Обяснение на тактическото разпределение на активи спрямо стратегическото разпределение

Какво е тактическо разпределение на активи?

Тактическото разпределение на активи е временно отклонение от дългосрочните стратегически тегла на портфейла. Да предположим, че стратегическата политика на инвеститора разпределя 50% в акции, 30% в фиксиран доход и 20% в други активи. Тактическото решение може временно да премести 5 процентни пункта от една ликвидна категория в друга, защото инвеститорът очаква относителна ценова възможност.

Стратегическата цел остава непокътната. Тактическото разпределение не пренаписва непременно дългосрочната портфейлна политика на инвеститора. Вместо това, то позволява на портфейла да се движи около тази политика в определени граници. Стратегическото разпределение работи по различен начин. То установява дългосрочния микс на базата на цели като изисквания за доходност, толерантност към риск, инвестиционен хоризонт и диверсификация. Ребалансът след това възстановява портфейла към тези цели периодично.

Каква е разликата между стратегическо и тактическо разпределение на активи?

Стратегическото разпределение определя дългосрочната структура на портфейла. Тактическото разпределение временно се отклонява от тази структура.

Стратегическият инвеститор пита, каква е пропорцията на портфейла, която трябва да остане в класовете активи през годините? Тактическият инвеститор пита, трябва ли една ликвидна експозиция временно да бъде над или под теглото през следващите няколко седмици или месеци? Тази разлика влияе не само на честотата на решенията, но и на това какви инструменти могат реалистично да бъдат използвани.

Стратегическо спрямо тактическо разпределение на активи: Какво всъщност се различава

Разликата между стратегическото и тактическото разпределение на активи не е, че едното е по-добро от другото, тъй като те решават различни портфейлни проблеми.

Разликата не е “по-добро спрямо по-лошо," а времевият хоризонт на решението и ликвидността, необходима от инструмента.

Стратегическият портфейл може да включва активи, които не могат лесно да бъдат продадени утре. Ролята им се определя при влизане и се оценява в по-дълъг хоризонт. Тактическата позиция изисква различен оперативен профил. Ако инвеститорът очаква да обърне позицията след три седмици, активът трябва да бъде оценяван достатъчно често, за да знае къде стои и достатъчно ликвиден, за да направи обръщането възможно.

Тактически стратегии за разпределение на активи и основният процес

Повечето тактически стратегии за разпределение на активи следват същата основна последователност. Първо идва сигнал или пазарна гледна точка, понякога представляваща сигнал за оценка, промяна в очакванията за лихвени проценти, краткосрочен поглед за относителна стойност или друга предварително определена причина за отклонение от стратегическите тегла. Второ идва временното изменение на разпределението. Инвеститорът надценява една експозиция и подценява друга в рамките на диапазона, разрешен от политиката на портфейла.

Трето идва изходът с тактическата позиция, обърната, когато гледната точка се реализира, или е опровергана, или достига времевия си лимит. Портфейлът след това се връща към стратегическите тегла. Тази последна стъпка е това, което прави ликвидността съществена.

Колко често се коригира тактическото разпределение на активи?

Обикновено, тактическото разпределение се променя за периоди, измервани в седмици или месеци, а не в години. Няма универсален график. Някои инвеститори действат само когато се появи конкретен сигнал, докато други редовно преглеждат тактическите позиции. Важно е, че тактическите позиции се очаква да бъдат обратими в разумно кратък хоризонт. Стратегическите прегледи, от друга страна, могат да се случват годишно или дори по-рядко.

Дали тактическото разпределение на активи е същото като временното определяне на пазара?

То е свързано, но не идентично, тъй като и двете включват гледна точка относно относителните пазарни условия. Въпреки това, тактическото разпределение обикновено е ограничено от по-широка стратегическа политика. Инвеститорът може, например, да позволи тактическото тегло на акциите да се движи само в предварително определен диапазон около стратегическата цел.

Чистото временно определяне на пазара може да предполага много по-големи посочени залози. Тактическото разпределение обикновено работи в рамките на съществуваща дългосрочна рамка, а не я заменя.

Какво изисква тактическото разпределение от един инструмент

Тактическото решение работи само ако основният инструмент може да го поддържа. Три характеристики са особено важни. Първата е честото пазарно пренасочване. Ако инвеститорът не може да наблюдава разумно актуална пазарна стойност, става трудно да се знае дали тактическата теза успява или дали позицията трябва да бъде обърната.

Втората е относително тесен транзакционен спред. Ако влизането и излизането от позицията изисква приемане на голяма разлика между оценената справедлива стойност и изпълнимата цена, разходите за транзакции могат да надвишат очакваната тактическа печалба.

Трето, има предсказуема ликвидност при изход. Тактическият инвеститор се нуждае от разумно очакване, че позицията може да бъде продадена, когато тактическата гледна точка се промени.

Това не означава, че всеки тактически инструмент трябва да търгува всяка секунда. То означава, че инвеститорът не трябва да чака неопределено дълго за купувач или да приема материална отстъпка само за да излезе.

Могат ли неликвидни активи да се използват за тактическо разпределение на активи?

Обикновено, неликвидните активи не могат да бъдат използвани ефективно за тактическо разпределение на активи. Неликвиден актив все още може да бъде подходящ в рамките на стратегическото разпределение, но не предоставя характеристиките на изход, които тактическото разпределение обикновено изисква. Ако позицията може да бъде продадена само на несигурна отстъпка, след неизвестен период на изчакване или подложена на договорни ограничения, инвеститорът не може надеждно да обърне тактическото решение, когато пазарната гледна точка се промени.

Проблемът е структурен, а не качествен. Висококачественият частен заем все още може да бъде неподходящ за тактическа ротация, защото качеството и ликвидността са отделни характеристики.

Тактическото разпределение на активи предполага инструмент, от който можете да излезете на справедлива стойност с кратко предизвестие — частните дългови вземания не предлагат това, а принуждаването на тактически изход чрез вторичния пазар може да означава продажба на отстъпка без гаранция за купувач.

Защо частните дългови вземания са в стратегическия слой, а не в тактическия

Частните дългови вземания илюстрират директно ограниченията на ликвидността. Взимането с фиксиран срок се въвежда на определен падеж и очакван профил на възвръщаемост. Инвеститорът обикновено получава плащания в съответствие с условията на заема и държи позицията до изплащането. Това го прави структурно различен от листван инструмент, проектиран за непрекъсната търговия.

Secondary Market на Maclear предоставя механизъм за изход преди падежа, но не трансформира частното дългово вземане в напълно ликвиден тактически актив. Взимането може да бъде листвано на номинал или с отстъпка до 50%. Не може да бъде листвано на премия, а продажбата не е гарантирана. Ако не се появи купувач, инвеститорът остава изложен на оригиналното вземане. Листингът изтича след 14 дни по механизма Good-Til-Cancelled. Ако вземането бъде успешно продадено, продавачът плаща такса от 2.5%. Купувачът не плаща такса за транзакция.

След покупката купувачът е подложен на 30-дневно ограничение, преди вземането да може да бъде повторно листвано. Тези механизми са важни за тактическото разпределение. Представете си, че инвеститор купува вземане днес, защото то отговаря на тактическата гледна точка и след това иска да обърне позицията две седмици по-късно. Този инвеститор може да не може да го направи, защото закупеното вземане остава заключено за 30 дни.

Дори след изтичането на ограничението, няма сигурност, че друг инвеститор ще го купи на номинал. Продавачът може да се наложи да приеме отстъпка, а дори и това не гарантира изпълнение. Инструментът следователно няма трите характеристики, на които тактическото разпределение обикновено разчита: непрекъснато пазарно пренасочване, предсказуема изпълнение близо до справедлива стойност и надежден изход с кратък хоризонт.

Това заключение не зависи от това дали основният заемател е AAA, AA, A или BB по вътрешната рискова скала на Maclear. Кредитното качество и ликвидността са различни измерения. Добре представящо се вземане все още може да бъде неликвидно. Фондът за провизии на Maclear не променя този анализ. Фондът се финансира от 2% такси върху успешно финансирани проекти и е предназначен да подкрепя заематели, които срещат временно затруднение с изплащането. Той не е депозитна застраховка, гаранция за обратно изкупуване или защита на главницата и не създава ликвидност на вторичния пазар.

Изграждане на стратегия за разпределение на активи около двата слоя

Инвестиционната стратегия за разпределение на активи може да съдържа както стратегически, така и тактически елементи, без да изисква всеки актив да изпълнява и двете функции. Стратегическият слой определя кои експозиции инвеститорът е готов да държи през предвидения инвестиционен хоризонт. Там естествено седи частният дълг с фиксиран срок.

Когато инвеститорът влиза в вземане, съответното решение е дали падежът, рискът на заемателя, структурата на обезпечението и очакваната AROI отговарят на стратегическото разпределение. AROI е основният показател за възвръщаемост на Maclear вземания. APR, IRR и YTM могат да бъдат полезни в академичното сравнение, но описват различни концепции и не трябва да се третират като взаимозаменяеми. Тактическото решение се взема на друго място.

За инвеститор на Maclear, тактическото преценяване е по-естествено изразено, когато се разпределя нов капитал. Инвеститорът може да реши, че новите вноски временно трябва да предпочитат или избягват определен тип заемател, профил на падежа или кредитен клас поради текуща пазарна гледна точка. Това е различно от опитите да се търгуват съществуващи вземания в и извън портфейла. Портфейлът следователно не трябва да принуждава стратегическите активи в тактическа роля. Ликвидните пазарни инструменти могат да се справят с временно разпределение на активи, където бързото пренасочване и изход са от съществено значение.

Частните дългови вземания могат да останат в стратегическия слой, където инвеститорът приема фиксирания падеж и профила на ликвидността при влизане. Maclear функционира като финансов посредник в небанковия сектор под швейцарските финансови разпоредби и е член на PolyReg SRO. Неговите вземания могат да бъдат достъпни от 50 евро на проект, но наличието на вторичен пазар не премахва описаните по-горе ограничения на ликвидността.

Често задавани въпроси

Каква е разликата между стратегическото и тактическото разпределение на активи?

Стратегическото разпределение на активи задава дългосрочни целеви тегла и обикновено ги възстановява чрез планирано ребалансиране. Тактическото разпределение на активи временно отклонява от тези цели поради текуща пазарна гледна точка. Стратегическата политика остава якор, докато тактическите позиции се очаква да бъдат обърнати, когато гледната точка се промени или достигне предвидения хоризонт.

Могат ли неликвидни активи да бъдат използвани за тактическо разпределение на активи?

Обикновено, неликвидните активи не могат да бъдат използвани ефективно за тактическо разпределение на активи. Тактическото разпределение разчита на способността да се излезе или променя позиция бързо на разумно предсказуема пазарна цена. Активи с фиксиран срок или неликвидни активи може да изискват отстъпка, период на изчакване или търсене на купувач преди продажба, което ги прави структурно по-подходящи за стратегическо, а не за често тактическо разпределение.

Колко често се коригира тактическото разпределение на активи?

Обикновено от няколко седмици до няколко месеца, въпреки че няма универсален интервал. Тактическите промени се движат от временно пазарно виждане, а не от фиксиран годишен график за ребалансиране. Стратегическите разпределения обикновено се преглеждат много по-рядко, защото целта им е да определят дългосрочната структура на портфейла.

Дали тактическото разпределение на активи е същото като времето на пазара?

Не, тактическото разпределение на активи не е точно същото като времето на пазара. И двете включват гледна точка относно бъдещото относително пазарно представяне, но тактическото разпределение на активи обикновено работи в предварително определени диапазони около стратегическите тегла на портфейла. То временно коригира експозициите, без да се отказва от дългосрочната политика за разпределение на активи, докато по-широкото време на пазара може да включва по-агресивно позициониране в посока.

Къде се вписват частните дългови вземания в тази структура?

Частните дългови вземания обикновено се вписват в стратегическия слой. Инвеститорът приема фиксиран срок и профил на ликвидността, когато влиза в позицията. Тактическото преценяване е по-естествено приложимо, когато се избира къде да се разпределя нов капитал, а не да се продават многократно съществуващи вземания, чиито изход на вторичния пазар може да изисква отстъпка и не е гарантиран.

Съдържанието на тази статия е предоставено само за информационни и образователни цели. То не представлява инвестиционен, финансов, данъчен или правен съвет. Заемането от човек на човек (P2P) и инвестиции в краудлендинг носят риск от частична или пълна загуба на капитал. Предишното представяне не предсказва бъдещи резултати. Ликвидността на вторичния пазар не е гарантирана. Читателите се насърчават да провеждат свои собствени изследвания и да се консултират с квалифицирани съветници, преди да вземат финансови решения. Наличността на продукти и услуги може да бъде ограничена в определени юрисдикции.