По-високата лихва не означава по-висока доходност след очакваната загуба
Какво всъщност измерва очакваната загуба
Кредитополучателят може да изпадне в неизпълнение и въпреки това да погаси част от дълга чрез възстановяване. Друг кредитополучател може да погаси изцяло. Очакваната загуба отчита и двете възможности, като претегля загубата, която би последвала при неизпълнение, с вероятността то да настъпи. Това е начин кредитният разход да бъде включен в сравнението, преди да е известен изходът.
Периодът от време има значение. Ако сравнението започва с годишна ставка, вероятността от неизпълнение и оценката на загубата трябва да обхващат същата година. Формулата първо дава сума в евро. Разделете тази сума на първоначалната инвестиция, за да изразите загубата като процент, който може да се сравни със ставката. Оценка на загубата за целия срок на многогодишен кредит не може да се приспада пряко от едногодишна ставка.
Трите числа зад очакваната загуба
Обяснение на вероятността от неизпълнение. Вероятността от неизпълнение (PD) е вероятността кредитополучателят да изпадне в неизпълнение в рамките на определен период. Оценката може да се основава на паричните потоци на кредитополучателя, дълговите му задължения и способността му да извършва плащанията по график. Кредитният рейтинг може да помогне кредитополучателят да бъде поставен в контекст, но сам по себе си не дава числова вероятност. Въпросът за връзката между кредитните рейтинги и лихвените проценти е отделен.
Загуба при неизпълнение (LGD) е делът от експозицията, който кредиторът очаква да загуби, ако настъпи неизпълнение. Актив, предоставен като обезпечение, може да намали тази загуба, ако кредиторът има изпълняемо вземане и активът носи достатъчно след приспадане на разходите по възстановяване. Релевантната стойност е това, което кредиторът очаква да възстанови, което може да се различава от стойността, записана при отпускането на кредита. Тази разлика има значение при възстановявания в crowdlending с обезпечение.
Какво представлява експозицията при неизпълнение?
Експозицията при неизпълнение (EAD) е сумата, изложена на риск, когато кредитополучателят изпадне в неизпълнение. При обикновено финансирано вземане изходна точка е непогасената главница. Ако кредитополучателят вече е погасил част от главницата, изложената сума може да бъде по-ниска от първоначалната инвестиция. Ако главницата е дължима с едно плащане на падежа, целият остатък може да остане изложен до този момент.
| Компонент | Какво измерва | Примерен диапазон |
|---|---|---|
| Вероятност от неизпълнение (PD) | Вероятността от неизпълнение за оценявания период. | 4%–8% за една година. |
| Загуба при неизпълнение (LGD) | Делът от експозицията, който се губи при настъпване на неизпълнение, след очакваните нетни възстановявания. | 20%–65% от изложената сума. |
| Експозиция при неизпълнение (EAD) | Сумата, която все още е изложена на риск при настъпване на неизпълнение. | 600–1 000 € при хипотетично вземане от 1 000 €, в зависимост от погасената главница. |
Тези диапазони илюстрират метода. Те не са нито исторически данни на платформата, нито оценки за вземанията на Maclear.
Как да сравнявате лихвените проценти по кредити според риска
Как се изчислява очакваната загуба по кредит?
Умножете PD × LGD × EAD за да оцените очакваната загуба в евро. Умножаването само на PD по LGD дава очакваната загуба като дял от сумата, изложена на риск при неизпълнение. За да извадите загубата от обявения процент, първо разделете сумата в евро на първоначалната инвестиция. Двата процента имат една и съща база само когато експозицията при неизпълнение е равна на първоначалната инвестиция.
Опростен коригиран спрямо риска процент = номинален годишен процент − едногодишна очаквана загуба като процент от първоначалната инвестиция.
Това дава опростена оценка на коригираната спрямо риска доходност по кредит. То отговаря на конкретен въпрос: каква част от обявения процент остава след отчитане на очакваните кредитни загуби. Таксите, данъците и моментът на плащанията все още могат да променят това, което инвеститорът получава. Това са сред причините един-единствен процент да е недостатъчен за сравняване на две предложения.
По-високият лихвен процент винаги ли означава по-добра инвестиция?
Не. По-високият процент оставя повече място за поемане на загуба, но очакваната загуба може да е по-голяма от допълнителната лихва. Ако двама кредитополучатели имат сходна вероятност за неизпълнение, сравнението може да зависи от това каква част вероятно ще бъде възстановена. Вземане с по-нисък процент може да се окаже по-доброто, когато разликата в очакваните възстановявания е достатъчно голяма.
Разработен пример с две кредитни вземания
Илюстративен пример, не действителни данни на Maclear. Да приемем две едногодишни вземания по 1 000 € всяко, с цялата главница, дължима на падежа. И двете имат една и съща допусната вероятност за неизпълнение. Вземане A плаща по-висок номинален процент и има по-слабо обезпечение. Вземане B плаща по-малко и има по-силно обезпечение. За това опростено сравнение оценката на загубата обхваща главницата, а изчислението изключва такси, данъци и евентуална неплатена лихва.
Вземане A
- Номинален годишен лихвен процент: 16%.
- Вероятност от неизпълнение: 6% за една година.
- Загуба при неизпълнение: 65% от експозицията.
- Експозиция при неизпълнение: €1,000.
- Очаквана загуба: 6% × 65% = 3,9% от експозицията. При 1 000 € това е €39, или 3,9% от първоначалната инвестиция.
- Лихвен процент, коригиран спрямо риска: 16% − 3.9% = 12.1%.
Вземане B
- Номинален годишен лихвен процент: 14%.
- Вероятност от неизпълнение: 6% за една година.
- Загуба при неизпълнение: 20% от експозицията.
- Експозиция при неизпълнение: €1,000.
- Очаквана загуба: 6% × 20% = 1,2% от експозицията. При 1 000 € това е €12; или 1,2% от първоначалната инвестиция.
- Рисково коригирана ставка: 14% − 1.2% = 12.8%.
Вземане A предлага два процентни пункта повече по договорена лихва. Очакваната загуба на главница при него е с 2,7 процентни пункта по-висока, което оставя Вземане B напред с 0,7 процентни пункта в този модел.
Всички стойности са хипотетични. За действително вземане в Maclear използвайте описанието на проекта, за да проверите ставката, погасителния план и условията по обезпечението. Всяка вероятност от неизпълнение или загуба при неизпълнение, използвана при сравнение, се нуждае от собствена доказателствена основа.
Защо качеството на обезпечението може да промени сравнението
Защо качеството на обезпечението променя очакваната доходност?
Обезпечението може да промени това, което кредиторът възстановява при неизпълнение от страна на кредитополучателя. В примера кредитополучателите имат еднаква допусната вероятност от неизпълнение. Вземане B излиза напред, защото по-ниската му загуба при неизпълнение означава, че кредиторът очаква да възстанови по-голям дял от непогасената главница, ако плащането не се осъществи.
Резултатът е чувствителен към това допускане за възстановяване. Да приемем, че преглед на обезпечението по Вземане A намалява допуснатата загуба при неизпълнение от 65% на 50%. При същата вероятност от неизпълнение от 6% очакваната загуба спада от 3,9% на 3,0%. Рисково коригираната ставка се повишава до 13.0%, малко над 12,8% при Вземане B. Номиналните ставки са останали същите. Промяна от 0,9 пункта в очакваната загуба е била достатъчна, за да обърне първоначалната преднина от 0,7 пункта.
Ето защо оценката следва да отразява това, което кредиторът действително може да възстанови. В обявите на Maclear обезпечението и съотношението между размера на заема и стойността на актива дават контекст за тази оценка. Възстановяването зависи също от цената, която активът може да достигне, разходите за реализирането му и правата на кредитора върху постъпленията.
Какво оставя открито изчислението
Очакваната загуба е полезна при сравняване на допускания между вземания. Отделен кредитополучател може да погаси всяко евро или да остави недостиг, далеч по-голям от очакваната загуба. Сумата от €12 при Вземане B е средна стойност, произтичаща от допусканията. Ако настъпи неизпълнение и се приложи допуснатата загуба от 20%, недостигът по главницата би бил €200. Въздействието на едно неизпълнение в рамките на няколко кредитни позиции е отделно изчисление.
Сравнението е толкова полезно, колкото са входните му данни. Малка преднина заслужава по-внимателен преглед, ако стойността на обезпечението е несигурна или има малко доказателства за вероятността от неизпълнение. Извършването на изчислението с по-ниска оценка за възстановяване показва каква част от привидното предимство зависи от това допускане.
Очакваната загуба е среден резултат за множество сходни заеми, а не прогноза за отделно вземане – конкретен кредитополучател може да изпадне в неизпълнение или да погаси изцяло, независимо от това, което показва претегленото по вероятност изчисление.
Често задавани въпроси
Какво представлява очакваната загуба по заем?
Това е кредитната загуба, претеглена спрямо вероятността, за определен период. Умножете вероятността от неизпълнение по загубата при неизпълнение и по изложената на риск сума, за да получите стойност във валута. За сравнение с годишен процент използвайте оценка за една година и я изразете като процент от първоначалната инвестиция.
Винаги ли по-високият лихвен процент означава по-добра инвестиция?
Не. По-високият номинален процент може да остави по-малко след приспадане на очакваните загуби, ако вероятността кредитополучателят да изпадне в неизпълнение е по-голяма или ако възстановяването би било по-ниско. Сравнението зависи от размера на предимството в лихвения процент и от размера на очакваната загуба, измерени за един и същ период и спрямо една и съща инвестиционна база.
Какво представлява загубата при неизпълнение?
Загубата при неизпълнение е делът от експозицията, който кредиторът очаква да загуби, ако кредитополучателят изпадне в неизпълнение. Тя отчита сумите, които е възможно да бъдат възстановени, включително нетните постъпления от заложените активи. По-слабото обезпечение може да увеличи очакваната загуба, ако активът би донесъл по-малко след приспадане на разходите по възстановяване.
Какво представлява експозицията при неизпълнение?
Експозицията при неизпълнение е сумата, която все още е изложена на риск към момента на настъпване на неизпълнението. При финансирано вземане остатъкът по главницата може да е по-малък от първоначално отпуснатата сума, ако кредитополучателят е извършвал погасявания. Когато цялата главница е дължима на падежа, първоначалният остатък може да остане изложен на риск до окончателното плащане.
Гарантира ли ниската очаквана загуба, че заемът ще бъде погасен?
Не. Ниската очаквана загуба описва средната стойност, произтичаща от допусканията. Кредитополучателят все пак може да изпадне в неизпълнение и да остави значителен недостиг или да погаси изцяло. Показателят помага да се сравни кредитният риск между вземанията и не дава прогноза какъв размер в крайна сметка ще погаси отделният кредитополучател.
Maclear AG е швейцарска платформа за кредитиране и краудлендинг, със седалище в Швейцария. Компанията действа като финансов посредник в небанковия сектор и е член на PolyReg SRO, в съответствие с швейцарските финансови разпоредби, особено по отношение на AML, KYC и GDPR. Maclear предоставя на индивидуални и квалифицирани инвеститори достъп до внимателно подбрани бизнес възможности за заеми, с интегрирана оценка на риска, Фонд за провизии и вторичен пазар за ликвидност.
Съдържанието на тази статия е предоставено само за информационни и образователни цели. То не представлява инвестиционен, финансов, данъчен или правен съвет. Кредитиране между равнопоставени (P2P) и инвестиции в краудлендинг носят риск от частична или пълна загуба на капитал. Предишното представяне не предсказва бъдещи резултати. Ликвидността на вторичния пазар не е гарантирана. Читателите се насърчават да провеждат свои собствени изследвания и да се консултират с квалифицирани съветници, преди да вземат финансови решения. Наличността на продукти и услуги може да бъде ограничена в определени юрисдикции.