Kiedy mówią pieniądze, wszyscy słuchają. A obecnie w całej Europie mówi się o wartości inwestowania ESG. Niewielu przewidywało tempo, w jakim przejdzie ono z niszy do konieczności. Inwestycje uwzględniające kwestie środowiskowe, społeczne i ładu korporacyjnego (Environmental, Social, and Governance), w skrócie ESG, często mają kluczowe znaczenie dla wartości zakorzenionej we współczesnym systemie rynkowym. Jest to charakterystyczne dla trwających przemian na scenie inwestycyjnej.
Zapytaj dowolnego poważnego europejskiego inwestora, a odpowie – zrozumienie zmian na tym nowym terenie oraz towarzyszących im niepewności okazało się koniecznością. Staje się to jeszcze ważniejsze w miarę napływu zrównoważonych finansów, które codziennie tworzą zarówno okazje, jak i wąskie gardła. Co więcej, podkreśla to trend, jaki wyznaczy nowy rok – nowe kierunki, w których podążą europejskie rynki ESG w obliczu ich szybkiej ewolucji.
Przyjrzyjmy się bliżej czynnikom przekształcającym odpowiedzialne inwestowanie w całej Europie oraz wpływowi, jaki wywrą one w 2025 roku – zarówno na inwestorów, jak i na regulatorów.
Europejskie aktywa w globalnych funduszach ESG według klas aktywów (po lewej) oraz rozkład zaangażowania w poszczególnych sektorach (po prawej)
Wejście ESG do głównego nurtu europejskich finansów
Pamiętasz czasy, gdy zrównoważone inwestowanie uważano za poświęcenie stóp zwrotu na rzecz etyki? Te czasy mamy już zdecydowanie za sobą. Europejskie fundusze ESG przeszły stanowczo z obrzeży do centrum strategii inwestycyjnych, przekształcając sposoby alokacji kapitału na całym kontynencie.
Liczby mówią same za siebie. Na przykład raport Morningstar o europejskim rynku zrównoważonych finansów wskazuje, że Europa wniosła 16,8 mld € do zrównoważonych funduszy wyłącznie w ostatnim kwartale 2024 roku. Choć stanowi to 47% globalnego napływu środków do zrównoważonych funduszy, kolejna imponująca statystyka pokazuje wyraźną ścieżkę wzrostu europejskiego rynku ESG. Grand View Research szacuje ten wzrost na 19,9% CAGR w latach 2025–2030
To proste. Wszystko to wskazuje raczej na rozszerzenie całego uniwersum inwestycyjnego niż na realokację istniejącego kapitału. Efektem jest nowe, rosnące postrzeganie ESG przez europejskich inwestorów jako pryzmatu do identyfikowania pomijanych okazji i ograniczania nowo powstających ryzyk.
To wejście do głównego nurtu odzwierciedla się w adopcji instytucjonalnej. Badanie europejskich inwestorów instytucjonalnych z 2024 roku przeprowadzone przez Goldman Sachs wykazało, że 84% europejskich funduszy emerytalnych włącza obecnie kryteria ESG do swoich procesów inwestycyjnych, w porównaniu z 72% w 2022 roku.
Zmiana wykracza poza tradycyjne centra finansowe. Wśród nich znajdują się rynki nordyckie i wschodnioeuropejskie, które szybko doganiają europejskie potęgi zrównoważonych finansów, takie jak Frankfurt, Paryż i Londyn.
Informacje z S&P Global Corporate Sustainability Assessment (dane z 2023 roku)
Krajobraz regulacyjny: imperatyw zgodności
Jedna prosta rzecz sprawiła, że Europa stała się centrum inwestowania ESG – jest to jej zamiłowanie do tworzenia ram regulacyjnych. Tempo, w jakim struktury te powstają, jest takie, że inne kontynenty wciąż próbują je nadgonić. Na przykład europejska CSRD (dyrektywa w sprawie sprawozdawczości przedsiębiorstw w zakresie zrównoważonego rozwoju) została ukończona i wdrożona w 2023 roku. Już samo to rozwiązanie ma zrewolucjonizować korporacyjną sprawozdawczość dla inwestycji w zrównoważony rozwój w całej Europie w przypadku nawet 50 000 organizacji do końca 2025 roku.
Oznacza to niemal pięciokrotny wzrost w porównaniu z poprzednią dyrektywą o sprawozdawczości niefinansowej. Od spółek oczekuje się teraz dostarczania szczegółowych, weryfikowalnych informacji na temat wszystkiego – od emisji dwutlenku węgla przez praktyki pracownicze aż po różnorodność w organach zarządzających. Pokazuje to znaczące podniesienie standardów CSRD. Kolejną kluczową regulacją dla UE jest SFDR (rozporządzenie w sprawie ujawniania informacji związanych ze zrównoważonym rozwojem w sektorze usług finansowych). Ramy te znacząco wpłynęły na krajobraz zrównoważonych inwestycji, wymagając od zarządzających aktywami dostarczania szczegółowych danych dotyczących produktów – co stanowi wymóg poziomu 2.
Nieważne, że regulacje te mogą tworzyć wąskie gardła, jak to często początkowo bywa z nowymi wytycznymi, zwłaszcza że koszty zgodności szacuje się na 3,7 mld € w latach 2024–2025. Jednak innowacje i towarzyszące im korzyści, w tym większe zaufanie inwestorów, są tego więcej niż warte. W przygotowaniu są również nowe taksonomie dla inwestycji społecznych.
Niepokojącym trendem staje się znaczący niedobór dostępnych specjalistów, mimo wzrostu zrównoważonego inwestowania. Na przykład w latach 2022–2024 liczba dostępnych ekspertów wzrosła jedynie o 34%, podczas gdy liczba ogłoszeń o pracę w obszarze ESG zwiększyła się w tym samym okresie o 97%. Wynika to z raportu LinkedIn o europejskim rynku pracy z 2024 roku, w którym wskazano rozbieżność na poziomie 63%.
Świadomość tego staje się tym bardziej istotna, gdy weźmie się pod uwagę obszary specjalistyczne, takie jak modelowanie ryzyka klimatycznego, ocena bioróżnorodności czy pomiar wyników społecznych. Podczas gdy duże korporacje często mają budżet na wewnętrzne zespoły specjalistów ds. zrównoważonego rozwoju, mniejsze podmioty mają ogromne trudności z wypełnieniem tej luki.
Ten niedobór napędza innowacyjne rozwiązania. Uczelnie w całej Europie konsekwentnie uruchamiają od 2022 roku nowe programy finansowe skoncentrowane na zrównoważonym rozwoju, a programy szkoleń korporacyjnych również się rozszerzają. Wraz z platformami pożyczek P2P wyzwania te wkrótce odejdą w przeszłość.
Ponieważ tradycyjne banki nie mają infrastruktury ani modeli do oceny inwestycji w zrównoważony rozwój, te alternatywne platformy stają na wysokości zadania, dysponując skutecznymi modelami finansowymi. Takie zasoby jak Maclear potrafią czasem lepiej ocenić innowacyjne, zielone modele biznesowe, które nie wpisują się w konwencjonalne kryteria kredytowe.
Dynamika polityczna: poruszanie się w warunkach rozbieżności transatlantyckiej
Zmieniający się krajobraz polityczny dla inwestowania ESG w Europie zrodził zarówno wyzwania, jak i możliwości. Zmiany polityczne w innych miejscach, zwłaszcza w USA, tworzą jednak nową dynamikę, podczas gdy Europa utrzymuje konsekwentne wsparcie regulacyjne dla zrównoważonych finansów. Przykładem są wybory prezydenckie w USA w 2024 roku, które przywróciły Donalda Trumpa do urzędu. Sytuacja ta wprowadziła niepewność dla spółek działających po obu stronach Atlantyku.
W przeciwieństwie do europejskich odpowiedników, które opracowały skuteczne ramy regulacyjne ESG, perspektywa amerykańska wiąże się z kilkoma wyzwaniami, w tym z rozproszonymi wytycznymi. Wpłynęło to niekorzystnie na organizacje prowadzące działalność transatlantycką, które mają trudności z poruszaniem się w różnych środowiskach regulacyjnych, potrafiących czasem stawać ze sobą w sprzeczności.
Wszystko to daje Europie przewagę jako liderowi zrównoważonych finansów. Pomoże to również Europie umocnić jej pozycję i przewagę konkurencyjną, biorąc pod uwagę spójność w ramach bloku 27 państw członkowskich — jak wskazuje Raport Komisji Europejskiej dotyczący prognozy strategicznej z 2024 roku. Mimo to europejski krajobraz polityczny, w którym w 2024 roku zwyciężyła konserwatywna większość, nie zmienił niczego, w tym zaangażowania w Europejski Zielony Ład.
Cyfrowa transformacja inwestowania ESG
Na zarządzanie inwestycjami ESG, ich ocenę oraz dostęp do nich coraz większy wpływ ma szybki rozwój technologii. Właśnie dlatego konsekwentnie powstają nowe możliwości, zwłaszcza dla małych i średnich inwestorów. Przyjrzyjmy się bliżej tym technologiom.
Zdemokratyzowane platformy cyfrowe zapewniły szerszy dostęp do zrównoważonych inwestycji. Inwestorzy indywidualni mają teraz możliwość udziału w inwestycjach, które wydawały się dostępne wyłącznie dla inwestorów instytucjonalnych. Za znaczną część tej demokratyzacji odpowiadała dynamika, obejmująca m.in. istotny wzrost liczby platform pożyczek P2P ukierunkowanych na zrównoważone inwestycje. Ich projekty zwykle dotyczą zrównoważonego rolnictwa, ekologicznych remontów budynków oraz energii odnawialnej — a więc obszarów, które mogłyby nie uzyskać finansowania instytucjonalnego.
Technologia blockchain to kolejna innowacja wpływająca na inwestowanie ESG poprzez weryfikację i większą przejrzystość. Weźmy na przykład EBSI (European Blockchain Service Infrastructure) — uruchomiony w 2024 roku system weryfikacji poświadczeń zrównoważonego rozwoju usprawnił niezależną weryfikację ocen oddziaływania oraz deklaracji środowiskowych.
Sztuczna inteligencja to kolejne narzędzie cyfrowe, niezbędne do przetwarzania ogromnych ilości dostępnych obecnie danych ESG. Narzędzia te pomagają identyfikować korelacje między czynnikami ESG a wynikami finansowymi, które mogłyby umknąć analitykom.
Zaletą połączenia wymogów taksonomii UE z cyfrowymi narzędziami weryfikacji jest bezprecedensowa przejrzystość. Co więcej, daje ona inwestorom możliwość weryfikowania „zielonych” deklaracji z poziomem pewności, który jeszcze kilka lat temu był nieosiągalny.
Sektory wzrostu i możliwości
Choć inwestowanie ESG obejmuje różnorodne tematy, niektóre sektory wyróżniają się potencjałem wzrostu na rynku europejskim do 2025 roku.
Adaptacja do zmian klimatu stała się jednym z głównych obszarów inwestycji: szacuje się, że do 2030 roku roczne straty gospodarki UE wynikające ze szkód klimatycznych wyniosą 170 mld euro. Tak wynika z opublikowanego w 2023 roku zaktualizowanego raportu Europejskiego Banku Centralnego, w którym zaleca się ponadto podjęcie zdecydowanych działań, aby temu zapobiec. Zalecenie to pobudziło inwestycje różnych małych i średnich inwestorów w szereg projektów łagodzących skutki zmian klimatu, w tym w systemy wczesnego ostrzegania przed ekstremalnymi zjawiskami pogodowymi oraz inne podobne projekty na rzecz zrównoważonego rozwoju.
Gospodarka o obiegu zamkniętym stanowi kolejną istotną możliwość: według raportu Net Zero’s Insight za 2024 rok modele biznesowe oparte na obiegu zamkniętym odnotowały w Europie wyższe inwestycje, przy czym opakowania w obiegu zamkniętym stały się kluczowym czynnikiem napędowym.
Finansowanie bioróżnorodności: choć wciąż raczkuje, rozwija się szybko. Przykładowo, inwestycje korzystne dla bioróżnorodności to koncepcja zrodzona z globalnych ram bioróżnorodności z Kunming-Montrealu. Wsparciem dla niej było również zobowiązanie Finance for Biodiversity Pledge
Podobnie rośnie znaczenie inwestycji społecznych. Przystępne cenowo mieszkania, dostęp do opieki zdrowotnej oraz edukacja włączająca przyciągają znaczny kapitał, szczególnie w kontekście wyzwań demograficznych Europy.
Wyzwania i ograniczenia
Pomimo imponującego wzrostu inwestowanie ESG w Europie stoi przed istotnymi wyzwaniami, które będą kształtować jego rozwój w 2025 roku i w kolejnych latach.
Obawy dotyczące pseudoekologicznego marketingu (greenwashing) utrzymują się mimo działań regulacyjnych. Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA) zgłosił w 2024 roku 121 działań nadzorczych związanych z wprowadzającymi w błąd informacjami o zrównoważonym rozwoju. Budowanie zaufania wymaga konsekwentnego egzekwowania przepisów. Inwestorzy potrzebują pewności, że deklaracje dotyczące zrównoważonego rozwoju mają solidne podstawy.
Jakość danych pozostaje niejednolita, mimo poprawy. Choć CSRD podniosła jakość raportowania korporacyjnego, nadal występują luki, zwłaszcza w zakresie emisji w zakresie 3 oraz wskaźników społecznych.
Wyzwanie związane z transformacją „brudnych” branż wiąże się zarówno z ryzykiem inwestycyjnym, jak i z możliwościami. Pytanie nie brzmi, czy branże te przejdą transformację, ale kto ją sfinansuje i w jaki sposób.
Podsumowanie
W skrócie, przyszłość europejskiego rynku inwestycji ESG rysuje się obiecująco, biorąc pod uwagę liczne innowacje w ramach regulacyjnych oraz postęp technologiczny. Jednak dla każdego inwestora, który chce zająć strategiczną pozycję, niezbędne jest dogłębne zrozumienie kluczowych czynników powodujących istotne zmiany w tym sektorze. Należy identyfikować możliwości i dostosowywać się do nich, jednocześnie starannie rozważając wyzwania i ograniczenia wynikające z tej dynamiki.
Firmy muszą zrobić więcej niż tylko przestrzegać tych przepisów. Będą musiały wykorzystać unijne ramy regulacyjne ESG, aby przedstawiać się jako podmioty transparentne, odpowiadając zarazem na wyzwania zrównoważonego rozwoju istotne dla swoich klientów. Może im to pomóc wyprzedzić konkurentów, którzy traktują wymogi regulacyjne ESG wyłącznie jako formalność.
Jeśli interesują Cię zyskowne możliwości, które jednocześnie pozwalają wpływać pozytywnie na środowisko, Maclear udostępnia platformę, na której można to robić — od projektów z zakresu zielonej energii, przez pożyczki dla firm, po pożyczki osobiste.
