Een hogere rente is geen hoger rendement na verwacht verlies
Wat het verwachte verlies feitelijk meet
Een kredietnemer kan in gebreke blijven en toch een deel van de schuld terugbetalen via recuperatie. Een andere kredietnemer kan volledig terugbetalen. Het verwachte verlies houdt rekening met beide mogelijkheden door het verlies dat op een wanbetaling zou volgen te wegen met de kans dat die zich voordoet. Het is een manier om een kredietkost in de vergelijking op te nemen voordat een van beide uitkomsten bekend is.
De periode is van belang. Als de vergelijking uitgaat van een jaarlijks rentepercentage, moeten de wanbetalingskans en de verliesraming hetzelfde jaar bestrijken. De formule geeft eerst een bedrag in euro. Deel dat bedrag door de oorspronkelijke investering om het verlies uit te drukken als een percentage dat met het rentepercentage kan worden vergeleken. Een verliesraming voor de volledige looptijd van een meerjarige lening kan niet rechtstreeks van een eenjarig rentepercentage worden afgetrokken.
De drie cijfers achter het verwachte verlies
Uitleg over de kans op wanbetaling. Probability of Default (PD) is de kans dat de kredietnemer binnen een bepaalde periode in gebreke blijft. De raming kan gebaseerd zijn op de kasstroom van de kredietnemer, zijn schuldverplichtingen en zijn vermogen om geplande betalingen na te komen. Een kredietbeoordeling kan helpen om een kredietnemer in context te plaatsen, maar levert op zichzelf geen numerieke kans op. De relatie tussen kredietbeoordelingen en rentepercentages is een afzonderlijke kwestie.
Loss Given Default (LGD) is het deel van de blootstelling dat de kredietgever verwacht te verliezen indien wanbetaling optreedt. Een als onderpand verpand activum kan dat verlies verminderen als de kredietgever over een afdwingbare vordering beschikt en het activum na recuperatiekosten voldoende opbrengt. Het relevante cijfer is wat de kredietgever verwacht terug te vorderen, wat kan afwijken van de waarde die bij het verstrekken van de lening werd vastgelegd. Dat verschil is van belang bij recuperaties in crowdlending waarbij onderpand betrokken is.
Wat is blootstelling bij wanbetaling?
Exposure at Default (EAD) is het bedrag dat risico loopt op het moment dat de kredietnemer in gebreke blijft. Voor een eenvoudige gefinancierde vordering is de uitstaande hoofdsom het uitgangspunt. Als de kredietnemer al een deel van de hoofdsom heeft terugbetaald, kan het blootgestelde bedrag lager zijn dan de oorspronkelijke investering. Als de hoofdsom in één betaling op de vervaldag verschuldigd is, kan het volledige saldo tot dan toe blootgesteld blijven.
| Component | Wat het meet | Indicatieve bandbreedte |
|---|---|---|
| Probability of Default (PD) | De kans op wanbetaling over de beoordeelde periode. | 4%–8% over één jaar. |
| Verlies bij wanbetaling (Loss Given Default, LGD) | Het deel van de blootstelling dat verloren gaat wanneer wanbetaling optreedt, na verwachte netto-recuperaties. | 20%–65% van het blootgestelde bedrag. |
| Blootstelling bij wanbetaling (Exposure at Default, EAD) | Het bedrag dat nog risico loopt op het moment van wanbetaling. | €600–€1.000 op een hypothetische vordering van €1.000, afhankelijk van de terugbetaalde hoofdsom. |
Deze marges illustreren de methode. Het zijn geen historische cijfers van het platform en evenmin ramingen voor vorderingen van Maclear.
Hoe u rentetarieven van leningen naar risico vergelijkt
Hoe berekent u het verwachte verlies op een lening?
Vermenigvuldig PD × LGD × EAD om het verwachte verlies in euro's te schatten. Wanneer u alleen PD met LGD vermenigvuldigt, krijgt u het verwachte verlies als aandeel van het bedrag dat bij wanbetaling blootgesteld is. Om het verlies van het vermelde tarief af te trekken, deelt u het eurobedrag eerst door de aanvangsinvestering. De twee percentages hebben alleen dezelfde basis wanneer de blootstelling bij wanbetaling gelijk is aan de aanvangsinvestering.
Vereenvoudigd risicogecorrigeerd tarief = nominaal jaarlijks tarief − verwacht verlies over één jaar als percentage van de aanvangsinvestering.
Dit geeft een vereenvoudigde schatting van het risicogecorrigeerde rendement op een lening. Het beantwoordt een specifieke vraag: hoeveel van het vermelde tarief resteert na verrekening van verwachte kredietverliezen. Kosten, belastingen en het tijdstip van betalingen kunnen nog steeds veranderen wat de belegger verdient. Dat zijn mede de redenen waarom één enkel tarief onvoldoende is om twee aanbiedingen te vergelijken.
Is een hoger rentetarief altijd een betere belegging?
Nee. Een hoger tarief laat meer ruimte om een verlies op te vangen, maar het verwachte verlies kan groter zijn dan de extra rente. Als twee kredietnemers een vergelijkbare kans op wanbetaling hebben, kan de vergelijking afhangen van hoeveel er waarschijnlijk wordt gerecupereerd. Een vordering met een lager tarief kan beter uitvallen wanneer het verschil in verwachte recuperaties groot genoeg is.
Een uitgewerkt voorbeeld met twee leningvorderingen
Illustratief voorbeeld, geen werkelijke cijfers van Maclear. Veronderstel twee vorderingen van elk €1.000 met een looptijd van één jaar, waarbij de volledige hoofdsom op de vervaldag verschuldigd is. Beide hebben dezelfde veronderstelde kans op wanbetaling. Vordering A betaalt een hoger nominaal tarief en heeft zwakkere zekerheden. Vordering B betaalt minder en heeft sterkere zekerheden. Voor deze vereenvoudigde vergelijking heeft de verliesraming betrekking op de hoofdsom en laat de berekening kosten, belastingen en eventuele onbetaalde rente buiten beschouwing.
Vordering A
- Nominale jaarrente: 16%.
- Kans op wanbetaling: 6% over één jaar.
- Verlies bij wanbetaling: 65% van de blootstelling.
- Blootstelling bij wanbetaling: €1,000.
- Verwacht verlies: 6% × 65% = 3,9% van de blootstelling. Op € 1.000 is dat €39, oftewel 3,9% van de aanvankelijke investering.
- Risicogecorrigeerde rente: 16% − 3.9% = 12.1%.
Vordering B
- Nominale jaarrente: 14%.
- Kans op wanbetaling: 6% over één jaar.
- Verlies bij wanbetaling: 20% van de blootstelling.
- Blootstelling bij wanbetaling: €1,000.
- Verwacht verlies: 6% × 20% = 1,2% van de blootstelling. Op € 1.000 is dat €12of 1,2% van de aanvangsinvestering.
- Risicogecorrigeerd rendement: 14% − 1.2% = 12.8%.
Vordering A biedt twee procentpunten meer aan contractuele rente. Het verwachte verlies op de hoofdsom ligt 2,7 procentpunt hoger, waardoor vordering B 0,7 procentpunt voorligt in dit model.
Alle cijfers zijn hypothetisch. Raadpleeg voor een daadwerkelijke Maclear-vordering de projectvermelding om de rente, het aflossingsschema en de zekerhedenvoorwaarden te controleren. Elke in een vergelijking gebruikte kans op wanbetaling of verlies bij wanbetaling vereist een eigen onderbouwing.
Waarom de kwaliteit van de zekerheden de vergelijking kan veranderen
Waarom verandert de kwaliteit van de zekerheden het verwachte rendement?
Zekerheden kunnen bepalen wat de kredietgever terugkrijgt als een kredietnemer in gebreke blijft. In het voorbeeld hebben de kredietnemers dezelfde veronderstelde kans op wanbetaling. Vordering B komt er beter uit omdat het lagere verlies bij wanbetaling betekent dat de kredietgever verwacht een groter deel van de uitstaande hoofdsom terug te krijgen als de terugbetaling uitblijft.
De uitkomst is gevoelig voor die aanname over de recuperatie. Stel dat een beoordeling van de zekerheden van vordering A het veronderstelde verlies bij wanbetaling verlaagt van 65% naar 50%. Bij dezelfde kans op wanbetaling van 6% daalt het verwachte verlies van 3,9% naar 3,0%. Het risicogecorrigeerde rendement stijgt naar 13.0%, net boven de 12,8% van vordering B. De nominale rentetarieven zijn ongewijzigd gebleven. Een verandering van 0,9 punt in het verwachte verlies volstond om de aanvankelijke voorsprong van 0,7 punt om te keren.
Daarom moet de schatting weergeven wat de kredietgever daadwerkelijk kan terugkrijgen. In Maclear-vermeldingen bieden de zekerheden en de verhouding tussen het leenbedrag en de waarde van het actief context voor die beoordeling. De recuperatie hangt ook af van de prijs die het actief kan opbrengen, de kosten van de uitwinning en de rechten van de kredietgever op de opbrengst.
Wat de berekening openlaat
Het verwachte verlies is nuttig bij het vergelijken van aannames tussen vorderingen. Een individuele kredietnemer kan elke euro terugbetalen of een tekort achterlaten dat veel groter is dan het verwachte verlies. De € 12 van vordering B is een gemiddelde dat uit de aannames voortvloeit. Bij wanbetaling en toepassing van het veronderstelde verlies van 20% zou het tekort op de hoofdsom € 200 bedragen. Het effect van één wanbetaling verspreid over meerdere leningposities is een afzonderlijke berekening.
De vergelijking is niet beter dan haar invoergegevens. Een kleine voorsprong verdient nadere beschouwing wanneer de waarde van de zekerheden onzeker is of er weinig bewijs is voor de kans op wanbetaling. Door de berekening met een lagere recuperatieschatting uit te voeren, blijkt hoeveel van het ogenschijnlijke voordeel van die aanname afhangt.
Het verwachte verlies is een gemiddelde uitkomst over vele vergelijkbare leningen, geen voorspelling voor een afzonderlijke vordering - een specifieke kredietnemer kan in gebreke blijven of volledig terugbetalen, ongeacht wat de naar waarschijnlijkheid gewogen berekening aangeeft.
Veelgestelde vragen
Wat is het verwachte verlies op een lening?
Het is het naar waarschijnlijkheid gewogen kredietverlies over een bepaalde periode. Vermenigvuldig de kans op wanbetaling met het verlies bij wanbetaling en het blootgestelde bedrag om een bedrag in valuta te verkrijgen. Gebruik voor een vergelijking met een jaarlijks percentage een raming over één jaar en druk deze uit als percentage van de aanvankelijke investering.
Is een hogere rentevoet altijd een betere investering?
Nee. Een hogere nominale rente kan na verwachte verliezen minder overhouden als de kans groter is dat de kredietnemer in gebreke blijft of als de recuperatie lager zou uitvallen. De vergelijking hangt af van de omvang van het rentevoordeel en de omvang van het verwachte verlies, gemeten over dezelfde periode en ten opzichte van dezelfde investeringsbasis.
Wat is verlies bij wanbetaling?
Het verlies bij wanbetaling is het deel van de blootstelling dat de kredietverstrekker verwacht te verliezen als de kredietnemer in gebreke blijft. Daarbij wordt rekening gehouden met bedragen die mogelijk worden gerecupereerd, met inbegrip van de netto-opbrengsten uit verpande activa. Zwakkere zekerheden kunnen het verwachte verlies verhogen als het actief na recuperatiekosten minder zou opbrengen.
Wat is de blootstelling bij wanbetaling?
De blootstelling bij wanbetaling is het bedrag dat nog risico loopt op het moment dat de wanbetaling zich voordoet. Bij een gefinancierde vordering kan het uitstaande hoofdsomsaldo kleiner zijn dan het oorspronkelijk uitgeleende bedrag als de kredietnemer aflossingen heeft gedaan. Wanneer de volledige hoofdsom op de vervaldag verschuldigd is, kan het oorspronkelijke saldo tot de laatste betaling blootgesteld blijven.
Garandeert een laag verwacht verlies dat de lening wordt terugbetaald?
Nee. Een laag verwacht verlies beschrijft het gemiddelde dat uit de aannames voortvloeit. Een kredietnemer kan nog steeds in gebreke blijven en een aanzienlijk tekort achterlaten, of volledig terugbetalen. Het cijfer helpt om het kredietrisico tussen vorderingen te vergelijken en geeft geen voorspelling van hoeveel een individuele kredietnemer uiteindelijk zal terugbetalen.
Maclear AG is een Zwitserse peer-to-peer (P2P) lening- en crowdlendingplatform, gevestigd in Zwitserland. Het bedrijf fungeert als financiële tussenpersoon in de niet-bancaire sector en is lid van PolyReg SRO, in overeenstemming met de Zwitserse financiële regelgeving, met name met betrekking tot AML, KYC en GDPR. Maclear biedt individuele en gekwalificeerde investeerders toegang tot zorgvuldig geselecteerde zakelijke leningmogelijkheden, met geïntegreerde risicobeoordeling, een Provision Fund en een secundaire markt voor liquiditeit.
De inhoud van dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden. Het vormt geen investerings-, financiële, belasting- of juridische advies. Peer-to-peer (P2P) lenen en crowdlending-investeringen brengen een risico van gedeeltelijk of totaal verlies van kapitaal met zich mee. Prestaties uit het verleden voorspellen geen toekomstige resultaten. Liquiditeit op een secundaire markt is niet gegarandeerd. Lezers worden aangemoedigd om hun eigen onderzoek te doen en gekwalificeerde adviseurs te raadplegen voordat ze financiële beslissingen nemen. De beschikbaarheid van producten en diensten kan in bepaalde rechtsgebieden beperkt zijn.