Τι Είναι το Ομολογιακό Χρεόγραφο (Debenture) και Τι Καλύπτει για τον Δανειστή;

Τι Είναι το Debenture (Ομολογιακό Χρεόγραφο);

Ο ορισμός του debenture διαφέρει από δικαιοδοσία σε δικαιοδοσία. Στην ΕΕ, το debenture σημαίνει εξασφαλισμένο πιστωτή. Στις ΗΠΑ, το debenture σημαίνει ότι ο πιστωτής είναι ανεξασφάλιστος, επειδή το debenture είναι ένα ομόλογο που συνδέεται με το δάνειο που χορηγείται στον δανειολήπτη με βάση τη γενική πιστοληπτική του ικανότητα. Στην ΕΕ και το Ηνωμένο Βασίλειο, το debenture είναι ένα μέσο που παρέχει στον δανειστή εξασφάλιση, δίνοντάς του έναν βαθμό ελέγχου επί ορισμένων περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας.

Γι' αυτό οι δανειστές που θέλουν να κατέχουν ένα debenture πρέπει να κατανοούν το νομικό πλαίσιο της δικαιοδοσίας τους. Δεδομένου ότι οι επιβαρύνσεις σε ένα debenture μπορεί να διαφέρουν, περιλαμβάνοντας σταθερή επιβάρυνση επί καθορισμένου περιουσιακού στοιχείου και τη μεταβαλλόμενη δεξαμενή περιουσιακών στοιχείων που ονομάζεται κυμαινόμενη επιβάρυνση. Ο δανειστής, επομένως, πρέπει να κατανοεί ποια περιουσιακά στοιχεία καλύπτονται και ποιο μοντέλο debenture είναι πιο πιθανό να χρησιμοποιήσει.

Γιατί το «debenture» σημαίνει ανεξασφάλιστο ομόλογο στις ΗΠΑ;

Το «debenture» σημαίνει ανεξασφάλιστο ομόλογο στην αμερικανική ορολογία, επειδή περιγράφει ένα εταιρικό ομόλογο που υποστηρίζεται από την πιστοληπτική ικανότητα του δανειολήπτη και όχι από συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο που ενεχυριάζεται έναντι του δανείου ως εξασφάλιση. Γι' αυτό προκύπτει η σημαντική νομική διάκριση μεταξύ ενός κατόχου debenture στην ΕΕ και στις ΗΠΑ — σε αντίθεση με την ΕΕ, ο κάτοχος του debenture στις ΗΠΑ είναι ανεξασφάλιστος πιστωτής. Γι' αυτό η ανάκτηση εξαρτάται εξ ολοκλήρου από τα περιουσιακά στοιχεία που είναι διαθέσιμα για την αποζημίωση των ανεξασφάλιστων πιστωτών, αφού έχουν εκπληρωθεί όλες οι άλλες υποχρεώσεις.

Σταθερή Επιβάρυνση έναντι Κυμαινόμενης Επιβάρυνσης: Τι Καλύπτει Πραγματικά ένα Debenture

Ένα αναγνωρίσιμο περιουσιακό στοιχείο εντός μιας καθορισμένης κατηγορίας είναι αυτό στο οποίο συνδέεται μια σταθερή επιβάρυνση. Μια σταθερή επιβάρυνση μπορεί να συνδεθεί με ένα ακίνητο, ένα όχημα, επαγγελματικό εξοπλισμό, ή λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία, υπό την προϋπόθεση ότι αυτή η κατηγορία προσδιορίζεται συγκεκριμένα. Η εξασφάλιση του δανειστή εξαρτάται άμεσα από το προσδιορισμένο περιουσιακό στοιχείο και, επομένως, ο δανειολήπτης δεν επιτρέπεται να το διαθέσει μονομερώς χωρίς να ζητήσει τη συγκατάθεση του πιστωτή.

Μια μεταβαλλόμενη δεξαμενή περιουσιακών στοιχείων που μπορεί να τροποποιηθεί, μαζί με την επιβάρυνση που συνδέεται με αυτήν, ονομάζεται κυμαινόμενη επιβάρυνση. Ένα παράδειγμα κυμαινόμενης επιβάρυνσης θα ήταν το απόθεμα μιας εταιρείας σε μια υποθετική κατάσταση. Εάν η εταιρεία χρειαστεί να πουλήσει ένα απόθεμα και να αποκτήσει ένα άλλο, και το πράξει, η δεξαμενή που συνδέεται με την κυμαινόμενη επιβάρυνση έχει ουσιαστικά αλλάξει. Με αυτόν τον τρόπο, οι κυμαινόμενες επιβαρύνσεις μπορεί να έχουν είτε ένα είτε περισσότερα περιουσιακά στοιχεία σε μία δεξαμενή που συνδέεται με αυτές.

Τι καλύπτει ένα debenture;

Ένα debenture μπορεί να καλύπτει συγκεκριμένα προσδιορισμένα περιουσιακά στοιχεία μέσω σταθερής επιβάρυνσης ή τη μεταβαλλόμενη δεξαμενή περιουσιακών στοιχείων μέσω κυμαινόμενης επιβάρυνσης. Ομοίως, ο επενδυτής μπορεί να συνδυάσει αυτά τα εργαλεία και να έχει και τα δύο. Ο παρακάτω πίνακας συνοψίζει τα χαρακτηριστικά ενός debenture.

Ο πίνακας αυτός περιγράφει γενικούς μηχανισμούς. Το αν μια συγκεκριμένη ρύθμιση χαρακτηρίζεται ως ομολογία (debenture), ως εμπράγματη ασφάλεια ή ως κάτι άλλο — και πώς κατατάσσεται έναντι άλλων απαιτήσεων — εξαρτάται από τη δικαιοδοσία και τη δανειακή σύμβαση. Πρόκειται για γενική πληροφόρηση και όχι για νομική συμβουλή.

Προστατεύει μια κυμαινόμενη εμπράγματη ασφάλεια τον δανειστή όπως μια σταθερή;

Όχι, η κυμαινόμενη εμπράγματη ασφάλεια δεν προστατεύει τον δανειστή όπως η σταθερή. Αυτό συμβαίνει επειδή οι κάτοχοι σταθερών εμπράγματων ασφαλειών έχουν προτεραιότητα στην αποπληρωμή. Όταν το περιουσιακό στοιχείο πωληθεί, οι κάτοχοι σταθερής ασφάλειας θα αποπληρωθούν πριν από τους κατόχους κυμαινόμενης ασφάλειας. Επιπλέον, η σύνθεση και η αξία μιας κυμαινόμενης δεξαμενής περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται να μεταβάλλονται, ενώ η σταθερή ασφάλεια επί ενός περιουσιακού στοιχείου παραμένει σταθερή. Ωστόσο, η κυμαινόμενη ασφάλεια δεν καθίσταται άνευ σημασίας, καθώς μπορεί να προσφέρει στον επενδυτή μεγαλύτερη ευελιξία στη διαχείριση των μηχανισμών εξασφάλισης και, ενδεχομένως, να συμβάλει στη διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου.

Ομολογία (Debenture) έναντι Εμπράγματης Ασφάλειας: Είναι το ίδιο πράγμα;

Η εμπράγματη ασφάλεια και η ομολογία (debenture) είναι έννοιες συναφείς μεταξύ τους, αλλά δεν ταυτίζονται. Η εμπράγματη ασφάλεια είναι το δικαίωμα εξασφάλισης που έχει συσταθεί επί ενός περιουσιακού στοιχείου ή επί ολόκληρης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων, ώστε να παρέχεται πρόσθετη προστασία στον δανειστή. Η ομολογία έχει ευρύτερο ορισμό: πρόκειται για ένα μέσο που μπορεί να αποτελεί σύνολο τέτοιων ασφαλειών ή να περιλαμβάνει περισσότερες από αυτές ταυτόχρονα.

Ένα από τα παραδείγματα είναι ότι, υποθετικά, ένας επενδυτής αποκτά σταθερή εμπράγματη ασφάλεια επί του εμπορικού οχήματος της εταιρείας. Αυτή η σταθερή ασφάλεια θα αποτελούσε έναν μηχανισμό προστασίας της συγκεκριμένης επένδυσης. Ενώ μια ομολογία μπορεί να περιλαμβάνει τη σταθερή ασφάλεια επί του μηχανολογικού εξοπλισμού και την κυμαινόμενη ασφάλεια που ο επενδυτής έχει αποκτήσει για να εξασφαλίσει περιουσιακά στοιχεία με τη μορφή αποθεμάτων.

Οι ιδιώτες επενδυτές ενδέχεται να βρουν τη διάκριση αυτή κυρίως χρήσιμη, καθώς τους επιτρέπει να αξιολογούν τα περιουσιακά στοιχεία που στηρίζουν την απαίτηση, κατανοώντας ποια δικαιώματα έχει ο επενδυτής εάν οι πληρωμές σταματήσουν, είτε λόγω αφερεγγυότητας του δανειολήπτη είτε λόγω κάποιας διατάραξης των πληρωμών.

Τι Συμβαίνει με μια Ομολογία (Debenture) αν η Εταιρεία Πτωχεύσει;

Μια εμπράγματη ασφάλεια αλλάζει τη θέση του δανειστή στη σειρά κατάταξης, όχι το τελικό αποτέλεσμα: τα έξοδα αναγκαστικής εκτέλεσης αφαιρούνται πρώτα, οι αξίες των περιουσιακών στοιχείων μπορεί να υπολείπονται του χρέους, και ειδικότερα μια κυμαινόμενη ασφάλεια μπορεί να αφήσει στον δανειστή μόνο μέρος του οφειλόμενου ποσού — ή τίποτα.

Σε περίπτωση που ένας δανειολήπτης πτωχεύσει, η εξασφάλιση επηρεάζει τη σειρά με την οποία διανέμεται η διαθέσιμη αξία, με τους κατόχους ομολογιών σταθερής εξασφάλισης να αποζημιώνονται πρώτοι και τους κατόχους κυμαινόμενης εξασφάλισης μόνο στη συνέχεια. Τα έξοδα της αναγκαστικής εκτέλεσης επί των εξασφαλίσεων καθώς και οι δικαστικές διαδικασίες, οι προμήθειες και οι συμβιβασμοί ενδέχεται επίσης να επηρεάσουν τις αποδόσεις.

Γι' αυτόν τον λόγο οι πιστωτές με κυμαινόμενη εξασφάλιση κατέχουν συνήθως ασθενέστερη θέση, λόγω της δεύτερης σειράς προτεραιότητάς τους σε περίπτωση αδυναμίας του δανειολήπτη να εξοφλήσει το χρέος και της επακόλουθης διαδικασίας αναγκαστικής εκτέλεσης. Οι επενδυτές που κατέχουν σταθερές εξασφαλίσεις ενδέχεται να είναι περισσότερο εξασφαλισμένοι λόγω της προτεραιότητας αποπληρωμής, αλλά η εξασφάλιση δεν εγγυάται αποδόσεις. Το κεφάλαιο παραμένει πάντοτε σε κίνδυνο καθώς η υφιστάμενη αξία της εξασφάλισης και, ομοίως, τα νομικά έξοδα ενδέχεται να καταστήσουν τις πραγματικές αποδόσεις ανεπαρκείς για την πλήρη αποπληρωμή ενός κατόχου σταθερής εμπράγματης ασφάλειας (fixed charge).

Όσον αφορά τους πλήρως ανεξασφάλιστους δανειστές, αυτοί είναι οι λιγότερο προστατευμένοι. Δεν υπάρχει περιουσιακό στοιχείο που να καλύπτει την απαίτηση· γι' αυτό θα αποπληρωθούν αφού έχουν αποζημιωθεί όλοι οι κάτοχοι ομολογιών με σταθερή και με κυμαινόμενη εμπράγματη ασφάλεια. Η ανάκτηση εξαρτάται αποκλειστικά από το ποσό που απομένει αφού έχουν αποπληρωθεί όλοι οι υπόλοιποι πιστωτές.

Τι Δεν Παρέχει Ένα Debenture Σε Έναν Δανειστή

Ένα debenture δεν εξαλείφει τον πιστωτικό κίνδυνο που προέρχεται από τον δανειολήπτη. Παρότι μια εμπράγματη ασφάλεια μπορεί να δώσει στον δανειστή μια πρόσθετη πηγή ανάκτησης της οφειλής, από μόνη της δεν λειτουργεί ως εγγύηση μιας τέτοιας ανάκτησης, λόγω των προτεραιοτήτων αποπληρωμής που ευνοούν τους κατόχους σταθερής εμπράγματης ασφάλειας, οι οποίοι πληρώνονται πριν από τους κατόχους κυμαινόμενης εμπράγματης ασφάλειας, καθώς και λόγω των παραμέτρων που αφορούν τα νομικά έξοδα και το κόστος συναλλαγών, τα οποία μπορούν να επηρεάσουν το πραγματικό ποσό που αποπληρώνεται.

Ομοίως, ένα debenture δεν υποκαθιστά τη διαδικασία δέουσας επιμέλειας. Πέραν ενός debenture, ο δανειστής ενδέχεται να χρειαστεί να εξετάσει τις οικονομικές συνθήκες του δανειολήπτη, μαζί με τις υφιστάμενες υποχρεώσεις και την ποιότητα της εξασφάλισης που έχει ενεχυριαστεί έναντι του δανείου. Εάν ένας εξασφαλισμένος πιστωτής δεν έχει εξασφαλισμένη την αποπληρωμή, αυτό μπορεί να οφείλεται στο ότι η αξία της εξασφάλισης και τα έξοδα ανάκτησης καθιστούν το ποσό αποπληρωμής χαμηλότερο από το ελάχιστο που απαιτείται για την πλήρη επιστροφή της οφειλής στον επενδυτή. Οι διαφορετικές προτεραιότητες, με τις σταθερές εμπράγματες ασφάλειες να πληρώνονται πρώτες, ενώ οι κάτοχοι κυμαινόμενης εμπράγματης ασφάλειας πληρώνονται αφού έχουν τακτοποιηθεί όλες οι υποχρεώσεις που προηγούνται των κατόχων σταθερής εμπράγματης ασφάλειας, συμβάλλουν επίσης στον κίνδυνο. Οι αποδόσεις δεν είναι εγγυημένες.

Συχνές Ερωτήσεις

Τι είναι ένα debenture;

Το debenture είναι ένα εργαλείο που αναγνωρίζει και θεμελιώνει την εμπράγματη ασφάλεια του δανειστή επί των περιουσιακών στοιχείων του δανειολήπτη. Η εμπράγματη ασφάλεια αφορά την αποπληρωμή σε περίπτωση αθέτησης του δανειολήπτη και λειτουργεί ως εγγύηση για την είσπραξη της οφειλής, όχι ως πηγή εισοδήματος. Στην αμερικανική ορολογία, το debenture μπορεί επίσης να σημαίνει ένα ανεξασφάλιστο ομόλογο.

Είναι το debenture το ίδιο με ένα δάνειο;

Όχι, το debenture δεν είναι το ίδιο με ένα δάνειο. Αντιθέτως, το debenture λειτουργεί ως μέσο εξασφάλισης πάνω από το δάνειο. Το ίδιο το δάνειο συνιστά χωριστή δανειακή σύμβαση που καθορίζει το ποσό του δανείου, τη διάρκειά του και το επιτόκιο, καθώς και όλους τους λοιπούς όρους.

Ποια είναι η διαφορά μεταξύ σταθερής και κυμαινόμενης εμπράγματης ασφάλειας;

Η σταθερή εμπράγματη ασφάλεια αφορά ένα συγκεκριμένο, κατονομαζόμενο περιουσιακό στοιχείο, χωρίς δικαίωμα του δανειολήπτη να το διαθέσει χωρίς τη συναίνεση του δανειστή. Λειτουργεί ως πρόσθετο επίπεδο εξασφάλισης για το δάνειο. Η κυμαινόμενη εμπράγματη ασφάλεια είναι μια άλλη μορφή τέτοιας εγγύησης και αποτελεί μια μεταβλητή δεξαμενή περιουσιακών στοιχείων ή κεφαλαίων που ο δανειολήπτης διαχειρίζεται έως την κρυστάλλωση.

Τι συμβαίνει με ένα debenture αν η εταιρεία πτωχεύσει;

Σε περίπτωση που μια εταιρεία πτωχεύσει, η ρευστοποίηση του debenture διαφέρει ανάλογα με τον τύπο του μηχανισμού που το υποστηρίζει. Τα debentures με σταθερή εμπράγματη ασφάλεια ρευστοποιούνται πρώτα, ώστε να αποζημιωθεί ο κάτοχος του συγκεκριμένου debenture. Στη συνέχεια, ο κάτοχος κυμαινόμενης εμπράγματης ασφάλειας λαμβάνει ό,τι απομένει αφού έχουν καταβληθεί τα νομικά, συναλλακτικά και λοιπά έξοδα που συνδέονται με την αποπληρωμή της οφειλής και αφού έχουν αποζημιωθεί όλοι οι κάτοχοι σταθερής εμπράγματης ασφάλειας.

Εγγυάται ένα debenture ότι ο δανειστής θα αποπληρωθεί;

Όχι, το debenture δεν παρέχει εγγύηση ότι ο δανειστής θα αποπληρωθεί. Η εμπράγματη ασφάλεια μπορεί να αυξήσει την προτεραιότητα της απόδοσης, αλλά το ποσό θα εξαρτηθεί από την τιμή του περιουσιακού στοιχείου κατά τον χρόνο της ρευστοποίησης και από τα έξοδα ανάκτησης της οφειλής, συμπεριλαμβανομένων των νομικών και των συναλλακτικών.

Το περιεχόμενο αυτού του άρθρου παρέχεται μόνο για ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς. Δεν συνιστά επενδυτική, χρηματοοικονομική, φορολογική ή νομική συμβουλή. Ο δανεισμός μεταξύ ιδιωτών (P2P) και οι επενδύσεις σε crowdlending ενέχουν κίνδυνο μερικής ή ολικής απώλειας του κεφαλαίου. Οι προηγούμενες επιδόσεις δεν προδικάζουν τα μελλοντικά αποτελέσματα. Η ρευστότητα σε μια δευτερογενή αγορά δεν είναι εγγυημένη. Οι αναγνώστες καλούνται να διεξάγουν τις δικές τους έρευνες και να συμβουλεύονται εξειδικευμένους συμβούλους πριν λάβουν οποιαδήποτε χρηματοοικονομική απόφαση. Η διαθεσιμότητα προϊόντων και υπηρεσιών μπορεί να είναι περιορισμένη σε ορισμένες δικαιοδοσίες.