presoja glede na denar, ki ga podjetje že prejema iz poslovanja. Posojilodajalec tveganega dolga pa mora morda presoditi, ali lahko nov krog financiranja ali prodaja prinese dovolj denarja, preden zapade glavnica.

Zakaj tvegani dolg vključuje nakupne bone (warrants)?

Nakupni bon lahko posojilodajalcu nadomesti del negotovosti pri posojanju podjetju brez stabilnega poslovnega denarnega toka. Posojilodajalcu daje pravico, da pozneje kupi delnice po dogovorjeni ceni. Običajen posojilodajalec MSP praviloma prejme obresti brez pravice do pridobitve delnic.

Zaradi česa je vir odplačila šibek namesto močan?

Vir je šibkejši, kadar posojilojemalec potrebuje nepotrjen dogodek, preden zapade plačilo. Dokumentirani prilivi denarja posojilodajalcu dajejo močnejši dokaz, če po kritju poslovnih stroškov ostane dovolj sredstev. Pričakovan priliv je lahko za posojilo kljub temu neprimeren, če bo verjetno prispel prepozno.

Kaj zavaruje posojilo tveganega dolga, če podjetje nima stabilnega denarnega toka?

Posojilodajalec lahko vzame zastavno pravico na intelektualni lastnini, opremi ali širšem naboru sredstev. Ta zastava predstavlja možen vir poplačila, če pričakovano financiranje ne prispe. Pri posojilu zrelemu MSP zastavljena sredstva običajno podpirajo načrtovana plačila, ki naj bi jih podjetje izvedlo iz poslovanja.

Vsebina tega članka je zagotovljena izključno za informativne in izobraževalne namene. Ne predstavlja naložbenega, finančnega, davčnega ali pravnega nasveta. Posojanje med posamezniki (P2P) in crowdlending naložbe nosijo tveganje delne ali popolne izgube kapitala. Pretekla uspešnost ne napoveduje prihodnjih rezultatov. Likvidnost na sekundarnem trgu ni zagotovljena. Bralci so spodbujeni, da opravijo lastno raziskavo in se posvetujejo s kvalificiranimi svetovalci, preden sprejmejo kakršne koli finančne odločitve. Dostopnost izdelkov in storitev je lahko omejena v določenih jurisdikcijah.