Старши, подчинен и мезонин дълг описват реда, в който кредиторите получават плащания, ако заемополучателят не изплати дълга. Старши обезпечени кредитори са първи и обикновено имат залог върху конкретни активи; подчинените и мезонин кредитори получават плащания само от това, което е останало, поради което техните лихви са по-високи. Старшинството подобрява позицията в опашката, но не гарантира изплащане.<\/p>
Старши, Подчинен и Мезонин Дълг: Къде Седи Един Заем
Каква е капиталовата структура на бизнес заем?
Капиталовата структура на бизнес заем е концепция, която илюстрира как различните слоеве на финансиране, които подкрепят бизнес, са организирани в определен ред, в който могат да поемат загуби.
Приоритетът на исковете е въпрос, който е жизнеспособен за кредитора да обмисли, защото, в случай на неизпълнение на задълженията от страна на заемополучателя и последващото реализиране на активите, парите не се разделят равномерно. Правните такси и разходите по сделките се удържат, а останалата сума след това се разпределя между кредиторите на базата на техния приоритет. Обикновено процедурата се случва в следния водопад.
Реализирани активи — разходи за принудително изпълнение — определени привилегировани искове — старши обезпечен дълг — подчинен дълг — мезонин дълг — собствен капитал
Въпреки това, тази рамка е общ шаблон, а фактическата зависи от документацията около заема, документите за обезпечение и юрисдикцията, която разглежда правните искове. Общо взето, инвеститорът трябва да помни следния принцип — колкото по-висока е позицията в структурата, толкова по-висока е вероятността за възстановяване на дълга в случай на неизпълнение от страна на заемополучателя в сравнение с кредиторите с по-нисък ранг. Въпреки това, възвръщаемостта не е гарантирана.
Старши Дълг: Първи в Опашката
Старшият дълг обикновено е на върха на структурата, надминавайки по-ниските форми на заемане като мезонин дълг. Заем, който има старша обезпеченост, обикновено комбинира договорно старшинство с обезпечение върху определените активи на заемополучателя.
Обезпечителният интерес може да идва в различни форми, включително, но не само, залог, такса и т.н. Всички форми имат значение, защото, ако заемополучателят не успее да изпълни задълженията си за плащане, принудителното изпълнение на обезпечението и структурата на плащането също ще бъдат определени от формата на обезпечението. По този начин, старшите кредитори не биха разчитали само на общите активи на заемополучателя в случай на несъстоятелност.
Какво означава "първи залог"?
"Първи залог" обикновено означава, че кредиторът има право на първия договорен иск върху определеното обезпечение, при условие че правните и транзакционните такси, както и другите разходи по процедурата за принудително изпълнение, са били платени. В случай че съществува друг кредитор и притежава друг иск върху обезпечението, той ще стане второстепенен кредитор и ще получи възстановяване само след като финансовите задължения пред първия кредитор с залог са били изпълнени.
Подчинен и Мезонин Дълг: По-висока Лихва, По-късно Плащане
Подчиненият дълг договорно заема място след старшите задължения, тъй като първият приоритет отива при старшите кредитори. Ако принудителното изпълнение на ликвидираните активи може напълно да компенсира старшите кредитори с по-висок ранг, сумата, която остава, може да бъде разпределена между подчинените кредитори. Затова вероятността подчинен кредитор да получи само частично обезщетение или никакво обезщетение изобщо обикновено е по-висока от тази на старшия кредитор.
Мезонин дълг има подобна по-ниска позиция в сравнение с исковете на старшите кредитори. Обикновено той се намира между най-високоприоритетните старши кредитори и собствениците на капитал, които имат напълно необезпечени заеми. В конкретно споразумение за заем, мезонин дълг може да бъде напълно необезпечен, докато в друго може да бъде подкрепен от обезпечителен интерес, който е по-нисък в ранга от интереса, подкрепящ старшите кредитори.
По-рисков ли е мезонин дълг в сравнение със старшия дълг?
Да, в широко сравними условия, кредиторите на мезонин дълг обикновено биха имали по-слаба позиция за възстановяване в сравнение с кредитор на старши дълг. Следователно, мезонин дълг обикновено може да има по-висока лихва поради по-висока степен на риск.
Какво означава йерархията, когато заемополучателят спре да плаща
Таблицата по-долу обобщава йерархията на кредиторите.
| Слой | Ред на плащане | Типично обезпечение | Защо лихвата се различава | Какви рискове носи кредиторът |
|---|---|---|---|---|
| Старши обезпечен дълг | Първи сред кредиторите, след разходите за принудително изпълнение и определени привилегировани искове | Първостепенен залог или залог на обезпечението | По-силната позиция за възстановяване поддържа по-ниска лихва | Обезпечението може да реализира под дълга, или разходите могат да намалят възстановяването |
| Подчинен дълг | След старши обезпечени кредитори | Необезпечено или по-нисък ранг обезпечение | По-високата лихва компенсира за по-слаб приоритет | Старшите кредитори могат да поемат повечето налични постъпления |
| Мезонин дълг | По-нисък от старши дълг, често заедно или под други подчинени искове | Често необезпечен или второстепенен | По-високата лихва отразява по-ниската позиция и експозицията на загуба | Възстановяването може да бъде много ограничено |
| Собствен капитал | Плаща се последен, след необезпечените кредитори | Няма дългови ценни книжа | Потенциална печалба от собственост | Акционерите може да не получат нищо, когато задълженията надвишават оставащата стойност |
Структурите и заповедите за изпълнение варират в зависимост от юрисдикцията и договора за заем. По-високите обявени лихвени проценти компенсират за по-слаба позиция, а не за по-добро качество на заемополучателя. Капиталът е в риск; възвръщаемостта не е гарантирана.
Кой получава плащане първи, ако заемополучателят не изпълни задълженията си?
Ако заемополучателят не изпълни задълженията си, парите се разпределят на кредиторите въз основа на техния приоритет след като всички разходи, като правни и транзакционни, са били платени. Обикновено, водопадът изглежда така: старши кредиторите получават плащане първи, след това, ако остане каквато и да е сума, подчинените кредитори и инвеститорите в собствен капитал с необезпечен дълг идват последни в йерархията. Следният илюстративен пример помага да се разбере йерархията по-добре. Да предположим, че бизнес залага обезпечение с пазарна стойност от €1,000,000, за да обезпечи заема, но при ликвидацията активите реализират само €750,000. След това разходите за изпълнение удържат €50,000, а предимствени искове удържат допълнителни €50,000, оставяйки кредиторите с €650,000 налични за възстановяване.
Да предположим, че старши кредиторите са инвестирали €500,000, подчиненият дълг включва €250,000, а след това идва мезонин дълг с €150,000. Всъщност, старши обезпечени кредитори ще бъдат напълно възстановени на базата на техния най-висок приоритет. След това, оставащите €150,000 ще бъдат разпределени между подчинените кредитори, но не напълно. Кредиторите на мезонин дълг няма да получат нищо, тъй като фактически няма останали пари за възстановяване.
Илюстративно само. Фактическото възстановяване зависи от актива, пазара по време на изпълнението, разходите за изпълнение и приложимите правила за несъстоятелност.
Как да прочетем старшинството на сделка за краудлендинг
Старшинството променя реда на плащанията, а не резултата: разходите за изпълнение се удържат преди да бъде платен който и да е кредитор, и ако обезпечението реализира по-малко от дълга, дори старши обезпечен кредитор може да загуби част от главницата — докато подчинен или мезонин кредитор може да не възстанови нищо.
За да прочетете старшинството на сделка за краудлендинг, един търговски кредитор трябва първо да идентифицира съществуващата йерархия на кредиторите и наличното обезпечение, което обезпечава заема. Някои информация, която би била полезна за инвеститора, включва типа на обезпечението, съотношение заем към стойност (LTV), разликата между базовата и ликвидационната стойност на обезпечението, ливъриджът, предлаган от заемополучателя, и кредитния риск на платформата. За да изчисли LTV, инвеститорът може да използва следната формула:
LTV = Сума на заема / Стойност на обезпечението * 100
Ако стойността на LTV е по-ниска от 100%, това би означавало, че инвеститорът има обезпечен заем и обезпечението, заложено срещу него, покрива пълната сума на заема. Ако стойността е по-висока, част от заема остава необезпечена, предоставяйки по-малко буфер за инвеститора.
Maclear в момента акцентира на използването на LTV като измерване на стойността на обезпечението спрямо заема и, също така, метриката на Дълг към Собствен Капитал, за да оцени потенциалната възвръщаемост на инвестицията. Също така, Maclear използва вътрешен кредитен рейтинг от AAA до D, за да оцени кредитоспособността на заемополучателя, финансовото му състояние, управлението и възприемания риск за потенциалния инвеститор.
Дали "старши обезпечен" означава, че моят капитал е защитен?
Не, статусът на старши кредитор, обезпечен от обезпечението, не означава, че капиталът е напълно безопасен. Статусът на старши кредитор само подобрява класирането по отношение на приоритета на възстановяване на дълга в случай на изпълнение на обезпечението, но не гарантира, че инвеститорът ще бъде напълно или частично възстановен, тъй като индивидуалният резултат ще зависи от производствата, статуса на иска и оперативната юрисдикция.
Често задавани въпроси
Какво е старши дълг?
Старши дълг е дълг, който има най-висок приоритет за възстановяване и идва първи, като е обезпечен от конкретно обезпечение. Лихвеният процент обикновено е по-нисък поради приоритета в процеса на възстановяване.
Каква е разликата между старши и подчинен дълг?
Старши и подчинени кредитори имат различни приоритети по време на възстановяване на дълга. Старши кредиторите са първи в реда, когато става въпрос за възстановяване на дълга. Държателите на подчинен дълг са по-ниски в йерархията, но обикновено имат по-висок лихвен процент поради по-високия риск от тяхната позиция.
Обезпечен ли е мезонин дълг?
Обикновено, мезонин дълг е или необезпечен, или идва като втори залог по отношение на приоритетите за възстановяване. Следователно кредиторите на мезонин дълг приемат компромиса, като имат по-висок лихвен процент поради по-високия риск от загуба на капитал в случай на финансовата неспособност на заемополучателя да изпълни задължението по дълга.
Кой получава плащане първи, когато заемополучателят не изпълни задълженията си?
Ако заемополучателят не изпълни задълженията си, първо се предявяват приоритетни искове, като исковете на работниците на бизнеса. След това идват старши кредиторите, след това подчинените, след това мезонин, след това собствен капитал, които имат напълно необезпечена позиция в опашката, ако ликвидацията на активите се случи и процедурата за възстановяване на дълга е в ход.
Гарантира ли обезпечен заем, че ще получа парите си обратно?
Не, обезпечен заем не гарантира, че инвеститорът ще получи парите си обратно. Обезпечението и по-високият приоритет в опашката за възстановяване на дълга увеличават шансовете за възвръщаемост, но не я гарантират.
За Maclear
Maclear AG е швейцарска платформа за заемане и краудлендинг, със седалище в Швейцария. Компанията действа като финансов посредник в небанковия сектор и е член на PolyReg SRO, в съответствие с швейцарските финансови разпоредби, особено по отношение на AML, KYC и GDPR. Maclear предоставя на индивидуални и квалифицирани инвеститори достъп до внимателно подбрани бизнес заеми, с интегрирана оценка на риска, Фонд за провизии и Вторичен пазар за ликвидност.
Съдържанието на тази статия е предоставено само за информационни и образователни цели. То не представлява инвестиционен, финансов, данъчен или правен съвет. Заемането от човек на човек (P2P) и инвестиции в краудлендинг носят риск от частична или пълна загуба на капитал. Предишното представяне не предсказва бъдещи резултати. Ликвидността на вторичния пазар не е гарантирана. Читателите се насърчават да провеждат свои собствени изследвания и да се консултират с квалифицирани съветници, преди да вземат финансови решения. Наличността на продукти и услуги може да бъде ограничена в определени юрисдикции.