Alocarea tactică a activelor vs. Alocarea strategică explicată

Ce este alocarea tactică a activelor?

Alocarea tactică a activelor este o deviație temporară de la greutățile strategice pe termen lung ale unui portofoliu. Să presupunem că politica strategică a unui investitor alocă 50% pentru acțiuni, 30% pentru venit fix și 20% pentru alte active. O decizie tactică ar putea muta temporar 5 puncte procentuale dintr-o categorie lichidă în alta deoarece investitorul se așteaptă la o oportunitate de preț relativ.

Ținta strategică rămâne intactă. Alocarea tactică nu rescrie neapărat politica pe termen lung a portofoliului investitorului. În schimb, permite portofoliului să se miște în jurul acelei politici în limite definite. Alocarea strategică funcționează diferit. Aceasta stabilește amestecul pe termen lung pe baza obiectivelor, cum ar fi cerințele de returnare, toleranța la risc, orizontul de investiții și diversificarea. Reechilibrarea restabilește apoi portofoliul către acele ținte periodic.

Care este diferența dintre alocarea strategică și alocarea tactică a activelor?

Alocarea strategică definește structura pe termen lung a portofoliului. Alocarea tactică se îndepărtează temporar de la acea structură.

Investitorul strategic întreabă, care este proporția portofoliului care ar trebui să rămână în fiecare clasă de active pe parcursul anilor? Investitorul tactic întreabă, ar trebui o expunere lichidă să fie temporar supraponderată sau subponderată în următoarele câteva săptămâni sau luni? Această diferență afectează nu doar frecvența deciziilor, ci și ce instrumente pot fi utilizate în mod realist.

Alocarea strategică vs. Alocarea tactică a activelor: Ce diferă de fapt

Distincția dintre alocarea strategică și alocarea tactică a activelor nu este că una este în mod inerent mai bună, deoarece acestea rezolvă probleme diferite ale portofoliului.

Diferența nu este „mai bine versus mai rău”, ci orizontul de timp al deciziei și lichiditatea necesară din instrument.

Un portofoliu strategic poate include active care nu pot fi vândute ușor mâine. Rolul lor este determinat la intrare și evaluat pe un orizont mai lung. O poziție tactică necesită un profil operațional diferit. Dacă investitorul se așteaptă să inverseze poziția în trei săptămâni, activul trebuie să fie evaluat suficient de frecvent pentru a ști unde se află și suficient de lichid pentru a face reversul posibil.

Strategii de alocare tactică a activelor și procesul de bază

Cele mai multe strategii de alocare tactică a activelor urmează aceeași secvență de bază. Mai întâi vine un semnal sau o viziune de piață, uneori fiind un semnal de evaluare, o schimbare în așteptările ratei dobânzii, o viziune pe termen scurt de valoare relativă sau un alt motiv predefinit pentru a devia de la greutățile strategice. Apoi vine schimbarea temporară a alocării. Investitorul suprapondera o expunere și subponderează alta în cadrul unei game permise de politica portofoliului.

A treia etapă este ieșirea cu poziția tactică inversată atunci când viziunea se desfășoară, sau este invalidată, sau atinge limita de timp. Portofoliul se întoarce apoi către greutățile strategice. Această etapă finală este ceea ce face lichiditatea esențială.

Cât de des este ajustată alocarea tactică a activelor?

De obicei, alocarea tactică se schimbă pe perioade măsurate în săptămâni sau luni, mai degrabă decât în ani. Nu există un program universal. Unii investitori acționează doar atunci când apare un semnal specific, în timp ce alții revizuiesc pozițiile tactice regulat. Ceea ce contează este că pozițiile tactice sunt așteptate să fie reversibile pe un orizont rezonabil de scurt. Revizuirile strategice, în schimb, pot avea loc anual sau chiar mai puțin frecvent.

Este alocarea tactică a activelor aceeași cu temporizarea pieței?

Este legată, dar nu identică, deoarece ambele implică o viziune despre condițiile relative ale pieței. Cu toate acestea, alocarea tactică este de obicei restricționată de o politică strategică mai largă. Un investitor poate, de exemplu, să permită o greutate tactică a acțiunilor să se miște doar în cadrul unei game predefinite în jurul țintei strategice.

Temporizarea pură a pieței poate implica pariuri direcționale mult mai mari. Alocarea tactică funcționează de obicei în cadrul unui cadru pe termen lung existent, mai degrabă decât să-l înlocuiască.

Ce necesită alocarea tactică de la un instrument

O decizie tactică funcționează doar dacă instrumentul de bază o poate susține. Trei caracteristici contează în mod special. Prima este reevaluarea frecventă a pieței. Dacă investitorul nu poate observa o valoare de piață rezonabil de actuală, devine dificil să știe dacă teza tactică are succes sau dacă poziția ar trebui inversată.

A doua este un spread de tranzacție relativ îngust. Dacă intrarea și ieșirea din poziție necesită acceptarea unei diferențe mari între valoarea corectă estimată și prețul executabil, costurile de tranzacție pot depăși câștigul tactic așteptat.

În al treilea rând, există lichiditate de ieșire previzibilă. Un investitor tactic are nevoie de o așteptare rezonabilă că poziția poate fi vândută atunci când viziunea tactică se schimbă.

Asta nu înseamnă că fiecare instrument tactic trebuie să tranzacționeze în fiecare secundă. Înseamnă că investitorul nu ar trebui să aștepte indefinit un cumpărător sau să accepte un discount material doar pentru a ieși.

Pot fi utilizate active ilichide pentru alocarea tactică a activelor?

În general, activele ilichide nu pot fi utilizate eficient pentru alocarea tactică a activelor. Un activ ilichid poate fi totuși adecvat în cadrul unei alocări strategice, dar nu oferă caracteristicile de ieșire pe care alocarea tactică le necesită în mod normal. Dacă o poziție poate fi vândută doar la un discount incert, după o perioadă de așteptare necunoscută sau supusă unor blocaje contractuale, investitorul nu poate inversa în mod fiabil decizia tactică atunci când viziunea pieței se schimbă.

Problema este structurală mai degrabă decât calitativă. Un împrumut privat de înaltă calitate poate fi totuși inadecvat pentru rotația tactică deoarece calitatea și lichiditatea sunt caracteristici separate.

Alocarea tactică a activelor presupune un instrument pe care poți ieși la valoarea corectă cu un preaviz scurt — creanțele de datorie privată nu oferă acest lucru, iar forțarea unei ieșiri tactice prin piața secundară poate însemna vânzarea la un discount fără nicio garanție a unui cumpărător.

De ce creanțele de datorie privată se află în stratul strategic, nu în cel tactic

Creanțele de datorie privată ilustrează direct constrângerea de lichiditate. O creanță pe termen fix este intrată la o maturitate definită și un profil de returnare așteptat. Investitorul primește de obicei plăți conform termenilor împrumutului și menține poziția până la rambursare. Aceasta o face structural diferită de un instrument listat destinat tranzacționării continue.

Piața secundară Maclear oferă un mecanism de ieșire înainte de maturitate, dar nu transformă o creanță de datorie privată într-un activ tactic complet lichid. O creanță poate fi listată la par sau la un discount de până la 50%. Nu poate fi listată la un premium, iar vânzarea nu este garantată. Dacă nu apare niciun cumpărător, investitorul rămâne expus la creanța originală. O listare expiră după 14 zile conform mecanismului Good-Til-Cancelled. Dacă creanța este vândută cu succes, vânzătorul plătește o taxă de 2,5%. Cumpărătorul nu plătește nicio taxă de tranzacție.

După achiziție, cumpărătorul este supus unei blocări de 30 de zile înainte ca creanța să poată fi relistată. Aceste mecanisme contează pentru alocarea tactică. Imaginează-ți că un investitor cumpără o creanță astăzi pentru că se potrivește unei viziuni tactice și apoi vrea să inverseze poziția două săptămâni mai târziu. Acest investitor poate să nu fie capabil să facă acest lucru deoarece creanța achiziționată rămâne blocată timp de 30 de zile.

Chiar și după expirarea blocării, nu există nicio certitudine că un alt investitor o va cumpăra la par. Vânzătorul poate fi nevoit să accepte un discount, iar chiar și asta nu garantează executarea. Instrumentul, prin urmare, nu are cele trei caracteristici pe care alocarea tactică se bazează în mod normal: reevaluarea continuă a pieței, executarea previzibilă aproape de valoarea corectă și o ieșire fiabilă pe termen scurt.

Această concluzie nu depinde de faptul că împrumutatul de bază este AAA, AA, A sau BB pe scala internă de risc a Maclear. Calitatea creditului și lichiditatea sunt dimensiuni diferite. O creanță care performează bine poate fi totuși ilichidă. Fondul de Provizion al Maclear nu schimbă această analiză. Fondul este finanțat din 2% din taxele pe proiectele finanțate cu succes și este destinat să sprijine împrumutații care se confruntă cu dificultăți temporare de rambursare. Nu este o asigurare de depozit, o garanție de răscumpărare sau protecția capitalului și nu creează lichiditate pe piața secundară.

Construirea unei strategii de alocare a activelor în jurul ambelor straturi

O strategie de investiții în alocarea activelor poate conține atât elemente strategice, cât și tactice fără a necesita ca fiecare activ să îndeplinească ambele funcții. Stratului strategic îi revine sarcina de a determina ce expuneri este dispus să dețină investitorul pe orizontul său de investiții dorit. Acolo se află de obicei datoria privată pe termen fix.

Când un investitor intră într-o creanță, decizia relevantă este dacă maturitatea, riscul împrumutatului, structura colateralului și AROI așteptată se potrivesc alocării strategice. AROI este metrica principală de returnare pentru creanțele Maclear. APR, IRR și YTM pot fi utile în comparația academică, dar descriu concepte diferite și nu ar trebui tratate ca fiind interschimbabile. Decizia tactică are loc în altă parte.

Pentru un investitor Maclear, judecata tactică este exprimată mai natural atunci când alocă capital nou. Un investitor ar putea decide că noile contribuții ar trebui să favorizeze temporar sau să evite un anumit tip de împrumutat, profil de maturitate sau grad de credit din cauza unei viziuni actuale a pieței. Aceasta este diferită de încercarea de a tranzacționa creanțele existente în și din portofoliu. Prin urmare, portofoliul nu trebuie să forțeze activele strategice într-un rol tactic. Instrumentele de piață lichide pot gestiona schimbările temporare de alocare unde reevaluarea rapidă și ieșirea sunt esențiale.

Creanțele de datorie privată pot rămâne în stratul strategic, unde investitorul acceptă maturitatea fixă și profilul de lichiditate la intrare. Maclear funcționează ca un intermediar financiar în sectorul non-bancar conform reglementărilor financiare elvețiene și este membru al PolyReg SRO. Creanțele sale pot fi accesate de la 50 € pe proiect, dar prezența unei piețe secundare nu elimină constrângerile de lichiditate descrise mai sus.

Întrebări frecvente

Care este diferența dintre alocarea strategică și alocarea tactică a activelor?

Alocarea strategică a activelor stabilește greutăți țintă pe termen lung și de obicei le restabilește prin reechilibrare programată. Alocarea tactică a activelor deviază temporar de la aceste ținte din cauza unei viziuni actuale a pieței. Politica strategică rămâne ancora, în timp ce pozițiile tactice sunt așteptate să fie inversate atunci când viziunea se schimbă sau atinge orizontul dorit.

Pot fi utilizate active ilichide pentru alocarea tactică a activelor?

În general, activele ilichide nu pot fi utilizate eficient pentru alocarea tactică a activelor. Alocarea tactică se bazează pe capacitatea de a ieși sau de a redimensiona rapid o poziție la un preț de piață rezonabil previzibil. Activele pe termen fix sau ilichide pot necesita un discount, o perioadă de așteptare sau căutarea unui cumpărător înainte de vânzare, făcându-le mai potrivite structural pentru alocarea strategică decât pentru alocarea tactică frecventă.

Cât de des este ajustată alocarea tactică a activelor?

De obicei, de la câteva săptămâni la câteva luni, deși nu există un interval universal. Schimbările tactice sunt determinate de o viziune temporară a pieței mai degrabă decât de un program fix de reechilibrare anual. Alocările strategice sunt de obicei revizuite mult mai rar deoarece scopul lor este de a defini structura pe termen lung a portofoliului.

Este alocarea tactică a activelor aceeași cu temporizarea pieței?

Nu, alocarea tactică a activelor nu este exact aceeași cu temporizarea pieței. Ambele implică o viziune despre performanța relativă viitoare a pieței, dar alocarea tactică a activelor funcționează de obicei în cadrul unor intervale predefinite în jurul greutăților portofoliului strategic. Ajustează temporar expunerile fără a abandona politica de alocare pe termen lung, în timp ce temporizarea mai largă a pieței poate implica o poziționare direcțională mai agresivă.

Unde se încadrează creanțele de datorie privată în acest cadru?

Creanțele de datorie privată se încadrează în general în stratul strategic. Investitorul acceptă un termen fix și un profil de lichiditate atunci când intră în poziție. Judecata tactică este aplicată mai natural atunci când alege unde să aloce capital nou, mai degrabă decât să vândă repetat creanțele existente ale căror ieșiri pe piața secundară pot necesita un discount și nu sunt garantate.

Conținutul acestui articol este furnizat doar în scopuri informative și educaționale. Nu constituie sfaturi de investiții, financiare, fiscale sau legale. Împrumuturile peer-to-peer (P2P) și investițiile în crowdlending implică un risc de pierdere parțială sau totală a capitalului. Performanța trecută nu prezice rezultatele viitoare. Lichiditatea pe o piață secundară nu este garantată. Cititorii sunt încurajați să își efectueze propriile cercetări și să consulte consilieri calificați înainte de a lua orice decizie financiară. Disponibilitatea produselor și serviciilor poate fi restricționată în anumite jurisdicții.