Bilhetes do Tesouro ou crowdlending: que opção pode encaixar melhor na sua carteira?

Os Bilhetes do Tesouro representam dívida emitida pelo Estado, ao passo que o crowdlending permite financiar empréstimos a empresas ou particulares através de plataformas especializadas.

Por isso, compará-los unicamente pelo juro que oferecem pode conduzir a conclusões erradas. O risco assumido, o prazo, a liquidez, a fiscalidade e o papel que cada investimento pode desempenhar dentro de uma carteira são aspetos igualmente importantes.

O que são os Bilhetes do Tesouro?

Os Bilhetes do Tesouro são valores de dívida pública emitidos pelo Estado espanhol a curto prazo.

Atualmente são emitidos com vencimentos de 3, 6, 9 e 12 meses, e têm um montante nominal mínimo de 1.000 euros. São emitidos a desconto: o investidor paga inicialmente um montante inferior ao valor nominal e recebe o nominal completo no vencimento. A diferença representa o seu rendimento.

Por exemplo, se um Bilhete tiver um valor nominal de 1.000 euros, o investidor pode adquiri-lo por um montante inferior e receber 1.000 euros quando chegar o vencimento, desde que mantenha o investimento até então.

O rendimento concreto depende das condições de mercado e de cada leilão.

No leilão de 6 de outubro de 2026, por exemplo, a taxa de juro marginal foi de 2,798% para os Bilhetes a 6 meses e de 3,026% para os Bilhetes a 12 meses. Estes dados servem como referência pontual, mas não devem ser interpretados como uma rentabilidade garantida para emissões futuras.

O que é o crowdlending?

O crowdlending é uma modalidade de financiamento coletivo através da qual vários investidores aportam capital para financiar empréstimos.

No caso dos empréstimos empresariais, uma empresa obtém financiamento e os investidores recebem uma remuneração de acordo com as condições estabelecidas na operação.

Ao contrário dos Bilhetes do Tesouro, aqui o investidor está exposto principalmente ao risco de crédito do mutuário.

Se a empresa cumprir as suas obrigações, o investidor recebe os pagamentos previstos. Se atravessar dificuldades financeiras, podem ocorrer atrasos, processos de recuperação ou perdas.

A rentabilidade potencial pode ser superior à de determinados ativos de menor risco, precisamente porque o investidor está a assumir um risco de crédito maior.

Bilhetes do Tesouro vs. crowdlending: principais diferenças

A comparação pode resumir-se inicialmente assim:

Característica Bilhetes do Tesouro Crowdlending

Mutuário Estado espanhol Empresas ou outros mutuários

Tipo de investimento

Dívida pública Empréstimos privados

Prazos habituais

3, 6, 9 e 12 meses Dependem de cada projeto

Risco principal

Risco de crédito do emitente e de mercado caso se venda antecipadamente

Risco de crédito do mutuário

Rentabilidade Determinada pelo preço de emissão e pelas condições de mercado

Determinada pelas condições do empréstimo

Liquidez Existe mercado secundário para os títulos do Tesouro

Pode existir mercado secundário consoante a plataforma

Diversificação Exposição ao mesmo emitente estatal Pode diversificar-se entre diferentes mutuários

Capital mínimo 1.000 € por valor nominal Depende da plataforma e do projeto

Esta tabela permite ver uma questão fundamental: não estamos a comparar dois produtos equivalentes.

Os Bilhetes são dívida pública de curto prazo, ao passo que o crowdlending é uma forma de crédito privado.

Rentabilidade: o que pode oferecer cada alternativa?

A rentabilidade dos Bilhetes do Tesouro depende das taxas de juro e do preço a que são adquiridos.

Quando as taxas de juro são elevadas, as novas emissões de Bilhetes do Tesouro podem oferecer rendimentos mais atrativos do que em períodos de taxas muito baixas. Mas essa rentabilidade pode mudar em futuros leilões.

No crowdlending, o juro é estabelecido em função das características do empréstimo e do risco associado ao mutuário.

Por conseguinte, comparar diretamente 3% de um Bilhete do Tesouro com, por exemplo, 8% de um empréstimo P2P não significa que o segundo seja simplesmente "melhor".

A diferença entre ambas as taxas de juro reflete também uma diferença no risco assumido.

Um empréstimo empresarial com uma remuneração mais elevada pode sofrer atrasos ou incumprimentos, enquanto um Bilhete do Tesouro está respaldado pela capacidade de pagamento do Estado emitente.

Risco: dívida pública face a empréstimos empresariais

Este é provavelmente o aspeto mais importante da comparação.

Risco dos Bilhetes do Tesouro

Os Bilhetes do Tesouro são dívida do Estado espanhol. Por conseguinte, o investidor assume o risco associado ao emitente.

Se forem mantidos até ao vencimento, a rentabilidade fica determinada pelas condições de aquisição e pelo montante recebido no vencimento.

Se forem vendidos antes, o seu preço pode ter mudado em consequência das condições do mercado e da evolução das taxas de juro.

Risco do crowdlending

No crowdlending, o principal risco é o de o mutuário não cumprir as suas obrigações.

Uma empresa pode enfrentar dificuldades económicas, atrasar os pagamentos ou deixar de pagar.

Consoante a estrutura do empréstimo, podem existir garantias ou outros mecanismos de proteção, mas estes não eliminam completamente o risco de perda.

Por isso, a diversificação tem um papel especialmente importante numa carteira de crowdlending.

Liquidez e prazo

Os Bilhetes do Tesouro têm vencimentos relativamente curtos e conhecidos desde o momento do investimento.

O investidor pode mantê-las até ao vencimento ou, em determinadas circunstâncias, vendê-las antes no mercado correspondente.

No crowdlending, o capital está habitualmente associado ao prazo específico do empréstimo.

Algumas plataformas disponibilizam mercados secundários que permitem tentar vender um investimento antes do vencimento. No entanto, a possibilidade de venda depende da existência de um comprador e das condições da operação.

Por conseguinte, mercado secundário não significa liquidez garantida.

Esta diferença é importante para qualquer pessoa que possa necessitar de recuperar o dinheiro numa data concreta.

Fiscalidade

Tanto os Bilhetes do Tesouro como o crowdlending geram rendimentos que podem ter implicações fiscais, mas o seu tratamento depende da natureza concreta do rendimento e das circunstâncias do investidor.

No caso dos Bilhetes, a diferença entre o preço de aquisição e o valor de reembolso gera um rendimento que deve ser incluído na declaração correspondente.

No crowdlending, os juros obtidos pelo investidor constituem rendimentos que devem ser tidos em conta para efeitos fiscais.

Há também que considerar que determinadas perdas ou despesas podem receber um tratamento diferente consoante o tipo de investimento e a regulamentação aplicável.

Por isso, a fiscalidade não deveria ser analisada unicamente a partir da taxa de juro anunciada.

Com quanto dinheiro se pode começar?

Os Bilhetes do Tesouro têm um valor nominal mínimo de 1.000 euros, pelo que essa é a referência mínima para adquirir um Bilhete individual.

No crowdlending, o montante mínimo depende de cada plataforma.

Esta diferença pode ser relevante para investidores que pretendem começar com quantias reduzidas ou construir progressivamente uma carteira diversificada.

Mas dispor de um mínimo de entrada baixo não significa que qualquer quantia seja suficiente para diversificar adequadamente.

Numa carteira de crowdlending, repartir o capital por vários empréstimos pode reduzir o impacto de um eventual incumprimento individual.

Para que perfil pode fazer sentido cada alternativa?

Não existe uma resposta universal. A escolha depende dos objetivos do investidor.

Os Bilhetes do Tesouro podem ser mais adequados quando...

• Se procura um investimento de curto prazo.
• Se dá prioridade à exposição a dívida pública.
• Se pretende conhecer antecipadamente o vencimento.
• É necessária uma estrutura simples.
• A prioridade é limitar o risco de crédito perante mutuários privados.

O crowdlending pode ser interessante quando...

• Se procura exposição a dívida privada.
• Se aceita assumir um maior risco de crédito.
• Se pretende diversificar entre diferentes empréstimos.
• Se procura uma rentabilidade potencial superior.
• Existe disponibilidade para manter o capital durante o prazo das operações.

No entanto, o crowdlending implica um risco significativo e pode produzir perdas parciais ou totais do capital investido.

É possível combinar Bilhetes do Tesouro e crowdlending?

Sim. De facto, compará-los não significa necessariamente que se tenha de escolher exclusivamente um dos dois.

Podem desempenhar funções diferentes dentro de uma carteira.

Por exemplo, um investidor poderia utilizar dívida pública de curto prazo para uma parte do capital que pretende manter com um horizonte relativamente definido e destinar uma parte diferente a empréstimos privados para procurar uma maior rentabilidade potencial.

A proporção dependerá de fatores como:

• Horizonte temporal.
• Necessidades de liquidez.
• Tolerância ao risco.
• Património disponível.
• Objetivos de rentabilidade.
• Composição do restante da carteira.

A diversificação não consiste apenas em ter muitos produtos, mas em combinar investimentos com características e fontes de risco diferentes.

Que opção é melhor?

A pergunta "Bilhetes do Tesouro ou crowdlending?" não tem uma resposta válida para todos os investidores.

Os Bilhetes do Tesouro podem ser mais adequados para quem privilegia um investimento público de curto prazo e um perfil de risco relativamente contido.

O crowdlending pode ser mais apropriado para quem aceita assumir um maior risco de crédito em troca de uma rentabilidade potencialmente superior e pretende incorporar dívida privada na sua carteira.

Por isso, a comparação deveria ser feita tendo em conta rentabilidade, risco, liquidez, prazo e função dentro da carteira, e não apenas o juro anunciado.

Conclusão

Os Bilhetes do Tesouro e o crowdlending podem ser utilizados para obter rentabilidade sobre o capital, mas representam dois tipos de investimento muito diferentes.

Os Bilhetes do Tesouro são dívida pública de curto prazo emitida pelo Estado, ao passo que o crowdlending permite financiar empréstimos privados e assumir diretamente o risco associado aos mutuários.

Os primeiros podem oferecer uma maior previsibilidade quanto a prazo e estrutura, enquanto o crowdlending pode proporcionar uma rentabilidade potencial superior, mas implica também um risco de crédito e uma liquidez diferentes.

Assim, não se trata de decidir qual é "melhor", mas de determinar que papel pode desempenhar cada alternativa dentro de uma carteira e se o risco assumido se adequa aos objetivos do investidor.

Em determinados casos, pode até fazer sentido combinar ambas: utilizar dívida pública para uma parte da carteira e dívida privada para diversificar as fontes potenciais de rentabilidade.

Como sempre, antes de investir convém analisar as condições concretas de cada produto e não comprometer dinheiro de que se possa necessitar a curto prazo.

O conteúdo deste artigo é fornecido apenas para fins informativos e educacionais. Não constitui um conselho de investimento, financeiro, fiscal ou jurídico. O empréstimo entre particulares (P2P) e os investimentos em crowdlending envolvem risco de perda parcial ou total do capital. Os desempenhos passados não garantem resultados futuros. A liquidez em um mercado secundário não é garantida. Os leitores são convidados a realizar suas próprias pesquisas e consultar consultores qualificados antes de tomar qualquer decisão financeira. A disponibilidade de produtos e serviços pode ser restrita em algumas jurisdições.