Co je to dluhopis a co pokrývá pro věřitele?

Co je to dluhopis?

Definice dluhopisu se liší podle jurisdikce. V EU by dluhopis znamenal zajištěného věřitele. V USA dluhopis znamená, že věřitel je nezajištěný, protože dluhopis je obligace, která je spojena s půjčkou poskytnutou dlužníkovi na základě jeho obecné úvěruschopnosti. V EU a ve Velké Británii je dluhopis nástrojem, který dává věřiteli zajištění tím, že mu poskytuje určitou míru kontroly nad některými aktivy společnosti.

Proto musí věřitelé, kteří chtějí držet dluhopis, rozumět právnímu kontextu ve své jurisdikci. Protože zástavy v dluhopisu se mohou lišit, včetně pevné zástavy na definovaném aktivu a měnícího se fondu aktiv nazývaného pohyblivá zástava. Věřitel proto musí rozumět, jaká aktiva jsou pokryta a jaký model dluhopisu mají větší sklon použít.

Proč "dluhopis" znamená nezajištěnou obligaci v USA?

"Dluhopis" znamená nezajištěnou obligaci v americké terminologii, protože popisuje korporátní obligaci, která byla podložena úvěruschopností dlužníka, nikoli konkrétním aktivem, které bylo zajištěno proti půjčce jako zástava. Proto vzniká důležité právní rozlišení mezi držitelem dluhopisu v EU a USA — na rozdíl od EU je držitel dluhopisu v USA nezajištěným věřitelem. Proto závisí návratnost výhradně na aktivech dostupných k náhradě nezajištěných věřitelů poté, co byly splněny všechny ostatní závazky.

Pevná zástava vs. pohyblivá zástava: Co vlastně dluhopis pokrývá

Identifikovatelné aktivum v rámci určené kategorie je to, k čemu je připojena pevná zástava. Pevná zástava může být připojena k nemovitosti, vozidlu, podnikatelskému vybavení nebo provozním aktivům, pokud je tato kategorie konkrétně identifikována. Zajištění věřitele přímo závisí na identifikovaném aktivu, a dlužník proto nemá právo jej jednostranně zlikvidovat bez souhlasu věřitele.

Měnící se fond aktiv, který může být modifikován a k němuž je připojena zástava, se nazývá pohyblivá zástava. Příkladem pohyblivé zástavy by byl inventář společnosti v hypotetické situaci. Pokud by společnost potřebovala prodat jednu akcii a získat jinou, a to udělá, fond připojený k pohyblivé zástavě se efektivně změnil. Tímto způsobem mohou mít pohyblivé zástavy buď jedno, nebo několik aktiv v jednom fondu připojeném k nim.

Co pokrývá dluhopis?

Dluhopis může pokrývat konkrétně identifikovaná aktiva prostřednictvím pevné zástavy nebo pohyblivého fondu aktiv prostřednictvím pohyblivé zástavy. Stejně tak může investor kombinovat tyto nástroje a mít obojí. Tabulka níže shrnuje vlastnosti dluhopisu.

Tato tabulka popisuje obecné mechanismy. Zda je konkrétní uspořádání nazýváno dluhopisem, zástavou nebo něčím jiným — a jak se řadí vůči ostatním nárokům — závisí na jurisdikci a půjčkové smlouvě. Toto jsou obecné informace, nikoli právní poradenství.

Chrání pohyblivá zástava věřitele tak, jak to dělá pevná zástava?

Ne, pohyblivá zástava nechrání věřitele tak, jak to dělá pevná zástava. To se děje, protože držitelé pevných zástav mají prioritu při splacení. Když je aktivum prodáno, držitelé pevné zástavy by byli vyplaceni před držiteli pohyblivé zástavy. Kromě toho se složení a hodnota pohyblivého fondu v pohyblivé zástavě mohou měnit, zatímco pevná zástava proti nějakému aktivu zůstává stabilní. Nicméně pohyblivá zástava není zbytečná, protože může poskytnout investorovi větší flexibilitu v řízení zajišťovacích mechanismů a potenciálně pomoci s diverzifikací portfolia.

Dluhopis vs. Zástava: Jsou to stejné věci?

Zástava a dluhopis jsou pojmy, které jsou si navzájem příbuzné, ale nejsou identické. Zástava je zajišťovací zájem, který byl připojen k aktivu nebo celé kategorii aktiv, aby poskytl dodatečnou ochranu věřiteli. Dluhopis má širší definici nástroje, který může být fondem takových zástav nebo obsahovat několik z nich najednou.

Jedním z příkladů je, že si investor údajně zakoupí pevnou zástavu nad obchodním vozidlem společnosti. Tato pevná zástava by byla jedním z mechanismů chránících tuto konkrétní investici. Zatímco dluhopis může zahrnovat pevnou zástavu pro stroje a pohyblivou zástavu, kterou investor zakoupil k zajištění aktiv, která přicházejí ve formě zásob.

Maloobchodní investoři mohou tuto distinkci považovat za užitečnou, protože jim umožňuje posoudit aktiva stojící za nárokem tím, že pochopí, jaká práva má investor, pokud platba přestane, ať už kvůli insolvenci dlužníka nebo nějakému narušení platby.

Co se stane s dluhopisem, pokud společnost zkrachuje?

Zástava mění postavení věřitele v pořadí, nikoli výsledek: náklady na vymáhání se odečítají jako první, hodnoty aktiv mohou klesnout pod dluh a pohyblivá zástava může zvlášť nechat věřitele pouze s částí toho, co bylo dluženo — nebo s ničím.

V případě, že dlužník zkrachuje, zajištění ovlivňuje pořadí, v jakém se dostupná hodnota rozděluje, přičemž držitelé dluhopisů s pevnou zástavou jsou odškodněni jako první a držitelé pohyblivých zástav až poté. Náklady na vymáhání zajištění stejně jako právní řízení, provize a vyrovnání mohou také ovlivnit výnosy.

Proto obvykle držitelé pohyblivých zástav zaujímají slabší postavení kvůli jejich druhotné prioritě v případě neschopnosti dlužníka splatit dluh a následného vymáhacího řízení. Ti investoři, kteří drží pevné zástavy, mohou být více zabezpečeni díky prioritě splacení, ale zajištění nezaručuje výnosy. Kapital vždy zůstává v riziku, protože existující hodnota zajištění a také právní náklady mohou učinit faktické výnosy nedostatečnými pro úplné odškodnění držitele pevné zástavy.

Pokud jde o zcela nezajištěné věřitele, ti jsou nejméně chráněni. Neexistuje žádné aktivum, které by podporovalo nárok; proto budou odškodněni až poté, co budou všichni držitelé dluhopisů s pevnou a pohyblivou zástavou odškodněni. Návratnost závisí pouze na tom, jaká částka zůstane po odškodnění všech ostatních věřitelů.

Co dluhopis nevydává věřiteli

Dluhopis neodstraňuje úvěrové riziko vyplývající od dlužníka. Ačkoli zástava může poskytnout věřiteli další zdroj pro vymáhání dluhu, sama o sobě neslouží jako záruka takového vymáhání kvůli prioritám splacení, které upřednostňují držitele pevné zástavy, kteří jsou placeni před držiteli pohyblivé zástavy, a úvahám o právních poplatcích a transakčních nákladech, které mohou ovlivnit faktickou částku splacenou.

Podobně dluhopis nenahrazuje proces prověřování. Kromě dluhopisu může být věřitel nucen zvážit finanční podmínky dlužníka vedle existujících závazků a kvality zajištění poskytnutého proti půjčce. Pokud není zajištěný věřitel zaručen splacením, může to být proto, že hodnota zajištění a náklady na vymáhání činí částku splacení nedostatečnou pro úplné vrácení dlužné částky investorovi. Různé priority, kdy jsou pevné zástavy placeny jako první, zatímco držitelé pohyblivých zástav jsou placeni až po splnění všech závazků před pevnými zástavami, také přispívají k riziku. Výnosy nejsou zaručeny.

Často kladené dotazy

Co je to dluhopis?

Dluhopis je nástroj, který uznává a stanovuje zástavu věřitele nad aktivy dlužníka. Zástava se týká splacení v případě selhání dlužníka a jako zajištění pro vymáhání dluhu, nikoli příjmu. Dluhopis může také znamenat nezajištěný dluhopis v americké terminologii.

Je dluhopis to samé jako půjčka?

Ne, dluhopis není to samé jako půjčka. Místo toho slouží dluhopis jako zajišťovací nástroj nad půjčkou. Půjčka sama o sobě představuje samostatnou půjčkovou smlouvu, která definuje výši půjčky, dobu trvání půjčky a úrokovou sazbu, stejně jako všechny ostatní podmínky.

Jaký je rozdíl mezi pevnou a pohyblivou zástavou?

Pevná zástava je konkrétní pojmenované aktivum bez práva dlužníka s ním disponovat bez souhlasu věřitele. Slouží jako další vrstva zajištění pro půjčku. Pohyblivá zástava je jinou formou takové záruky a je proměnlivým fondem aktiv nebo prostředků, kterými dlužník disponuje až do krystalizace.

Co se stane s dluhopisem, pokud společnost zkrachuje?

V případě, že společnost zkrachuje, realizace dluhopisu je odlišná, v závislosti na typu mechanismu, který za ním stojí. Dluhopisy s pevnou zástavou se realizují jako první, aby odškodnily držitele tohoto dluhopisu. Poté držitel pohyblivé zástavy obdrží, co zbylo po zaplacení právních, transakčních a dalších poplatků spojených se splacením dluhu, a po odškodnění všech držitelů pevné zástavy.

Zaručuje dluhopis, že věřitel dostane zaplaceno?

Ne, dluhopis nezaručuje, že věřitel dostane zaplaceno. Zástava může zvýšit prioritu návratu, ale částka bude záviset na ceně aktiva v době realizace a nákladech na vymáhání dluhu, včetně právních a transakčních.

Obsah tohoto článku je poskytován pouze pro informační a vzdělávací účely. Nepředstavuje investiční, finanční, daňové nebo právní poradenství. Půjčování mezi jednotlivci (P2P) a investice do crowdlendingu nesou riziko částečné nebo úplné ztráty kapitálu. Minulé výkony nepředpovídají budoucí výsledky. Likvidita na sekundárním trhu není zaručena. Čtenáři jsou vyzváni, aby provedli vlastní výzkum a konzultovali kvalifikované poradce před učiněním jakýchkoli finančních rozhodnutí. Dostupnost produktů a služeb může být v některých jurisdikcích omezena.