Vyššia sadzba neznamená vyšší výnos po očakávanej strate

Čo očakávaná strata skutočne meria

Dlžník môže zlyhať a napriek tomu časť dlhu splatiť prostredníctvom vymáhania. Iný dlžník môže splatiť v plnej výške. Očakávaná strata zohľadňuje obe možnosti tak, že stratu, ktorá by nasledovala po zlyhaní, váži pravdepodobnosťou, že k nemu dôjde. Je to spôsob, ako zahrnúť úverové náklady do porovnania skôr, než je známy ktorýkoľvek z výsledkov.

Záleží na časovom období. Ak porovnanie vychádza z ročnej sadzby, pravdepodobnosť zlyhania a odhad straty by mali pokrývať ten istý rok. Vzorec najprv poskytne sumu v eurách. Túto sumu vydeľte počiatočnou investíciou, aby ste stratu vyjadrili ako percento porovnateľné so sadzbou. Odhad straty za celú dobu trvania viacročného úveru nemožno priamo odpočítať od jednoročnej sadzby.

Tri čísla, ktoré stoja za očakávanou stratou

Vysvetlenie pravdepodobnosti zlyhania. Pravdepodobnosť zlyhania (PD) je pravdepodobnosť, že dlžník zlyhá v rámci stanoveného obdobia. Odhad môže vychádzať z peňažných tokov dlžníka, jeho dlhových záväzkov a schopnosti plniť dohodnuté splátky. Úverový rating môže pomôcť zasadiť dlžníka do kontextu, sám o sebe však neposkytuje číselnú pravdepodobnosť. vzťah medzi úverovými ratingmi a úrokovými sadzbami je samostatná otázka.

Strata v prípade zlyhania (LGD) je podiel expozície, ktorý veriteľ očakáva, že stratí, ak dôjde k zlyhaniu. Aktívum založené ako zábezpeka môže túto stratu znížiť, ak má veriteľ vymožiteľný nárok a aktívum prinesie dostatok po odpočítaní nákladov na vymáhanie. Rozhodujúca je suma, ktorú veriteľ očakáva, že získa späť, a tá sa môže líšiť od hodnoty zaznamenanej pri poskytnutí úveru. Tento rozdiel je dôležitý pri vymáhaní v crowdlendingu so zábezpekou.

Čo je expozícia v čase zlyhania?

Expozícia v čase zlyhania (EAD) je suma vystavená riziku v okamihu, keď dlžník zlyhá. Pri jednoduchej financovanej pohľadávke je východiskom nesplatená istina. Ak dlžník už časť istiny splatil, vystavená suma môže byť nižšia než pôvodná investícia. Ak je istina splatná jednou platbou pri splatnosti, celý zostatok môže zostať vystavený až do tohto okamihu.

Tieto rozpätia ilustrujú metódu. Nejde ani o historické údaje platformy, ani o odhady pre pohľadávky Maclear.

Ako porovnávať úrokové sadzby úverov podľa rizika

Ako sa vypočíta očakávaná strata z úveru?

Vynásobte PD × LGD × EAD na odhad očakávanej straty v eurách. Vynásobenie samotného PD hodnotou LGD dáva očakávanú stratu ako podiel sumy exponovanej v čase zlyhania. Ak chcete stratu odpočítať od uvádzanej sadzby, najprv vydeľte sumu v eurách počiatočnou investíciou. Obe percentá majú rovnaký základ len vtedy, keď sa expozícia v čase zlyhania rovná počiatočnej investícii.

Takto získate zjednodušený odhad rizikovo upraveného výnosu z úveru. Odpovedá na konkrétnu otázku, koľko z uvádzanej sadzby zostane po zohľadnení očakávaných úverových strát. Poplatky, dane a načasovanie platieb môžu stále zmeniť to, čo investor zarobí. To sú okrem iného dôvody, prečo jediná sadzba nestačí na porovnanie dvoch ponúk.

Je vyššia úroková sadzba vždy lepšou investíciou?

Nie. Vyššia sadzba ponecháva väčší priestor na absorbovanie straty, ale očakávaná strata môže byť vyššia než dodatočný úrok. Ak majú dvaja dlžníci podobnú pravdepodobnosť zlyhania, porovnanie môže závisieť od toho, koľko sa pravdepodobne vymôže. Pohľadávka s nižšou sadzbou môže dopadnúť lepšie, ak je rozdiel v očakávaných vymoženiach dostatočne veľký.

Prepracovaný príklad s dvoma úverovými pohľadávkami

Ilustratívny príklad, nejde o skutočné údaje Maclear. Predpokladajme dve jednoročné pohľadávky po 1 000 € s celou istinou splatnou pri splatnosti. Obe majú rovnakú predpokladanú pravdepodobnosť zlyhania. Pohľadávka A platí vyššiu nominálnu sadzbu a má slabšie zabezpečenie. Pohľadávka B platí menej a má silnejšie zabezpečenie. Pre toto zjednodušené porovnanie odhad straty pokrýva istinu a výpočet vylučuje poplatky, dane a prípadný nezaplatený úrok.

Pohľadávka A

1. Nominálna ročná sadzba: 16%.
2. Pravdepodobnosť zlyhania: 6 % počas jedného roka.
3. Strata pri zlyhaní: 65 % expozície.
4. Expozícia pri zlyhaní: €1,000.
5. Očakávaná strata: 6 % × 65 % = 3,9 % expozície. Pri 1 000 € to predstavuje €39, teda 3,9 % počiatočnej investície.
6. Sadzba upravená o riziko: 16% − 3.9% = 12.1%.

Pohľadávka B

1. Nominálna ročná sadzba: 14%.
2. Pravdepodobnosť zlyhania: 6 % počas jedného roka.
3. Strata pri zlyhaní: 20 % expozície.
4. Expozícia pri zlyhaní: €1,000.
5. Očakávaná strata: 6 % × 20 % = 1,2 % expozície. Pri 1 000 € to predstavuje €12alebo 1,2 % počiatočnej investície.
6. Miera upravená o riziko: 14% − 1.2% = 12.8%.

Pohľadávka A ponúka o dva percentuálne body vyšší zmluvný úrok. Jej očakávaná strata istiny je o 2,7 percentuálneho bodu vyššia, čím zostáva pohľadávka B vpredu o 0,7 percentuálneho bodu v tomto modeli.

Všetky údaje sú hypotetické. Pri skutočnej pohľadávke Maclear použite popis projektu na overenie úrokovej sadzby, splátkového kalendára a podmienok zabezpečenia. Akákoľvek pravdepodobnosť zlyhania alebo strata pri zlyhaní použitá v porovnaní si vyžaduje vlastný dôkazný podklad.

Prečo môže kvalita zabezpečenia zmeniť porovnanie

Prečo kvalita zabezpečenia mení očakávaný výnos?

Zabezpečenie môže zmeniť to, čo veriteľ získa späť, ak dlžník zlyhá. V príklade majú dlžníci rovnakú predpokladanú pravdepodobnosť zlyhania. Pohľadávka B je vpredu preto, lebo jej nižšia strata pri zlyhaní znamená, že veriteľ očakáva návratnosť väčšieho podielu nesplatenej istiny, ak splácanie zlyhá.

Výsledok je citlivý na tento predpoklad návratnosti. Predpokladajme, že preskúmanie zabezpečenia pohľadávky A zníži jej predpokladanú stratu pri zlyhaní zo 65 % na 50 %. Pri rovnakej 6 % pravdepodobnosti zlyhania klesne jej očakávaná strata z 3,9 % na 3,0 %. Jej miera upravená o riziko stúpne na 13.0%, tesne nad 12,8 % pohľadávky B. Nominálne sadzby zostali rovnaké. Zmena očakávanej straty o 0,9 bodu stačila na zvrátenie pôvodného náskoku 0,7 bodu.

Preto by odhad mal odrážať to, čo veriteľ môže skutočne získať späť. V ponukách Maclear zabezpečenie a pomer výšky úveru k hodnote aktíva poskytujú kontext pre toto posúdenie. Návratnosť závisí aj od ceny, ktorú možno za aktívum dosiahnuť, od nákladov na jeho speňaženie a od práv veriteľa na výťažok.

Čo výpočet neurčuje

Očakávaná strata je užitočná pri porovnávaní predpokladov medzi pohľadávkami. Jednotlivý dlžník môže splatiť každé euro alebo spôsobiť schodok oveľa väčší, než je očakávaná strata. Suma 12 € pri pohľadávke B je priemer vyplývajúci z predpokladov. Ak zlyhá a uplatní sa predpokladaná 20 % strata, schodok istiny by bol 200 €. Dopad jedného zlyhania v rámci viacerých úverových pozícií je samostatný výpočet.

Porovnanie je len také užitočné ako jeho vstupy. Malý náskok si zaslúži bližšie preskúmanie, ak je hodnota zabezpečenia neistá alebo ak existuje málo dôkazov o pravdepodobnosti zlyhania. Vykonanie výpočtu s nižším odhadom návratnosti ukáže, nakoľko zdanlivá výhoda závisí od tohto predpokladu.

Očakávaná strata je priemerným výsledkom naprieč mnohými podobnými úvermi, nie predpoveďou pre jednotlivú pohľadávku – konkrétny dlžník môže zlyhať alebo splatiť v plnej výške bez ohľadu na to, čo ukazuje pravdepodobnosťou vážený výpočet.

Často kladené otázky

Čo je očakávaná strata z úveru?

Ide o úverovú stratu váženú pravdepodobnosťou za určené obdobie. Vynásobte pravdepodobnosť zlyhania stratou v prípade zlyhania a sumou vystavenou riziku a získate hodnotu v mene. Na porovnanie s ročnou sadzbou použite jednoročný odhad a vyjadrite ho ako percento z počiatočnej investície.

Je vyššia úroková sadzba vždy lepšou investíciou?

Nie. Vyššia nominálna sadzba môže po očakávaných stratách priniesť menej, ak je u dlžníka vyššia pravdepodobnosť zlyhania alebo ak by bola návratnosť nižšia. Porovnanie závisí od veľkosti výhody v sadzbe a od veľkosti očakávanej straty, meraných za rovnaké obdobie a voči rovnakému investičnému základu.

Čo je strata v prípade zlyhania?

Strata v prípade zlyhania je podiel expozície, o ktorý veriteľ očakáva, že ho stratí, ak dlžník zlyhá. Zohľadňuje sumy, ktoré by sa mohli vymôcť, vrátane čistých výnosov zo založeného majetku. Slabšie zabezpečenie môže zvýšiť očakávanú stratu, ak by majetok po nákladoch na vymáhanie priniesol menej.

Čo je expozícia v čase zlyhania?

Expozícia v čase zlyhania je suma, ktorá je v čase vzniku zlyhania stále vystavená riziku. Pri financovanej pohľadávke môže byť zostatok istiny nižší než pôvodne požičaná suma, ak dlžník uskutočnil splátky. Ak je celá istina splatná až pri splatnosti, pôvodný zostatok môže zostať vystavený riziku až do záverečnej platby.

Zaručuje nízka očakávaná strata, že úver bude splatený?

Nie. Nízka očakávaná strata opisuje priemer vyplývajúci z predpokladov. Dlžník môže aj tak zlyhať a zanechať podstatný výpadok, alebo splatiť v plnej výške. Tento údaj pomáha porovnávať úverové riziko medzi pohľadávkami a neposkytuje žiadnu predpoveď o tom, koľko jednotlivý dlžník nakoniec splatí.

Obsah tohto článku je poskytovaný len na informačné a vzdelávacie účely. Nejde o investičné, finančné, daňové alebo právne poradenstvo. Pôžičky medzi jednotlivcami (P2P) a crowdlendingové investície nesú riziko čiastočnej alebo úplnej straty kapitálu. Minulé výkony nepredpovedajú budúce výsledky. Likvidita na sekundárnom trhu nie je zaručená. Čitatelia sú vyzvaní, aby vykonali vlastný prieskum a konzultovali kvalifikovaných poradcov pred prijatím akýchkoľvek finančných rozhodnutí. Dostupnosť produktov a služieb môže byť obmedzená v určitých jurisdikciách.