Какво е дебентура и какво покрива за кредитора?

Какво е дебентура?

Определението на дебентурата варира от юрисдикция до юрисдикция. В ЕС, дебентурата означава обезпечен кредитор. В САЩ, дебентурата означава, че кредиторът е необезпечен, тъй като дебентурата е облигация, която е свързана с заема, предоставен на заемателя въз основа на тяхната обща кредитоспособност. В ЕС и Великобритания, дебентурата е инструмент, който дава на кредитора сигурност, предоставяйки им известен контрол върху част от активите на компанията.

Затова кредиторите, които искат да притежават дебентура, трябва да разбират правния контекст в своята юрисдикция. Тъй като залозите в дебентурата могат да се различават, включително фиксиран залог върху определен актив и променящия се пул от активи, наречен плаващ залог. Следователно кредиторът трябва да разбере какви активи са покрити и какъв модел на дебентура те са по-склонни да използват.

Защо "дебентура" означава необезпечена облигация в САЩ?

"Дебентура" означава необезпечена облигация в терминологията на САЩ, защото описва корпоративна облигация, която е подкрепена от кредитоспособността на заемателя, а не от конкретен актив, заложен срещу заема като обезпечение. Затова важната правна разлика между притежателя на дебентура в ЕС и САЩ възниква — за разлика от ЕС, притежателят на дебентура в САЩ е необезпечен кредитор. Затова възстановяването зависи изцяло от активите, налични за възстановяване на необезпечените кредитори, след като всички останали задължения са изпълнени.

Фиксиран залог срещу плаващ залог: Какво покрива всъщност дебентурата

Идентифицируем актив в определена категория е това, към което е прикрепен фиксираният залог. Фиксираният залог може да бъде прикрепен към недвижим имот, превозно средство, бизнес оборудване или оперативни активи, при условие че тази категория е конкретно идентифицирана. Сигурността на кредитора зависи пряко от идентифицирания актив, и заемателят следователно не е разрешено да го разпорежда едностранно без да пита кредитора.

Променящият се пул от активи, който може да бъде модифициран и залогът, прикрепен към него, се нарича плаващ залог. Един пример за плаващ залог би бил инвентарят на компанията в хипотетичната ситуация. Ако компанията трябва да продаде един запас и да придобие друг, и го направи, пулът, прикрепен към плаващия залог, ефективно се е променил. По този начин плаващите залози могат да имат или един, или няколко активи в един пул, прикрепен към него.

Какво покрива дебентурата?

Дебентурата може да покрива конкретно идентифицирани активи чрез фиксиран залог или плаващия пул от активи чрез плаващ залог. По същия начин, инвеститорът може да комбинира тези инструменти и да има и двете. Таблицата по-долу обобщава характеристиките на дебентурата.

Тази таблица описва общите механизми. Дали конкретно споразумение се нарича дебентура, залог или нещо друго — и как се нарежда спрямо другите искове — зависи от юрисдикцията и договора за заем. Това е обща информация, а не правен съвет.

Защитава ли плаващият залог кредитора по начина, по който го прави фиксираният залог?

Не, плаващият залог не защитава кредитора по начина, по който го прави фиксираният залог. Това се случва, защото притежателите на фиксирани залози имат приоритет при възстановяване. Когато активът бъде продаден, притежателите на фиксиран залог ще бъдат платени преди притежателите на плаващ залог. Освен това, съставът и стойността на плаващия пул в плаващия залог могат да варират, докато фиксираният залог върху някакъв актив остава стабилен. Въпреки това, плаващият залог не става безсмислен, защото може да даде на инвеститора повече гъвкавост в управлението на механизмите за сигурност и, потенциално, да помогне с диверсификацията на портфейла.

Дебентура срещу залог: Същото ли е?

Залогът и дебентурата са свързани концепции, но не са идентични. Залогът е интересът за сигурност, който е прикрепен към актив или цялата категория активи, за да предостави допълнителна защита на кредитора. Дебентурата има по-широка дефиниция на инструмент, който може да бъде пул от такива залози или да съдържа няколко от тях едновременно.

Един от примерите е, че, предположително, инвеститор купува фиксиран залог върху търговското превозно средство на компанията. Този фиксиран залог би бил един механизъм, който защитава тази конкретна инвестиция. Докато дебентурата може да включва фиксиран залог за машините и плаващ залог, който инвеститорът е купил, за да осигури активите, които идват под формата на инвентар.

Търговските инвеститори може да намерят това разграничение полезно, тъй като им позволява да оценят активите, стоящи зад искането, като разбират какви права има инвеститорът, ако плащането спре, било то поради несъстоятелност на заемателя или някакво изкривяване на плащането.

Какво се случва с дебентура, ако компанията фалира?

Залогът променя позицията на кредитора в опашката, а не резултата: разходите за принудително изпълнение се удържат първо, стойностите на активите могат да паднат под дълга, а плаващият залог в частност може да остави кредитора само с част от дължимото — или нищо.

В случай че заемателят фалира, гаранцията влияе на реда, по който наличната стойност се разпределя, като притежателите на дебентури с фиксиран залог се възстановяват първи, а притежателите на плаващ залог само след тях. Разходите за принудително изпълнение на залога както и правни процедури, комисионни и споразумения също могат да повлияят на възстановяванията.

Затова кредиторите с плаващ залог обикновено заемат по-слаба позиция поради второстепенния си приоритет в случай на невъзможност на заемателя да погаси дълга и последващата процедура по принудително изпълнение. Тези инвеститори, които притежават фиксирани залози, могат да бъдат по-сигурни заради приоритета на възстановяване, но гаранцията не гарантира възстановяване. Капиталът винаги остава в риск тъй като съществуващата стойност на залога и, също така, правните разходи, могат да направят фактическите възстановявания недостатъчни за пълно възстановяване на притежателя на фиксиран залог.

Когато става въпрос за напълно незастраховани кредитори, те са най-малко защитени. Няма актив, който да подкрепя искането; затова те ще бъдат възстановени след всички притежатели на дебентури с фиксиран и плаващ залог. Възстановяването зависи единствено от каквато и да е сума, която остава след като всички останали кредитори са били възстановени.

Какво не дава дебентура на кредитора

Дебентурата не елиминира кредитния риск, произтичащ от заемателя. Въпреки че залогът може да даде на кредитора друг източник на възстановяване на дълга, той сам по себе си не служи като гаранция за такова възстановяване поради приоритетите на възстановяване, които благоприятстват притежателите на фиксирани залози, които се изплащат преди притежателите на плаващи залози и съображенията относно правните такси и разходите за транзакции, които могат да повлияят на фактическата сума, възстановена.

Също така, дебентурата не замества процеса на дю дилиджънс. Освен дебентурата, кредиторът може да трябва да вземе предвид финансовите условия на заемателя, заедно с съществуващите задължения и качеството на залога, предоставен срещу заема. Ако обезпеченият кредитор не е гарантиран за възстановяване, може да е защото стойността на залога и разходите за възстановяване правят сумата на възстановяването недостатъчна, за да върне напълно дълга на инвеститора. Различните приоритети, при които фиксираните залози се изплащат първи, докато притежателите на плаващи залози се изплащат след всички задължения пред фиксираните залози, също допринасят за риска. Възстановяванията не са гарантирани.

Често задавани въпроси

Какво е дебентура?

Дебентурата е инструмент, който признава и установява правото на кредитора върху активите на заемателя. Залогът е свързан с възстановяване в случай на неизпълнение от страна на заемателя и като гаранция за събиране на дългове, а не за доход. Дебентурата може също да означава незастрахован облигация в терминологията на САЩ.

Дебентурата същата ли е като заем?

Не, дебентурата не е същата като заем. Вместо това, дебентурата служи като инструмент за сигурност над заема. Самият заем представлява отделно споразумение за кредит, което определя сумата на заема, продължителността на заема и лихвения процент, както и всички останали условия.

Каква е разликата между фиксиран и плаващ залог?

Фиксираният залог е конкретен наименуван актив без правото на заемателя да се разпорежда с него без съгласието на кредитора. Той служи като допълнителен слой на сигурност за заема. Плаващият залог е друга форма на такава гаранция и е променлив пул от активи или средства, с които заемателят се разпорежда до кристализация.

Какво се случва с дебентура, ако компанията фалира?

В случай че компанията фалира, реализирането на дебентурата е различно, в зависимост от типа на механизма зад нея. Дебентурите с фиксиран залог се реализират първи, за да се възстанови притежателят на тази дебентура. След това, притежателят на плаващ залог получава каквото е останало след като правните, транзакционните и други такси, свързани с възстановяване на дълга, са били платени, и всички притежатели на фиксирани залози са били възстановени.

Гарантира ли дебентурата, че кредиторът ще бъде възстановен?

Не, дебентурата не предоставя гаранция, че кредиторът ще бъде възстановен. Залогът може да увеличи приоритета на възстановяване, но сумата ще зависи от цената на актива в момента на реализиране и разходите за възстановяване на дълга, включително правни и транзакционни.

Съдържанието на тази статия е предоставено само за информационни и образователни цели. То не представлява инвестиционен, финансов, данъчен или правен съвет. Кредитиране между равнопоставени (P2P) и инвестиции в краудлендинг носят риск от частична или пълна загуба на капитал. Предишното представяне не предсказва бъдещи резултати. Ликвидността на вторичния пазар не е гарантирана. Читателите се насърчават да провеждат свои собствени изследвания и да се консултират с квалифицирани съветници преди да вземат финансови решения. Наличността на продукти и услуги може да бъде ограничена в определени юрисдикции.