Decennialang was private debt een besloten club. Verzekeraars, pensioenfondsen, family offices: alleen zij leenden rechtstreeks aan bedrijven, met instapbedragen van zes cijfers en jarenlange vastzetting. U, als particuliere spaarder, hoorde er alleen over in jaarverslagen. De afgelopen jaren zijn de regels veranderd. De Europese ELTIF-fondsen zijn opengesteld voor particulieren, de Franse wet op de groene industrie (loi Industrie verte) duwt niet-beursgenoteerde beleggingen de Franse spaar- en beleggingsverzekering (assurance-vie) in, en via crowdlending kunt u met enkele tientallen euro's geld lenen aan kmo's. Alleen zijn deze toegangspoorten absoluut niet gelijkwaardig: instapbedrag, kosten, liquiditeit en fiscaliteit verschillen sterk van de ene tot de andere. We overlopen ze een voor een, met de cijfers van 2026, zodat u weet welke bij uw situatie past.
Private debt kopen in Frankrijk: hoe krijgt u toegang als u geen institutionele belegger bent?
Dit artikel werd oorspronkelijk in het Frans geschreven door Jordan Houi voor lezers die in Frankrijk wonen. De spaarproducten, belastingregels en cijfers die erin worden beschreven, gelden in Frankrijk; in andere landen gelden andere regels.
Private debt in twee minuten
Private debt is geld dat aan bedrijven wordt uitgeleend buiten de financiële markten en buiten de banken om. Geen beursgenoteerde obligatie, geen bankloket: een niet-bancaire kredietverstrekker financiert het bedrijf rechtstreeks en houdt de lening aan tot die is terugbetaald.
Waarom doen bedrijven er een beroep op? Omdat banken, die sinds de crisis van 2008 aan strengere prudentiële regels gebonden zijn, minder makkelijk lenen aan kmo's en middelgrote ondernemingen. Private debt heeft dat gat opgevuld.
Er bestaan verschillende risiconiveaus, afhankelijk van de rang waarin de kredietverstrekker wordt terugbetaald:
Senior schuld wordt bij problemen als eerste terugbetaald, vaak met zekerheden. Minder risicovol, minder rendement.
Mezzaninefinanciering komt na de senior schuld, vandaar de duidelijk hogere rentes.
Unitranche combineert beide in één lening, tegen een tussenliggende rente.
We lichten deze rangen toe in ons artikel over senior, achtergestelde en mezzanineschuld.
Dat particulieren er zo lang buiten werden gehouden, heeft drie heel concrete redenen : hoge minimumbedragen, kapitaal dat meerdere jaren vastzit, en kredietanalyse die maar weinig spaarders zelf kunnen uitvoeren.
Misschien komt u de termen 'private debt', 'private credit' of 'direct lending' tegen. Dat zijn de Engelse equivalenten, die vrijwel door elkaar worden gebruikt. Direct lending verwijst specifieker naar het rechtstreeks uitlenen aan bedrijven, wat we u uitleggen in ons artikel direct lending uitgelegd.
De vijf toegangswegen voor een particulier
Unités de compte in assurance-vie en PER
Dit is de meest gebruikte weg. Steeds meer assurance-viecontracten en contracten voor een Frans fiscaal begunstigd pensioenspaarplan (Plan d'épargne retraite, PER) bieden private-debtfondsen aan in de vorm van Franse beleggingsfondsen binnen een levensverzekering, zonder kapitaalgarantie (unités de compte): FCPR's (fonds communs de placement à risques) of zogeheten 'evergreen'-fondsen, zonder einddatum, die doorlopend beleggen.
De instapdrempel ligt vaak rond de 1 000 €, soms lager bij beheer onder mandaat. Het grote voordeel: u profiteert van de fiscale behandeling van het contract, en de verzekeraar regelt de uitstap.
De wet Groene Industrie heeft deze ontwikkeling versneld. Sinds 24 oktober 2024 moet het beheer onder mandaat van nieuwe contracten een minimumaandeel niet-beursgenoteerde beleggingen bevatten : minstens 4 % voor een evenwichtig profiel en 8 % voor een dynamisch profiel in assurance-vie, tot 15 % in een PER afhankelijk van profiel en beleggingshorizon. De gekozen fondsen kunnen private debt omvatten.
De keerzijde? De kosten stapelen zich op (die van het fonds en die van het contract), en de beloofde liquiditeit is niet altijd direct beschikbaar.
ELTIF's, het Europese fonds dat openstaat voor particulieren
DeELTIF (European Long-Term Investment Fund, Europees langetermijninvesteringsfonds) is een Europees label dat bedoeld is om spaargeld naar de reële economie te leiden: infrastructuur, niet-beursgenoteerde ondernemingen, private debt.
De hervorming ervan, ELTIF 2.0 genoemd en van toepassing sinds 10 januari 2024, heeft twee drempels weggenomen voor particulieren van wie de financiële portefeuille niet hoger is dan 500.000 €: de minimuminleg van 10.000 € en het plafond van 10 % van hun financiële vermogen dat in deze fondsen mag worden belegd. In plaats daarvan moet de distributeur nagaan of de belegging bij u past, aan de hand van een geschiktheidstoets. Elk fonds mag echter zijn eigen minimum vaststellen.
Een ELTIF houdt u aan op een Franse gewone effectenrekening (compte-titres), en sommige zijn ook opgenomen in een assurance-vie of een PER. Uitstappen gebeurt volgens de regels van het fonds: op de einddatum bij de meest gesloten fondsen, of tijdens periodieke terugkoopvensters bij de andere.
FCPR's op een effectenrekening
Sommige FCPR's voor het grote publiek combineren private debt en private equity, en u kunt er rechtstreeks op inschrijven via een effectenrekening. De minimuminleg ligt doorgaans tussen 1.000 en 5.000 €.
Hun belangrijkste beperking is duidelijk: het kapitaal blijft doorgaans vijf tot acht jaar vastzitten, zonder georganiseerde uitstapmogelijkheid. Deze fondsen moeten bovendien minstens 50 % van hun activa beleggen in niet-beursgenoteerde effecten.
Professionele fondsen, vanaf 100.000 €
De FPCI (professionele private-equityfondsen) en de SLP (sociétés de libre partenariat) geven toegang tot een ruimer universum, vaak met lagere kosten. Maar de minimuminleg bedraagt 100.000 €, en deze beleggingsvehikels zijn bedoeld voor ervaren beleggers.
Voor de meeste spaarders blijft deze deur dicht. Het is goed om ervan te weten, meer niet.
Crowdlending: rechtstreeks in private schulden
Er blijft nog een weg over die de meeste gidsen vergeten: zelf uitlenen. Bij crowdlendingselecteert een platform bedrijven die financiering zoeken, en u financiert hun leningen, project per project. Het gaat wel degelijk om private schulden, zonder tussenliggend fonds.
Bij Maclear gaat het om Europese kmo's waarvan de leningen gedekt zijn door activa (uitrusting, voertuigen, voorraden, vastgoed). U kunt al beleggen vanaf 50 €, elke lening loopt doorgaans 4 tot 16 maanden en de rente wordt maandelijks uitbetaald. U kiest uw leningen één voor één, of u automatiseert de selectie volgens uw eigen criteria.
Het verschil is groot! Geen beheerkosten van een fonds, maar ook geen beheerder: het is aan u om te spreiden.
Een private-debtfonds en een crowdlendingplatform doen niet hetzelfde werk. Het fonds koopt tientallen leningen, vaak aan grote ondernemingen, en geeft u een deel van het geheel. Het platform brengt u in contact met specifieke, vaak kleinere kredietnemers.
Het eerste bespaart u het werk van het spreiden, het tweede laat u zelf aan het stuur.
Van brutorendement naar nettorendement
De cijfers die fondsen naar voren schuiven, zijn doelstellingen, en bijna altijd bruto. Europese senior debt mikt doorgaans op 6 tot 10 % bruto per jaar, vaak tegen een variabele rente (een referentierente zoals de Euribor, plus een marge). Mezzanine mikt hoger, in ruil voor een hoger risico.
Tussen die doelstelling en wat er uiteindelijk in uw zak belandt, bedienen verschillende lagen zich.
Om te beginnen de beheerkosten van het fonds, doorgaans tussen 1 en 2 % per jaar. Vervolgens de kosten van de verpakking als u via een assurance-vie of een PER gaat. En tot slot, bij evergreenfondsen, de liquiditeitsbuffer : zij houden vaak 10 tot 20 % van hun vermogen aan in liquide beleggingen om terugkopen op te vangen, wat een tot twee procentpunten rendement per jaar kan kosten.
Dit is wat 10 000 € over een jaar oplevert, afhankelijk van de toegangsweg. De aannames zijn bewust eenvoudig en voorzichtig.
| Oplossing | Beoogd brutorendement | Jaarlijkse kosten | Winst vóór belasting | Belasting | Nettowinst | Nettorendement |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Private-debtfonds in assurance-vie (contract ouder dan 8 jaar) | 7 % | 2,2 % (fonds en contract) | 480 € | 17,2 % sociale heffingen | 397 € | 3,97 % |
| ELTIF op een effectenrekening | 7 % | 2 % | 500 € | PFU 31,4 % | 343 € | 3,43 % |
| Maclear-leningen (onderkant van de bandbreedte) | 14 % | niet afgetrokken | 1 400 € | PFU 31,4 % | 960 € | 9,60 % vóór wanbetalingen |
Voor de assurance-vie gaan we uit van winsten die binnen de jaarlijkse Franse fiscale vrijstelling of aftrek (abattement) van 4 600 € vallen (9 200 € voor een stel), dus zonder inkomstenbelasting. Bij Maclear worden de leningen gepubliceerd met vaste rentes van 14 tot 16 % bruto, en de berekening veronderstelt dat de aflossingen doorlopend worden herbelegd.
Twee kanttekeningen zijn nodig. De rendementen van de fondsen zijn doelstellingen, geen gegarandeerde resultaten. En het Maclear-cijfer is een bovengrens: een vertraging, een herstructurering of een wanbetaling verlaagt het, soms fors.
Kortom, een getoonde 8 % kan snel een ontvangen 4 % worden…
Liquiditeit, het echte aandachtspunt
Het is de vraag die niemand stelt bij de inschrijving. Toch is het bij private debt vaak de liquiditeit die alles bepaalt.
Gesloten fondsen zijn het eenvoudigst te begrijpen: u stapt in, en uw geld zit vast tot de looptijd van het fonds afloopt, doorgaans vijf tot acht jaar. Geen vervroegde uitstap, of alleen met boetes.
Semi-liquide fondsen (evergreen, sommige ELTIF) beloven meer flexibiliteit. In de praktijk is hun liquiditeit begrensd: een opzegtermijn van meerdere weken, driemaandelijkse terugkoopvensters en vooral terugkoopplafonds, vaak rond 5 % van het vermogen per kwartaal. Als te veel beleggers tegelijk willen uitstappen, betaalt het fonds slechts een deel van de aanvragen uit.
Dit scenario is allesbehalve theoretisch. Begin 2026 moesten meerdere grote Amerikaanse private-debtfondsen de terugkopen beperken door een golf van uitstapverzoeken. De onderliggende leningen waren niet per se het probleem: het was de kloof tussen illiquide activa en een liquiditeitsbelofte die vastliep.
De les voor u? Beleg in private debt alleen geld dat u meerdere jaren kunt laten werken, ongeacht de getoonde liquiditeit.
Crowdlending werkt anders. De leningen zijn kort, doorgaans enkele maanden, en betalen u elke maand een deel van uw kapitaal terug, zonder dat u iemand iets hoeft te vragen. Wilt u vóór de vervaldatum uitstappen, dan moet u uw vordering op een secundaire markt verkopen: bij Maclear tegen pari of met een korting tot 50 %, met een commissie van 2,5 % voor rekening van de verkoper. Dan moet er wel een koper opdagen. We lichten deze mechanismen toe in onze gids over de liquiditeit van een belegging.
Een fonds dat 'driemaandelijkse liquiditeit' vermeldt, vertelt u wanneer u kunt verzoeken om uit te stappen, niet wanneer u er werkelijk uit bent. Lees altijd het deel van het informatiedocument over de terugkoopplafonds voordat u inschrijft.
De risico's die u moet kennen voordat u koopt
Het eerste risico ligt voor de hand: het wanbetalingsrisico. Als een lenende onderneming niet terugbetaalt, verliest de geldschieter zijn inleg geheel of gedeeltelijk. De wanbetalingspercentages die de sector rapporteert, blijven laag: volgens S&P Global al enkele jaren onder 2 %. Maar als ook herstructureringen en gedwongen heronderhandelingen worden meegeteld, schatte het bureau dit 'werkelijke' percentage op bijna 5 % over de eerste negen maanden van 2025.
Dan is er de waardering. Een niet-beursgenoteerde lening heeft geen marktprijs : de waarde wordt geschat door de beheerder, wat de rendementen kunstmatig kan afvlakken.
Ook is er de concentratie. Sommige fondsen zijn sterk blootgesteld aan één sector of één regio. En de historiek van fondsen voor het brede publiek is nog kort: de meeste hebben nog geen volledige cyclus van wanbetalingen doorgemaakt.
Bij crowdlending zijn deze risico's zichtbaarder, want u ziet elke lening afzonderlijk. Serieuze platforms stapelen meerdere beschermingen. Maclear geeft aan tot 90 % van de financieringsaanvragen af te wijzen en beoordeelt elke kredietnemer volgens een eigen schaal (hoe Maclear mkb-kredietnemers beoordeelt). De leningen zijn gedekt door zekerheden, en een Provision Fund , gevoed met 2 % van elk gefinancierd project, dient als gemeenschappelijke reserve om betalingsproblemen op te vangen.
Geen van deze beschermingen is een garantie. Een zekerheid kan minder opbrengen dan verwacht, en een gemeenschappelijke reserve heeft haar grenzen.
Wilt u een fonds of een lening beoordelen voordat u er geld in steekt? Onze methode om het risico van een belegging te beoordelen geeft u de juiste vragen om te stellen.
Welke belastingregels gelden per toegangsweg?
De belastingheffing hangt minder af van de private schuld zelf dan van het product waarin die wordt aangehouden.
In een assurance-vie, worden de winsten pas belast bij een opname. Na acht jaar geldteen jaarlijkse vrijstelling van 4.600 € voor een alleenstaande en 9.200 € voor een stel. Daarboven bedraagt het totale tarief 24,7 % (7,5 % belasting en 17,2 % Franse sociale heffingen op vermogensinkomsten (prélèvements sociaux)) voor stortingen onder 150.000 €.
In een PER, zijn uw stortingen aftrekbaar van uw belastbaar inkomen, binnen de geldende plafonds. Daar staat tegenover dat een opname in kapitaal voor het deel dat overeenkomt met de stortingen wordt belast tegen het progressieve tarief van de inkomstenbelasting, en dat de winsten onder de Franse vlaktaks op inkomsten uit vermogen (prélèvement forfaitaire unique, PFU) vallen.
Op een effectenrekening, vallen de inkomsten en meerwaarden in 2026 onder de PFU van 31,4 % (12,8 % belasting en 18,6 % sociale heffingen), tenzij u kiest voor het progressieve tarief. Bepaalde zogeheten 'fiscale' FCPR maken het mogelijk de winsten na vijf jaar aanhouden vrij te stellen van inkomstenbelasting, onder voorwaarden. De sociale heffingen blijven verschuldigd.
Bij crowdlending via een buitenlands platform, zoals het in Zwitserland gevestigde Maclear, valt de rente eveneens onder de PFU van 31,4 %. Maar er wordt niets aan de bron ingehouden : u moet zelf aangifte doen en het voorschot betalen via formulier 2778, en uw buitenlandse rekening opgeven op formulier 3916. Alle stappen worden uitgelegd in onze gids over de fiscaliteit van crowdlending.
De oplossingen vergeleken
| Criterium | Unités de compte (assurance-vie, PER) | ELTIF | FCPR op een effectenrekening | FPCI, SLP | Crowdlending |
|---|---|---|---|---|---|
| Instapbedrag | Ongeveer 1 000 €, soms minder | Geen wettelijk minimum, minimum verschilt per fonds | 1 000 tot 5 000 € | 100 000 € | Vanaf 50 € bij Maclear |
| Kosten | Fonds- en contractkosten samen | Fondskosten | Fondskosten | Vaak lager | Geen beheerkosten, commissie bij doorverkoop |
| Liquiditeit | Gereguleerd door de verzekeraar, opzegtermijnen mogelijk | Looptijd of begrensde terugkoopvensters | Vastgezet voor 5 tot 8 jaar | Lang vastgezet | Maandelijkse aflossingen, secundaire markt |
| Keuze van de leningen | Overgelaten aan de beheerder | Overgelaten aan de beheerder | Overgelaten aan de beheerder | Overgelaten aan de beheerder | Door uzelf, lening per lening |
| Fiscale wrapper | Assurance-vie of PER | Effectenrekening, soms assurance-vie of PER | Effectenrekening | Effectenrekening | Rechtstreeks bezit |
| Beoogd rendement | Doelstelling van het fonds, bruto | Doelstelling van het fonds, bruto | Doelstelling van het fonds, bruto | Doelstelling van het fonds, bruto | 14 tot 16 % bruto bij Maclear, vóór wanbetalingen |
Welke oplossing past bij uw profiel?
U wilt het beheer uitbesteden en profiteren van het fiscale kader
Wilt u blootstelling aan private debt zonder zelf te hoeven selecteren, en hebt u al een assurance-vie of een PER, dan zijn unités de compte in private debt de meest voor de hand liggende weg. Een professionele beheerder stelt een gespreide portefeuille samen, en het fiscale kader verzacht de belasting op termijn.
Het ELTIF speelt een vergelijkbare rol, met een aanbod dat sinds de hervorming snel groeit. Neem in beide gevallen de tijd om drie punten in het informatiedocument te lezen: de totale kosten, de vastzetperiode en de regels voor terugkoop.
U wilt zelf uw leningen kiezen en elke maand rente ontvangen
Wilt u liever precies weten aan wie u leent, met korte looptijden en maandelijks uitgekeerde rente, dan is crowdlending de meest directe toegang tot private debt. Geen tussenliggende beheerder, een zeer laag instapbedrag en een brutovergoeding die duidelijk hoger ligt dan die van fondsen.
In ruil daarvoor komt het spreiden van uw risico bij uzelf te liggen. 5 000 € verdelen over 50 leningen van 100 € in plaats van over 5 leningen van 1 000 € maakt een wereld van verschil: een wanbetaling weegt dan 2 % van uw kapitaal in plaats van 20 %.
Welk deel van uw vermogen moet u erin steken?
Private debt blijft een risicovolle, weinig liquide belegging die niet bedoeld is om uw buffer voor onvoorziene uitgaven te vervangen en evenmin uw Frans kapitaalgegarandeerd fonds binnen een levensverzekering (fonds en euros). De meeste professionals beperken het tot een fractie van het niet-beursgenoteerde deel, dat zelf tussen 5 en 15 % van het financiële vermogen ligt voor de meeste spaarders.
Niets belet u de benaderingen te combineren: een private-debtfonds als unités de compte in uw assurance-vie, en daarnaast een crowdlendingportefeuille.
Private debt behoort tot de alternatieve beleggingen : daar vindt u de andere mogelijkheden om verder te spreiden dan aandelen en obligaties.
Om te onthouden
Private debt kopen is niet langer voorbehouden aan institutionele beleggers. Er zijn vandaag vijf toegangswegen : unités de compte in een assurance-vie en in een PER, ELTIF's, FCPR's op een effectenrekening, professionele fondsen vanaf 100 000 €, en crowdlending.
Ze verschillen vooral op drie punten. Het instapbedrag loopt van 50 € tot 100 000 €. De kosten kunnen een doelrendement van 7 of 8 % bruto laten slinken tot 3 of 4 % netto. En de liquiditeit die semi-liquide fondsen beloven, blijft gebonden aan plafonds die uw uitstap kunnen blokkeren.
De juiste keuze hangt af van wat u wilt uitbesteden. Aan de ene kant: beheer door een professional en de fiscale voordelen van de spaarvorm. Aan de andere kant: leningen die u zelf kiest, korte looptijden en maandelijkse rente.
FAQ
Kan een particulier beleggen in private debt?
Ja. Sinds de hervorming van de ELTIF's in 2024 en de wet Groene Industrie zijn er steeds meer oplossingen voor particulieren: unités de compte in een assurance-vie en in een PER, ELTIF's, FCPR's of crowdlending. Alleen professionele fondsen blijven voorbehouden aan ervaren beleggers, met een instapbedrag van 100 000 €.
Wat is het minimumbedrag om in private debt te beleggen?
Dat hangt helemaal af van de toegangsweg. Reken op ongeveer 1 000 € voor een unité de compte, 1 000 tot 5 000 € voor een FCPR en 100 000 € voor een professioneel fonds. Voor ELTIF's geldt geen wettelijk minimum meer, maar elk fonds kan zijn eigen minimum vaststellen. Bij crowdlending kunt u bij Maclear al vanaf 50 € beginnen.
Kunt u private debt opnemen in een assurance-vie of een PER?
Ja, als uw contract private-debtfondsen als unités de compte aanbiedt. Dat komt zelfs steeds vaker voor, omdat de wet Groene Industrie bij nieuwe contracten een aandeel niet-beursgenoteerde activa in het beheerde beleggingsmandaat verplicht stelt. Vraag bij uw verzekeraar de lijst met beschikbare beleggingen op.
Wat levert private debt op na aftrek van de kosten?
Europese senior-debtfondsen mikken doorgaans op 6 tot 10 % bruto per jaar. Na aftrek van de fondskosten, de kosten van de spaarvorm en de belastingen ligt het nettorendement vaak rond 3 tot 5 %. Dat zijn doelstellingen, geen garanties.
Kunt u uw geld vóór de looptijd terugkrijgen?
Niet altijd. Gesloten fondsen houden het kapitaal vijf tot acht jaar vast. Semi-liquide fondsen maken periodieke terugkopen mogelijk, maar met een plafond. Bij crowdlending lossen kortlopende leningen elke maand een deel van het kapitaal af, en doorverkopen vóór de looptijd gaat via een secundaire markt, zonder gegarandeerde koper.
Is crowdlending private debt?
Ja. Wie via een crowdlendingplatform geld leent aan een onderneming, financiert niet-beursgenoteerde schuld, buiten het bankcircuit om. Het verschil met een fonds zit in de tussenpersoon: u kiest de leningen zelf, in plaats van die selectie aan een beheerder over te laten.
Beleggen in private debt is voor bijna alle spaarders mogelijk geworden. De echte vraag is niet langer ‘heb ik er toegang toe?’, maar ‘via welke weg, en tegen welke prijs?’. Tussen het uitbesteden aan een fonds en rechtstreeks uitlenen hebben instapbedragen, kosten en liquiditeit vrijwel niets gemeen. En u: laat u de selectie liever over aan een beheerder, of kiest u zelf aan wie u leent?
Maclear AG is een Zwitserse peer-to-peer (P2P) lening- en crowdlendingplatform, gevestigd in Zwitserland. Het bedrijf fungeert als financiële tussenpersoon in de niet-bancaire sector en is lid van PolyReg SRO, in overeenstemming met de Zwitserse financiële regelgeving, met name met betrekking tot AML, KYC en GDPR. Maclear biedt individuele en gekwalificeerde investeerders toegang tot zorgvuldig geselecteerde zakelijke leningmogelijkheden, met geïntegreerde risicobeoordeling, een Provision Fund en een secundaire markt voor liquiditeit.
De inhoud van dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden. Het vormt geen investerings-, financiële, belasting- of juridische advies. Peer-to-peer (P2P) lenen en crowdlending-investeringen brengen een risico van gedeeltelijk of totaal verlies van kapitaal met zich mee. Prestaties uit het verleden voorspellen geen toekomstige resultaten. Liquiditeit op een secundaire markt is niet gegarandeerd. Lezers worden aangemoedigd om hun eigen onderzoek te doen en gekwalificeerde adviseurs te raadplegen voordat ze financiële beslissingen nemen. De beschikbaarheid van producten en diensten kan in bepaalde rechtsgebieden beperkt zijn.