En högre ränta är inte en högre avkastning efter förväntad förlust
Vad förväntad förlust faktiskt mäter
En låntagare kan fallera och ändå återbetala en del av skulden genom återvinning. En annan låntagare kan återbetala i sin helhet. Förväntad förlust tar hänsyn till båda möjligheterna genom att vikta den förlust som skulle följa på ett fallissemang med sannolikheten för att det inträffar. Det är ett sätt att föra in en kreditkostnad i jämförelsen innan något av utfallen är känt.
Tidsperioden har betydelse. Om jämförelsen utgår från en årlig ränta ska sannolikheten för fallissemang och förlustuppskattningen avse samma år. Formeln ger först ett belopp i euro. Dividera detta belopp med den ursprungliga investeringen för att uttrycka förlusten som en procentandel som kan jämföras med räntan. En förlustuppskattning för hela löptiden på ett flerårigt lån kan inte dras av direkt från en ettårig ränta.
De tre talen bakom förväntad förlust
Sannolikhet för fallissemang förklarad. Sannolikhet för fallissemang (PD) är sannolikheten att låntagaren fallerar inom en angiven period. Uppskattningen kan bygga på låntagarens kassaflöde, skuldförpliktelser och förmåga att fullgöra planerade betalningar. Ett kreditbetyg kan bidra till att sätta en låntagare i sitt sammanhang, men det ger i sig ingen numerisk sannolikhet. sambandet mellan kreditbetyg och räntor är en separat fråga.
Förlust vid fallissemang (LGD) är den andel av exponeringen som långivaren förväntar sig att förlora om fallissemang inträffar. En tillgång som ställts som säkerhet kan minska denna förlust om långivaren har ett verkställbart anspråk och tillgången inbringar tillräckligt efter återvinningskostnader. Den relevanta siffran är vad långivaren förväntar sig att återvinna, vilket kan skilja sig från det värde som registrerades när lånet beviljades. Den skillnaden har betydelse vid återvinningar inom crowdlending som omfattar säkerheter.
Vad är exponering vid fallissemang?
Exponering vid fallissemang (EAD) är det belopp som är utsatt för risk när låntagaren fallerar. För en enkel finansierad fordran är utestående kapitalbelopp utgångspunkten. Om låntagaren redan har återbetalat en del av kapitalbeloppet kan det exponerade beloppet vara lägre än den ursprungliga investeringen. Om kapitalbeloppet förfaller i en enda betalning på förfallodagen kan hela saldot förbli exponerat fram till dess.
| Komponent | Vad den mäter | Illustrativt intervall |
|---|---|---|
| Sannolikhet för fallissemang (PD) | Sannolikheten för fallissemang under den period som bedöms. | 4 %–8 % under ett år. |
| Förlust vid fallissemang (Loss Given Default, LGD) | Den andel av exponeringen som går förlorad om fallissemang inträffar, efter förväntade nettoåtervinningar. | 20 %–65 % av det exponerade beloppet. |
| Exponering vid fallissemang (Exposure at Default, EAD) | Det belopp som fortfarande är i riskzonen när fallissemang inträffar. | 600–1 000 € på en hypotetisk fordran på 1 000 €, beroende på hur mycket kapital som återbetalats. |
Dessa intervall illustrerar metoden. De är varken historiska siffror för plattformen eller uppskattningar för Maclears fordringar.
Så jämför du låneräntor utifrån risk
Hur beräknar man förväntad förlust på ett lån?
Multiplicera PD × LGD × EAD för att uppskatta den förväntade förlusten i euro. Att multiplicera enbart PD med LGD ger den förväntade förlusten som en andel av det belopp som är exponerat vid fallissemang. För att dra av förlusten från den angivna räntan ska eurobeloppet först divideras med den ursprungliga investeringen. De två procenttalen har samma bas endast när exponeringen vid fallissemang är lika med den ursprungliga investeringen.
Förenklad riskjusterad ränta = nominell årsränta − ett års förväntad förlust i procent av den ursprungliga investeringen.
Detta ger en förenklad uppskattning av den riskjusterade avkastningen på ett lån. Det besvarar en specifik fråga om hur mycket av den angivna räntan som återstår efter hänsyn till förväntade kreditförluster. Avgifter, skatter och betalningarnas tidpunkt kan fortfarande påverka vad investeraren tjänar. Det är bland skälen till att en enda räntesats är otillräcklig för att jämföra två erbjudanden.
Är en högre ränta alltid en bättre investering?
Nej. En högre ränta ger mer utrymme att absorbera en förlust, men den förväntade förlusten kan vara större än den extra räntan. Om två låntagare har liknande sannolikhet för fallissemang kan jämförelsen avgöras av hur mycket som sannolikt kan återvinnas. En fordran med lägre ränta kan visa sig vara bättre när skillnaden i förväntade återvinningar är tillräckligt stor.
Ett räkneexempel med två lånefordringar
Illustrativt exempel, inte Maclears faktiska siffror. Anta två ettåriga fordringar på 1 000 € vardera, där hela kapitalbeloppet förfaller på slutdagen. Båda har samma antagna sannolikhet för fallissemang. Fordran A ger en högre nominell ränta och har svagare säkerheter. Fordran B ger lägre ränta och har starkare säkerheter. I denna förenklade jämförelse omfattar förlustuppskattningen kapitalbeloppet, och beräkningen utesluter avgifter, skatter och eventuell obetald ränta.
Fordran A
- Nominell årsränta: 16%.
- Sannolikhet för fallissemang: 6 % under ett år.
- Förlust vid fallissemang: 65 % av exponeringen.
- Exponering vid fallissemang: €1,000.
- Förväntad förlust: 6 % × 65 % = 3,9 % av exponeringen. På 1 000 € motsvarar det €39, eller 3,9 % av den ursprungliga investeringen.
- Riskjusterad ränta: 16% − 3.9% = 12.1%.
Fordran B
- Nominell årsränta: 14%.
- Sannolikhet för fallissemang: 6 % under ett år.
- Förlust vid fallissemang: 20 % av exponeringen.
- Exponering vid fallissemang: €1,000.
- Förväntad förlust: 6 % × 20 % = 1,2 % av exponeringen. På 1 000 € motsvarar det €12eller 1,2 % av den ursprungliga investeringen.
- Riskjusterad ränta: 14% − 1.2% = 12.8%.
Fordran A ger två procentenheter mer i avtalad ränta. Dess förväntade kapitalförlust är 2,7 procentenheter högre, vilket gör att Fordran B ligger 0,7 procentenheter före i denna modell.
Alla siffror är hypotetiska. För en faktisk Maclear-fordran bör du använda projektannonsen för att kontrollera räntan, återbetalningsplanen och villkoren för säkerheten. Varje sannolikhet för fallissemang eller förlust vid fallissemang som används i en jämförelse måste ha sin egen bevisgrund.
Varför säkerhetens kvalitet kan förändra jämförelsen
Varför förändrar säkerhetens kvalitet den förväntade avkastningen?
Säkerheter kan förändra vad långivaren återvinner om en låntagare fallerar. I exemplet har låntagarna samma antagna sannolikhet för fallissemang. Fordran B ligger före eftersom dess lägre förlust vid fallissemang innebär att långivaren förväntas återvinna en större andel av det utestående kapitalet om återbetalningen uteblir.
Resultatet är känsligt för detta återvinningsantagande. Anta att en granskning av säkerheten för Fordran A minskar dess antagna förlust vid fallissemang från 65 % till 50 %. Vid samma sannolikhet för fallissemang på 6 % sjunker dess förväntade förlust från 3,9 % till 3,0 %. Dess riskjusterade ränta stiger till 13.0%, strax över Fordran B:s 12,8 %. De nominella räntorna har förblivit desamma. En förändring på 0,9 procentenheter i förväntad förlust räckte för att vända det ursprungliga försprånget på 0,7 procentenheter.
Därför bör uppskattningen återspegla vad långivaren faktiskt kan återvinna. I Maclears annonser ger säkerheten och förhållandet mellan lånebeloppet och tillgångens värde sammanhang för den bedömningen. Återvinningen beror också på det pris tillgången kan uppnå, kostnaderna för att realisera den och långivarens rättigheter till intäkterna.
Vad beräkningen lämnar öppet
Förväntad förlust är användbar när antaganden jämförs mellan fordringar. En enskild låntagare kan återbetala varje euro eller lämna ett underskott som är betydligt större än den förväntade förlusten. Fordran B:s 12 € är ett genomsnitt som följer av antagandena. Om den fallerar och den antagna förlusten på 20 % tillämpas skulle kapitalunderskottet bli 200 €. Effekten av ett fallissemang fördelat över flera lånepositioner är en separat beräkning.
Jämförelsen är bara så användbar som dess indata. Ett litet försprång förtjänar en närmare granskning om säkerhetens värde är osäkert eller om det finns lite underlag för sannolikheten för fallissemang. Att göra beräkningen med en lägre återvinningsuppskattning visar hur mycket av den skenbara fördelen som beror på det antagandet.
Förväntad förlust är ett genomsnittligt utfall över många liknande lån, inte en prognos för en enskild fordran – en viss låntagare kan fallera eller återbetala fullt ut oavsett vad den sannolikhetsvägda beräkningen visar.
Vanliga frågor
Vad är förväntad förlust på ett lån?
Det är den sannolikhetsvägda kreditförlusten över en angiven period. Multiplicera sannolikheten för fallissemang med förlusten vid fallissemang och det exponerade beloppet för att få ett belopp i valuta. För en jämförelse med en årlig räntesats, använd en ettårsuppskattning och uttryck den som en procentandel av den ursprungliga investeringen.
Är en högre räntesats alltid en bättre investering?
Nej. En högre nominell räntesats kan ge mindre kvar efter förväntade förluster om låntagaren har högre sannolikhet att fallera eller om återvinningen skulle bli lägre. Jämförelsen beror på storleken på räntefördelen och storleken på den förväntade förlusten, mätt över samma period och mot samma investeringsbas.
Vad är förlust vid fallissemang?
Förlust vid fallissemang är den andel av exponeringen som långivaren förväntar sig att förlora om låntagaren fallerar. Den tar hänsyn till belopp som kan återvinnas, inklusive nettointäkter från pantsatta tillgångar. Svagare säkerheter kan öka den förväntade förlusten om tillgången skulle inbringa mindre efter återvinningskostnader.
Vad är exponering vid fallissemang?
Exponering vid fallissemang är det belopp som fortfarande är i riskzonen när fallissemanget inträffar. För en finansierad fordran kan kapitalbeloppet vara mindre än det ursprungligen utlånade beloppet om låntagaren har gjort återbetalningar. Om hela kapitalbeloppet förfaller vid löptidens slut kan det ursprungliga beloppet förbli exponerat fram till den sista betalningen.
Garanterar en låg förväntad förlust att lånet kommer att återbetalas?
Nej. En låg förväntad förlust beskriver det genomsnitt som antagandena innebär. En låntagare kan ändå fallera och lämna ett betydande underskott, eller återbetala fullt ut. Siffran hjälper till att jämföra kreditrisk mellan fordringar och ger ingen förutsägelse om hur mycket en enskild låntagare slutligen kommer att återbetala.
Maclear AG är en schweizisk peer-to-peer (P2P) utlånings- och crowdlendingplattform, med huvudkontor i Schweiz. Företaget fungerar som en finansiell mellanhand i den icke-bankrelaterade sektorn och är medlem i PolyReg SRO, i enlighet med schweiziska finansiella regler, särskilt angående AML, KYC och GDPR. Maclear ger individuella och kvalificerade investerare tillgång till noggrant utvalda affärslånemöjligheter, med integrerad riskbedömning, en provisionsfond och en sekundärmarknad för likviditet.
Innehållet i denna artikel tillhandahålls endast för informations- och utbildningsändamål. Det utgör inte investerings-, finansiell-, skatte- eller juridisk rådgivning. Peer-to-peer (P2P) utlåning och crowdlending-investeringar medför en risk för delvis eller total förlust av kapital. Tidigare resultat förutsäger inte framtida resultat. Likviditet på en sekundärmarknad är inte garanterad. Läsare uppmanas att genomföra sin egen forskning och konsultera kvalificerade rådgivare innan de fattar några finansiella beslut. Tillgången till produkter och tjänster kan vara begränsad i vissa jurisdiktioner.