Les erreurs de prêt courantes qui coûtent discrètement de l'argent aux investisseurs

Plusieurs erreurs courantes commises par les investisseurs en prêts P2P paraissent raisonnables lorsqu'on les examine créance par créance. Un taux plus élevé ajoute des intérêts sur le papier. Une série de paiements effectués à temps facilite l'acceptation d'une nouvelle créance. Le coût de ces erreurs comportementales en matière d'investissement se manifeste généralement ailleurs dans le portefeuille, par exemple lorsqu'un remboursement arrive trop tard pour financer la créance suivante.

Choisir le prêt affichant le taux le plus élevé

Est-ce une erreur de toujours choisir le taux d'intérêt le plus élevé ?

Oui, si la comparaison s'arrête au taux affiché. Une des raisons pour lesquelles les investisseurs recherchent le taux d'intérêt le plus élevé est qu'ils peuvent voir les intérêts supplémentaires avant d'engager le moindre montant. Le revenu manqué en raison d'un paiement tardif dépend du moment où l'argent revient effectivement et de ce qu'il aurait pu rapporter entre-temps.

Prenons deux créances à un an de 1 000 € présentant un écart de taux de deux points de pourcentage. Le taux plus élevé apporte 20 € d'intérêts prévus. Si cette créance rembourse le principal avec 90 jours de retard sans intérêts supplémentaires, le principal de l'autre créance pourrait rapporter environ 25 € durant ces mêmes 90 jours à un taux annuel supposé de 10 %. Cela annulerait l'avantage de 20 €. Tous les chiffres des exemples sont hypothétiques.

Maclear utilise l'Annualized Return on Investment (AROI) comme principal indicateur de rendement. Une comparaison ajustée au risque consiste à se demander comment ce rendement pourrait évoluer si les paiements arrivent en retard ou si le prêteur recouvre moins que prévu. La notation de crédit de l'emprunteur permet de replacer le taux annoncé dans son contexte, tandis que la trésorerie disponible pour assurer le service de la dette aide à évaluer si l'emprunteur peut payer les intérêts supplémentaires dans les délais.

Supposer que l'absence de défauts récents signifie un risque plus faible

Qu'est-ce que le biais de récence dans les décisions de prêt ?

Le biais de récence dans les décisions d'investissement est la tendance à accorder plus de poids à l'expérience récente qu'au reste des éléments disponibles. En matière de prêt, une période calme peut donner l'impression qu'un ensemble d'emprunteurs inchangé est moins risqué. Un historique court est particulièrement facile à surinterpréter lorsque peu de prêts sont arrivés à échéance ou que les emprunteurs n'ont pas encore traversé une période d'activité difficile.

Un portefeuille exposé à hauteur de 5 000 € à un emprunteur pourrait l'être à hauteur de 10 000 € après qu'un investisseur a doublé sa position sur la foi de quelques mois calmes. Un déficit de principal ultérieur de 10 % coûterait alors 1 000 € au lieu de 500 €. L'historique de remboursement a contribué à expliquer la confiance de l'investisseur, tandis que la modification de la taille de la position a déterminé la perte supplémentaire.

Un cycle de crédit complet donne à l'investisseur l'occasion de voir comment les emprunteurs réagissent lorsque l'activité faiblit ou que le refinancement devient plus difficile. Si l'historique disponible ne couvre que les bons mois, il offre peu de base pour estimer les pertes en période de ralentissement.

Rester concentré sur ce qui semble familier

Un investisseur qui connaît un secteur particulier peut souvent lire plus rapidement les comptes d'un emprunteur et poser de meilleures questions. Cela rend la créance suivante dans le même secteur plus facile à approuver. Si plusieurs emprunteurs dépendent des mêmes clients locaux, une baisse des commandes peut affecter ces créances simultanément.

Si 60 % d'un portefeuille est placé dans un seul secteur et que ces créances subissent un déficit de principal de 10 %, le secteur retire six points de pourcentage à la valeur du portefeuille. Avec une pondération de 30 %, le même déficit en retire trois points. La différence provient de l'allocation, même si chaque emprunteur paraissait raisonnable pris isolément.

Répartir les créances entre pays et secteurs commence par se demander quels emprunteurs pourraient subir des pressions au même moment. Plusieurs entreprises peuvent dépendre des mêmes clients ou de la même économie locale. La taille de chaque créance compte également, car elle détermine combien un seul défaut peut coûter au portefeuille.

Vendre une créance avec une décote avant de connaître l'issue

Faut-il vendre une créance de prêt avec une décote dès qu'un paiement est en retard ?

Un paiement manqué est une raison de consulter la dernière mise à jour de l'emprunteur avant de déterminer la valeur de la créance. Un paiement devient en retard lorsqu'il dépasse sa date d'échéance. Le défaut constitue un statut distinct selon les conditions du prêt. La cause du retard et la capacité de l'emprunteur à se remettre à jour comptent toutes deux lors de l'évaluation d'une vente avec décote.

Prenons une créance d'investissement présentant 1 000 € de principal restant dû, six mois restants et un paiement en retard. Une vente réalisée avec une décote de 20 % rapporte 800 € avant frais et concrétise une perte de 200 € par rapport au principal restant dû. Si l'emprunteur se remet ensuite à jour et rembourse intégralement le prêt, ces 200 € correspondent à du principal que le vendeur aurait récupéré en conservant la créance. L'exemple isole la décote des frais et des intérêts futurs.

Sur le Secondary Marketde Maclear, les vendeurs peuvent mettre en vente des créances au pair ou avec des décotes allant jusqu'à 50 %. Une vente dépend d'un autre investisseur qui accepte l'annonce. Un besoin réel de liquidités peut justifier d'accepter une décote, tandis qu'une échéance manquée à elle seule n'indique guère quel devrait être le niveau de cette décote.

Laisser des liquidités inutilisées entre deux prêts

Pourquoi les liquidités inutilisées nuisent-elles aux rendements du portefeuille ?

Le cash drag dans le prêt P2P survient lorsque le capital remboursé passe une partie de l'année en dehors d'une créance productive d'intérêts. Une créance peut se comporter exactement comme prévu alors que le portefeuille rapporte moins sur l'année, car son capital est investi pendant moins de jours.

Supposons qu'une créance de 1 000 € soit remboursée et que l'argent reste inutilisé pendant 20 jours sur 365. Avec un AROI annuel supposé de 10 %, en utilisant une approximation journalière simple, le rendement manqué s'élève à 1 000 € × 10 % × (20 ÷ 365) ≈ 5,48 €, soit environ 5,50 € pour le cycle. Trois périodes de ce type sur le même solde coûteraient environ 16,44 € selon les mêmes hypothèses, sans le moindre défaut.

Conserver des liquidités disponibles pour une dépense connue répond à un objectif. Les temps morts évitables commencent souvent lorsque la recherche de la créance suivante ne débute qu'après le remboursement. Le suivi des remboursements programmés donne aux investisseurs le temps d'examiner de nouvelles créances à l'avance et d'appliquer leurs critères de prêt habituels.

Investir davantage d'argent auprès d'un emprunteur déjà en difficulté

Une créance décotée sur un emprunteur qui a déjà des difficultés de paiement peut apparaître comme une occasion d'abaisser le prix d'entrée moyen. Le prix plus bas modifie le coût de la nouvelle créance. Les deux créances dépendent toujours du même emprunteur, qui doit trouver suffisamment de liquidités pour payer.

Supposons que l'investisseur détienne 1 000 € en valeur nominale et dépense 500 € supplémentaires pour 625 € de créances sur le même emprunteur. Si l'emprunteur rembourse en fin de compte 40 % de la valeur nominale sur les deux positions, l'achat supplémentaire rapporte 250 €. La décote a abaissé le prix d'entrée, mais l'investisseur perd néanmoins 250 € de plus, en sus de la perte de 600 € sur la position initiale.

La justification d'un investissement supplémentaire change si un emprunteur obtient effectivement un nouveau financement ou si ses comptes montrent que les flux de trésorerie d'exploitation se sont améliorés. Jusque-là, un prix plus bas modifie ce que l'investisseur paie pour la créance, tandis que l'emprunteur fait face au même problème de remboursement.

Aucune de ces six erreurs ne nécessite un prêt défaillant pour coûter de l'argent : chacune transforme une créance par ailleurs saine en un résultat moins favorable, par le moment choisi ou le dimensionnement de la décision propre à l'investisseur.

FAQ

Est-ce une erreur de toujours choisir le prêt au taux d'intérêt le plus élevé ?

Oui, si le taux est considéré isolément. Un taux plus élevé peut compenser une probabilité accrue de remboursement tardif ou incomplet. La note de crédit de l'emprunteur est l'un des éléments permettant d'évaluer quelle part de cet avantage de taux pourrait subsister après un retard ou une perte en capital. La comparaison porte sur des résultats ajustés du risque.

Qu'est-ce que le biais de récence et comment influe-t-il sur les décisions de prêt ?

Le biais de récence est la tendance à laisser l'expérience récente dominer une évaluation du risque. Plusieurs mois sans défaut peuvent donner l'impression qu'un portefeuille est plus solide, même si la situation financière des emprunteurs n'a guère changé. Cette impression peut conduire un investisseur à engager davantage de capital juste avant que des conditions plus défavorables ne mettent à l'épreuve ces mêmes emprunteurs.

Faut-il vendre une créance avec une décote dès qu'un paiement est en retard ?

Un retard de paiement ne constitue pas à lui seul un motif suffisant pour une vente automatique. Un emprunteur peut encore se remettre à jour, et une vente réalisée rend la décote définitive pour le vendeur. Des indices de détérioration de la capacité de remboursement ou un réel besoin de liquidités immédiates peuvent modifier cet arbitrage.

Pourquoi les liquidités inutilisées entre deux prêts pénalisent-elles le rendement du portefeuille ?

Les fonds non investis ne génèrent aucun AROI issu des créances de prêt. L'écart compte au niveau du portefeuille, car le résultat annuel intègre les jours pendant lesquels les liquidités sont restées inutilisées. Plusieurs courtes périodes d'inactivité peuvent réduire les gains annuels, même lorsque chaque créance financée paie l'intégralité du montant dû.

Est-ce une erreur d'investir davantage auprès d'un emprunteur déjà en retard de paiement ?

Oui, lorsque la principale raison d'ajouter des fonds est un prix d'entrée plus bas ou la volonté de sauver la position initiale. La créance supplémentaire accroît l'exposition au même problème de remboursement. Des informations nouvelles et vérifiables sur la capacité de paiement de l'emprunteur peuvent en revanche fournir une base distincte pour réévaluer la position.

Le contenu de cet article est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement, financier, fiscal ou juridique. Le prêt entre particuliers (P2P) et les investissements en crowdlending comportent un risque de perte partielle ou totale du capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. La liquidité sur un marché secondaire n'est pas garantie. Les lecteurs sont invités à mener leurs propres recherches et à consulter des conseillers qualifiés avant de prendre toute décision financière. La disponibilité des produits et services peut être restreinte dans certaines juridictions.