Výnos do splatnosti je annualizovaný výnos z dluhopisu, pokud je držen až do splatnosti, kombinuje kupón, nákupní cenu a zbývající čas do jedné částky. Funguje to pouze tehdy, když má dluh neustále citovanou tržní cenu. Neobchodovaný dluh takovou cenu nemá, takže jeho návratnost se měří jinak — prostřednictvím AROI, založeného na jistině, době a očekávaných výnosech.<\/p>
Výnos do splatnosti vs. AROI: Jak se měří návratnost dluhu
Co je výnos do splatnosti a co měří?
Výnos do splatnosti je metrika, která odhaduje roční výnos z nástroje obchodovaného dluhu. V případě, že se investor rozhodne koupit pohledávku za aktuální tržní cenu a drží ji až do splatnosti, aby obdržel jistinu, výnos do splatnosti přesně měří tyto výnosy, dokud není jistina splacena.
Metrika YTM se liší od kupónu v tom, že měřítko je širší. Například dluhopis, který nabízí 5% kupón, odvozuje úrok z nominální hodnoty, se bude lišit od výnosů, které jsou vypočítány pomocí YTM. Protože investor může koupit dluhopis za méně než jeho nominální hodnotu a může získat jak platbu kupónu, tak kapitálové zisky na pohledávce. Podobně, pokud se investor rozhodne koupit pohledávku, která stojí více než její tržní nominální hodnota, může získat snížené výnosy.
YTM je metrika, která zkoumá 3 parametry, včetně smluvního kupónu, ceny, kterou investor skutečně platí za pohledávku, a času, který má pohledávka před tím, než se stane splatnou.
Vzorec pro výnos do splatnosti: Kupón, cena a čas v kombinaci
Zjednodušený vzorec YTM vypadá takto:
Přibližný YTM = [Roční kupón + (Nominální hodnota − Cena) / Roky do splatnosti] / [(Nominální hodnota + Cena) / 2]
Výše uvedený vzorec zohledňuje parametry, jako je rozdíl mezi aktuální nákupní cenou a částkou, která bude splatná při splatnosti pohledávky, a opakující se kupón.
Jaký je rozdíl mezi výnosem do splatnosti a kupónovou sazbou?
YTM a kupónová sazba se liší v tom, jak se počítají hodnoty. Kupónová sazba se na jedné straně počítá tak, že se vezme nominální hodnota dluhopisu s předpokladem, že se nezmění kvůli kolísání tržní ceny. YTM naopak počítá cenu, která bude zaplacena, pokud pohledávka dosáhne splatnosti a všechny včasné platby budou provedeny. Například, pokud dluhopis v hodnotě 1 000 € platí 50 € ročně, kupón pro něj bude 5%. Pokud investor koupí dluhopis za 950 €, existuje možnost vyššího výnosu, protože investor může získat jak 50 € ročního úroku, tak 1 000 €, pokud pohledávka dosáhne splatnosti.
Je aktuální výnos stejný jako výnos do splatnosti?
Ne, aktuální výnos není stejný jako výnos do splatnosti. Aktuální výnos je metrika, která porovnává roční kupón s aktuální tržní cenou pomocí následujícího vzorce:
Aktuální výnos = Roční kupón / Tržní cena
Aktuální výnos nezohledňuje rozdíl mezi cenou pohledávky při nákupu a nominální hodnotou pohledávky, když je jistina splacena. YTM tento rozdíl zohledňuje a zahrnuje výpočty plateb provedených investorovi před tím, než pohledávka musí dosáhnout splatnosti.
Jak vypočítáte výnos z dluhopisu, který jste nekoupili za nominální hodnotu?
Pro výpočet výnosu z dluhopisu pokud investor nekoupil za nominální hodnotu, je možné použít YTM. Předpokládejme, že investor koupí dluhopis za jeho aktuální tržní cenu 950 €, zatímco nominální hodnota pohledávky je 1 000 €. V tomto případě by kupón 5% dal investorovi 50 € ročně. Pokud má pohledávka 4 roky do splatnosti, pak by efektivní YTM byl následující:
YTM = [50 + (1 000 − 950) / 4] / [(1 000 + 950) / 2]
YTM = 62,5 / 975 = 6,4%
Proč nelze použít výnos do splatnosti pro neobchodovaný dluh
Neobchodovaný dluh obvykle nemůže použít metriku výnosu do splatnosti. YTM závisí na kolísání tržní ceny. Pokud neexistuje citovaná cena, metrika ztrácí většinu své hodnoty, protože jedna z klíčových složek pro výpočet chybí.
Maclear nabízí pohledávky, které nemají neustále citovanou tržní cenu, a proto YTM není optimální metrikou pro výpočet návratnosti. Investoři se mohou pokusit prodat své pohledávky brzy, aby měli omezenou likviditu tím, že je uvedou na sekundárním trhu, ale prodej závisí na poptávce a není zaručen. Proto zůstává likvidita přísně omezená.
Protože metrika YTM není optimální, protože pohledávky Maclear nemají citovanou tržní cenu, platforma používá annualizované výnosy z investic, nebo AROI, k výpočtu očekávaných výnosů. Vzorec pro AROI je:
AROI = (Očekávané výnosy / Zbývající období) * (365 / Zakoupená jistina)
Kupónová sazba, aktuální výnos, výnos do splatnosti a AROI v porovnání
| Metrika | Co měří | Co potřebuje jako vstup | Co předpokládá | Kde se rozpadá |
|---|---|---|---|---|
| Kupónová sazba | Smluvní úrok v poměru k nominální hodnotě | Hodnota kupónu a nominální hodnota aktiva | Podmínky kupónu zůstávají nezměněny | Neodráží nákupní cenu |
| Aktuální výnos | Aktuální příjem v poměru k tržní ceně | Cena kupónu a aktuální cena aktiva | Aktuální cena je významná | Ignoruje zisk a ztrátu při splatnosti |
| Výnos do splatnosti | Annualizovaný očekávaný výnos z investice, pokud je nárok držen až do splatnosti | Kupón, tržní cena, nominální hodnota, časový rámec splatnosti | Tržní cena existuje, zatímco probíhají plánované platby | Není vhodné pro dluh, který nemá neustále citovanou tržní cenu |
| AROI | Annualizované očekávané výnosy z crowdlendingového nároku | Očekávané výnosy, zbývající období, zakoupená jistina | Smluvní nárok zůstává v platnosti | Nezahrnuje tržní cenu, protože žádná není neustále citována |
Tyto čtyři čísla odpovídají na různé otázky a nejsou zaměnitelná. Minulé nebo očekávané údaje nezaručují budoucí výnosy; kapitál je v obou obchodovaných a neobchodovaných dluzích v riziku.
Praktický příklad: Podobná čísla, různé otázky
Rozdíl mezi YTM a AROI se stává jasnějším, pokud se zvažuje ilustrativní číselný příklad. Předpokládejme, že investor má stejný dluhopis s nominální hodnotou 1 000 € a kupónem 50 € na roční bázi. Aktuální tržní cena dluhopisu je 950 €, a investor ho úspěšně koupí za tuto cenu. Zbývající doba nároku je 4 roky. Výpočet YTM dává přibližně 6,4% výnos.
Pokud je nárok s jistinou 500 € považován za neobchodovaný crowdlendingový nárok, s očekávanými výnosy z úroků 15 € a obdobím do splatnosti 219 dní, očekávané výnosy vypočítané pomocí AROI budou přibližně 5%. I když se výnosy zdají podobné, struktura a podmínky nároku jsou zcela odlišné. YTM zachycuje tržní cenu dluhopisu při jeho aktuální hodnotě 950 €, což znamená, že pokud se nárok změní za týden, vypočítaný YTM by se také změnil. Pokud se výnosy vypočítají pomocí AROI, žádná tržní cena by nebyla zohledněna a odhad by vycházel z smluvních výnosů, jistiny a úrokových plateb, které se předpokládají, že budou vyplaceny investorovi.
Ilustrativní pouze, není to doporučení a není to předpověď; obě čísla měří různé věci, ne stejný výnos.
Porovnání obchodovaného dluhopisu a neobchodovaného nároku bez zaměňování čísel
Výnos do splatnosti a AROI nejsou dva způsoby, jak vyjádřit stejný výnos: YTM předpokládá neustále citovanou tržní cenu, která se může změnit před splatností, zatímco AROI se vypočítává z jistiny, doby a očekávaných výnosů z dluhu, který nemá vůbec žádnou citovanou cenu.
Obchodovaný dluhopis nutí investora zohlednit změny v tržní ceně aktiva před tím, než nárok dosáhne splatnosti. Vzhledem k tomu, že kolísání cen přímo ovlivnilo vypočítané výnosy, jsou odhady kolísání cen nezbytné.
Pro neobchodovaný crowdlendingový nárok, kde návratnost pochází z jistiny splácené při splatnosti a pravidelně prováděných úrokových plateb, je situace jiná. V tomto případě není jistina na nároku citována každý den, protože není spojena s kolísáním tržní ceny. Investor musí zohlednit kolísání ceny, když nárok dosáhne splatnosti, jistina je splacena a je potřeba ji znovu investovat.
Pro neobchodovaný crowdlendingový nárok by měl být sekundární trh chápán jako mechanismus, který poskytuje omezenou likviditu prostřednictvím předčasného výstupu. Pokud se investor v Maclear rozhodne prodat nárok před splatností a úspěšně se najde kupující (další investor), platforma si účtuje poplatek za prodej ve výši 2,5 % a začíná 30denní období zámku pro kupujícího.
Co vám říká výnos do splatnosti, co AROI ne?
YTM říká investorovi, jak aktuální tržní cena obchodovaného dluhopisu interaguje s kupónem na nároku a kolik času zbývá do splatnosti. Stejně tak YTM zohledňuje hodnotu odkupu. AROI nemá neustále citovanou tržní cenu a proto ukazuje očekávané výnosy v smluvním nároku, za předpokladu, že jistina zůstává stejná a včasné úrokové platby jsou provedeny před tím, než nárok dosáhne splatnosti.
Často kladené otázky
Co je výnos do splatnosti?
Výnos do splatnosti ukazuje roční výnosy dluhového nástroje před tím, než nárok dosáhne splatnosti, přičemž zohledňuje aktuální tržní cenu nároku, existující kupón a čas do splatnosti.
Jaký je rozdíl mezi výnosem do splatnosti a kupónovou sazbou?
Rozdíl mezi výnosem do splatnosti a kupónovou sazbou je v tom, že kupónová sazba je fixní z nominální hodnoty nároku, zatímco YTM se přepočítává na základě aktuální tržní hodnoty nároku.
Je aktuální výnos stejný jako výnos do splatnosti?
Ne, aktuální výnos není stejný jako výnos do splatnosti. Aktuální výnos je kupón dělený aktuální cenou aktiva, aniž by zohledňoval čas do splatnosti a rozdíl mezi nominální hodnotou a aktuální tržní cenou.
Co vám říká výnos do splatnosti?
Výnos do splatnosti říká investorovi, kolik ročního úroku může vydělat, pokud drží nárok až do splatnosti za aktuální cenu. Není možné vypočítat YTM bez neustále citované tržní ceny.
Jak porovnat výnosy mezi obchodovaným dluhopisem a neobchodovaným P2P nárokem?
Není možné přímo porovnat výnosy mezi obchodovaným dluhopisem a neobchodovaným P2P nárokem. YTM a AROI jsou různé metriky, které slouží různým účelům. Jediná podobnost spočívá pouze v tom, že obě metriky vypočítávají očekávané, nikoli zaručené, výnosy.
O Maclear
Maclear AG je švýcarská peer-to-peer (P2P) půjčovací a crowdlendingová platforma se sídlem ve Švýcarsku. Společnost působí jako finanční zprostředkovatel v nebankovním sektoru a je členem PolyReg SRO, v souladu se švýcarskými finančními předpisy, zejména pokud jde o AML, KYC a GDPR. Maclear poskytuje jednotlivým a kvalifikovaným investorům přístup k pečlivě vybraným příležitostem podnikatelských půjček, s integrovaným hodnocením rizik, fondem rezerv a sekundárním trhem pro likviditu.
Obsah tohoto článku je poskytován pouze pro informační a vzdělávací účely. Nepředstavuje investiční, finanční, daňové nebo právní poradenství. Peer-to-peer (P2P) půjčování a crowdlendingové investice nesou riziko částečné nebo úplné ztráty kapitálu. Minulé výkony nepředpovídají budoucí výsledky. Likvidita na sekundárním trhu není zaručena. Čtenáři jsou vyzváni, aby provedli vlastní výzkum a konzultovali kvalifikované poradce před učiněním jakýchkoli finančních rozhodnutí. Dostupnost produktů a služeb může být v některých jurisdikcích omezena.