Bežné chyby pri požičiavaní, ktoré investorov potichu stoja peniaze
Niekoľko bežných chýb, ktoré investori v P2P požičiavaní robia, pôsobí rozumne, keď sa na ne pozeráme po jednotlivých pohľadávkach. Vyššia sadzba na papieri pridáva úrok. Séria včasných splátok uľahčuje schválenie ďalšej pohľadávky. Náklady týchto behaviorálnych chýb v investovaní sa zvyčajne prejavia inde v portfóliu, napríklad keď splátka príde príliš neskoro na financovanie ďalšej pohľadávky.
| Chyba | Prečo to v danej chvíli pôsobí rozumne | Pravidlo, ktoré tomu bráni |
|---|---|---|
| Výber najvyššej inzerovanej sadzby | Úrok navyše je viditeľný na prvý pohľad. | Porovnávajte AROI upravené o riziko naprieč pohľadávkami. |
| Predpoklad, že žiadne nedávne zlyhania znamenajú nižšie riziko | Nedávne splátky prišli načas. | Posudzujte riziko naprieč celým úverovým cyklom. |
| Zotrvávanie v koncentrácii na známe projekty | Pochopenie známych trhov si vyžaduje menej času. | Zámerne rozložte expozíciu aj mimo známych krajín a sektorov. |
| Predaj oneskorenej pohľadávky pred tým, ako je známy výsledok | Okamžitá hotovosť ukončí neistotu z čakania. | Pred stanovením ceny výstupu odlíšte oneskorenú splátku od zlyhania. |
| Ponechanie nečinnej hotovosti medzi úvermi | Hľadanie náhrady môže počkať, kým príde splátka. | Plánujte reinvestíciu pred plánovanými splátkami. |
| Pridávanie peňazí problémovému dlžníkovi | Nižšia vstupná cena môže spôsobiť, že kombinovaná pozícia bude vyzerať lacnejšie. | Zabráňte zvyšovaniu expozície voči rovnakému zdroju rizika. |
Výber úveru s najvyššou inzerovanou sadzbou
Je chybou vždy si vybrať najvyššiu úrokovú sadzbu?
Áno, ak sa porovnanie končí pri inzerovanej sadzbe. Jedným z dôvodov, prečo investori naháňajú najvyššiu úrokovú sadzbu, je to, že dodatočný úrok vidia ešte predtým, než vložia akékoľvek peniaze. Ušlý príjem z oneskorenej platby závisí od toho, kedy sa peniaze skutočne vrátia a čo by medzitým mohli zarobiť.
Vezmime si dve jednoročné pohľadávky vo výške 1 000 € s rozdielom sadzby dva percentuálne body. Vyššia sadzba pridá 20 € plánovaného úroku. Ak táto pohľadávka vráti istinu o 90 dní neskôr bez dodatočného úroku, istina druhej pohľadávky by počas tých istých 90 dní mohla pri predpokladanej ročnej sadzbe 10 % zarobiť približne 25 €. To by zmazalo výhodu 20 €. Všetky údaje v príkladoch sú hypotetické.
Maclear používa ako svoju hlavnú metriku výnosu Annualized Return on Investment (AROI). Porovnanie upravené o riziko sa pýta, ako by sa tento výnos mohol zmeniť, ak platby prídu neskoro alebo ak veriteľ získa späť menej, než sa očakávalo. úverový rating dlžníka môže zasadiť uvádzanú sadzbu do kontextu, zatiaľ čo hotovosť dostupná na obsluhu dlhu pomáha posúdiť, či dlžník dokáže dodatočný úrok platiť načas.
Predpoklad, že absencia nedávnych zlyhaní znamená nižšie riziko
Čo je recency bias (skreslenie nedávnosťou) pri rozhodovaní o úveroch?
Skreslenie nedávnosťou pri investičných rozhodnutiach je sklon prikladať nedávnej skúsenosti väčšiu váhu než ostatným dôkazom. Pri poskytovaní úverov môže pokojné obdobie spôsobiť, že nezmenená skupina dlžníkov pôsobí menej rizikovo. Krátku históriu je obzvlášť ľahké preceniť, keď len málo úverov dosiahlo splatnosť alebo keď dlžníci ešte nečelili zložitému obdobiu podnikania.
Portfólio s expozíciou 5 000 € voči jednému dlžníkovi môže mať expozíciu 10 000 € potom, čo investor na základe niekoľkých pokojných mesiacov zdvojnásobí pozíciu. Neskorší 10 % výpadok istiny by potom stál 1 000 € namiesto 500 €. História splácania pomohla vysvetliť dôveru investora, zatiaľ čo veľkosť dodatočnej straty určila zmena veľkosti pozície.
Celý úverový cyklus dáva investorovi možnosť vidieť, ako sa dlžníci vyrovnávajú so slabnúcim obchodovaním alebo s ťažším refinancovaním. Ak dostupná história pokrýva len dobré mesiace, poskytuje len málo podkladov na odhad strát počas poklesu.
Zotrvávanie v koncentrácii na to, čo pôsobí známo
Investor, ktorý pozná určité odvetvie, dokáže často rýchlejšie čítať účtovné výkazy dlžníka a klásť lepšie otázky. Vďaka tomu je ľahšie schváliť ďalšiu pohľadávku v tom istom odvetví. Ak niekoľko dlžníkov závisí od tých istých miestnych zákazníkov, pokles objednávok môže zasiahnuť tieto pohľadávky naraz.
Ak 60 % portfólia leží v jednom sektore a tieto pohľadávky utrpia 10 % výpadok istiny, sektor zníži hodnotu portfólia o šesť percentuálnych bodov. Pri váhe 30 % rovnaký výpadok uberie tri body. Rozdiel vyplýva z alokácie, aj keď každý dlžník vyzeral samostatne rozumne.
Rozloženie pohľadávok medzi krajiny a sektory začína otázkou, ktorí dlžníci by sa mohli dostať pod tlak v rovnakom čase. Viaceré podniky môžu závisieť od tých istých zákazníkov alebo od tej istej miestnej ekonomiky. Záleží aj na veľkosti každej pohľadávky, pretože tá určuje, koľko môže portfólio stáť jedno zlyhanie.
Predaj pohľadávky so zľavou predtým, než je známy výsledok
Má sa úverová pohľadávka predať so zľavou hneď, ako je platba oneskorená?
Zmeškaná platba je dôvodom na overenie najnovších informácií o dlžníkovi predtým, než sa rozhodne o hodnote pohľadávky. Platba sa stáva oneskorenou, keď nie je uhradená do dátumu splatnosti. Zlyhanie (default) je samostatný stav podľa podmienok úveru. Pri zvažovaní predaja so zľavou je dôležitá príčina omeškania aj schopnosť dlžníka omeškanie dobehnúť.
Uvažujme investičnú pohľadávku s nesplatenou istinou 1 000 €, zostávajúcimi šiestimi mesiacmi a jednou oneskorenou platbou. Uskutočnený predaj so zľavou 20 % prinesie 800 € pred poplatkami a fixuje stratu 200 € voči nesplatenej istine. Ak dlžník následne dobehne omeškanie a úver splatí v plnej výške, týchto 200 € je istina, ktorú by predávajúci získal späť, keby si pohľadávku ponechal. Príklad oddeľuje zľavu od poplatkov a budúcich úrokov.
Na platforme Maclear, Secondary Market, môžu predávajúci ponúkať pohľadávky v nominálnej hodnote alebo so zľavou až do 50 %. Predaj závisí od toho, či ponuku prevezme iný investor. Skutočná potreba hotovosti môže odôvodniť prijatie zľavy, zatiaľ čo zmeškaný dátum splatnosti sám osebe hovorí málo o tom, aká by táto zľava mala byť.
Ponechanie hotovosti nevyužitej medzi úvermi
Prečo nevyužitá hotovosť znižuje výnosy portfólia?
Cash drag v P2P požičiavaní vzniká, keď splatený kapitál strávi časť roka mimo pohľadávky nesúcej úrok. Pohľadávka môže fungovať presne podľa harmonogramu, a portfólio napriek tomu zarobí za rok menej, pretože jeho kapitál je umiestnený menej dní.
Predpokladajme, že pohľadávka vo výške 1 000 € je splatená a peniaze ležia nevyužité 20 dní z 365. Pri predpokladanom ročnom AROI 10 %, s použitím jednoduchej dennej aproximácie, je ušlý výnos 1 000 € × 10 % × (20 ÷ 365) ≈ 5,48 €, teda približne 5,50 € za cyklus. Tri takéto medzery pri rovnakom zostatku by za rovnakých predpokladov stáli približne 16,44 €, a to bez jediného zlyhania.
Udržiavanie hotovosti dostupnej na známy výdavok má svoj zmysel. Zbytočné prestoje často vznikajú vtedy, keď sa hľadanie ďalšej pohľadávky začne až po splatení. Sledovanie naplánovaných splátok dáva investorom čas preskúmať nové pohľadávky vopred a uplatniť svoje obvyklé úverové kritériá.
Vkladanie ďalších peňazí do dlžníka, ktorý už má problémy
Zľavnená pohľadávka voči dlžníkovi, ktorý už má problémy so splácaním, môže vyzerať ako príležitosť znížiť priemernú vstupnú cenu. Nižšia cena mení náklady na novú pohľadávku. Obe pohľadávky naďalej závisia od toho, či ten istý dlžník nájde dostatok hotovosti na zaplatenie.
Predpokladajme, že investor drží 1 000 € v nominálnej hodnote a vynaloží ďalších 500 € na pohľadávky v nominálnej hodnote 625 € voči tomu istému dlžníkovi. Ak dlžník nakoniec splatí 40 % nominálnej hodnoty pri oboch pozíciách, dodatočný nákup prinesie 250 €. Zľava znížila vstupnú cenu, ale investor aj tak stráca ďalších 250 € navyše k strate 600 € na pôvodnej pozícii.
Argumenty pre vloženie ďalších prostriedkov sa menia, ak dlžník skutočne získa nové financovanie alebo ak jeho účtovné výkazy ukazujú zlepšenie prevádzkového cash flow. Dovtedy nižšia cena mení len to, koľko investor za pohľadávku zaplatí, zatiaľ čo dlžník čelí rovnakému problému so splácaním.
Žiadna z týchto šiestich chýb si nevyžaduje zlý úver na to, aby stála peniaze – každá z nich mení inak solídnu pohľadávku na horší výsledok prostredníctvom načasovania alebo veľkosti vlastného rozhodnutia investora.
Často kladené otázky
Je chybou vždy si vybrať úver s najvyššou úrokovou sadzbou?
Áno, ak sa sadzba posudzuje izolovane. Vyššia sadzba môže kompenzovať väčšiu pravdepodobnosť oneskorenej alebo neúplnej splátky. Úverový rating dlžníka je jedným zo vstupov pri posudzovaní toho, aká časť tejto sadzbovej výhody by prežila omeškanie alebo výpadok istiny. Porovnáva sa medzi výsledkami upravenými o riziko.
Čo je skreslenie novosti (recency bias) a ako ovplyvňuje rozhodovanie pri poskytovaní úverov?
Skreslenie novosti je tendencia nechať nedávnu skúsenosť ovládnuť posúdenie rizika. Niekoľko mesiacov bez zlyhania môže vyvolať dojem, že portfólio je silnejšie, aj keď sa finančná situácia dlžníkov takmer nezmenila. Tento dojem môže viesť investora k vloženiu väčšieho kapitálu práve predtým, ako tých istých dlžníkov preveria slabšie podmienky.
Má sa pohľadávka z úveru predať so zľavou hneď, ako je splátka oneskorená?
Samotná oneskorená splátka nie je dostatočným dôvodom na automatický predaj. Dlžník môže ešte dobehnúť omeškanie a uskutočnený predaj robí zľavu pre predávajúceho trvalou. Dôkazy o zhoršujúcej sa schopnosti splácať alebo skutočná potreba okamžitej hotovosti môžu tento kompromis zmeniť.
Prečo nevyužitá hotovosť medzi úvermi znižuje výnosy portfólia?
Nealokované peniaze nezarábajú žiadne AROI z úverových pohľadávok. Tento rozdiel je dôležitý na úrovni portfólia, pretože ročný výsledok zahŕňa aj dni, počas ktorých hotovosť nebola využitá. Niekoľko krátkych prestávok môže znížiť ročné výnosy aj vtedy, keď každá financovaná pohľadávka uhradí plnú splatnú sumu.
Je chybou pridať ďalšie peniaze dlžníkovi, ktorý je už v omeškaní so splátkami?
Áno, ak je hlavným dôvodom pre pridanie prostriedkov nižšia vstupná cena alebo snaha zachrániť pôvodnú pozíciu. Dodatočná pohľadávka zvyšuje expozíciu voči tomu istému problému so splácaním. Nové, overiteľné informácie o schopnosti dlžníka platiť môžu poskytnúť samostatný základ na prehodnotenie pozície.
Maclear AG je švajčiarska platforma na pôžičky medzi jednotlivcami (P2P) a crowdlending, so sídlom vo Švajčiarsku. Spoločnosť pôsobí ako finančný sprostredkovateľ v nebankovom sektore a je členom PolyReg SRO, v súlade so švajčiarskymi finančnými predpismi, najmä pokiaľ ide o AML, KYC a GDPR. Maclear poskytuje jednotlivým a kvalifikovaným investorom prístup k starostlivo vybraným obchodným pôžičkovým príležitostiam, s integrovaným hodnotením rizika, fondom rezerv a sekundárnym trhom pre likviditu.
Obsah tohto článku je poskytovaný len na informačné a vzdelávacie účely. Nejde o investičné, finančné, daňové alebo právne poradenstvo. Pôžičky medzi jednotlivcami (P2P) a crowdlendingové investície nesú riziko čiastočnej alebo úplnej straty kapitálu. Minulé výkony nepredpovedajú budúce výsledky. Likvidita na sekundárnom trhu nie je zaručená. Čitatelia sú vyzvaní, aby vykonali vlastný prieskum a konzultovali kvalifikovaných poradcov pred prijatím akýchkoľvek finančných rozhodnutí. Dostupnosť produktov a služieb môže byť obmedzená v určitých jurisdikciách.