12 %의 수익을 내는 투자는 더 낫다 고 할 수 없다, 3 %의 수익을 내는 투자에 비해. 그것은 다른 위험에 대해 보상을 받는 것일 뿐이다. 모든 어려움은 그 위험을 식별하는 데 있다 사전에 , 즉 자금을 투입한 후가 아니라 그 전에 말이다. 투자의 위험을 평가한다는 것은 세 가지 질문에 답하는 일이다. 나는 무엇을 잃을 수 있는가, 그 확률은 어느 정도인가, 그리고 불리한 시나리오가 현실화될 경우 무엇이 나를 보호하는가? 여기에 그 방법과, 이에 답하는 지표들, 그리고 답하지 못하는 지표들을 소개한다.
투자 리스크 평가 방법: 방법론, 지표, 한계
참고: 이 글은 교육적 목적으로 작성되었으며 투자 자문이나 개인별 세무 자문을 구성하지 않습니다. 귀하의 개인적 상황(거주지, 소득, 금액 및 목표)에 따라 적용되는 규정이 달라질 수 있습니다. 금액이 큰 경우 전문가와 상담하고 공식 자료를 확인하시기 바랍니다.
투자 리스크란 무엇인가?
투자 리스크란 투입한 자본의 전부 또는 일부를 잃거나 기대한 수익을 얻지 못할 확률을 말합니다. 이 정의는 당연해 보이지만, 흔히 다른 개념과 혼동됩니다. 바로 변동성, 즉 가격 변동의 폭입니다.
이 구분은 결정적입니다. 1년 동안 18 % 하락한 주식형 펀드는 다음을 겪습니다: 일시적 손실 . 매도하지 않고 투자 기간이 이를 허용하는 한, 그 손실은 실현되지 않습니다.
채무를 불이행하는 기업은 다음을 초래합니다: 확정적 손실 . 투자 기간이 어떻든 자본은 돌아오지 않습니다.
따라서 변동성이 매우 큰 투자가, 취약한 발행자에 연계된 안정적인 투자보다 자본 측면에서는 리스크가 더 작을 수 있습니다.
다음으로 수익-리스크의 관계가 있습니다.
어떤 자산이 무위험 투자 대비 제공하는 추가 수익을 리스크 프리미엄이라고 합니다. 이는 보상이지 결코 선물이 아닙니다. 따라서 올바른 질문은 «이 수익률이 높은가?»가 아니라 «나는 구체적으로 어떤 리스크를 부담하는 대가를 받고 있으며, 적정하게 보상받고 있는가?»입니다.
높은 수익률이 공짜가 아님을 알려주는 세 가지 신호:
원하는 때에 자금을 회수할 수 없습니다.
수익이 단일 거래상대방의 지급능력에 좌우됩니다.
채무불이행 발생 시 어떻게 되는지 알려주는 문서가 없습니다.
투자 전에 파악해야 할 아홉 가지 리스크 유형
모든 계산에 앞서 유용한 작업은 검토 중인 투자에 존재하는 리스크를 하나씩 명명하는 것입니다. 나쁜 결과의 대부분은 투자자가 잘못 측정한 리스크가 아니라, 아예 인식하지 못했던 리스크에서 비롯됩니다.
| 리스크 유형 | 그 의미 | 주로 나타나는 곳 |
|---|---|---|
| 시장 리스크 | 자산 가치가 시장과 함께 하락함 | 주식, ETF, 펀드, 가상자산 |
| 신용 위험(또는 채무불이행 위험) | 차입자가 전부 또는 일부를 상환하지 않음 | 채권, 사모 부채, crowdlending |
| 유동성 위험 | 적정한 가격에 신속하게 매도할 수 없음 | 부동산, 프라이빗 에쿼티, 비상장 자산 |
| 금리 위험 | 금리 상승은 기존 증권의 가치를 하락시킴 | 채권, 부동산, SCPI |
| 환율 위험 | 자산의 통화가 유로 대비 절하됨 | USD, CHF, 신흥국 통화로 표시된 자산 |
| 집중 위험 | 하나의 발행자, 섹터 또는 국가의 비중이 지나치게 큼 | 충분히 분산되지 않은 모든 포트폴리오 |
| 거래상대방 또는 플랫폼 위험 | 중개기관이 채무를 이행하지 못하거나 자금을 부실하게 관리함 | 투자 플랫폼, 중개인 |
| 규제 및 세제 위험 | 규칙이나 세제가 도중에 변경됨 | 국경 간 투자, 최근에 등장한 자산 |
| 인플레이션 위험 | 실질 수익률이 마이너스가 됨 | 예금 통장, 유로화 펀드, 장기 채권 |
이 마지막 항목은 신중한 저축자들이 가장 과소평가하는 부분입니다. 인플레이션이 3 %인 환경에서 2 % 수익을 내는 투자는 겉보기에는 완전히 안전하지만 매년 구매력을 잃게 만듭니다. 그 인플레이션에 대한 저축의 보호 은(는) 부차적인 세부 사항이 아니라 그 자체로 하나의 리스크입니다.
1단계: 자신의 리스크 프로필 평가하기
절대적으로 위험한 투자는 없습니다. 위험은 당신을 기준으로정해집니다. 세 가지 서로 다른 요소가 당신의 프로필을 결정합니다.
리스크 허용도: 심리적으로 견딜 수 있는 수준
포지션이 하락할 때 이를 그대로 유지할 수 있는 능력입니다.
테스트는 단순하고 냉혹합니다. 포트폴리오가 6개월 만에 30 % 하락한다면 어떻게 하시겠습니까? 솔직한 대답이 '매도하겠다'라면 허용도가 낮은 것이며, 주식 비중이 매우 높은 포트폴리오는 최악의 시점에 손실을 확정하게 만들 것입니다…
리스크 감내 능력: 재정적으로 흡수할 수 있는 수준
이는 객관적인 자료입니다. 비상 예비 자금의 확보(지출의 3~6개월분), 소득의 안정성, 투입한 자산의 비중, 부담해야 할 고정 비용 등이 해당합니다. 심리적 허용도는 높지만 재정적 능력은 낮을 수 있습니다. 이 경우에는 능력이 판단 기준이 되어야 합니다.
투자 기간: 모든 것을 바꾸는 요소
한 문장으로 정리되는 원칙이 있습니다. 3~5년 안에 필요한 자금은 위험 자산에 넣어서는 안 된다는 것입니다. 투자 기간은 어떤 리스크를 감당할 수 있는지도 결정합니다!
시장 리스크는 시간이 지나면서 완화됩니다. 상장 시장은 역사적으로 손실을 회복해 왔기 때문입니다. 반면 채무불이행 리스크는 완화되지 않습니다. 상환하지 않는 차입자는 10년 후에도 더 상환하지 않습니다.
자신의 프로필을 수용 가능한 최대 손실로 환산하십시오. 이것이 실제로 유일하게 유용한 수치입니다. 경험적으로 포트폴리오의 역사적 최대 손실은 연간 변동성의 2~3배 수준입니다. 따라서 변동성이 15 %인 포트폴리오는 하락장에서 30~40 % 하락할 수 있습니다. 이 수치가 감당하기 어렵다고 느껴진다면, 그것이 현실화되는 날이 아니라 오늘 자산 배분을 재검토해야 합니다.
2단계: 리스크 지표를 읽고 그 한계를 파악하기
SRI, 규제 문서의 1~7 등급 척도
유럽에서 판매되는 모든 금융 상품에 대해 핵심 정보 문서 (DIC)는 1에서 7까지 등급이 매겨진 종합 리스크 지표를 표시합니다. 2023년 1월부터 이 SRI (Synthetic Risk Indicator)는 DICI의 기존 SRRI를 대체했습니다. 이는 역사적 변동성뿐만 아니라 발행자의 신용 리스크도 반영합니다. 1등급은 변동성이 매우 낮은 상품에, 7등급은 노출도가 가장 높은 펀드에 해당합니다.
이는 비교 가능한 상품들 간의 비교에는 매우 유용한 도구이지만, 단독으로 사용할 경우 의사결정 도구로는 부적절합니다. 이 지표는 당신의 투자 기간에 대해서도, 상품의 실제 유동성에 대해서도, 채무불이행 시 어떤 일이 벌어지는지에 대해서도 아무것도 말해주지 않습니다…
읽을 줄 알아야 하는 다섯 가지 리스크 지표
| 지표 | 측정하는 것 | 말해주지 않는 것 |
|---|---|---|
| 변동성(표준편차) | 평균 수익률을 중심으로 한 변동의 폭 | 확정 손실이나 채무불이행 위험에 대해서는 아무것도 알려주지 않음 |
| Maximum drawdown | 최고점에서 최저점까지의 과거 최대 하락폭 | 미래의 손실에 대해서는 알려주지 않으며, 그 손실은 더 클 수 있음 |
| Value at Risk (VaR) | 일정 기간 동안 주어진 신뢰 수준에서의 잠재 손실 | 극단적 위기를 구조적으로 과소평가함 |
| 베타 | 시장 움직임에 대한 자산의 민감도 | 상장되지 않은 자산에는 해당되지 않음 |
| Sharpe 비율 | 감수한 위험 단위당 얻은 수익률 | 위험을 변동성만으로 동일시함 |
이들 지표의 세 가지 사각지대
회고적이다. 모두 과거 데이터를 바탕으로 산출된다. 이미 겪은 조건에서의 자산 움직임을 설명할 뿐, 앞으로 닥칠 조건에서의 움직임을 설명하지는 않는다.
『정규적인』 수익률을 가정한다. 변동성과 VaR는 통계적 가정에 기반하는데, 위기는 이 가정을 정기적으로 위반한다. 극단적 사건은 이러한 모델이 예상하는 것보다 더 자주, 더 격렬하게 발생한다.
일일 시장 가격을 필요로 한다. 이것이 가장 무거운 결과를 초래하는 한계이며, 다음 단계로 이어지는 지점입니다.
3단계: 비상장 자산의 위험 평가
분할 부동산, 프라이빗 에쿼티, 사모 대출, crowdlending: 이러한 자산은 일일 시세가 없으므로 산출된 변동성이 0에 가깝고, Sharpe 비율이 매우 높게 나타납니다.
이는 측정상의 인위적 결과일 뿐, 자산의 우수성이 아닙니다. 관측 가능한 가격이 없는 자산은 위험이 없는 자산이 아니라, 위험이 가격에 드러나지 않는 자산입니다.
이러한 투자에서 지배적인 위험은 더 이상 시장 위험이 아니라 신용 위험, 즉 거래 상대방이 상환하지 않을 확률입니다. 이는 네 가지 측면에서 평가되며, 그 어느 것도 통계적 지표가 아닙니다. P2P 대출 위험의 전체 프레임워크 가 이 분석을 상세히 다루고 있으며, 여기서는 그 구조를 소개합니다.
1. 차입자의 질
최근 재무제표를, 무엇보다도 상환 능력을 검토하십시오. 대출을 상환하는 것은 매출액이 아니라 현금흐름입니다. 기업의 업력, 업종, 소수 고객에 대한 의존도를 살펴보십시오.
신뢰할 수 있는 플랫폼은 내부 등급을 공개합니다. Maclear는 AAA에서 D까지의 등급 체계를 사용합니다. 이는 이 분석을 요약한 것이지 투자자의 분석을 대신하지는 않습니다. 이미 상환 이력이 있는 반복 차입자는 긍정적인 신호이지만, 미래를 보장하지 않으며 지속적으로 그를 따를 경우 익스포저가 집중됩니다.
2. 담보와 대출 대비 가치 비율(LTV)
담보부 대출은 장비, 차량, 재고, 부동산 등 채무불이행 시 대주가 환가할 수 있는 자산을 담보로 합니다. 대출 대비 가치 비율, 즉 loan-to-value는 이 보전 수준을 측정합니다:
LTV = 대출 금액 ÷ 담보 가치
800,000 €로 평가된 담보에 대해 400,000 €를 대출하면 LTV는 50 %입니다. 즉 대출 1유로당 자산 2유로입니다.
LTV가 낮을수록 안전 마진이 두터워집니다. 이 수치를 신뢰하기 전에 두 가지를 확인해야 합니다.
첫째, 어떤 가치가 분모로 채택되었는지입니다. 신중한 청산 가치, 즉 강제 매각에서 실제로 실현 가능한 가격은 장부가액이나 취득가와는 전혀 다릅니다.
다음으로, 담보의 법적 성격이 무엇인지입니다 : 등기되어 대항력이 있는 담보인가, 아니면 단순한 계약상 약정인가? 순위는 어떻게 되는가?
낮은 LTV는 채무불이행 시 예상 손실을 줄여줍니다. 다만 손실을 없애지는 않습니다. 채권 회수에는 시간이 걸리고 비용이 들며, 항상 전액을 되돌려주지는 않습니다.
계산의 세부 내용과 실제 사례는 다음 분석을 참조하십시오: 대출 대비 가치 비율( crowdlending 담보부 및 Maclear 대출을 실제로 뒷받침하는 것.
3. 기간과 상환 구조
만기가 멀수록 차입자의 상황이 악화될 시간이 더 많아집니다. 원금이 어떻게 돌아오는지도 살펴보십시오. 매월 지급되는 이자는 달마다 건전성에 대한 신호를 주는 반면, in fine 방식 상환은 위험 전체를 단 하나의 날짜에 집중시킵니다.
반면 연속된 트랜치로 나뉜 자금 조달은 재차 약정하기 전에 재평가할 수 있게 해줍니다. 기간과 수익률 사이의 이러한 조정은 구조적으로 중요합니다!
4. 플랫폼의 견고성
여러분은 프로젝트에만 투자하는 것이 아니라 중개자를 통해서도 투자합니다.
확인해야 할 네 가지 사항:
해당 플랫폼이 적용받는 규제 체계와 감독,
다음 항목: 계좌의 분리 관리, 즉 여러분의 자금을 회사의 자금과 분리하는 것,
마련되어 있는 보호 장치. 충당 기금 또는 환매 의무 는 동일한 금액이나 동일한 상황을 보장하지 않으며, 어느 것도 예금자 보호에 해당하지 않습니다,
과거 채무불이행 및 회수 절차에 관한 투명성. 유통시장의 존재는 부분적인 유동성을 제공하지만 결코 보장되지는 않으며, 그 가격은 여러분이 매도하는 시점의 매수자 수요에 따라 달라집니다.
일곱 가지 질문으로 구성된 분석 틀
어떤 투자든 실행하기 전에 다음 일곱 가지 질문에 답해 보십시오. 그중 하나라도 막힌다면 정보가 부족한 것이며, 부족한 정보 자체가 하나의 위험입니다.
나의 최대 손실 시나리오는 무엇인가? 비율이 아니라 유로 금액으로 산출하십시오.
그 손실은 일시적인가, 아니면 확정적인가? 시장 하락인가, 거래상대방의 채무불이행인가.
나는 그 위험에 대한 대가를 받고 있는가? 동일한 만기의 무위험 투자 수익률과 비교하십시오.
언제 자금을 회수할 수 있는가? 그리고 만기 전에 이탈할 경우 어떤 대가를 치르는가.
채무불이행 시 나를 보호하는 것은 무엇인가? 담보, 변제 순위, LTV, 플랫폼의 보호 장치.
이 항목이 내 자산에서 차지하는 비중은 얼마인가? 어떤 포지션도 전체를 흔들 수 있어서는 안 됩니다.
나의 순수익률은 얼마가 될 것인가? 수수료 차감 후, 세금 차감 후, 물가상승률 차감 후.
가장 흔한 다섯 가지 오류
시세 부재를 위험 부재로 혼동하는 것. 이는 비상장 자산에서 가장 큰 손실을 초래하는 오류이며, 수치가 자신의 판단을 뒷받침해 주는 것처럼 보이기 때문에 가장 범하기 쉬운 오류이기도 합니다.
분산과 개수 늘리기를 혼동하는 것. 같은 업종, 같은 국가 또는 같은 경기 사이클에 노출된 20개 항목은 분산된 포트폴리오가 아닙니다. 진정한 분산이란 서로 상관관계가 낮은 자산들에 배분하는 것입니다.
총수익률 기준으로 판단하는 것. 가입 수수료, 운용 수수료, 세금, 물가상승률은 표시된 성과의 절반을 잠식할 수 있습니다.
과거 성과를 그대로 연장해 추정하는 것. 사고 없는 이력은 지나간 기간에 대한 정보를 제공합니다. 그것은 앞으로의 기간에 대한 확률을 구성하지 않습니다.
필요해지기 전까지 유동성을 소홀히 하는 것. 유동성 위험 은 모든 것이 순조로울 때는 결코 드러나지 않습니다. 그것은 당신이 매도해야 하는 날, 흔히 모두가 함께 매도하는 시점에 나타납니다.
FAQ
투자 위험은 어떻게 평가합니까?
세 단계로 합니다. 존재하는 위험 유형(시장, 신용, 유동성, 금리, 환율, 집중, 플랫폼, 규제, 인플레이션)을 식별하고, 본인의 개인 프로필(감내도, 재무적 능력, 투자 기간)을 정의한 뒤, 자산에 적합한 도구로 위험을 측정합니다. 상장 자산에는 통계적 지표를, 비상장 자산에는 거래상대방 및 담보 분석을 사용합니다.
가장 신뢰할 수 있는 위험 지표는 무엇입니까?
어떤 지표도 단독으로는 충분하지 않습니다. 변동성은 변동 폭을, 최대 drawdown은 역사적 최악의 손실을 측정하며, SRI는 1에서 7까지의 비교 가능한 척도를 제공합니다. 여러 지표를 결합하고, 무엇보다 그것들이 적용 가능한지 확인하십시오. 비상장 자산에서는 이 지표들이 기계적으로 우호적으로 나타납니다.
핵심정보문서의 SRI는 무엇을 의미합니까?
SRI(Synthetic Risk Indicator)는 금융상품을 과거 변동성과 발행자의 신용위험에 따라 1에서 7까지 분류합니다. 2023년 1월에 SRRI를 대체했습니다. 이는 상품 간 비교에 사용되며, 단독으로 투자를 결정하기 위한 것은 아닙니다.
변동성이 낮은 투자는 반드시 위험이 낮습니까?
아닙니다. 변동성은 가격 변동의 폭을 측정할 뿐, 자본을 영구적으로 잃을 확률을 측정하지 않습니다. 일일 시세가 없는 자산은 변동성이 0에 가깝게 표시되지만 실질적인 채무불이행 위험을 안고 있습니다.
좋은 LTV 비율이란 무엇입니까?
LTV가 낮을수록 담보가 대출을 더 많이 커버합니다. LTV 50 %는 1유로를 대출할 때 2유로의 자산이 있다는 의미입니다. 허용 가능한 수준은 담보의 성격과 유동성에 따라 달라지며, 채택된 평가의 질은 비율 자체만큼이나 중요합니다.
두 자릿수 수익률이 정당한지 어떻게 알 수 있습니까?
그것이 어떤 위험을 보상하는지 자문하십시오. 비유동성, 기간, 예금 보장의 부재, 중소기업의 채무불이행 위험 등입니다. 이러한 위험이 식별되고, 관리되며, 문서화되어 있을 때 높은 수익률은 일관성이 있습니다. 그것이 어디서 오는지 아무도 설명해 줄 수 없을 때 그것은 경고 신호가 됩니다.
투자 위험을 평가하는 것은 1에서 7까지의 척도에서 등급을 읽는 일이 아닙니다. 그것은 존재하는 위험을 명명하고, 그것을 당신의 실제 상황과 대조한 뒤, 올바른 측정 도구를 선택하는 일입니다. 상장 자산에는 통계적 지표를, 상장되지 않은 자산에는 거래상대방과 담보에 대한 분석을 사용합니다. 자신이 무엇을 잃을 수 있는지 정확히 아는 투자자는 아무것도 잃지 않기를 바라는 투자자보다 더 나은 결정을 내립니다.
Maclear에 대하여
Maclear AG는 스위스에 본사를 둔 개인 간 대출(P2P) 및 크라우드렌딩 플랫폼입니다. 이 회사는 비은행 부문에서 금융 중개자로 활동하며, 스위스 금융 규제에 따라 PolyReg SRO의 회원입니다. Maclear는 개인 및 자격 있는 투자자에게 신중하게 선정된 기업 대출 기회에 접근할 수 있도록 하며, 통합된 위험 평가, 준비금 및 유동성을 위한 이차 시장을 제공합니다.
이 기사의 내용은 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 이는 투자, 금융, 세무 또는 법률 조언이 아닙니다. 개인 간 대출(P2P) 및 크라우드렌딩 투자는 자본의 부분적 또는 전액 손실 위험이 있습니다. 과거 성과는 미래 결과를 보장하지 않습니다. 이차 시장에서의 유동성은 보장되지 않습니다. 독자는 자신의 연구를 수행하고 재정 결정을 내리기 전에 자격 있는 상담사와 상담할 것을 권장합니다. 제품 및 서비스의 가용성은 특정 관할권에서 제한될 수 있습니다.