Облигации срещу частен дълг: разлики, които всеки инвеститор трябва да знае

Макар и двете понятия да са свързани с финансиране чрез дълг, те не са точно едно и също. Начинът, по който е структурирана инвестицията, кой получава капитала, как се определя доходността и нивото на ликвидност могат да бъдат много различни.

Затова разбирането на разликите между фиксиран доход и частен дълг е особено полезно за всеки инвеститор, който иска да изгради диверсифициран портфейл и да опознае по-добре различните начини за получаване на доходи чрез кредит.

Какво е фиксиран доход?

Фиксираният доход обхваща различни финансови инструменти, чрез които инвеститорът заема пари на емитент срещу получаване на лихви и връщане на капитала съгласно предварително установени условия.

В тази категория откриваме, наред с други:

• Държавни облигации.
• Корпоративни облигации.
• Съкровищни бонове и други дългови инструменти.
• Фондове с фиксиран доход.
• Определени структурирани дългови продукти.

Функционирането може да варира значително според продукта; една облигация например може да има определен падеж и да плаща периодични купони.

Изразът "фиксиран доход" се отнася основно до наличието на установени условия за възнаграждение и връщане, но не означава, че инвестицията е без риск.

Стойността на някои инструменти може да се колебае преди падежа поради промени в лихвените проценти, кредитното качество на емитента или пазарните условия.

Какво е частен дълг?

Частният дълг се отнася до финансиране, предоставено извън традиционните публични дългови пазари.

Вместо да емитира публично търгувани облигации, дадено дружество може да получи финансиране директно от инвеститори, специализирани фондове, застрахователи или други частни кредитори.

Пазарът включва различни форми и структури, сред които са директните заеми за компании, фондовете за частен кредит и определени краудлендинг платформи.

За частните инвеститори цифровите платформи улесниха достъпа до част от този пазар, който исторически беше по-ориентиран към институционални инвеститори.

При краудлендинга платформа като Maclear може да свързва инвеститори с компании, които търсят финансиране, позволявайки участие в бизнес заеми от сравнително малки суми.

Облигации с фиксиран доход срещу частен дълг: каква е основната разлика?

Основната разлика е в как се насочва финансирането и кой действа като заемополучател или емитент.

При традиционния фиксиран доход инвеститорът може да придобие облигация, емитирана от държава или компания, и в много случаи този инструмент може впоследствие да се търгува на пазар.

При частния дълг финансирането обикновено се структурира чрез частни споразумения между заемополучатели и кредитори. Сделките нямат непременно публичен пазар, на който да могат да се търгуват непрекъснато.

Това може да осигури различни характеристики по отношение на доходност, ликвидност и достъп.

Например една борсово търгувана корпоративна облигация може да бъде купена или продадена на пазара през нейния живот, докато един частен заем може да е проектиран да се държи до падежа.

Доходност: защо частният дълг може да предложи повече?

Една от причините, поради които частният дълг събуди интереса на инвеститорите, е неговата потенциал за доходност.

Облигациите на емитенти с високо кредитно качество обикновено предлагат по-умерено възнаграждение, тъй като пазарът счита, че те носят по-нисък кредитен риск.

За разлика от тях, частните заеми могат да финансират компании или проекти с различен рисков профил; инвеститорът получава възнаграждение, което отразява характеристиките на сделката.

Тази връзка между доходност и риск обяснява защо определени частни заеми могат да предлагат по-високи лихвени проценти от тези на други инструменти с фиксиран доход.

Например в платформи за crowdlending като Maclear проектите могат да предлагат фиксирани лихвени проценти, които зависят от характеристиките и условията на всяка сделка.

Затова сравняването само на процента на лихвата може да се окаже недостатъчно. Трябва да се анализират също срокът, кредитополучателят, наличните обезпечения, структурата на заема и нивото на диверсификация.

Ликвидност: особено важна разлика

Ликвидността е един от аспектите, които най-силно отличават определени инструменти с фиксиран доход от частния дълг.

Борсово търгуваните облигации могат да се търгуват на вторични пазари, въпреки че лесната им продажба зависи от инструмента и от пазарните условия.

Частният дълг, напротив, обикновено има по-ограничена ликвидност, тъй като много заеми са замислени да се държат до падеж.

Това не означава, че всички инвестиции в частен дълг непременно са неликвидни. Някои структури включват механизми, които позволяват продажба на позиции преди техния падеж.

вторичният пазар на платформа за crowdlending е пример за това.

Maclear разполага със Secondary Market, където инвеститорите могат да предлагат определени позиции за продажба, а други инвеститори могат да ги придобиват.

Този инструмент може да осигури допълнителен начин за управление на портфейла, въпреки че продажбата зависи от наличието на заинтересован купувач.

Затова, преди да се инвестира в частен дълг, е добре да се прецени кога ще бъде необходим капиталът и да не се приема, че той може да бъде възстановен незабавно.

Срокове и планиране на портфейла

Друга съществена разлика е във времевата структура.

Инструментите с фиксиран доход могат да имат както много кратки падежи, така и такива от няколко години или дори десетилетия.

Частният дълг също предлага голямо разнообразие от срокове, въпреки че определени инвестиции, предназначени за индивидуални инвеститори, могат да имат относително кратки падежи.

В Maclear например много проекти имат срокове от около 12 до 18 месеца.

Това може да бъде интересно за инвеститори, които искат да добавят експозиция към частния кредит, без да обвързват капитала си за прекомерно дълги периоди.

Освен това комбинирането на заеми с различни дати на падеж позволява да се изгради своеобразна стълбица от падежи, като с настъпването на крайната дата на инвестициите инвеститорът си възстановява капитал, който може да реинвестира или да насочи към други цели.

Диверсификация: различни източници на доходност

Частният дълг също може да играе роля в рамките на една стратегия за диверсификация.

Традиционният портфейл може да съчетава акции, облигации, депозити и други активи. Включването на частен кредит позволява да се добави още един източник на доходи, основан на лихви и експозиция към корпоративни заеми.

В рамките на самия частен дълг диверсификацията може да се осъществи между различни кредитополучатели, сектори, проекти и падежи.

Например инвеститор, който насочи част от портфейла си към crowdlending, може да я разпредели между няколко заема, вместо да концентрира целия капитал в едно-единствено дружество.

Това позволява да се изгради по-широка експозиция към частния кредит и да се намали зависимостта от една-единствена сделка.

Диверсификацията не премахва риска, но е важен инструмент за управление на концентрацията.

Каква роля може да има частният дълг в рамките на един портфейл?

Полезен начин да се разбере връзката между двете понятия е частният дълг да се разглежда като част от по-широката вселена на инвестициите в облигации с фиксиран доход и кредит, макар че не всички продукти на частния дълг са технически „фиксиран доход“ в същия смисъл.

За инвеститора това означава, че може да съществува взаимно допълване между различните инструменти.

Например:

• Държавните облигации могат да осигурят експозиция към държавен дълг.
• Корпоративните облигации позволяват достъп до фирмен кредит, търгуван на пазарите.
• Депозитите могат да осигурят ликвидност и спестяване.
• Частният дълг може да добави експозиция към частни фирмени заеми.
• Краудлендингът позволява достъп до определени сделки с частен кредит чрез дигитални платформи.

Комбинацията ще зависи от целите, времевия хоризонт и нуждите от ликвидност на всеки инвеститор.

Какви рискове трябва да се вземат предвид?

Частният дълг може да предложи потенциално привлекателно възнаграждение, но има и характеристики, които е добре да се познават.

Основният елемент е кредитният риск: кредитополучателят може да има трудности да изпълни задълженията си.

Може да съществуват и важни разлики по отношение на ликвидността, обезпеченията, правната структура и механизмите за събиране при проблеми с плащанията.

При фиксирания доход, от своя страна, също съществуват рискове. Една облигация може да загуби стойност преди падежа, ако лихвените проценти се повишат или ако се влоши възприятието за платежоспособността на емитента.

Затова нито една от двете категории не би следвало да се анализира единствено според нейната доходност.

Важният въпрос е как всеки инструмент се вписва в цялостната стратегия на инвеститора.

Фиксиран доход срещу частен дълг: бързо сравнение

Характеристика Фиксиран доход Частен дълг

Финансиране Публично или частно, според инструмента

Предимно частно

Примери Облигации, съкровищни бонове, фондове с фиксиран доход

Частни заеми, директно кредитиране, crowdlending

Кредитополучатели/емитент и

Държави, предприятия и други субекти

Предимно предприятия

Доходност Зависи от емитента, срока и пазара

Зависи от кредитополучателя, структурата и риска

Ликвидност Може да е висока при борсово търгувани инструменти

Обикновено по-ниска

Вторичен пазар

Обичаен при борсово търгувани ценни книжа Зависи от структурата

Диверсификация Широко разнообразие от емитенти Може да се диверсифицира между заеми и кредитополучатели

Достъп за частни лица Много разпространен Все по-достъпен чрез платформи

Как да решим какво тегло може да има всяка от тях?

Не съществува универсален процент, който да определя колко трябва да насочи всеки инвеститор към ценни книжа с фиксиран доход или към частен дълг.

Отговорът зависи от фактори като времевия хоризонт, нуждите от ликвидност, останалите активи в портфейла и способността да се поемат колебания или загуби.

Една възможност е да се комбинират различни видове кредит, за да не се зависи от един-единствен източник на доходност.

В този контекст частният дълг може да добави отличителна характеристика: пряк или непряк достъп до фирмени заеми, които традиционно са били по-малко достъпни за дребните инвеститори.

Цифровите платформи намалиха част от тази бариера за влизане.

Maclear например позволява достъп от една и съща платформа до различни проекти за фирмено финансиране, улеснявайки диверсификацията между няколко сделки.

Заключение

Разбирането на ценни книжа с фиксиран доход срещу частен дълг позволява да се разшири перспективата при изграждането на инвестиционен портфейл.

Фиксираният доход обхваща широка вселена от инструменти — от държавен дълг до корпоративни облигации и фондове. Частният дълг от своя страна се фокусира върху финансиране, предоставено извън публичните пазари, и може да осигури достъп до фирмени заеми с различни структури.

Една от основните му характеристики е потенциалът да генерира приходи чрез лихви и да диверсифицира портфейл отвъд традиционните инструменти.

Растежът на цифровите платформи също улесни частните инвеститори да получат достъп до определени възможности за частен кредит, които преди това бяха насочени повече към институционални инвеститори.

Maclear се вписва в това развитие, свързвайки инвеститори с компании, които търсят финансиране, и предлагайки инструменти за разпределяне на капитала между различни проекти.

Както винаги, преди да инвестирате, е добре да анализирате потенциалната доходност заедно със срока, ликвидността, диверсификацията и конкретните характеристики на всяка сделка.

Съдържанието на тази статия е предоставено само за информационни и образователни цели. То не представлява инвестиционен, финансов, данъчен или правен съвет. Кредитиране между равнопоставени (P2P) и инвестиции в краудлендинг носят риск от частична или пълна загуба на капитал. Предишното представяне не предсказва бъдещи резултати. Ликвидността на вторичния пазар не е гарантирана. Читателите се насърчават да провеждат свои собствени изследвания и да се консултират с квалифицирани съветници, преди да вземат финансови решения. Наличността на продукти и услуги може да бъде ограничена в определени юрисдикции.