Wat is een debenture en wat dekt het voor een kredietverstrekker?

Wat is een debenture?

De definitie van de debenture varieert van rechtsgebied tot rechtsgebied. In de EU zou een debenture een beveiligde schuldeiser betekenen. In de VS betekent een debenture dat de schuldeiser niet beveiligd is omdat een debenture een obligatie is die is gekoppeld aan de lening die aan de lener is gegeven op basis van hun algemene kredietwaardigheid. In de EU en het VK is een debenture een instrument dat de kredietverstrekker zekerheid biedt door hen een zekere mate van controle over enkele van de activa van het bedrijf te geven.

Dat is waarom kredietverstrekkers die een debenture willen aanhouden de juridische context in hun rechtsgebied moeten begrijpen. Aangezien de rechten in een debenture kunnen verschillen, inclusief een vast recht op een gedefinieerd actief en de veranderlijke pool van activa die een variabel recht wordt genoemd. De kredietverstrekker moet daarom begrijpen welke activa gedekt zijn en welk model van een debenture zij eerder geneigd zijn te gebruiken.

Waarom betekent "debenture" een ongedekte obligatie in de VS?

"Debenture" betekent een ongedekte obligatie in de Amerikaanse terminologie omdat het een bedrijfsobligatie beschrijft die is ondersteund door de kredietwaardigheid van de lener in plaats van door een specifiek actief dat als onderpand voor de lening is verpand. Dat is waarom het belangrijke juridische onderscheid tussen een EU- en een VS-debenturehouder ontstaat — in tegenstelling tot de EU is de houder van de debenture in de VS een ongedekte schuldeiser. Daarom hangt het herstel volledig af van de activa die beschikbaar zijn om ongedekte schuldeisers terug te betalen zodra aan alle andere verplichtingen is voldaan.

Vast recht vs. Variabel recht: Wat een debenture daadwerkelijk dekt

Een identificeerbaar actief binnen een bepaalde categorie is waar een vast recht aan is gekoppeld. Een vast recht kan worden gekoppeld aan een onroerend goed, een voertuig, bedrijfsapparatuur, of operationele activa, op voorwaarde dat deze categorie specifiek is geïdentificeerd. De zekerheid van de kredietverstrekker hangt rechtstreeks af van het geïdentificeerde actief, en de lener mag het daarom niet eenzijdig vervreemden zonder toestemming van de schuldeiser.

Een variabele pool van activa die kan worden gewijzigd en het recht dat eraan is gekoppeld, wordt een variabel recht genoemd. Een voorbeeld van het variabele recht zou de inventaris van een bedrijf zijn in de hypothetische situatie. Als het bedrijf één voorraad moet verkopen en een andere moet verwerven, en dit doet, is de pool die aan het variabele recht is gekoppeld effectief veranderd. Op deze manier kunnen variabele rechten één of meerdere activa in één pool hebben die eraan zijn gekoppeld.

Wat dekt een debenture?

Een debenture kan specifiek geïdentificeerde activa dekken via een vast recht of de variabele pool van activa via een variabel recht. Evenzo kan de investeerder deze instrumenten combineren en beide hebben. De onderstaande tabel vat de kenmerken van een debenture samen.

Deze tabel beschrijft algemene mechanismen. Of een specifieke regeling nu een debenture, een vordering of iets anders wordt genoemd — en hoe deze zich verhoudt tot andere vorderingen — hangt af van de jurisdictie en de leningovereenkomst. Dit is algemene informatie, geen juridisch advies.

Beschermt een drijvende vordering een kredietverstrekker zoals een vaste vordering dat doet?

Nee, een drijvende vordering beschermt een kredietverstrekker niet zoals een vaste vordering dat doet. Dit gebeurt omdat de houders van de vaste vorderingen prioriteit hebben bij terugbetaling. Wanneer het activum wordt verkocht, zouden de houders van een vaste vordering worden betaald voordat de houders van een drijvende vordering. Bovendien kan de samenstelling en de waarde van een drijvende pool in een drijvende vordering fluctueren, terwijl de vaste vordering tegen een bepaald activum stabiel blijft. De drijvende vordering wordt echter niet betekenisloos omdat deze de investeerder meer flexibiliteit kan bieden in het beheer van beveiligingsmechanismen en, mogelijk, kan helpen bij portefeuille-diversificatie.

Debenture vs. Vordering: Zijn ze hetzelfde?

Een vordering en een debenture zijn concepten die met elkaar verband houden, maar ze zijn niet identiek. Een vordering is de zekerheidsbelang dat aan een activum of de gehele categorie van activa is gehecht om extra bescherming voor de kredietverstrekker te bieden. Een debenture heeft een bredere definitie van een instrument dat een pool van dergelijke vorderingen kan zijn of er meerdere tegelijk kan bevatten.

Een van de voorbeelden is dat, verondersteld wordt, een investeerder een vaste zekerheid koopt over het commerciële voertuig van het bedrijf. Deze vaste zekerheid zou een mechanisme zijn dat deze specifieke investering beschermt. Terwijl een obligatie de vaste zekerheid voor de machines en de variabele zekerheid kan omvatten die de investeerder heeft gekocht om de activa te waarborgen die in de vorm van voorraad komen.

Retailinvesteerders kunnen deze onderscheid voornamelijk nuttig vinden, omdat het hen in staat stelt de activa achter de claim te beoordelen door te begrijpen welke rechten de investeerder heeft als de betaling stopt, hetzij door de insolventie van de lener of door enige verstoring van de betaling.

Wat gebeurt er met een obligatie als het bedrijf faalt?

Een zekerheid verandert de positie van de kredietgever in de rij, niet de uitkomst: handhavingskosten worden eerst afgetrokken, de waarde van activa kan onder de schuld vallen, en een variabele zekerheid kan een kredietgever in het bijzonder alleen een deel van wat verschuldigd was — of niets — laten.

In het geval dat een lener faalt, beïnvloedt de zekerheid de volgorde waarin beschikbare waarde wordt verdeeld, waarbij de houders van vaste-zekerheid obligaties eerst worden terugbetaald en houders van variabele zekerheid pas daarna. De kosten van de handhaving van de zekerheid evenals juridische procedures, commissies en schikkingen kunnen ook de opbrengsten beïnvloeden.

Daarom hebben houders van variabele zekerheid meestal een zwakkere positie vanwege hun tweede rang prioriteit in het geval van de onmogelijkheid van een lener om de schuld te voldoen en de daaropvolgende handhavingsprocedure. Die investeerders die vaste zekerheden hebben, kunnen beter beveiligd zijn vanwege de prioriteit van terugbetaling, maar zekerheid garandeert geen opbrengsten. Kapitaal blijft altijd risico lopen aangezien de bestaande waarde van de zekerheid en, evenzo, juridische kosten, de feitelijke opbrengsten onvoldoende kunnen maken voor volledige terugbetaling aan een houder van vaste zekerheid.

Als het gaat om volledig ongedekte kredietgevers, zijn zij het minst beschermd. Er is geen activa die de claim dekt; daarom zullen zij worden terugbetaald nadat alle houders van vaste en variabele zekerheid obligaties zijn terugbetaald. Herstel is uitsluitend afhankelijk van welk bedrag overblijft nadat alle andere schuldeisers zijn terugbetaald.

Wat een obligatie een kredietgever niet geeft

Een obligatie elimineert het kredietrisico dat voortkomt van de lener niet. Hoewel een zekerheid een kredietgever een andere bron van schuldherstel kan bieden, dient het op zich niet als de garantie voor een dergelijk herstel vanwege de prioriteiten van terugbetaling die de houders van vaste zekerheid bevoordelen die vóór houders van variabele zekerheid worden betaald en de overwegingen met betrekking tot juridische kosten en transactiekosten die het feitelijke terugbetaalde bedrag kunnen beïnvloeden.

Evenzo vervangt een obligatie niet een due diligence-proces. Naast een obligatie moet een kredietgever mogelijk de financiële omstandigheden van de lener overwegen naast bestaande verplichtingen en de kwaliteit van de zekerheid die tegen de lening is verpand. Als een beveiligde schuldeiser geen garantie heeft op terugbetaling, kan dat zijn omdat de waarde van de zekerheid en de herstelkosten het terug te betalen bedrag onder het minimum maken om de verschuldigde schuld volledig aan de investeerder terug te betalen. Verschillende prioriteiten, waarbij vaste zekerheden eerst worden betaald terwijl houders van variabele zekerheid pas worden betaald nadat alle verplichtingen voor de houders van vaste zekerheid zijn vastgesteld, dragen ook bij aan het risico. Opbrengsten zijn niet gegarandeerd.

FAQ

Wat is een obligatie?

Een obligatie is een instrument dat de zekerheid van de kredietgever over de activa van de lener erkent en vaststelt. De zekerheid betreft terugbetaling in het geval van wanbetaling door de lener en als een beveiligingsgarantie voor schuldinvordering, niet over het inkomen. Een obligatie kan ook een ongedekte obligatie betekenen in de Amerikaanse terminologie.

Is een obligatie hetzelfde als een lening?

Nee, een obligatie is niet hetzelfde als een lening. In plaats daarvan dient een obligatie als een beveiligingsinstrument boven de lening. De lening zelf vormt een aparte leningsovereenkomst die het leenbedrag, de duur van de lening en de rentevoet definieert, evenals alle andere voorwaarden.

Wat is het verschil tussen een vaste en een variabele zekerheid?

Een vaste zekerheid is een specifiek genoemd actief zonder het recht van de lener om het te vervreemden zonder de toestemming van de kredietgever. Het dient als een extra laag van beveiliging voor de lening. Een variabele zekerheid is een andere vorm van een dergelijke garantie en is een variabele pool van activa of fondsen waarover de lener beschikt totdat kristallisatie plaatsvindt.

Wat gebeurt er met een obligatie als het bedrijf faalt?

In het geval dat een bedrijf faalt, is de realisatie van de obligatie anders, afhankelijk van het type mechanisme erachter. Vaste-zekerheid obligaties worden eerst gerealiseerd om de houder van die obligatie terug te betalen. Vervolgens ontvangt de houder van de variabele zekerheid wat er overblijft nadat juridische, transactiekosten en andere kosten verbonden aan de terugbetaling van de schuld zijn betaald, en alle houders van vaste zekerheid zijn terugbetaald.

Garandeert een obligatie dat een kredietgever wordt terugbetaald?

Nee, een obligatie biedt geen garantie dat een kredietverstrekker wordt terugbetaald. De last kan de prioriteit van terugbetaling verhogen, maar het bedrag hangt af van de prijs van het activum op het moment van realisatie en de kosten van schuldinvordering, inclusief juridische en transactiekosten.

De inhoud van dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden. Het vormt geen investering, financiële, belasting- of juridische advies. Peer-to-peer (P2P) leningen en crowdlending-investeringen brengen een risico van gedeeltelijk of totaal verlies van kapitaal met zich mee. Eerdere prestaties voorspellen geen toekomstige resultaten. Liquiditeit op een secundaire markt is niet gegarandeerd. Lezers worden aangemoedigd om hun eigen onderzoek te doen en gekwalificeerde adviseurs te raadplegen voordat ze financiële beslissingen nemen. De beschikbaarheid van producten en diensten kan in bepaalde rechtsgebieden beperkt zijn.