众筹让投资者以较低的起投金额直接接触特定借款人或项目，而不是获得经过平均化的银行利率。这种直接接触也有代价：没有每日重新定价，没有交易所流动性，也没有基金经理代表投资者挑选项目。下文列出的每一项优势都对应着一项成本，且投资全程本金均存在风险。
众筹的优势与劣势：出借人视角
众筹的优势与劣势：你是站在哪一方阅读的？
在讨论众筹的优势与劣势时，许多人把为企业募集资本视为核心话题。然而，企业是借款方，而出借方需要考虑的问题则截然不同。出资的投资者必须评估债权，包括感知到的风险、合同义务，以及贷款发放给借款人之后投资者所处的地位。
在债权型众筹中，如果出借方购买了与借款人相关的债权，他们通常预期借款人按照事先约定的贷款条款偿还该笔债务。与以下方式不同，债权型众筹并不会使投资者成为企业的所有者 股权型众筹。因此，潜在收益是以固定利息支付的形式实现，而不是通过公司股份的增值。
在债权型众筹中，投资者主要承担 借款人信用风险 即借款人无法偿还本金或无法继续支付利息的风险。在股权型众筹中，投资者的风险源自其对企业的参与以及对企业财务表现的依赖。
众筹中由谁承担风险？
归根结底，在众筹中最终承担风险的是资金的出借方。尽管像 Maclear 这样的平台能够通过 Secondary Market 提供早期的有限流动性以及为贷款提供担保物来缓释部分风险，但要完全消除风险是不可能的。借款人的经营表现最终仍决定其偿债能力，因此本金始终面临风险。
众筹对投资者的优势
众筹的主要优势之一是入门所需资金很少。在 Maclear 上购买债权的可及性相当高，因为投资者只需投入 50 欧元即可购买一份单独的债权。第二个优势是透明度，因为出借方可以在签订贷款协议之前查阅有关借款人的信息。平台会提供内部风险评分、担保物评估以及其他文件。Maclear 为每个项目提供 1 至 10 的内部风险评分。此外，投资者还可获得有关借款人的补充信息。众筹的另一个明显优势在于，它可能有利于那些寻求较短持有期以更快获得回报的投资者。Maclear 的债权到期期限通常为 4 至 16 个月。
贷款评估的关键环节之一是对担保物的考量。担保物是用于为贷款提供保障的资产。Maclear 使用 LTV 指标来计算担保物相对于贷款的价值。LTV 的计算公式如下：
LTV = 贷款金额 / 担保物价值 * 100
如果 LTV 的数值低于 100%，意味着担保物完全覆盖了相应贷款，投资者在借款人违约的情况下通常拥有更大的灵活性和更充足的缓冲空间。如果 LTV 数值高于 100%，则表明贷款的部分金额仍未获得担保。
众筹对投资者的劣势
众筹对投资者的主要劣势之一是借款人信用风险。如果借款人因财务困难而违约，或暂时停止支付利息，担保物和尽职调查虽然有助于弥补投资者的损失，但可能无法实现 100% 的资本回收。从技术上讲，本金始终面临风险。另一个劣势是流动性受到严格限制。众筹债权通常无法在到期前挂牌交易和出售。提前退出的唯一途径是通过以下方式将债权转让给另一位投资者 Secondary Market。然而，出售并无保障。
另一个劣势涉及再投资。到期期限较短的债权，可能会在投资者试图决定如何处理收回的本金时带来额外的摩擦。比较具有不同风险评分、到期期限和利率的项目可能既困难又繁琐。同样，投资者参与众筹时所承担的责任也很重。投资者应考虑分散配置、借款人的质量、预期利息以及合同义务。诸多参数可能造成真正的困惑。
众筹投资者可能遇到哪些问题？
如果借款人陷入无力偿债状态或暂时未能履行其财务义务，Maclear 首先会通过以下方式以持续的利息支付来补偿投资者 Provision Fund。在第 30 天，Maclear 开始温和催收。如果到第 60 天义务仍未清偿，则可能启动担保物的强制执行。
同一机制的两个侧面
众筹的优势与劣势相互重叠，因为它们只是这一资产类别基本特征的不同侧面。下表总结了众筹的各项特征。
| 特征 | 给予出借人什么 | 让出借人付出什么代价 |
|---|---|---|
| 起投门槛低，每笔债权最低仅需50欧元 | 以相对有限的资金更容易在多笔债权之间实现分散 | 小额投资并不能消除信用风险，且可能导致过度碎片化 |
| 单一借款人的透明度 | 能够评估某一特定企业及其特点 | 要求出借人理解并评估借款人信息 |
| 抵押物与LTV | 可识别的回收来源以及LTV | 估值可能变化，且强制执行可能缓慢或不完全 |
| 短期期限（4至16个月之间） | 本金预计能相对较快地得到偿还 | 带来反复的再投资决策，且不保证提前获得流动性 |
| 中间没有基金经理 | 对各笔资金配置拥有更直接的控制权 | 在标的选择和分散配置上承担更多责任 |
| 平台作为交易对手方 | 提供授信审核、支付与管理等基础设施 | 增加了对平台的依赖以及运营依赖 |
一般信息，不构成投资建议。每一行都是同一属性的两个侧面，而非两份独立的清单——在任何情况下资本均面临风险。
平台不涵盖的范围
众筹对投资者的资金存在风险。部分或全部资金损失的情形是现实存在的。债权本金不受存款保险保护。Maclear 的 Provision Fund 是由平台上已募资项目所收取的 2% 费用构成的储备资金池。因此，Provision Fund 的临时利息支付并不等同于回购义务，也因此并不能保护投资者免于资金损失。
流动性仍然有限，只有在投资者尝试于 Secondary Market 出售债权时才有可能实现。投资者可以挂牌出售债权，若有其他投资者有意购买，便可提前退出。但成功出售后，平台将收取 2.5% 的卖方费用，而买方将进入 30 天的锁定期。然而，成功出售并无保障。根据 Maclear 的一般交易条款，若债权在 14 天内仍未售出，将自动从 Secondary Market 下架。
众筹值得参与吗？如何自行权衡
众筹是否值得参与，完全取决于具体的投资者。如果投资者追求短期回报以及可能更高的利率，众筹或许是合适的选择。但如果投资者希望拥有更高的流动性并能即时动用资金，那么最好寻找其他选择。
同样，投资组合分散化的策略在不同投资者之间也可能存在巨大差异。如果资金 分散于不同借款人、行业和国家，则可以降低集中度风险。然而，流动性风险和平台风险，以及借款人信用风险依然存在。因此，投资者应评估自身具体的风险承受能力，以决定其偏好的投资方式。
常见问题
对投资者而言，众筹的主要缺点有哪些？
对投资者而言，众筹的潜在缺点包括本金可能遭受损失、没有每日重新定价、流动性有限且仅能通过 Secondary Market 实现，以及所投入资金没有保险保障。
众筹投资者可能遇到哪些问题？
在借款人违约的情况下，抵押品清算所得可能不足以为投资者提供足够的价值。如果 LTV 高于 100%，那么相较于保守的 LTV，此类情形更有可能发生。然而，即便在后一种情况下，具体回报仍取决于法律程序的结果。
众筹中的风险由谁承担？
众筹中的风险由投资者承担，而非平台或某个资金池。尽管 Provision Fund 可以通过继续向投资者支付利息提供临时支持，但这并不等同于回购义务或存款保险。资金始终面临风险。
相较于银行产品，众筹能为投资者提供什么？
众筹让投资者能够直接了解借款人情况、查看抵押品概览，并获得借款人内部风险评分的评估（在 Maclear 上按 1 至 10 分级）。不过，银行存款可以提供保险，而众筹投资平台无法为投资者的债权提供这种保障。
众筹值得参与吗？
对某位具体投资者而言众筹是否值得参与，完全取决于其投资期限、对流动性不足的承受程度，以及众筹债权在其多元化投资组合中所占的比重。由于不同投资者可能偏好不同的风险类别和策略，因此并不存在一条普遍适用的规则，可以解释众筹为何对某位特定投资者而言值得参与。
关于Maclear
Maclear AG是一家位于瑞士的个人对个人（P2P）贷款和众筹贷款平台。该公司作为非银行领域的金融中介，位于瑞士，并且是PolyReg SRO的成员，遵循瑞士金融法规，特别是在AML、KYC和GDPR方面。Maclear为个人和合格投资者提供经过精心挑选的企业贷款机会，配备内置风险评估、准备金基金和二级市场以确保流动性。
本文内容仅供信息和教育之用，并不构成投资、金融、税务或法律建议。个人对个人（P2P）贷款和 众筹贷款投资存在部分或全部资本损失的风险。过去的表现并不预示未来的结果。二级市场的流动性并不保证。读者被鼓励进行自己的研究，并在做出任何财务决策之前咨询合格顾问。某些司法管辖区可能会限制产品和服务的可用性。