Често срещани грешки при кредитиране, които тихо струват пари на инвеститорите

Няколко често срещани грешки на инвеститорите в P2P кредитиране изглеждат разумни, когато се разглеждат вземане по вземане. По-високата лихва добавя лихва на хартия. Поредица от навременни плащания улеснява одобряването на поредно вземане. Цената на тези поведенчески грешки при инвестирането обикновено се проявява другаде в портфейла, например когато погасяването постъпи твърде късно, за да финансира следващото вземане.

Избиране на кредита с най-висок рекламиран лихвен процент

Грешка ли е винаги да се избира най-високият лихвен процент?

Да, ако сравнението приключва с рекламирания лихвен процент. Една от причините инвеститорите да преследват най-високия лихвен процент е, че могат да видят допълнителната лихва, преди да ангажират каквито и да било средства. Пропуснатият доход от просрочено плащане зависи от това кога средствата действително се връщат и какво биха могли да донесат междувременно.

Вземете две едногодишни вземания от 1 000 €, с разлика в лихвения процент от два процентни пункта. По-високата лихва добавя 20 € планирана лихва. Ако по това вземане главницата се върне с 90 дни закъснение без допълнителна лихва, главницата по другото вземане би могла да донесе около 25 € през същите тези 90 дни при предполагаема годишна доходност от 10%. Това би заличило предимството от 20 €. Всички цифри в примерите са хипотетични.

Maclear използва Annualized Return on Investment (AROI) като основен показател за възвръщаемост. Сравнението, коригирано спрямо риска, поставя въпроса как тази възвръщаемост би могла да се промени, ако плащанията постъпват със закъснение или кредиторът възстанови по-малко от очакваното. кредитният рейтинг на кредитополучателя може да постави котирания лихвен процент в контекст, докато наличните парични средства за обслужване на дълга помагат да се прецени дали кредитополучателят може да плаща допълнителната лихва по график.

Допускането, че липсата на скорошни неизпълнения означава по-нисък риск

Какво представлява пристрастието към скорошното при кредитните решения?

Пристрастието към скорошното при инвестиционните решения е склонността на скорошния опит да се придава по-голяма тежест, отколкото на останалите доказателства. При кредитирането един спокоен период може да създаде усещането, че непроменен кръг от кредитополучатели е по-малко рисков. Кратката история е особено лесна за погрешно тълкуване, когато малко кредити са достигнали падеж или кредитополучателите тепърва предстои да се сблъскат с труден търговски период.

Портфейл с експозиция от 5 000 € към даден кредитополучател може да има експозиция от 10 000 €, след като инвеститорът удвои позицията въз основа на няколко спокойни месеца. По-късен недостиг на главница от 10% тогава би струвал 1 000 € вместо 500 €. Историята на погасяванията помага да се обясни увереността на инвеститора, а промяната в размера на позицията определя допълнителната загуба.

Пълният кредитен цикъл дава на инвеститора възможност да види как кредитополучателите се справят, когато търговията отслабне или рефинансирането стане по-трудно. Ако наличната история обхваща само добрите месеци, тя предлага малка основа за оценка на загубите при спад.

Запазване на концентрация в познатото

Инвеститор, който познава определена индустрия, често може да разчете по-бързо счетоводните отчети на кредитополучателя и да задава по-добри въпроси. Това прави следващото вземане в същата индустрия по-лесно за одобрение. Ако няколко кредитополучатели зависят от едни и същи местни клиенти, спад в поръчките може да засегне тези вземания едновременно.

Ако 60% от портфейла е в един сектор и по тези вземания възникне недостиг на главница от 10%, секторът отнема шест процентни пункта от стойността на портфейла. При тегло от 30% същият недостиг отнема три пункта. Разликата произтича от разпределението, дори всеки кредитополучател да е изглеждал приемлив сам по себе си.

Разпределянето на вземания между държави и сектори започва с въпроса кои кредитополучатели биха могли да изпаднат под натиск едновременно. Няколко предприятия могат да зависят от едни и същи клиенти или от същата местна икономика. Размерът на всяко вземане също има значение, защото той определя колко може да струва на портфейла едно-единствено неизпълнение.

Продажба на вземане с отстъпка, преди резултатът да е известен

Трябва ли вземане по заем да се продава с отстъпка веднага щом плащане се забави?

Пропуснатото плащане е основание да се провери последната актуализация за кредитополучателя, преди да се прецени каква е стойността на вземането. Плащането става просрочено, когато не бъде извършено на падежа. Неизпълнението е отделен статус съгласно условията на заема. Причината за забавянето и способността на кредитополучателя да навакса са от значение при преценката за продажба с отстъпка.

Да разгледаме инвестиционно вземане с 1000 € непогасена главница, шест месеца оставащ срок и едно просрочено плащане. Осъществена продажба с 20% отстъпка носи 800 € преди такси и фиксира загуба от 200 € спрямо непогасената главница. Ако кредитополучателят впоследствие навакса и погаси заема изцяло, тези 200 € са главница, която продавачът би възстановил, ако беше задържал вземането. Примерът разглежда отстъпката отделно от таксите и бъдещата лихва.

На Secondary Marketна Maclear продавачите могат да обявяват вземания по номинал или с отстъпки до 50%. Продажбата зависи от това друг инвеститор да приеме обявата. Реална нужда от парични средства може да оправдае приемането на отстъпка, докато пропуснатият падеж сам по себе си казва малко за това каква трябва да бъде тази отстъпка.

Оставяне на паричните средства неоползотворени между заемите

Защо неоползотворените парични средства намаляват доходността на портфейла?

Паричното забавяне (cash drag) при P2P кредитирането възниква, когато погасеният капитал прекарва част от годината извън лихвоносно вземане. Едно вземане може да се представя точно по график, а портфейлът да печели по-малко за годината, защото капиталът му е вложен за по-малко дни.

Да предположим, че вземане от 1000 € е погасено и парите стоят неоползотворени 20 от 365 дни. При допускане за 10% годишен AROI и прилагане на просто дневно приближение, пропуснатата доходност е 1000 € × 10% × (20 ÷ 365) ≈ 5,48 €, или около 5,50 € за цикъла. Три такива прекъсвания при същата сума биха стрували около 16,44 € при същите допускания, без нито едно неизпълнение.

Поддържането на налични парични средства за известен предстоящ разход има своето основание. Избежимото време на бездействие често започва, когато търсенето на следващо вземане започне едва след погасяването. Проследяването на планираните погашения дава на инвеститорите време предварително да прегледат нови вземания и да приложат обичайните си кредитни критерии.

Влагане на още средства в кредитополучател, който вече е в затруднение

Вземане с отстъпка срещу кредитополучател, който вече има затруднения с плащанията, може да изглежда като възможност за намаляване на средната цена на вход. По-ниската цена променя разхода за новото вземане. И двете вземания продължават да зависят от това същият кредитополучател да намери достатъчно средства, за да плати.

Да предположим, че инвеститорът държи 1000 € по номинална стойност и влага още 500 € за вземания с номинал 625 € срещу същия кредитополучател. Ако кредитополучателят в крайна сметка погаси 40% от номиналната стойност и по двете позиции, допълнителната покупка връща 250 €. Отстъпката намали цената на вход, но инвеститорът губи още 250 € в допълнение към загубата от 600 € по първоначалната позиция.

Аргументите за влагане на допълнителни средства се променят, ако кредитополучателят действително осигури ново финансиране или ако отчетите му показват, че оперативният паричен поток се е подобрил. Дотогава по-ниската цена променя това, което инвеститорът плаща за вземането, докато кредитополучателят е изправен пред същия проблем с погасяването.

Нито една от тези шест грешки не изисква лош кредит, за да струва пари – всяка от тях превръща иначе стабилно вземане в по-лош резултат чрез момента или размера на собственото решение на инвеститора.

Често задавани въпроси

Грешка ли е винаги да се избира кредитът с най-висока лихва?

Да, ако лихвеният процент се разглежда изолирано. По-високата лихва може да компенсира по-голяма вероятност от забавено или непълно погасяване. Кредитният рейтинг на кредитополучателя е един от факторите при преценката каква част от това лихвено предимство би останала след забава или недостиг по главницата. Сравнението е между резултати, коригирани спрямо риска.

Какво е пристрастие към скорошното (recency bias) и как влияе върху решенията за кредитиране?

Пристрастието към скорошното е склонността скорошният опит да доминира при оценката на риска. Няколко месеца без неизпълнение могат да създадат усещане за по-силен портфейл дори когато финансовото състояние на кредитополучателите почти не се е променило. Това впечатление може да накара инвеститора да вложи повече капитал точно преди по-слаби условия да подложат на изпитание същите кредитополучатели.

Трябва ли вземането по кредит да се продаде с отстъпка веднага щом плащането се забави?

Само по себе си забавено плащане не е достатъчно основание за автоматична продажба. Кредитополучателят все още може да навакса, а завършената продажба прави отстъпката окончателна за продавача. Доказателства за влошаваща се способност за погасяване или действителна нужда от незабавни парични средства могат да променят как изглежда този компромис.

Защо неизползваните парични средства между кредитите влошават доходността на портфейла?

Невложените пари не носят AROI от кредитни вземания. Разликата има значение на ниво портфейл, защото годишният резултат включва дните, в които средствата са стояли неизползвани. Няколко кратки периода на бездействие могат да намалят годишната печалба дори когато всяко финансирано вземане изплаща пълната дължима сума.

Грешка ли е да се влагат още средства при кредитополучател, който вече е в забава по плащанията?

Да, когато по-ниската входна цена или желанието да се спаси първоначалната позиция са основната причина за добавяне на средства. Допълнителното вземане увеличава експозицията към същия проблем с погасяването. Нова, проверима информация за платежоспособността на кредитополучателя може да даде отделно основание за преоценка на позицията.

Съдържанието на тази статия е предоставено само за информационни и образователни цели. То не представлява инвестиционен, финансов, данъчен или правен съвет. Кредитиране между равнопоставени (P2P) и инвестиции в краудлендинг носят риск от частична или пълна загуба на капитал. Предишното представяне не предсказва бъдещи резултати. Ликвидността на вторичния пазар не е гарантирана. Читателите се насърчават да провеждат свои собствени изследвания и да се консултират с квалифицирани съветници, преди да вземат финансови решения. Наличността на продукти и услуги може да бъде ограничена в определени юрисдикции.