了解一个 Maclear 融资项目的真实运作方式——从借款人尽职调查、抵押物检查和内部风险评分，到募资拆分为投资者债权，再到每月利息与还款。本枢纽文详解一笔以资产担保的 SME 众贷贷款的完整生命周期，说明 AROI 如何衡量，并链接到真实的 Maclear 案例研究。回报并无保证。
了解一个 Maclear 融资项目的真实运作方式——从借款人尽职调查、抵押物检查和内部风险评分，到募资拆分为投资者债权，再到每月利息与还款。本枢纽文详解一笔以资产担保的 SME 众贷贷款的完整生命周期，说明 AROI 如何衡量，并链接到真实的 Maclear 案例研究。回报并无保证。
Maclear 融资项目是指一项已经成功完成的众筹活动，投资者为一笔以抵押物担保的企业贷款提供资金。投资者可以购买一份较小的债权（claim），代表企业主所需较大贷款中的一部分。当企业设定的目标达成后，募资活动即视为完成，借款人须按照约定开始向投资者偿付利息。
尽管各类众贷（crowdlending）看似相似，但项目所属行业、风险评分、融资目的以及贷款条款在整个行业中各不相同。有些企业需要密集的资本投入以购置更好的经营设备或开发软件系统来为业务提供更好的支撑，另一些则希望为扩大生产或营销活动融资以提升销量。投资者向企业提供的私人贷款覆盖多个行业，包括 IT、娱乐、建筑、医疗、物流等诸多领域。
回报以 AROI（Annualized Return on Investment，年化投资回报率）衡量，该指标根据所持本金计算预期回报。AROI 专为在到期前评估众贷债权而设计，使众贷债务的评估成为可能。AROI 是一个基于预期值的指标，而非有保证的结果。
项目在平台上架之前须经过事前尽职调查（due diligence）。调查评估还款历史（如果借款人是重复借款人）、行业风险、贷款结构以及借款人的财务状况，然后再决定是否放款。尽职调查旨在为投资者降低与借款人相关的风险，而非完全消除风险。随后，投资者可以获得关于借款人的透明信息，从而做出经过权衡的投资决策。审核从所有权证明（UBO 核查）开始，随后评估公司的经营历史、管理层、决策及公司文件。任何财务报表都会对照现有负债或未偿债务（若存在）进行分析，以判断借款人的可信度。之后，平台会给予借款人 AAA 至 D 的内部风险评分。若出现相关的国家或行业风险，Maclear 也会逐案评估。
评估任何适合为贷款担保的潜在抵押物也是尽职调查的重要部分。设备、企业资产、房产、车辆或任何适合作为抵押物的有形资产，都会根据其基础价值以及在计入必要的法律和交易成本及折价（如有必要）后的清算价值进行评估。随后使用贷款价值比（Loan-to-Value，LTV）指标将抵押物价值与贷款相比较，以显示抵押物价值是否完全覆盖所担保的贷款。
Maclear 在将投资项目上架前会单独审核每一位借款人，以确定并确认其所有权、财务表现、管理质量以及可用抵押物的价值。即使借款人此前已成功获得贷款、想要再次借款，Maclear 在为同一借款人的项目上架前仍会再次进行尽职调查，以核实其当前的实际财务状况。
众贷整体而言并非无风险的活动，因为无论采用何种缓释机制，与借款人相关的风险以及流动性风险都无法被完全消除。然而，在将项目上架之前，Maclear 会进行上述尽职调查。在此基础上，平台会计算为贷款质押的抵押物的基础（总）价值以及资产的清算价值。评估完成后，平台再计算 LTV，以确定贷款受抵押物担保的程度。在完成所有必要检查以及抵押物价值与 LTV 的计算之后，Maclear 会按 AAA 至 D 的等级为项目赋予一个内部风险评分。
抵押物的形式差异极大，从公司用车到房地产不等。以抵押物担保贷款只是有助于降低借款人相关风险的机制之一。概览见下表。
| 阶段 | 发生了什么 | 投资者看到什么 |
|---|---|---|
| 申请与尽调问卷 | SME 提交融资需求以及业务和运营信息 | 项目尚不对投资者可见 |
| 核查（UBO、团队、财务、抵押物） | 核查 UBO（受益所有权），同时核查管理层、还款历史、财务状况等 | 项目仍处于内部审核阶段 |
| 内部风险评分 | 借款人根据上一阶段评估的因素获得内部风险评分 | 项目以 AAA 至 D 的风险评分发布 |
| 条款与协议 | 贷款金额、利率、还款计划以及为贷款提供的抵押物 | 投资者可在项目页面上评估贷款的最终条款 |
| 上架（募资） | 项目在平台市场上发布，并被拆分为个人投资者可购买的债权 | 投资者可以看到借款人的资料、贷款条款、抵押物与 LTV |
| 已募足 | 当募资目标达成时，借款人获得资金并有义务开始还款 | 项目显示在投资者的投资组合中并开始计息 |
| 每月利息 | 借款人每月按时支付利息 | 投资者收到针对该贷款的每月利息付款 |
| 还款（或追偿） | 借款人在债权到期时偿还本金 | 投资者在到期时收到本金付款，或通过法律程序清算抵押物开始追偿流程。 |
内部风险评分是基于借款人可信度对其所带来的感知风险的一项指标。它由多个因素得出，例如当前财务状况、贷款结构、行业特定约束、为贷款提供的抵押物以及计算得出的 LTV 比率。内部风险评分是尽职调查的最终结果，每个项目的取值介于 AAA 与 D 之间。
当项目成功通过尽职调查流程后，即会在市场上架，投资者可通过购买单个债权来购入项目的小额债权。购买一份债权的最低金额为每份 €50。投资者可以为一个项目购买多份债权，而无需支付整笔贷款的全部金额。众贷让众多投资者有机会购买同一项目的债权，并在众筹活动成功结束后收取固定的利息付款。
在众筹活动结束后，借款人开始按照与投资者最初协议中约定的计划偿还债务。利息通常按月支付，属于不包含本金偿还的固定收益。本金仅在项目到期后偿还，届时投资者可以取回其资金。通常没有提前退出的选项，因为 P2P 债权在设计上须持有至到期。不过，部分平台（包括 Maclear）提供 Secondary Market，投资者可在此以折价并支付 2.5% 的卖方费用提前出售债权。然而回报并无保证，因为回报完全取决于其他投资者对该资产的需求，若以折价出售，资产的流动性可能会部分丧失。
对于大多数通过众贷融资的项目，投资者按月获得固定的利息付款。本金仅在债权到期后偿还。
以下说明如何使用 AROI 计算预期投资回报。投资者以 €100 购买一份年利率为 14.8% 的项目债权。该债权须持有至到期的期限为 6 个月。现在，使用计算利息的公式，预期利息的计算如下：
€100 × 14.8% × (6 / 12) = €7.40
随后，需要计算 AROI 以确定预期投资回报：AROI =（预期收益 / 所购本金）×（365 / 剩余持有期）。已知利息以及剩余持有期后，计算如下：
AROI = (€7.40 / €100) × (365 / 182.5) ≈ 14.8%。
这意味着，以 €100 购买一份距到期还有六个月项目债权的投资者，可预期获得 €7.40 的回报，即等值 14.8%。
仅作示例。回报并无保证，取决于借款人的表现。
投资始终带有某种无论承保流程多么严谨都无法完全消除的风险。然而，平台拥有多种有助于缓释借款人相关风险的机制，包括用于提前出售 P2P 债权的 Secondary Market、在发生中断时留存临时利息付款的 Provision Fund、以有形资产为贷款担保的抵押物，以及其他解决方案。这些工具与尽职调查一起，构成了一个连贯的多层次风险缓释框架，尽管它们永远无法完全消除借款人相关风险。
Maclear 的 Provision Fund 就像一个由 2% 费用形成的储备资金池。当投资者遇到利息付款的临时中断时，Provision Fund 会提供这些付款，以暂时缓解与借款人的问题。然而，如果借款人在 60 天后仍无法继续付款，则可能采取债务追收的法律强制执行，并可能清算抵押物。
Maclear 贷款以真实抵押物担保并由 Provision Fund 支持，但本金存在风险：借款人违约、国家风险与集中度风险以及有限的流动性，意味着可能发生部分或全部损失——抵押物与 Provision Fund 降低但不能消除这一风险。
Maclear 融资的项目具有不同的风险特征、贷款结构、融资条款以及不同的内部信用评分。Maclear 融资的项目来自不同行业，包括 IT、建筑、医疗和物流。所有这些项目都以不同形式的抵押物担保，具有不同的 LTV 比率，并对投资者带来不同的风险。
贷款因借款人的需求而各异，其中利率通常落在 14.5% 至 16.9% 之间，债权到期的期限从数月到一年以上不等。内部风险评分也各不相同，介于 AA 与 BB 之间。Maclear 还会力求进行尽职调查，以区分所有企业并逐案评估借款人的可信度。Maclear 融资的项目包括 LeadX Digital、WEST AGRO GROUP 和 ULTIMA FINANCE，它们呈现出完全不同的风险特征与项目类型，融资目的也各不相同。需要说明的是，Maclear 是一家瑞士平台（PolyReg SRO 成员），受瑞士金融监管，与已于 2020 年由中国监管部门清退的境内 P2P 行业有本质区别，其产品与服务在某些司法辖区可能受限。
Maclear 融资项目是一笔经过审核的小企业贷款，被拆分为投资者债权，并以登记的现实抵押物担保。在上线之前，借款人须通过尽职调查——UBO、财务和抵押物检查——并获得内部风险评分。
每当借款人希望在平台上获得贷款时，Maclear 都会进行事前尽职调查。尽职调查包括 UBO 检查、财务和抵押物检查，以及对项目所在国家、有时对融资目的相关的行业特定和项目特定风险的评估。随后，项目会根据 Maclear 对上述因素的分析获得内部信用风险评分。
如果借款人停止付款，则由抵押物担保贷款。抵押物有多种形式，包括房产、商用车辆、企业资产及其他类型的有形资产。在通过 Provision Fund 支付利息 60 天后，一旦完成所有法律程序，Maclear 即可启动抵押物清算程序。
投资者通常按月获得利息付款。本金仅在债权到期时偿还。通常无法提前退出 P2P 债权。不过，通过 Secondary Market 存在一个有限的选择，投资者可在到期前出售其债权，前提是找到另一位有意购买的投资者。
没有，即使抵押物被变现，资金的回收也无保证。如果借款人破产，可能出现抵押物价值无法完全覆盖所有法律费用的情况。这还取决于抵押物的类型、LTV 以及市场状况。
Maclear AG 是一家总部位于瑞士的 P2P 放贷与众贷平台，总部设在瑞士。公司作为非银行部门的金融中介运营，是 PolyReg SRO 的成员，遵守包括 AML、KYC 和 GDPR 在内的瑞士金融监管规定。Maclear 为零售和合格投资者提供经审核的企业贷款机会，内置风险评估、Provision Fund 以及用于流动性的 Secondary Market。
本文内容仅供参考和教育之用，不构成投资、财务、税务或法律建议。P2P 放贷和众贷投资带有部分或全部本金损失的风险。过往表现并不预示未来结果。二级市场上的流动性并无保证。读者在做出任何财务决策前应进行独立研究并咨询合格的顾问。产品与服务的可用性在某些司法辖区可能受限。
