Wyższe oprocentowanie to nie wyższy zwrot po stracie oczekiwanej

Co faktycznie mierzy oczekiwana strata

Pożyczkobiorca może nie wykonać zobowiązania, a mimo to spłacić część długu w drodze odzysku. Inny pożyczkobiorca może spłacić całość. Oczekiwana strata uwzględnia obie możliwości, ważąc stratę, która nastąpiłaby po niewykonaniu zobowiązania, prawdopodobieństwem jego wystąpienia. Jest to sposób uwzględnienia kosztu kredytowego w porównaniu, zanim którykolwiek z wyników będzie znany.

Okres ma znaczenie. Jeżeli porównanie zaczyna się od stopy rocznej, prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania i szacunek straty powinny obejmować ten sam rok. Wzór daje najpierw kwotę w euro. Kwotę tę należy podzielić przez początkową inwestycję, aby wyrazić stratę jako procent, który można porównać ze stopą. Szacunek straty dla całego okresu wieloletniej pożyczki nie może być odjęty bezpośrednio od stopy rocznej.

Trzy wielkości stojące za oczekiwaną stratą

Wyjaśnienie prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania. Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania (PD) to prawdopodobieństwo, że pożyczkobiorca nie wykona zobowiązania w określonym okresie. Szacunek może opierać się na przepływach pieniężnych pożyczkobiorcy, jego zobowiązaniach dłużnych oraz zdolności do regulowania płatności w terminie. Ocena kredytowa może pomóc umieścić pożyczkobiorcę w odpowiednim kontekście, ale sama w sobie nie dostarcza liczbowego prawdopodobieństwa. zależność między ocenami kredytowymi a stopami procentowymi to odrębna kwestia.

Strata w przypadku niewykonania zobowiązania (LGD) to udział ekspozycji, który pożyczkodawca spodziewa się utracić w razie niewykonania zobowiązania. Aktywo ustanowione jako zabezpieczenie może zmniejszyć tę stratę, jeżeli pożyczkodawca dysponuje wykonalnym roszczeniem, a aktywo przyniesie wystarczającą kwotę po pokryciu kosztów odzysku. Istotna jest wartość, jakiej pożyczkodawca spodziewa się odzyskać, która może różnić się od wartości zapisanej w momencie udzielenia pożyczki. Różnica ta ma znaczenie w odzyskach w crowdlendingu z udziałem zabezpieczeń.

Czym jest ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania?

Ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania (EAD) to kwota narażona na ryzyko w chwili niewykonania zobowiązania przez pożyczkobiorcę. W przypadku prostej, sfinansowanej wierzytelności punktem wyjścia jest niespłacony kapitał. Jeżeli pożyczkobiorca spłacił już część kapitału, kwota narażona na ryzyko może być niższa niż pierwotna inwestycja. Jeżeli kapitał jest płatny jednorazowo w terminie zapadalności, całe saldo może pozostawać narażone aż do tego momentu.

Podane przedziały ilustrują metodę. Nie są to ani historyczne dane platformy, ani szacunki dotyczące wierzytelności Maclear.

Jak porównywać oprocentowanie pożyczek według ryzyka

Jak oblicza się oczekiwaną stratę na pożyczce?

Pomnóż PD × LGD × EAD aby oszacować oczekiwaną stratę w euro. Pomnożenie samego PD przez LGD daje oczekiwaną stratę jako udział w kwocie ekspozycji w momencie niewykonania zobowiązania. Aby odjąć stratę od podanej stopy, należy najpierw podzielić kwotę w euro przez początkową inwestycję. Obie wartości procentowe mają tę samą podstawę tylko wtedy, gdy ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania równa się początkowej inwestycji.

Daje to uproszczone oszacowanie zwrotu z pożyczki skorygowanego o ryzyko. Odpowiada na konkretne pytanie, jaka część podanej stopy pozostaje po uwzględnieniu oczekiwanych strat kredytowych. Opłaty, podatki oraz terminy płatności mogą nadal zmienić faktyczny zysk inwestora. To jedne z powodów, dla których pojedyncza stopa nie wystarcza do porównania dwóch ofert.

Czy wyższe oprocentowanie zawsze oznacza lepszą inwestycję?

Nie. Wyższa stopa daje większy margines na pokrycie straty, ale oczekiwana strata może być większa niż dodatkowe odsetki. Jeżeli dwaj pożyczkobiorcy mają podobne prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania, o porównaniu może zdecydować to, ile prawdopodobnie uda się odzyskać. Wierzytelność o niższym oprocentowaniu może wypaść lepiej, gdy różnica w oczekiwanych odzyskach jest wystarczająco duża.

Przykład obliczeniowy z dwiema wierzytelnościami pożyczkowymi

Przykład poglądowy, nie są to rzeczywiste dane Maclear. Załóżmy dwie roczne wierzytelności po 1000 € każda, z całym kapitałem płatnym w terminie zapadalności. Obie mają takie samo założone prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania. Wierzytelność A ma wyższą stopę nominalną i słabsze zabezpieczenie. Wierzytelność B przynosi mniej, ale ma silniejsze zabezpieczenie. Na potrzeby tego uproszczonego porównania szacunek straty obejmuje kapitał, a obliczenia nie uwzględniają opłat, podatków ani niezapłaconych odsetek.

Wierzytelność A

1. Nominalna stopa roczna: 16%.
2. Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania: 6% w okresie jednego roku.
3. Strata w przypadku niewykonania zobowiązania: 65% ekspozycji.
4. Ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania: €1,000.
5. Strata oczekiwana: 6% × 65% = 3,9% ekspozycji. Przy 1 000 € jest to €39, czyli 3,9% początkowej inwestycji.
6. Stopa skorygowana o ryzyko: 16% − 3.9% = 12.1%.

Wierzytelność B

1. Nominalna stopa roczna: 14%.
2. Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania: 6% w okresie jednego roku.
3. Strata w przypadku niewykonania zobowiązania: 20% ekspozycji.
4. Ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania: €1,000.
5. Strata oczekiwana: 6% × 20% = 1,2% ekspozycji. Przy 1 000 € jest to €12lub 1,2% początkowej inwestycji.
6. Stopa skorygowana o ryzyko: 14% − 1.2% = 12.8%.

Wierzytelność A oferuje dwa punkty procentowe więcej odsetek zgodnie z harmonogramem. Jej oczekiwana strata kapitału jest wyższa o 2,7 punktu procentowego, co sprawia, że wierzytelność B wyprzedza ją o 0,7 punktu procentowego w tym modelu.

Wszystkie dane są hipotetyczne. W przypadku rzeczywistej wierzytelności Maclear należy sprawdzić w opisie projektu oprocentowanie, harmonogram spłat oraz warunki zabezpieczenia. Każde prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania lub strata w przypadku niewykonania zobowiązania wykorzystane w porównaniu wymagają własnych podstaw dowodowych.

Dlaczego jakość zabezpieczenia może zmienić wynik porównania

Dlaczego jakość zabezpieczenia zmienia oczekiwaną stopę zwrotu?

Zabezpieczenie może zmienić to, co pożyczkodawca odzyska w razie niewykonania zobowiązania przez pożyczkobiorcę. W tym przykładzie pożyczkobiorcy mają takie samo założone prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania. Wierzytelność B wypada lepiej, ponieważ jej niższa strata w przypadku niewykonania zobowiązania oznacza, że pożyczkodawca spodziewa się odzyskać większą część pozostałego kapitału, jeżeli spłata się nie powiedzie.

Wynik jest wrażliwy na to założenie dotyczące odzysku. Załóżmy, że analiza zabezpieczenia wierzytelności A obniża założoną stratę w przypadku niewykonania zobowiązania z 65% do 50%. Przy tym samym prawdopodobieństwie niewykonania zobowiązania na poziomie 6% jej oczekiwana strata spada z 3,9% do 3,0%. Jej stopa skorygowana o ryzyko rośnie do 13.0%, czyli nieco powyżej 12,8% wierzytelności B. Stopy nominalne pozostały bez zmian. Zmiana oczekiwanej straty o 0,9 punktu wystarczyła, aby odwrócić początkową przewagę 0,7 punktu.

Dlatego szacunek powinien odzwierciedlać to, co pożyczkodawca może faktycznie odzyskać. W ofertach Maclear zabezpieczenie oraz stosunek kwoty pożyczki do wartości aktywa dostarczają kontekstu dla takiej oceny. Odzysk zależy również od ceny, jaką można uzyskać za aktywo, kosztów jego spieniężenia oraz praw pożyczkodawcy do uzyskanych środków.

Czego to obliczenie nie rozstrzyga

Oczekiwana strata jest przydatna przy porównywaniu założeń dotyczących różnych wierzytelności. Pojedynczy pożyczkobiorca może spłacić co do euro albo pozostawić niedobór znacznie większy niż oczekiwana strata. Kwota 12 € dla wierzytelności B jest średnią wynikającą z przyjętych założeń. Jeżeli dojdzie do niewykonania zobowiązania i zastosowanie znajdzie założona strata 20%, niedobór kapitału wyniósłby 200 €. Wpływ jednego przypadku niewykonania zobowiązania na kilka pozycji pożyczkowych stanowi odrębne obliczenie.

Porównanie jest tyle warte, ile jego dane wejściowe. Niewielka przewaga zasługuje na dokładniejszą analizę, jeżeli wartość zabezpieczenia jest niepewna lub istnieje niewiele dowodów na przyjęte prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania. Wykonanie obliczenia z niższym szacunkiem odzysku pokazuje, jak bardzo pozorna przewaga zależy od tego założenia.

Oczekiwana strata to przeciętny wynik dla wielu podobnych pożyczek, a nie prognoza dla pojedynczej wierzytelności – konkretny pożyczkobiorca może nie wykonać zobowiązania albo spłacić je w całości niezależnie od tego, co wskazuje obliczenie ważone prawdopodobieństwem.

Najczęściej zadawane pytania

Czym jest oczekiwana strata na pożyczce?

Jest to strata kredytowa ważona prawdopodobieństwem w określonym okresie. Aby uzyskać wartość kwotową, należy pomnożyć prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania przez stratę z tytułu niewykonania zobowiązania oraz kwotę ekspozycji. W celu porównania ze stopą roczną należy zastosować szacunek jednoroczny i wyrazić go jako procent początkowej inwestycji.

Czy wyższe oprocentowanie zawsze oznacza lepszą inwestycję?

Nie. Wyższa stopa nominalna może pozostawić mniej po uwzględnieniu oczekiwanych strat, jeżeli prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania przez pożyczkobiorcę jest wyższe lub jeżeli odzysk byłby niższy. Porównanie zależy od wielkości przewagi w oprocentowaniu oraz wielkości oczekiwanej straty, mierzonych w tym samym okresie i w odniesieniu do tej samej podstawy inwestycyjnej.

Czym jest strata z tytułu niewykonania zobowiązania?

Strata z tytułu niewykonania zobowiązania to część ekspozycji, której utraty pożyczkodawca oczekuje w przypadku niewykonania zobowiązania przez pożyczkobiorcę. Uwzględnia ona kwoty, które mogą zostać odzyskane, w tym wpływy netto z zastawionych aktywów. Słabsze zabezpieczenie może zwiększyć oczekiwaną stratę, jeżeli aktywo przyniosłoby mniej po odliczeniu kosztów odzysku.

Czym jest ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania?

Ekspozycja w momencie niewykonania zobowiązania to kwota nadal obarczona ryzykiem w chwili wystąpienia niewykonania zobowiązania. W przypadku sfinansowanej wierzytelności saldo kapitału może być niższe niż kwota pierwotnie pożyczona, jeżeli pożyczkobiorca dokonywał spłat. Gdy cały kapitał jest wymagalny w terminie zapadalności, pierwotne saldo może pozostawać ekspozycją aż do ostatniej płatności.

Czy niska oczekiwana strata gwarantuje spłatę pożyczki?

Nie. Niska oczekiwana strata opisuje wartość średnią wynikającą z przyjętych założeń. Pożyczkobiorca może mimo to nie wykonać zobowiązania i pozostawić znaczny niedobór albo spłacić całość. Wskaźnik ten pomaga porównywać ryzyko kredytowe poszczególnych wierzytelności i nie stanowi prognozy, ile ostatecznie spłaci konkretny pożyczkobiorca.

Treść tego artykułu jest dostarczana wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Nie stanowi porady inwestycyjnej, finansowej, podatkowej ani prawnej. Pożyczki między osobami (P2P) i inwestycje w crowdlending wiążą się z ryzykiem częściowej lub całkowitej utraty kapitału. Wyniki przeszłe nie gwarantują przyszłych rezultatów. Płynność na rynku wtórnym nie jest gwarantowana. Czytelnicy są zachęcani do przeprowadzenia własnych badań i skonsultowania się z wykwalifikowanymi doradcami przed podjęciem jakiejkolwiek decyzji finansowej. Dostępność produktów i usług może być ograniczona w niektórych jurysdykcjach.