金利リスクと信用リスクは同じリスクではない

「リスク」という言葉の背後にある2つのリスク

金利リスクと信用リスクの区別は、2つの問いから始まります。その投資に対して、今日であれば誰かがいくら支払うか。約束されたキャッシュのうち、借り手が実際にいくら支払うか。1つ目の答えは、同等の投資がより高い金利を提供するようになったことで変わり得ます。2つ目の答えは、借り手の財務状況が悪化したことで変わり得ます。

金利リスクとは、市場金利の変動が債券投資の価値に影響を及ぼす可能性のことです。信用リスクとは、借り手が支払いを遅延する、負っている金額の一部しか返済しない、または返済できない可能性のことです。いずれも同一のポジションに影響し得ます。債券価格は、市場利回りが上昇したため、発行体が支払うかどうかを投資家が疑っているため、またはその両方が同時に起きたために下落することがあります。

ローン債権は債券よりも安全ですか。

答えは、借り手と、投資家がその債務をどれだけの期間保有する見込みかによって決まります。満期まで保有する短期の固定金利ローンは、長期の流通債券よりも金利変動による価格変動の影響が小さい一方で、財務的に強固な発行体の債券よりも信用リスクが大きい場合があります。 ピアツーピアレンディングと債券を比較する際には、誰が債務を負っているのか、いつ期限が到来するのか、早期売却の可能性があるのかを確認してください。

金利上昇時に債券価格が下落する理由

金利が上昇すると債券価格はどうなりますか？

他の条件が同じであれば、同等の債券の利回りが上昇すると、既存の固定利付債券の価格は一般的に下落します。既存の債券は引き続き当初のクーポンを支払います。同程度の信用力および残存期間を有する新発債がより高い利回りを提供する場合、買い手は一般に旧債券に対してより低い価格しか支払いません。その低い価格により、買い手が残存する支払いから得られる利回りは上昇します。

次の区別は、 債券のクーポンと市場価格 投資家が売却を必要とする場合に重要となります。売却はその日に利用可能な価格を確定させます。債券を満期まで保有する投資家は、保有期間中に市場価格が下落した場合でも、発行体が約定どおり支払う限り、所定のクーポンおよび元本の支払いを受け取ることができます。

債券におけるデュレーションとは何ですか？

デュレーションは、利回りの変化に対して債券価格がどの程度敏感に反応するかを示します。デュレーションが長い債券は、同じ利回りの変化に対して一般に価格の変動が大きくなります。長期の固定利付債は、その価値のより多くの部分が将来の支払いに由来するため、同等の短期債よりもデュレーションが長くなる傾向があります。クーポンの大きさと支払時期も影響するため、満期が同じ債券でもデュレーションが異なることがあります。

同じ発行体による2つの債券を考えてみましょう。一方は元本を間もなく償還します。もう一方は投資家の資金の大部分を長年にわたり固定クーポンに拘束します。利回りが上昇した場合、最初の債券の元本は間もなく新しい金利で再投資できるようになります。2番目の債券の購入者は、より長期にわたり従来のクーポンを受け入れることになるため、その価格は一般により大きく変動する必要があります。 ローンのデュレーションと利回り, デュレーション に関する議論では、多くの場合ローンの期間を意味します。債券分析では価格感応度を指します。

短期の固定金利ローンが満期時に負う債務

短期ローンに金利リスクはありますか？

はい、ただし満期まで保有される短期の固定金利ローンは、予定された支払いを通じた直接的なエクスポージャーが限定的です。期間の途中で市場金利が上昇しても、借り手は契約で合意した利息を支払う義務を負うにとどまります。金利が低下した場合も、予定された金額は変わりません。投資家がこれらの支払いを受け取るのは、借り手が支払いを行った場合に限られます。

債権を満期まで保有すれば、売却価格を受け入れる必要はなくなります。それでも、投資家が保有する間にその経済的価値は変動し得ます。たとえば、同等の新規債権がより高い利息を提示し始める一方で、投資家の資金は従来の金利のまま拘束されることがあります。その差は、投資家が満期前に売却を決めた場合に買い手が支払う価格に影響する可能性があります。

固定金利ローンの市場リスク：早期売却と再投資

早期売却。 買い手は、既存債権の残存支払いと、類似の新規債権で提示される条件とを比較することができます。新規の提示条件の方が高い利回りであれば、買い手は割引を求める場合があります。Maclearの Secondary Marketでは、対象となる債権を額面価格または最大50%の割引価格で出品できます。当プラットフォームは額面を超える価格での出品を認めておらず、売却にはその価格を受け入れる買い手が必要です。

例示のみを目的としたものです。 残存元本1,000ユーロ、残存期間6か月の固定金利債権を例とします。残りの支払いが1回で、利息40ユーロを含む1,040ユーロであると仮定し、例示上の額面価格として1,000ユーロを用います。この価格であれば、借り手が全額を支払った場合、買い手は6か月で4%の収益を得ることになります。ここで、比較可能な新規の提示条件が同一期間で5%の収益を提供すると仮定します。この例では手数料を考慮していません。

同じ1,040ユーロの支払いで5%を得るためには、買い手の支払額は次のとおりとなります €1,040 ÷ 1.05 ≈ €990.48。これは 額面を9.52ユーロ下回る価格です、約 0.95%。この図は、要求利回りの上昇が価格にどのような影響を与え得るかを示しています。実際の買い手は、これとは異なるディスカウントを求める場合や、出品の購入を見送る場合があります。債権を保有し続けて全額返済を受ける投資家は、そのディスカウントで売却することなく契約上の金額を受け取ります。

返済後の再投資。 元本が戻った後、投資家はその時点で利用可能な条件で再び貸し付けることができます。金利が低下していれば次の債権から得られる利息は減少し、金利が上昇していれば増加する可能性があります。同じ問題はより早く生じることもあります。 借り手が期限前返済を行う場合、資金が予定された満期日より前に利用可能になるためです。

貸し手向けの信用リスクの説明

固定金利ローンにおいて、貸し手が実際に負うリスクとは何ですか。

貸し手が主に負うのは、借り手が合意された支払いを履行できなくなるリスクです。事業者は顧客を失うことや、請求書の回収が予定より遅れること、あるいは費用が発生して次回の分割払いに充てる資金が不足することがあります。金利は支払うべき利息を決定します。期日どおりに支払えるかどうかを決定するのは、その事業者の資金繰り状況です。

市場金利は、その資金繰り状況に間接的な影響を及ぼすことがあります。借り手が他の債務をより高い金利で借り換える必要がある場合、その追加費用により既存の債務に充てられる資金が減少する可能性があります。その場合、元の債権における支払いの不履行は、市場金利の上昇がその一因であったとしても、信用上の結果となります。当該債権の契約上の金利は変わっていません。

満期まで保有する短期の固定金利ローンはリスクを回避するものではなく、金利リスクを信用リスクに置き換えるものです。結果は市場金利の動向ではなく、その特定の借り手が返済するかどうかに左右されます。

よくあるご質問

金利リスクと信用リスクの違いは何ですか。

金利リスクとは、市場金利の変動が投資の価値に与える影響に関するものです。信用リスクとは、借り手が約定どおりの支払いを行うかどうかに関するものです。長期の流通債券の売却価格は金利に特に敏感に反応し得る一方、満期まで保有する短期の固定金利債権の結果は主に返済の有無によって決まります。

短期ローンに金利リスクはありますか。

はい。ただし、市場金利が変動しても、短期の固定金利ローンの予定された支払額は変わりません。投資家が早期に売却する場合、市場金利は買い手が提示する価格に影響し得ます。返済後は、新規ローンで利用可能な条件によって、投資家がその資金を再び貸し付けて得られる収益が決まります。

金利が上昇すると債券価格が下落するのはなぜですか。

既存の固定金利債券は、同等の新発債がより高い利回りを提供する場合、一般に価格が下落します。既存の債券をより低い価格で購入することにより、変わらない支払額から買い手が得られる利回りが高まります。他の条件が同じであれば、価格への影響は通常、デュレーションが高い債券ほど大きくなります。

デュレーションとは簡単に言うと何ですか。

デュレーションとは、市場利回りの変動に対する債券価格の感応度を示すものです。他の条件が同じであれば、デュレーションが高いほど、一定の利回り変動に対する価格変動は大きくなります。長期の固定金利債券は一般に、同等の短期債券よりもデュレーションが高くなりますが、クーポンの大きさや支払いのタイミングも影響します。

ローン債権は債券よりも安全ですか。

それは、誰が支払義務を負っているか、また投資家が満期前に売却する予定があるかによって異なります。短期の固定金利ローンは、金利変動による価格変動の影響が小さい一方で、高格付けの債券よりも高い信用リスクを伴う場合があります。債券も、発行体の財務状況が脆弱であれば、相当の信用リスクを伴うことがあります。

この記事の内容は、情報提供および教育目的のみで提供されており、投資、金融、税務、または法的アドバイスを構成するものではありません。個人間貸付（P2P）および クラウドレンディングへの投資には、資本の部分的または全体的な損失のリスクが伴います。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。セカンダリーマーケットでの流動性は保証されていません。読者は、自身の調査を行い、財務上の決定を下す前に資格のあるアドバイザーに相談することをお勧めします。製品やサービスの利用可能性は、特定の法域で制限される場合があります。