Съкровищни бонове или crowdlending: кой вариант пасва по-добре на портфейла ви?

Съкровищните бонове представляват дълг, емитиран от държавата, докато краудлендингът позволява финансиране на заеми за дружества или физически лица чрез специализирани платформи.

Затова сравняването им единствено по предлаганата лихва може да доведе до погрешни заключения. Поетият риск, срокът, ликвидността, данъчното облагане и ролята, която всяка инвестиция може да изпълнява в рамките на портфейла, са също толкова важни аспекти.

Какво представляват съкровищните бонове?

Съкровищните бонове са ценни книжа на публичния дълг, емитирани от испанската държава за кратък срок.

Понастоящем се емитират с падежи от 3, 6, 9 и 12 месеца, като имат минимална номинална стойност от 1000 евро. Емитират се с отстъпка: инвеститорът първоначално заплаща сума, по-ниска от номиналната стойност, и получава пълния номинал на падежа. Разликата представлява неговата доходност.

Например, ако даден бон има номинална стойност от 1000 евро, инвеститорът може да го придобие за по-ниска сума и да получи 1000 евро при настъпване на падежа, при условие че запази инвестицията до този момент.

Конкретната доходност зависи от пазарните условия и от всеки отделен аукцион.

На аукциона от 6 октомври 2026 г., например, маргиналният лихвен процент е бил 2,798% за боновете с 6-месечен срок и 3,026% за боновете с 12-месечен срок. Тези данни служат като конкретен ориентир, но не бива да се тълкуват като гарантирана доходност за бъдещи емисии.

Какво представлява краудлендингът?

Краудлендингът е форма на колективно финансиране, чрез която няколко инвеститори предоставят капитал за финансиране на заеми.

При бизнес заемите дадено дружество получава финансиране, а инвеститорите получават възнаграждение в съответствие с условията, определени в сделката.

За разлика от съкровищните бонове, тук инвеститорът е изложен основно на кредитен риск на кредитополучателя.

Ако дружеството изпълнява задълженията си, инвеститорът получава предвидените плащания. Ако изпадне във финансови затруднения, може да се стигне до забавяния, процедури по събиране на вземания или загуби.

Потенциалната доходност може да бъде по-висока от тази на определени активи с по-нисък риск, именно защото инвеститорът поема по-голям кредитен риск.

Съкровищни бонове срещу crowdlending: основни разлики

Сравнението може първоначално да се обобщи така:

Характеристика Съкровищни бонове Crowdlending

Кредитополучател Испанската държава Предприятия или други кредитополучатели

Вид инвестиция

Държавен дълг Частни заеми

Обичайни срокове

3, 6, 9 и 12 месеца Зависят от всеки проект

Основен риск

Кредитен риск на емитента и пазарен риск при продажба преди падежа

Кредитен риск на кредитополучателя

Доходност Определя се от емисионната цена и пазарните условия

Определя се от условията на заема

Ликвидност Съществува вторичен пазар за ценните книжа на Съкровищството

Може да съществува вторичен пазар в зависимост от платформата

Диверсификация Експозиция към един и същ държавен емитент Може да се диверсифицира между различни кредитополучатели

Минимален капитал 1.000 € по номинална стойност Зависи от платформата и от проекта

Тази таблица позволява да се види един основен въпрос: не сравняваме два еквивалентни продукта.

Съкровищните бонове са краткосрочен държавен дълг, докато crowdlending е форма на частно кредитиране.

Доходност: какво може да предложи всяка алтернатива?

Доходността на съкровищните бонове зависи от лихвените проценти и от цената, на която се придобиват.

Когато лихвените проценти са високи, новите емисии съкровищни бонове могат да предложат по-привлекателна доходност, отколкото в периоди на много ниски лихви. Но тази доходност може да се промени на бъдещите аукциони.

При crowdlending лихвата се определя в зависимост от характеристиките на кредита и от риска, свързан с кредитополучателя.

Следователно прякото сравнение на 3% от съкровищен бон с например 8% от P2P кредит не означава, че вторият е просто „по-добър“.

Разликата между двата лихвени процента отразява и разлика в поетия риск.

Бизнес кредит с по-висока възвръщаемост може да претърпи забавяния или неплащания, докато съкровищният бон е обезпечен от платежоспособността на издаващата държава.

Риск: държавен дълг срещу бизнес кредити

Това вероятно е най-важният аспект на сравнението.

Риск при съкровищните бонове

Съкровищните бонове са дълг на испанската държава. Следователно инвеститорът поема риска, свързан с емитента.

Ако се държат до падеж, доходността се определя от условията на придобиване и от сумата, получена на падежа.

Ако се продадат по-рано, цената им може да се е променила вследствие на пазарните условия и на развитието на лихвените проценти.

Риск при crowdlending

При crowdlending основният риск е кредитополучателят да не изпълни задълженията си.

Едно дружество може да изпита икономически затруднения, да забави плащанията или да спре да плаща.

В зависимост от структурата на кредита може да съществуват обезпечения или други защитни механизми, но те не елиминират напълно риска от загуба.

Затова диверсификацията има особено важна роля в портфейл от crowdlending.

Ликвидност и срок

Съкровищните бонове имат относително кратки падежи, известни от момента на инвестицията.

Инвеститорът може да ги държи до падеж или, при определени обстоятелства, да ги продаде по-рано на съответния пазар.

При кредитирането чрез краудлендинг капиталът обикновено е обвързан с конкретния срок на заема.

Някои платформи предлагат вторични пазари, които позволяват да се направи опит за продажба на инвестиция преди падежа. Възможността за продажба обаче зависи от наличието на купувач и от условията на сделката.

Следователно, вторичен пазар не означава гарантирана ликвидност.

Тази разлика е важна за всеки, който може да се нуждае от възстановяване на парите на конкретна дата.

Данъчно облагане

Както съкровищните бонове, така и краудлендингът генерират доходи, които могат да имат данъчни последици, но третирането им зависи от конкретното естество на дохода и от обстоятелствата на инвеститора.

При съкровищните бонове разликата между цената на придобиване и стойността на погасяване генерира доход, който трябва да бъде включен в съответната данъчна декларация.

При краудлендинга лихвите, получени от инвеститора, представляват доходи, които трябва да бъдат взети предвид за данъчни цели.

Трябва да се има предвид също, че определени загуби или разходи могат да получат различно третиране в зависимост от вида на инвестицията и приложимата нормативна уредба.

Поради това данъчното облагане не следва да се анализира единствено въз основа на обявения лихвен процент.

С колко пари може да се започне?

Съкровищните бонове имат минимална номинална стойност от 1 000 евро; следователно това е минималната база за придобиване на отделен съкровищен бон.

При краудлендинга минималната сума зависи от всяка отделна платформа.

Тази разлика може да бъде от значение за инвеститори, които искат да започнат с малки суми или постепенно да изградят диверсифициран портфейл.

Но наличието на нисък минимален праг за вход не означава, че всяка сума е достатъчна за адекватна диверсификация.

В един краудлендинг портфейл разпределянето на капитала между няколко заема може да намали въздействието на евентуално отделно неизпълнение.

За какъв профил може да има смисъл всяка алтернатива?

Няма универсален отговор. Изборът зависи от целите на инвеститора.

Съкровищните бонове може да са по-подходящи, когато...

• Търси се краткосрочна инвестиция.
• Приоритет се дава на експозиция към държавен дълг.
• Желае се предварително да се знае падежът.
• Необходима е проста структура.
• Приоритетът е ограничаване на кредитния риск спрямо частни кредитополучатели.

Краудлендингът може да бъде интересен, когато...

• Търси се експозиция към частен дълг.
• Приема се поемането на по-висок кредитен риск.
• Желае се диверсификация между различни заеми.
• Търси се по-висока потенциална доходност.
• Налице е готовност капиталът да се поддържа през срока на операциите.

Въпреки това краудлендингът носи значителен риск и може да доведе до частични или пълни загуби на инвестирания капитал.

Могат ли да се комбинират съкровищни бонове и краудлендинг?

Да. Всъщност сравняването им не означава непременно, че трябва да се избере изключително едната от двете.

Те могат да изпълняват различни функции в рамките на един портфейл.

Например инвеститор би могъл да използва краткосрочен държавен дълг за част от капитала, който иска да поддържа с относително определен хоризонт, и да насочи друга част към частни заеми, за да търси по-висока потенциална доходност.

Съотношението ще зависи от фактори като:

• Времеви хоризонт.
• Нужди от ликвидност.
• Толерантност към риск.
• Налично имущество.
• Цели за доходност.
• Състав на останалата част от портфейла.

Диверсификацията не се състои единствено в притежаването на много продукти, а в комбинирането на инвестиции с различни характеристики и източници на риск.

Кой вариант е по-добър?

Въпросът „Съкровищни бонове или crowdlending?“ няма отговор, валиден за всички инвеститори.

Боновете могат да бъдат по-подходящи за този, който дава приоритет на публична инвестиция в краткосрочен план и на относително ограничен рисков профил.

Crowdlending може да бъде по-подходящ за този, който приема да поеме по-висок кредитен риск в замяна на потенциално по-висока доходност и иска да включи частен дълг в портфейла си.

Затова сравнението следва да се прави, като се вземат предвид доходност, риск, ликвидност, срок и функция в рамките на портфейла, а не единствено обявената лихва.

Заключение

Съкровищните бонове и crowdlending могат да се използват за получаване на доходност върху капитала, но представляват два много различни вида инвестиция.

Боновете са краткосрочен държавен дълг, емитиран от държавата, докато crowdlending позволява финансиране на частни заеми и директно поемане на риска, свързан с кредитополучателите.

Първите могат да предложат по-голяма предвидимост по отношение на срок и структура, докато crowdlending може да осигури по-висока потенциална доходност, но също така включва различен кредитен риск и ликвидност.

Следователно не става дума да се реши кое е „по-добро“, а да се определи каква роля може да изпълнява всяка алтернатива в рамките на един портфейл и дали поетият риск съответства на целите на инвеститора.

В определени случаи дори може да има смисъл двете да се комбинират: да се използва държавен дълг за част от портфейла и частен дълг за диверсифициране на потенциалните източници на доходност.

Както винаги, преди да инвестирате е препоръчително да анализирате конкретните условия на всеки продукт и да не ангажирате средства, които може да ви потрябват в краткосрочен план.

Съдържанието на тази статия е предоставено само за информационни и образователни цели. То не представлява инвестиционен, финансов, данъчен или правен съвет. Кредитиране между равнопоставени (P2P) и инвестиции в краудлендинг носят риск от частична или пълна загуба на капитал. Предишното представяне не предсказва бъдещи резултати. Ликвидността на вторичния пазар не е гарантирана. Читателите се насърчават да провеждат свои собствени изследвания и да се консултират с квалифицирани съветници, преди да вземат финансови решения. Наличността на продукти и услуги може да бъде ограничена в определени юрисдикции.