Nieustannie monitorujemy opinie naszej społeczności i widzimy, że nasza wyjątkowa struktura — łącząca szwajcarską siedzibę z projektami w Europie Wschodniej — często budzi pytania. I słusznie. W tym artykule chcemy wyjaśnić przesłanki stojące za naszą strategią, przedstawić naszą regulacyjną mapę drogową oraz nadać kontekst naszym decyzjom finansowym.
W ciągu ostatniego roku nasza platforma przekształciła się z ambitnego startupu w istotnego uczestnika rynku z portfelem przekraczającym 60 mln €. Tak szybki wzrost nieuchronnie przyciąga uwagę, co przyjmujemy z zadowoleniem.
W ostatnich dniach w internecie pojawiły się szczegółowe analizy naszej działalności. Zapoznałem się z nimi uważnie. Choć zawierają pewne nieścisłości i interpretacje wynikające ze spojrzenia „z zewnątrz”, jestem wdzięczny ich autorom. Zwrócili oni uwagę na kwestie istotne dla naszej społeczności.
Jako współzałożyciel i dyrektor finansowy (CFO) uważam, że w finansach nie powinno być żadnych „szarych strefą”. Dlatego postanowiłem nie ograniczać się do krótkich komentarzy. Zamiast tego publikuję niniejszy Raport Transparentności.
Chcę w nim osobiście wyjaśnić — w oparciu o fakty — logikę naszych decyzji prawnych, finansowych i operacyjnych.
1. Kontekst uruchomienia Maclear
Maclear został uruchomiony jako projekt w 2022 roku. W tym czasie paneuropejskie regulacje dotyczące crowdfundingu (ECSP) znajdowały się w fazie przejściowej i faktycznie istniała „luka regulacyjna”. Dawne ramy prawne nie miały już pełnego zastosowania, a nowe przepisy nie weszły jeszcze w życie w wielu europejskich jurysdykcjach.
2. Fundament szwajcarskiego prawa
W tych warunkach wybraliśmy jurysdykcję, która historycznie stanowi złoty standard ochrony aktywów. Nasze podejście opiera się nie tylko na wytycznych regulacyjnych, lecz na szwajcarskim Kodeksie zobowiązań (CO), który zapewnia solidne podstawy prawne:
Rozdzielenie rachunków: Stosujemy strukturę wyodrębnionych rachunków. Niezainwestowane środki klientów przechowywane są na dedykowanym rachunku środków klientów (Client Funds Account), fizycznie oddzielonym od rachunków operacyjnych platformy. Gwarantuje to, że środki inwestorów nie mogą być wykorzystywane na własną działalność gospodarczą platformy.
Ochrona w przypadku niewypłacalności: Zgodnie z art. 401 szwajcarskiego Kodeksu zobowiązań aktywa posiadane przez spółkę na rzecz klientów, w tym wierzytelności z tytułu pożyczek, są wyłączone z masy upadłościowej i muszą zostać w całości zwrócone ich prawowitym właścicielom.
3. Rola PolyReg
Poza ustawodawstwem federalnym Maclear jest członkiem organizacji samoregulacyjnej PolyReg, która działa na rynku od ponad 25 lat. Członkostwo to zapewnia stały nadzór w zakresie zgodności z przepisami o przeciwdziałaniu praniu pieniędzy (AML) oraz standardów due diligence — obu kluczowych dla utrzymania integralności prawnej i reputacji platformy.
Powszechnym błędnym przekonaniem jest, że nadzór SRO PolyReg ogranicza się wyłącznie do kontroli czystości transakcji (AML). Tymczasem regulacje tej organizacji (która podlega nadzorowi federalnego organu FINMA) implikują znacznie głębszy poziom ochrony inwestorów, działający prewencyjnie.
Procedura przyjęcia do SRO działa jak rygorystyczny filtr, eliminujący nieuczciwych uczestników rynku. Przed rozpoczęciem działalności operacyjnej Maclear przeszedł wieloetapowy proces weryfikacji, który obejmuje:
Weryfikacja wypłacalności finansowej: Audyt sytuacji handlowej i finansowej spółki.
Weryfikacja reputacji: Zapewnienie nieposzlakowanej reputacji (Good Standing) wszystkich członków organów zarządzających i akcjonariuszy.
Weryfikacja kompetencji: Dowód, że kadra zarządzająca posiada niezbędną wiedzę specjalistyczną do zarządzania pośrednikiem finansowym.
Warto podkreślić, że nadzór ten ma charakter ciągły, a nie jednorazowy.
Każdego roku Maclear przechodzi obowiązkowe kontrole i audyty prowadzone przez SRO, potwierdzające spełnianie tych surowych kryteriów. Zapewnia to, że platforma była nie tylko wiarygodna na starcie, lecz również ściśle przestrzega standardów w codziennej działalności.
4. Dlaczego nie przeszliśmy natychmiast na ECSP
Europejska licencja ECSP zapewnia porównywalny poziom ochrony inwestorów, lecz poprzez bardziej złożone ramy regulacyjne i operacyjne.
Przejście na ECSP w 2023 roku byłoby biurokratycznie nadmierne, ponieważ szwajcarski model prawny już zapewniał podstawowe zasady ochrony inwestorów, w tym rozdzielenie środków oraz ochronę praw inwestorów.
Dodatkowo ECSP wymaga od platform współpracy z zewnętrznymi dostawcami usług płatniczych, takimi jak Lemonway. Zwykle ogranicza to elastyczność operacyjną i zwiększa koszty. Prawo szwajcarskie natomiast pozwala nam zarządzać wyodrębnionymi rachunkami klientów bezpośrednio, co przekłada się na większą efektywność i niższe koszty strukturalne.
5. Audyt i plany na przyszłość
Szwajcarskie regulacje nie nakładają na nas obowiązku przeprowadzania audytów. Jednak w odpowiedzi na prośby naszej społeczności inwestorów wdrażamy dobrowolne i regularne audyty.
Tym krokiem łączymy siłę szwajcarskiej ochrony prawnej aktywów z podwyższoną transparentnością finansową, dostosowując solidność regulacyjną do oczekiwań inwestorów.
Ważne jest, aby jasno wyjaśnić strukturę spółki i odpowiedzieć na często zadawane pytanie: Dlaczego biuro znajduje się w Szwajcarii, podczas gdy projekty realizowane są w Europie Wschodniej? Odpowiedź jest prosta i przejrzysta.
Założyciele Maclear są rezydentami Szwajcarii o estońskich korzeniach. To w naturalny sposób ukształtowało strukturę biznesu. Pierwsze relacje biznesowe i pierwsi pożyczkobiorcy pochodzili z Estonii — rynku, który założyciele rozumieją bardzo dobrze dzięki swojemu pochodzeniu i wieloletniej znajomości lokalnych realiów.
Co istotne, większość tych pierwszych pożyczkobiorców już z powodzeniem spłaciła kapitał swoich pożyczek. Odegrali oni kluczową rolę w uruchomieniu platformy i w praktyce wykazali wykonalność oraz trwałość modelu biznesowego.
Pytania o geograficzne ukierunkowanie projektów są częste wśród inwestorów i są w pełni uzasadnione. Aby to zrozumieć, warto przyjrzeć się temu, jak funkcjonuje finansowanie przedsiębiorstw w różnych regionach.
W Szwajcarii główna stopa procentowa jest bliska zeru, co czyni ten rynek jednym z najtańszych źródeł finansowania na świecie. Stabilne lokalne przedsiębiorstwa mogą uzyskać kredyty bankowe po rocznych stopach na poziomie około 1–3%. W takich warunkach poszukiwanie finansowania przez platformy P2P po stopach 12–14% jest dla nich ekonomicznie nieopłacalne.
Sytuacja w Europie Wschodniej wygląda inaczej. Kredyty bankowe są droższe, a dostęp do finansowania dla małych i średnich przedsiębiorstw jest znacznie bardziej ograniczony. Jednocześnie marże biznesowe w regionach rozwijających się są często wyższe. W efekcie lokalne firmy są gotowe zapłacić premię za szybkość, elastyczność i dostęp do kapitału.
Model Maclear opiera się właśnie na tym arbitrażu rynkowym. Pozyskujemy kapitał ze stabilnych gospodarek i kierujemy go do regionów, w których kapitału brakuje. Jest to zgodne ze standardową logiką rynkową.
Dla jasności: choć nie finansujemy projektów szwajcarskich, dysponujemy silną bazą inwestorów ze Szwajcarii. Ich udział jest porównywalny z udziałem inwestorów z Niemiec.
Ulokowanie naszych zespołów rozwoju i marketingu w krajach bałtyckich to świadoma decyzja oparta na efektywności i zaufaniu.
Po pierwsze, czynnik osobisty pozostaje istotny. Trzon naszego zespołu tworzą zaufani specjaliści, z którymi założyciele współpracują od wielu lat. Ta długoterminowa współpraca pozwala nam utrzymywać wysoką jakość realizacji i zapewniać bezpieczeństwo wszystkich procesów operacyjnych.
Po drugie, jest to kwestia racjonalności. Koszt zatrudnienia specjalistów IT w Szwajcarii jest wielokrotnie wyższy niż utrzymanie rozproszonego zespołu w Europie i na świecie. Przeniesienie całej funkcji operacyjnej do Szwajcarii istotnie obniżyłoby marże i nieuchronnie prowadziłoby do niższych zwrotów dla inwestorów.
Naszym podejściem jest priorytetowe traktowanie jakości przy zachowaniu rozsądnych kosztów. Dzięki temu możemy oferować inwestorom zrównoważony i przejrzysty profil ryzyka i zwrotu.
Niektóre recenzje wskazują stratę spółki w 2023 roku jako wskaźnik negatywny. Warto tu jednak uwzględnić szerszy kontekst. Maclear znajduje się w fazie aktywnego skalowania. W branży fintech rentowność na tym etapie jest częściej wyjątkiem niż normą i może świadczyć o niedoinwestowaniu wzrostu, a nie o sile operacyjnej.
Wykazana strata w wysokości CHF 118,379 była zaplanowana i w pełni kontrolowana. Środki te zostały reinwestowane w rozwój platformy, rozbudowę zespołu i działania marketingowe. Naszym obecnym priorytetem jest budowa udziału w rynku i wzmocnienie fundamentów technologicznych platformy, a nie optymalizacja krótkoterminowego zysku księgowego.
Otrzymywaliśmy pytania, dlaczego sprawozdanie finansowe za 2023 rok zostało opublikowane z opóźnieniem. Odpowiedź leży w ewolucji naszej kultury korporacyjnej i praktyk zarządczych.
Maclear AG jest spółką prywatną. W świetle prawa szwajcarskiego nie jesteśmy zobowiązani do publicznego publikowania sprawozdań finansowych, w przeciwieństwie do notowanych spółek publicznych.
Na wczesnym etapie koncentrowaliśmy się przede wszystkim na wynikach operacyjnych, a publiczne ujawnianie danych nie było traktowane priorytetowo. Sprawozdanie za 2023 rok zostało przygotowane na potrzeby wewnętrzne w terminie, o czym świadczy pierwotna data pliku z kwietnia 2024 roku. Decyzja o jego upublicznieniu zapadła później, w bezpośredniej odpowiedzi na prośby rosnącej społeczności inwestorów.
Wsłuchaliśmy się w głos naszych inwestorów. W przyszłości dobrowolna przejrzystość stanie się standardową praktyką Maclear.
Opóźnienie w publikacji sprawozdania finansowego za 2024 rok wynika z zakrojonej na szeroką skalę migracji technicznej. W minionym roku zakończyliśmy pełne przeniesienie backendu platformy na nową architekturę zaprojektowaną z myślą o obsłudze znacznie większego wolumenu transakcji.
Aby wyeliminować wszelkie ryzyko niespójności danych podczas migracji, nasz zespół finansowy przeprowadza obecnie ręczną weryfikację końcową transakcji. Jest to celowy środek kontrolny mający zapewnić dokładność i integralność prezentowanych danych liczbowych.
Planujemy opublikować zbadane sprawozdanie finansowe za 2024 rok w ciągu najbliższych 2–3 miesięcy. Następnie, zgodnie z naszym zaktualizowanym podejściem do przejrzystości, zamierzamy udostępnić dane finansowe za 2025 rok kwartał później.
Jednym z zarzutów w ostatniej recenzji jest twierdzenie, że platforma „nie publikuje istotnych statystyk”. Wniosek ten wydaje się opierać na nieaktualnych informacjach.
W drugiej połowie 2025 roku Maclear wprowadził istotne aktualizacje swoich zasad przejrzystości:
Uruchomiono dedykowaną stronę Statistics, zapewniającą otwarty dostęp do kluczowych wskaźników platformy, w tym szczegółowych danych o projektach i wynikach portfela.
Wprowadziliśmy comiesięczne Investor Updates (przykład z listopada), w których dynamika pożyczek i trendy portfelowe są objaśniane w uporządkowanym formacie ukierunkowanym na inwestora.
Wszystkie projekty na platformie są skategoryzowane i pozostają dostępne do analizy przez cały cykl życia: Open, Compliance, Prefunded, Funded, Repaid. Dane historyczne nie są usuwane ani zmieniane z mocą wsteczną.
W całej historii Maclear odnotowano tylko jeden przypadek niewykonania zobowiązania: włoską spółkę Vibroedil S.R.L.
Fakt ten nigdy nie był ukrywany. Sprawa zawsze była jawna, a jej szczegółowe omówienie opublikowaliśmy na naszym blogu oraz komunikowaliśmy wszystkimi oficjalnymi kanałami, w tym przez Telegram i e-mail. Od początku sprawa była również aktywnie omawiana w społeczności internetowej liczącej ponad 1,500 użytkowników, przy regularnych i przejrzystych odpowiedziach ze strony kierownictwa platformy.
Pomimo upadłości pożyczkobiorcy inwestorzy odzyskali 100% kapitału. Wynik ten osiągnięto dzięki pracy Maclear nad ugodą oraz obecności twardych zabezpieczeń. Co istotne, Provision Fund nie został wykorzystany.
Postrzegamy tę sprawę nie jako słabość wizerunkową, lecz jako praktyczny dowód skuteczności naszego modelu ryzyka. Nawet w scenariuszu upadłości pożyczkobiorcy kapitał inwestorów został ochroniony i w pełni zwrócony.
Niektóre recenzje wspominają o dużej liczbie podobnych komentarzy w mediach społecznościowych i na blogach w okresie od października do grudnia 2025 roku.
Chcemy być tutaj w pełni transparentni. Maclear stosuje podejście growth-hacking. W 2025 roku obejmowało ono testowanie narzędzi eksperymentalnych, takich jak algorytmy oparte na AI służące budowaniu rozpoznawalności marki i zautomatyzowanej dystrybucji treści. W czwartym kwartale współpracowaliśmy z kilkoma zewnętrznymi agencjami, które wykorzystywały te narzędzia do skalowania naszej obecności medialnej.
Po przeanalizowaniu wyników kampanii oraz opinii społeczności, w tym blogerów, doszliśmy do wniosku, że takie podejście nie jest odpowiednie dla konserwatywnej grupy inwestorów i może negatywnie wpływać na reputację.
Zaufanie społeczności cenimy wyżej niż wskaźniki zasięgu. W rezultacie kampania została wstrzymana na początku grudnia, a nasza strategia marketingowa uległa korekcie. Od tego czasu skupiamy się na organicznym influencer marketingu oraz aktywnym rozwoju programu poleceń dla inwestorów.
Niektóre recenzje porównują dane o pożyczkobiorcach prezentowane na platformie z informacjami z rejestrów publicznych i wskazują na różnice w raportowanych przychodach, aktywach oraz wskaźnikach LTV.
Chcielibyśmy wyjaśnić różnice metodologiczne stojące za tymi liczbami, aby inwestorzy dokładnie rozumieli, w jaki sposób obliczane są dane prezentowane w profilach projektów i dlaczego mogą one różnić się od danych z rejestrów.
Należy zrozumieć, że rejestry publiczne odzwierciedlają zazwyczaj wartość księgową aktywów. Wartość ta ma często charakter historyczny i może być pomniejszona o amortyzację księgową, co oznacza, że niekoniecznie odpowiada bieżącej wartości ekonomicznej danego składnika majątku.
Przy obliczaniu wskaźnika Loan-to-Value (LTV) Maclear opiera się na niezależnej wycenie wartości rynkowej zabezpieczenia na moment udzielenia pożyczki. Podejście to jest standardem w zarządzaniu ryzykiem kredytowym i ma na celu odzwierciedlenie realistycznej wartości likwidacyjnej zabezpieczenia w aktualnych warunkach rynkowych.
W rezultacie różnice pomiędzy danymi rejestrowymi a danymi platformy nie świadczą o niespójnościach, lecz wynikają z zastosowania odmiennych metodologii wyceny.
Większość projektów na platformie należy do kategorii finansowania wzrostu.
Dane, które inwestorzy widzą w opisach projektów, obejmują często przychody prognozowane, odzwierciedlające wyniki, jakie spółka spodziewa się osiągnąć dzięki pozyskanemu finansowaniu, na przykład po zakupie nowego sprzętu lub rozszerzeniu działalności.
Porównywanie tych prognostycznych danych z zeszłorocznymi deklaracjami podatkowymi, gdy finansowane aktywa jeszcze nie funkcjonowały, jest metodologicznie nieprawidłowe. Nasza ocena koncentruje się na przyszłych przepływach pieniężnych, ponieważ to z nich pożyczka będzie obsługiwana i spłacana.
Odniesienia do niewielkiej liczby zarejestrowanych pracowników bywają często błędnie interpretowane. W przypadku małych i średnich przedsiębiorstw, zwłaszcza w sektorze budowlanym i logistycznym, współpraca z podwykonawcami i zespołami zewnętrznymi jest powszechną i standardową praktyką.
Z naszej perspektywy jako platformy kluczowym czynnikiem jest faktyczna zdolność pożyczkobiorcy do realizacji kontraktów. Obejmuje to obowiązujące umowy z podwykonawcami, dostęp do sprzętu oraz zasoby operacyjne, a nie formalny stan zatrudnienia wykazany dla konkretnego podmiotu prawnego.
Nasze decyzje kredytowe opierają się na kompleksowej analizie, która obejmuje wycenę rynkową zabezpieczenia, sprawozdawczość zarządczą oraz biznesplan pożyczkobiorcy. Rejestry publiczne dostarczają istotnych, lecz historycznych informacji, często z opóźnieniem sięgającym roku, a zatem nie zawsze odzwierciedlają aktualny potencjał ani rzeczywistą wartość aktywów przedsiębiorstwa.
Poniżej zamieszczamy wypowiedź jednego z naszych inwestorów, opublikowaną na oficjalnym czacie społeczności:
„Jako deweloper posłużyłem się przykładem ESLAT ze względu na jego przydatność w pokazaniu, w jaki sposób restrukturyzowane są aktywa, wolałbym jednak, aby Maclear sam bronił swoich projektów. Niemniej pozostałe przywołane przypadki były wręcz zdumiewające z punktu widzenia analizy ryzyka. Po prostu nie bylibyśmy w stanie ocenić zdolności spółki do spłaty bez sprawozdań finansowych za rok, w którym pożyczka była amortyzowana. Sprawa Vibroedil może być wyraźniejszą ilustracją tego, dlaczego nie można ufać powierzchownej analizie. Zarzut, że Maclear »udostępnił wprowadzające w błąd informacje«, pokazał, że Denny nawet nie przeczytał karty informacyjnej projektu — chyba że nie potrafił odróżnić zamkniętego bilansu od prognozy.
Na koniec krytykujemy Maclear za późniejsze zakomunikowanie niewypłacalności, pomijając to, jak wygląda profesjonalna windykacja należności. O sytuacji poinformowano we wrześniu (a nie w październiku, jak podano na blogu), przy czym przez kilka tygodni negocjowano »porozumienie polubowne«, które pozwoliło inwestorom odzyskać pieniądze ze środków osobistych właścicieli.
W rzeczywistości likwidacja trwa 5–10 lat, a inwestorzy crowdlendingowi są zwykle zaspokajani jako ostatni ze względu na postępowanie upadłościowe we Włoszech. Fakt, że Maclear zdołał w rekordowym czasie doprowadzić do pełnego zwrotu środków ze środków osobistych, nie jest »nieprawidłowością«, lecz świadczy o skuteczności zarządzania ryzykiem. Jeśli deweloper nie potrafi nawet odczytać, że dana liczba jest prognozą, choć zostało to wyraźnie wskazane, jaką wagę możemy przypisać jego pozostałym ustaleniom?”
Na zakończenie chcemy podkreślić najważniejszą kwestię. Rynek europejskiego crowdlendingu dojrzewa. To rozwijająca się branża, która w coraz większym stopniu staje się realną alternatywą dla tradycyjnego finansowania bankowego.
Uważamy, że wszystkie platformy są ważne i mają swoje miejsce. Rynek jest duży i wciąż rośnie, pozostawiając przestrzeń do współistnienia różnych modeli biznesowych.
Podczas gdy niektóre platformy koncentrują się na pożyczkach konsumenckich z gwarancjami odkupu (buyback), Maclear wybrał drogę finansowania przedsiębiorstw zabezpieczonego aktywami oraz tworzenia mechanizmów ograniczania ryzyka, takich jak Provision Fund. Modele te nie konkurują ze sobą — one się uzupełniają.
Nasza rada dla inwestorów:
Rozumiemy, że zaufanie buduje się latami, ale sprawdza się je w momentach turbulencji.
Chcę Państwa zapewnić: Maclear jest na tym rynku na długo. Słyszymy Państwa krytykę. Usuwamy niedociągnięcia. I nadal się rozwijamy.
Dziękujemy, że są Państwo z nami. Jeśli po lekturze pojawią się jakiekolwiek pytania, mój zespół i ja jesteśmy zawsze otwarci na dialog.
Z wyrazami szacunku,
Aleksandr Lang
CFO & Co-Founder, Maclear AG
