扣除预期损失后，更高的利率并不等于更高的回报
预期损失实际衡量的内容
借款人可能发生违约，但仍通过回收偿还部分债务；另一借款人则可能全额偿还。预期损失通过以违约发生的概率对违约后将产生的损失进行加权，兼顾了这两种可能性。这是一种在结果尚未明确之前，将信用成本纳入比较的方法。
时间期间很重要。如果比较以年化利率为起点，则违约概率和损失估计应涵盖同一年度。该公式首先得出以欧元计的金额。将该金额除以初始投资，即可将损失表示为可与利率相比较的百分比。针对多年期贷款整个存续期的损失估计，不能直接从一年期利率中扣除。
预期损失背后的三个数值
违约概率说明。 违约概率（PD）是借款人在特定期间内发生违约的可能性。该估计可参考借款人的现金流、债务义务以及按期付款的能力。信用评级有助于了解借款人的情况，但其本身并不提供数值化的概率。 信用评级与利率之间的关系 是另一个单独的问题。
违约损失率（LGD） 是指若发生违约，贷款人预期在风险敞口中损失的比例。若贷款人拥有可强制执行的权利，且质押资产在扣除回收成本后变现金额足够，则作为抵押品的资产可减少该损失。相关数值是贷款人预期可回收的金额，这可能与发放贷款时记录的价值不同。该差异在以下情形中尤为重要： 涉及抵押品的众贷回收.
什么是违约风险敞口？
违约风险敞口（EAD）是借款人违约时处于风险中的金额。对于简单的已出资债权，未偿本金是计算起点。如果借款人已偿还部分本金，则风险敞口金额可能低于原始投资额。如果本金须在到期时一次性支付，则全部余额可能在此之前一直处于风险之中。
| 组成部分 | 衡量内容 | 示例区间 |
|---|---|---|
| 违约概率（PD） | 在所评估期间内发生违约的可能性。 | 一年内4%–8%。 |
| 违约损失率（LGD） | 在扣除预期净回收后，违约发生时敞口中损失的比例。 | 占风险敞口金额的20%–65%。 |
| 违约敞口（EAD） | 违约发生时仍处于风险中的金额。 | 以假设的1,000欧元债权计算，为600–1,000欧元，具体取决于已偿还的本金。 |
这些区间用于说明计算方法，既非平台的历史数据，也非对Maclear债权的估计。
如何按风险比较贷款利率
如何计算一笔贷款的预期损失？
相乘 PD × LGD × EAD 以欧元估算预期损失。仅将PD与LGD相乘，得出的是预期损失占违约时风险敞口金额的比例。若要从报价利率中扣除损失，需先将欧元金额除以初始投资额。只有当违约敞口等于初始投资额时，这两个百分比才具有相同的基数。
简化风险调整后利率 = 名义年利率 − 一年期预期损失占初始投资额的百分比。
这可对一笔贷款的风险调整后回报作出简化估算。它回答了一个具体问题：在计入预期信用损失后，报价利率还剩下多少。费用、税费以及付款时间仍可能改变投资者的实际所得。这些正是 单一利率不足以比较两项投资机会.
利率越高是否总是更好的投资？
并非如此。较高的利率为吸收损失留出了更多空间，但预期损失可能大于额外的利息。如果两名借款人的违约可能性相近，比较结果可能取决于预计能回收多少。当预期回收额的差距足够大时，利率较低的债权可能更具优势。
两笔贷款债权的示例计算
示例仅供说明，并非Maclear的实际数据。 假设有两笔各为1,000欧元的一年期债权，全部本金于到期时偿还。两者的假设违约概率相同。债权A的名义利率较高，但抵押品较弱。债权B的利率较低，但抵押品较强。在此简化比较中，损失估算涵盖本金，计算不包括费用、税费及任何未付利息。
债权 A
- 名义年利率： 16%.
- 违约概率： 一年期内为 6%。
- 违约损失率： 风险敞口的 65%。
- 违约风险敞口： €1,000.
- 预期损失： 6% × 65% = 风险敞口的 3.9%。以 €1,000 计算，即为 €39，即初始投资的 3.9%。
- 风险调整后利率： 16% − 3.9% = 12.1%.
债权 B
- 名义年利率： 14%.
- 违约概率： 一年期内为 6%。
- 违约损失率： 风险敞口的 20%。
- 违约风险敞口： €1,000.
- 预期损失： 6% × 20% = 风险敞口的 1.2%。以 €1,000 计算，即为 €12，即初始投资额的1.2%。
- 风险调整后收益率： 14% − 1.2% = 12.8%.
债权A的约定利息高出两个百分点。其预期本金损失高出2.7个百分点，因此在该模型中 债权B领先0.7个百分点 。
所有数据均为假设。对于实际的Maclear债权，请通过项目信息页核查利率、还款计划和抵押条款。比较中所使用的任何违约概率或违约损失率都需要有自身的依据支持。
抵押品质量为何会改变比较结果
抵押品质量为何会改变预期收益？
抵押品会改变借款人违约时出借人的回收金额。在该示例中，两位借款人的假设违约概率相同。债权B之所以占优，是因为其违约损失率较低，这意味着在还款失败时，出借人预期可收回更大比例的未偿本金。
该结果对回收率假设较为敏感。假设对债权A抵押品的复核将其假设违约损失率从65%降至50%。在同样6%的违约概率下，其预期损失将从3.9%降至3.0%。其风险调整后收益率升至 13.0%，略高于债权B的12.8%。名义利率并未变化。预期损失0.9个百分点的变动就足以逆转最初0.7个百分点的领先优势。
因此，该估算应反映出借人实际可能回收的金额。在Maclear的项目信息中， 抵押品以及贷款金额与资产价值之比 为该评估提供了背景信息。回收情况还取决于资产可实现的价格、变现成本以及出借人对处置所得的权利。
该计算未能解决的问题
预期损失在比较不同债权的假设时很有用。某一借款人可能足额偿还每一欧元，也可能出现远大于预期损失的缺口。债权B的12欧元是由假设推导出的平均值。若其违约并适用假设的20%损失率，本金缺口将为200欧元。 单笔违约对多个贷款头寸的影响 属于另一项单独的计算。
比较的价值取决于其输入数据。若抵押品价值不确定，或违约概率缺乏充分依据，微小的领先优势就值得进一步审视。以较低的回收率估算重新计算，可以显示这一表面优势在多大程度上依赖于该假设。
预期损失是众多类似贷款的平均结果，而非对任何单一债权的预测——无论概率加权计算结果如何，特定借款人都可能违约或全额偿还。
常见问题
什么是贷款的预期损失？
它是指在特定期间内按概率加权计算的信用损失。将违约概率乘以违约损失率再乘以风险敞口金额，即可得出以货币表示的数值。若要与年化利率进行比较，请使用一年期估算值，并将其表示为初始投资额的百分比。
利率更高是否总是更好的投资？
不是。如果借款人违约的可能性更高，或回收率更低，较高的名义利率在扣除预期损失后可能所剩更少。比较结果取决于利率优势的幅度与预期损失的幅度，二者须按同一期间并以同一投资基数衡量。
什么是违约损失率？
违约损失率是指借款人违约时，出借人预计损失的风险敞口比例。该比例已考虑可能收回的金额，包括质押资产变现的净收益。若资产在扣除回收成本后变现较少，较弱的担保物会提高预期损失。
什么是违约风险敞口？
违约风险敞口是指违约发生时仍处于风险之中的金额。对于已出资的债权，如果借款人已进行还款，本金余额可能小于最初出借的金额。若全部本金于到期日偿还，则原始余额可能在最后一次付款之前一直处于风险敞口状态。
较低的预期损失是否保证贷款将被偿还？
不是。较低的预期损失描述的是在相关假设下得出的平均值。借款人仍可能违约并造成重大缺口，也可能全额偿还。该数值有助于比较不同债权之间的信用风险，但无法预测某一借款人最终将偿还多少。
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