Veelgemaakte kredietfouten die beleggers stilletjes geld kosten
Verschillende veelvoorkomende fouten die P2P-kredietinvesteerders maken, lijken redelijk wanneer ze per vordering afzonderlijk worden bekeken. Een hogere rente levert op papier meer interest op. Een reeks tijdige betalingen maakt het gemakkelijker om nog een vordering goed te keuren. De kosten van deze gedragsmatige fouten bij het beleggen komen doorgaans elders in de portefeuille tot uiting, bijvoorbeeld wanneer een terugbetaling te laat binnenkomt om de volgende vordering te financieren.
| Fout | Waarom het op dat moment redelijk lijkt | Regel die dit tegengaat |
|---|---|---|
| De hoogst geadverteerde rente kiezen | De extra rente is in één oogopslag zichtbaar. | Vergelijk de risicogecorrigeerde AROI tussen vorderingen. |
| Aannemen dat het ontbreken van recente wanbetalingen een lager risico betekent | Recente betalingen kwamen volgens schema binnen. | Beoordeel het risico over een volledige kredietcyclus. |
| Geconcentreerd blijven in vertrouwde projecten | Vertrouwde markten kosten minder tijd om te begrijpen. | Spreid de blootstelling bewust buiten vertrouwde landen en sectoren. |
| Een achterstallige vordering verkopen voordat de uitkomst bekend is | Direct beschikbaar geld maakt een einde aan de onzekerheid van het wachten. | Maak onderscheid tussen een late betaling en een wanbetaling voordat u een uitstap beprijst. |
| Geld onbenut laten tussen leningen | Het zoeken naar een vervanging kan wachten tot de terugbetaling binnenkomt. | Plan de herbelegging vóór de geplande terugbetalingen. |
| Geld bijstorten bij een probleemkredietnemer | Een lagere instapprijs kan de gecombineerde positie goedkoper doen lijken. | Voorkom dat de blootstelling aan dezelfde risicobron verder toeneemt. |
De lening met de hoogst geadverteerde rente kiezen
Is het een fout om altijd de hoogste rente te kiezen?
Ja, als de vergelijking ophoudt bij de geadverteerde rente. Een reden waarom beleggers achter de hoogste rente aan gaan, is dat zij de extra rente kunnen zien voordat zij geld vastleggen. De gederfde inkomsten uit een late betaling hangen af van het moment waarop het geld daadwerkelijk terugkomt en van wat het in de tussentijd had kunnen opleveren.
Neem twee vorderingen van €1.000 met een looptijd van één jaar en een renteverschil van twee procentpunten. De hogere rente levert €20 aan geplande rente extra op. Als die vordering de hoofdsom 90 dagen te laat terugbetaalt zonder extra rente, had de hoofdsom van de andere vordering in diezelfde 90 dagen ongeveer €25 kunnen opleveren bij een verondersteld jaarrendement van 10%. Daarmee zou het voordeel van €20 volledig verdwijnen. Alle cijfers in de voorbeelden zijn hypothetisch.
Maclear hanteert Annualized Return on Investment (AROI) als primaire rendementsmaatstaf. Bij een risicogecorrigeerde vergelijking wordt gevraagd hoe dat rendement zou kunnen veranderen als betalingen te laat binnenkomen of de kredietgever minder terugkrijgt dan verwacht. De kredietbeoordeling van de kredietnemer kan de genoemde rente in context plaatsen, terwijl de beschikbare kasmiddelen voor het bedienen van de schuld helpen beoordelen of de kredietnemer de extra rente op tijd kan betalen.
Aannemen dat er geen recente wanbetalingen zijn, betekent een lager risico
Wat is recency bias bij kredietbeslissingen?
Recency bias bij beleggingsbeslissingen is de neiging om recente ervaringen zwaarder te laten wegen dan het overige bewijsmateriaal. Bij kredietverlening kan een rustige periode een ongewijzigde groep kredietnemers minder riskant doen aanvoelen. Een kort trackrecord is bijzonder gemakkelijk verkeerd te interpreteren wanneer weinig leningen zijn afgelopen of kredietnemers nog geen moeilijke handelsperiode hebben doorgemaakt.
Een portefeuille met €5.000 blootstelling aan een kredietnemer kan €10.000 blootstelling hebben nadat een belegger de positie verdubbelt op basis van enkele rustige maanden. Een later tekort van 10% op de hoofdsom zou dan €1.000 kosten in plaats van €500. Het terugbetalingsverleden hielp het vertrouwen van de belegger verklaren, terwijl de wijziging in de positiegrootte het extra verlies bepaalde.
Een volledige kredietcyclus geeft een belegger de kans om te zien hoe kredietnemers omgaan met teruglopende handel of moeilijkere herfinanciering. Als het beschikbare trackrecord alleen de goede maanden beslaat, biedt het weinig basis om verliezen in een neergang in te schatten.
Geconcentreerd blijven in wat vertrouwd aanvoelt
Een belegger die een bepaalde bedrijfstak kent, kan de jaarrekening van een kredietnemer vaak sneller lezen en betere vragen stellen. Daardoor wordt de volgende vordering in dezelfde bedrijfstak gemakkelijker goedgekeurd. Als meerdere kredietnemers van dezelfde lokale klanten afhankelijk zijn, kan een daling van de orders die vorderingen tegelijk treffen.
Als 60% van een portefeuille in één sector zit en die vorderingen een tekort van 10% op de hoofdsom lijden, haalt de sector zes procentpunten van de waarde van de portefeuille af. Bij een weging van 30% haalt hetzelfde tekort drie punten af. Het verschil komt voort uit de allocatie, zelfs als elke kredietnemer op zichzelf redelijk leek.
Het spreiden van vorderingen over landen en sectoren begint met de vraag welke kredietnemers tegelijkertijd onder druk zouden kunnen komen. Meerdere bedrijven kunnen afhankelijk zijn van dezelfde klanten of dezelfde lokale economie. Ook de omvang van elke vordering is van belang, omdat die bepaalt hoeveel één wanbetaling de portefeuille kan kosten.
Een vordering met korting verkopen voordat de uitkomst bekend is
Moet een leningvordering met korting worden verkocht zodra een betaling te laat is?
Een gemiste betaling is een reden om de laatste update van de kredietnemer te controleren voordat u bepaalt wat de vordering waard is. Een betaling is te laat wanneer de vervaldatum wordt overschreden. Wanbetaling is een afzonderlijke status volgens de voorwaarden van de lening. Zowel de oorzaak van de vertraging als het vermogen van de kredietnemer om de achterstand in te halen zijn van belang bij het afwegen van een verkoop met korting.
Neem een beleggingsvordering met € 1.000 aan uitstaande hoofdsom, zes maanden resterende looptijd en één te late betaling. Een voltooide verkoop met 20% korting levert € 800 op vóór kosten en legt een verlies van € 200 op de uitstaande hoofdsom vast. Als de kredietnemer vervolgens de achterstand inhaalt en de lening volledig terugbetaalt, is die € 200 hoofdsom die de verkoper bij het aanhouden van de vordering zou hebben teruggekregen. Het voorbeeld beschouwt de korting los van kosten en toekomstige rente.
Op Maclears Secondary Marketkunnen verkopers vorderingen aanbieden tegen nominale waarde of met kortingen tot 50%. Een verkoop hangt ervan af of een andere belegger het aanbod overneemt. Een werkelijke behoefte aan liquiditeit kan het aanvaarden van een korting rechtvaardigen, terwijl een gemiste vervaldatum op zichzelf weinig zegt over hoe hoog die korting zou moeten zijn.
Contanten onbenut laten staan tussen leningen
Waarom schaadt onbenut geld het portefeuillerendement?
Cash drag bij P2P-leningen ontstaat wanneer terugbetaald kapitaal een deel van het jaar buiten een rentedragende vordering blijft. Een vordering kan precies volgens schema presteren terwijl de portefeuille over het jaar minder verdient, omdat het kapitaal gedurende minder dagen is ingezet.
Stel dat een vordering van € 1.000 wordt terugbetaald en het geld 20 van de 365 dagen onbenut blijft staan. Bij een aangenomen jaarlijkse AROI van 10% bedraagt het gederfde rendement, met een eenvoudige dagelijkse benadering, € 1.000 × 10% × (20 ÷ 365) ≈ € 5,48, oftewel ongeveer € 5,50 voor de cyclus. Drie van dergelijke onderbrekingen op hetzelfde saldo zouden onder dezelfde aannames ongeveer € 16,44 kosten, zonder ook maar één wanbetaling.
Het beschikbaar houden van contanten voor een bekende uitgave dient een doel. Vermijdbare stilstand begint vaak wanneer pas na de terugbetaling wordt gezocht naar de volgende vordering. Door geplande terugbetalingen te volgen, krijgen beleggers tijd om nieuwe vorderingen vooraf te beoordelen en hun gebruikelijke kredietcriteria toe te passen.
Meer geld steken in een kredietnemer die al in moeilijkheden verkeert
Een vordering met korting op een kredietnemer die al betalingsproblemen heeft, kan eruitzien als een kans om de gemiddelde instapprijs te verlagen. De lagere prijs verandert de kostprijs van de nieuwe vordering. Beide vorderingen blijven afhankelijk van dezelfde kredietnemer die voldoende geld vindt om te betalen.
Stel dat de belegger € 1.000 tegen nominale waarde aanhoudt en nog eens € 500 uitgeeft aan € 625 aan vorderingen op dezelfde kredietnemer. Als de kredietnemer uiteindelijk 40% van de nominale waarde op beide posities terugbetaalt, levert de extra aankoop € 250 op. De korting verlaagde de instapprijs, maar de belegger verliest nog eens € 250 bovenop het verlies van € 600 op de oorspronkelijke positie.
De argumenten voor het bijstorten van geld veranderen als een kredietnemer daadwerkelijk nieuwe financiering verkrijgt of als uit zijn cijfers blijkt dat de operationele kasstroom is verbeterd. Tot dat moment verandert een lagere prijs alleen wat de belegger voor de vordering betaalt, terwijl de kredietnemer met hetzelfde terugbetalingsprobleem kampt.
Geen van deze zes fouten vereist een slechte lening om geld te kosten – elke fout verandert een op zich gezonde vordering in een slechter resultaat door de timing of de omvang van de eigen beslissing van de belegger.
FAQ
Is het een fout om altijd de lening met de hoogste rente te kiezen?
Ja, als de rente afzonderlijk wordt beschouwd. Een hogere rente kan een grotere kans op vertraagde of onvolledige terugbetaling compenseren. De kredietbeoordeling van de kredietnemer is één element bij de beoordeling van hoeveel van dat rentevoordeel een vertraging of een tekort op de hoofdsom zou kunnen overleven. De vergelijking betreft risicogecorrigeerde uitkomsten.
Wat is recency bias en welke invloed heeft het op kredietbeslissingen?
Recency bias is de neiging om recente ervaringen een risicobeoordeling te laten domineren. Enkele maanden zonder wanbetaling kunnen een portefeuille sterker doen lijken, zelfs wanneer de financiële situatie van de kredietnemers nauwelijks is veranderd. Die indruk kan een belegger ertoe brengen meer kapitaal in te zetten net voordat zwakkere omstandigheden diezelfde kredietnemers op de proef stellen.
Moet een leningvordering met korting worden verkocht zodra een betaling te laat is?
Een te late betaling alleen is onvoldoende grond voor een automatische verkoop. Een kredietnemer kan de achterstand nog inhalen, en een voltooide verkoop maakt de korting definitief voor de verkoper. Aanwijzingen voor een verslechterende terugbetalingscapaciteit of een werkelijke behoefte aan onmiddellijke liquiditeit kunnen deze afweging veranderen.
Waarom schaadt niet-belegd geld tussen leningen het rendement van de portefeuille?
Niet-ingezet geld levert geen AROI uit leningvorderingen op. Het verschil is van belang op portefeuilleniveau, omdat het jaarresultaat ook de dagen omvat waarop het geld niet was belegd. Meerdere korte onderbrekingen kunnen de jaarlijkse opbrengst verminderen, zelfs wanneer elke gefinancierde vordering het volledige verschuldigde bedrag betaalt.
Is het een fout om meer geld te investeren in een kredietnemer die al achterstallig is met betalingen?
Ja, wanneer een lagere instapprijs of de wens om de oorspronkelijke positie te redden de belangrijkste reden is om extra middelen in te zetten. De bijkomende vordering vergroot de blootstelling aan hetzelfde terugbetalingsprobleem. Nieuwe, verifieerbare informatie over het betalingsvermogen van de kredietnemer kan een afzonderlijke basis vormen om de positie opnieuw te beoordelen.
Maclear AG is een Zwitserse peer-to-peer (P2P) lening- en crowdlendingplatform, gevestigd in Zwitserland. Het bedrijf fungeert als financiële tussenpersoon in de niet-bancaire sector en is lid van PolyReg SRO, in overeenstemming met de Zwitserse financiële regelgeving, met name met betrekking tot AML, KYC en GDPR. Maclear biedt individuele en gekwalificeerde investeerders toegang tot zorgvuldig geselecteerde zakelijke leningmogelijkheden, met geïntegreerde risicobeoordeling, een Provision Fund en een secundaire markt voor liquiditeit.
De inhoud van dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden. Het vormt geen investerings-, financiële, belasting- of juridische advies. Peer-to-peer (P2P) lenen en crowdlending-investeringen brengen een risico van gedeeltelijk of totaal verlies van kapitaal met zich mee. Prestaties uit het verleden voorspellen geen toekomstige resultaten. Liquiditeit op een secundaire markt is niet gegarandeerd. Lezers worden aangemoedigd om hun eigen onderzoek te doen en gekwalificeerde adviseurs te raadplegen voordat ze financiële beslissingen nemen. De beschikbaarheid van producten en diensten kan in bepaalde rechtsgebieden beperkt zijn.