Ένα δάνειο της Maclear στηρίζεται από καταχωρισμένη εξασφάλιση του πραγματικού κόσμου — εξοπλισμό, οχήματα, απόθεμα ή περιουσιακά στοιχεία εταιρείας — αποτιμημένη άνω του δανείου. Η κάλυψη μετριέται με το loan-to-value: LTV = ποσό δανείου / αξία εξασφάλισης, εκτιμημένη στη συντηρητική αξία ρευστοποίησης (τυπικά 75–85% της βασικής). Το χαμηλότερο LTV αφήνει μεγαλύτερο περιθώριο, αλλά η εξασφάλιση μειώνει τη ζημία αντί να αφαιρεί τον κίνδυνο.
Ένα ιδιωτικό δάνειο στη Maclear εξασφαλίζεται έναντι ενσώματου περιουσιακού στοιχείου, είτε πρόκειται για εμπορικό όχημα, ακίνητο, εξοπλισμό επιχείρησης ή δυναμικότητα αποθήκευσης ή παραγωγής. Αυτά τα ενσώματα περιουσιακά στοιχεία ονομάζονται εξασφάλιση (collateral) και λειτουργούν ως ένα πρόσθετο επίπεδο προστασίας που επιχειρεί να μετριάσει τον κίνδυνο απώλειας των κεφαλαίων λόγω της αδυναμίας του δανειολήπτη να αποπληρώσει το χρέος. Σε ορισμένες περιπτώσεις, η εξασφάλιση μπορεί να ενισχυθεί επιπλέον από μια προσωπική εγγύηση ή μια ειδική συμβατική ρήτρα που αποσκοπεί στην περαιτέρω προστασία του δανείου.
Η εξασφάλιση λειτουργεί ως ο μηχανισμός που μπορεί να ρευστοποιηθεί σε περίπτωση που ο δανειολήπτης αδυνατεί να αποπληρώσει το χρέος, αφού λάβουν χώρα οι απαιτούμενες νομικές διαδικασίες. Στη συνέχεια, εφόσον οι νομικές διαδικασίες είναι επιτυχείς, ο επενδυτής μπορεί να αποζημιωθεί με τα κεφάλαια που αποκτήθηκαν από την πώληση της εξασφάλισης, ανακτώντας το πλήρες ποσό του κεφαλαίου ή μέρος αυτού, ανάλογα με την αξία της εξασφάλισης σε σύγκριση με το ποσό του δανείου. Και πάλι, η ρευστοποίηση της εξασφάλισης απαιτεί νομικές διαδικασίες και εξαρτάται από τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς που μπορεί να αυξήσουν ή να μειώσουν την αξία του περιουσιακού στοιχείου, καθιστώντας έτσι αναγκαία μια πραγματική αξιολόγηση της αξίας της εξασφάλισης.
Η εξασφάλιση έναντι ενός δανείου είναι ένα φυσικό περιουσιακό στοιχείο που εξασφαλίζει το δάνειο έναντί του, ενώ ο δείκτης Loan-to-Value (LTV) είναι μια μετρική που περιγράφει την αξία του δανείου σε σύγκριση με την αγοραία αξία της εξασφάλισης. Το LTV υπολογίζεται με τον ακόλουθο τύπο:
LTV = Ποσό Δανείου / Αξία Εξασφάλισης
Το LTV δεν είναι ποτέ ένας μεμονωμένος δείκτης και συνδέεται άμεσα με το δάνειο. Η τιμή του LTV διαφέρει, με τη Maclear να παρουσιάζει εύρος LTV μεταξύ 40% και 200% για τα έργα στην πλατφόρμα. Ένα πιο συντηρητικό LTV, δηλαδή μια τιμή LTV κάτω από 100%, σημαίνει ότι η αγοραία αξία της εξασφάλισης είναι υψηλότερη από την αξία του δανείου που έχει τεθεί έναντί της. Ένα υψηλότερο LTV, δηλαδή πάνω από 100%, σημαίνει ότι η αξία της εξασφάλισης είναι χαμηλότερη από το ποσό του δανείου, πράγμα που σημαίνει ότι η εξασφάλιση δεν καλύπτει πλήρως το χρέος. Είναι επίσης σημαντικό να λαμβάνονται υπόψη δείκτες όπως το debt-to-value ή το ιστορικό αποπληρωμής παράλληλα με το LTV, ώστε να διασφαλίζεται μια πλήρης επενδυτική ανάλυση του έργου για τον επενδυτή.
Για να κατανοήσουμε πώς λειτουργεί ο υπολογισμός του LTV στην πράξη, είναι απαραίτητο να εξετάσουμε το ακόλουθο παράδειγμα μιας IT-SME. Η εταιρεία χρειάζεται ένα δάνειο συνολικού ποσού €700,000 και συνάπτει σύμβαση με τον επενδυτή που μπορεί να παράσχει τα κεφάλαια έναντι της εξασφάλισης. Ο επενδυτής χορηγεί το δάνειο σε πολλαπλά στάδια. Η εταιρεία παρέχει διάφορα ενσώματα περιουσιακά στοιχεία, ένα ως εξασφάλιση έναντι κάθε δόσης του δανείου. Το πρώτο στάδιο περιλαμβάνει το δάνειο των €146,000 έναντι των λειτουργικών περιουσιακών στοιχείων της εταιρείας ως εξασφάλιση με τιμή €195,000. Σε αυτό το στάδιο, το LTV για τον επενδυτή είναι 146,000 / 195,000, δηλαδή περίπου 75%. Έπειτα, στο επόμενο στάδιο χρηματοδότησης του δανείου, ο επενδυτής παρέχει €48,800 έναντι του οχήματος του ιδιοκτήτη ως εξασφάλιση με αγοραία αξία €57,400 με LTV 85%. Στη συνέχεια, ο δανειστής παρέχει την τελευταία δόση των €520.800 έναντι του συνδεδεμένου με σύμβαση εξοπλισμού με αξία €651.000. Η συνολική αξία της εξασφάλισης έναντι του δανείου ανέρχεται σε €903,400, με το LTV να είναι σαφώς κάτω από 100%, ενώ η αξία ρευστοποίησης ορίστηκε στα €715,800 έναντι του δανείου των €700,000. Σε περίπτωση ρευστοποίησης, ο επενδυτής θα αποζημιωνόταν με τα κεφάλαια που αποκτήθηκαν από την πώληση της εξασφάλισης.
Ενδεικτικό: η ανάκτηση δεν είναι εγγυημένη και μπορεί να χρειαστεί χρόνο.
Το Loan-to-Value, ή LTV, είναι μια μετρική που αξιολογεί την αγοραία αξία της εξασφάλισης έναντι του συνολικού ποσού του δανείου. Υπολογίζεται με έναν τύπο: LTV = Ποσό Δανείου / Αξία Εξασφάλισης.
Ακόμη και όταν η συνολική αξία της εξασφάλισης μπορεί να είναι μεγαλύτερη στα χαρτιά, η πραγματική επιβολή μπορεί να περιοριστεί σε ένα ορισμένο ποσό που υπολογίζεται σε σχέση με το ποσό του δανείου έναντί της. Για τον λόγο αυτό, ο crowdlending αναγνωρίζει τη διαφορά μεταξύ της βασικής αξίας και της αξίας ρευστοποίησης της εξασφάλισης.
Η βασική αξία είναι η συνολική αγοραία αξία της εξασφάλισης, με την υπόθεση ότι το περιουσιακό στοιχείο πωλείται υπό κανονικές συνθήκες αγοράς, ενώ η αξία ρευστοποίησης είναι η εκτίμηση του πόσο θα κόστιζε το περιουσιακό στοιχείο δεδομένου ότι πωλείται εντός ενός περιορισμένου χρονικού πλαισίου (συχνά σημαντικά συντομότερου) και ότι θα ρευστοποιηθεί κατά τη διαδικασία ανάκτησης του χρέους που παράγει νομικά, διοικητικά και συναλλακτικά έξοδα ή οποιαδήποτε άλλα κόστη σχετικά με την πώληση της εξασφάλισης.
Η Maclear συνήθως παρουσιάζει μια αξία ρευστοποίησης που είναι χαμηλότερη από τη βασική αξία, με την αξία ρευστοποίησης να βρίσκεται στο κατώφλι περίπου 75% έως 85% της βασικής αξίας της εξασφάλισης. Το ακριβές ποσοστό εξαρτάται από τον τύπο του περιουσιακού στοιχείου που χρησιμοποιείται ως εξασφάλιση, με τα οχήματα να διατηρούν υψηλότερο ποσοστό της βασικής τους αξίας κατά τον υπολογισμό της αξίας ρευστοποίησης, ενώ ο εξειδικευμένος εξοπλισμός που συνήθως πωλείται με έκπτωση λόγω περιορισμένου χρονικού πλαισίου μπορεί να έχει χαμηλότερο ποσοστό.
Η αξία ρευστοποίησης αντί της αγοραίας αξίας χρησιμοποιείται με την υπόθεση ότι, δεδομένων των χρονικών περιορισμών και των νομικών ρυθμίσεων κατά τη ρευστοποίηση της εξασφάλισης, το περιουσιακό στοιχείο μπορεί να μην φτάσει τη βασική του αξία. Τα συναλλακτικά, νομικά και λειτουργικά κόστη γύρω από τη ρευστοποίηση, καθώς και η ασθενέστερη ζήτηση από αγοραστές, μπορούν να επηρεάσουν την πραγματική αξία της εξασφάλισης. Με αυτόν τον τρόπο, η χρήση μιας εκπτωμένης αξίας, δηλαδή της αξίας ρευστοποίησης, βοηθά στην απεικόνιση ενός ρεαλιστικού σεναρίου ρευστοποίησης.
Είναι χρήσιμο να δούμε πώς λειτουργεί η εξασφάλιση στα πρακτικά παραδείγματα. Αυτά τοποθετούνται δίπλα σε συμφωνίες από άλλους τομείς στην επισκόπηση των χρηματοδοτούμενων έργων της Maclear. Ο μηχανισμός πίσω από την εξασφάλιση είναι ο ίδιος — πριν καταχωριστεί το έργο στην αγορά, η πλατφόρμα αξιολογεί τα περιουσιακά στοιχεία που έχουν τεθεί έναντι του πιθανού δανείου με βάση τον τύπο του περιουσιακού στοιχείου και χρησιμοποιεί τον δείκτη LTV.
Το επιχειρηματικό μοντέλο του δανειολήπτη καθορίζει πώς θα τεθεί η συγκεκριμένη εξασφάλιση έναντι του συγκεκριμένου δανείου, καθώς διαφορετικές εταιρείες πιθανότατα θα δίνουν προτεραιότητα σε διαφορετικά περιουσιακά στοιχεία. Οι εταιρείες IT μπορεί να παρέχουν λειτουργική υποδομή ή επιχειρηματικά περιουσιακά στοιχεία· οι γεωργικές επιχειρήσεις μπορεί να θέσουν το δάνειο έναντι μηχανημάτων γεωργίας· οι κατασκευαστές μπορεί να παρέχουν οχήματα ή δυναμικότητες αποθήκευσης. Διαφορετικοί τύποι περιουσιακών στοιχείων σημαίνουν φυσικά διαφορετική ρευστότητα και απόσβεση περιουσιακών στοιχείων· γι' αυτό κάθε στοιχείο εξασφάλισης θα πρέπει να αξιολογείται μεμονωμένα έναντι ενός συγκεκριμένου δανείου, αντί μέσω κάποιου καθολικού τύπου που ενοποιεί την αποτίμηση.
Ο παρακάτω πίνακας δίνει την επισκόπηση της εξασφάλισης που υπολογίστηκε στο έργο τσεχικής υποδομής IT.
| Συμφωνία (τομέας/ανωνυμοποιημένη) | Στοιχεία Εξασφάλισης | Βασική Αξία | Αξία Ρευστοποίησης | Ποσό Δανείου | LTV |
|---|---|---|---|---|---|
| Τσεχική SME υποδομής IT | Λειτουργικά περιουσιακά στοιχεία εταιρείας | €195,000 | €146,000 (75%) | ||
| Όχημα του ιδιοκτήτη | €57.400 | €48,800 (85%) | |||
| Συνδεδεμένος με σύμβαση εξοπλισμός | €651.000 | €520.800 (80%) | |||
| Συνολική εξασφάλιση | Συνδυασμένο πακέτο εξασφάλισης | €903.400 | €715.800 (79%) | €700,000 | Περίπου 98% |
Δεδομένα χρηματοδοτούμενων έργων κατά την ημερομηνία δημοσίευσης. Ένα ιστορικό αντικατοπτρίζει μόνο την προηγούμενη επίδοση και δεν εγγυάται μελλοντικά αποτελέσματα.
Ο σχεδιασμός της εξασφάλισης επιχειρεί να μειώσει τις πιθανές οικονομικές απώλειες του επενδυτή σε περίπτωση που ο δανειολήπτης πτωχεύσει ή αδυνατεί να αποπληρώσει έγκαιρα το χρέος λόγω διαφόρων περιστάσεων. Παρόλο που η εξασφάλιση μειώνει τους κινδύνους που σχετίζονται με τον δανειολήπτη, δεν μπορεί να τους εξαλείψει πλήρως. Συνολικά, ο τύπος της εξασφάλισης καθορίζει πόση αξία μπορεί πραγματικά να αποκτηθεί σε περίπτωση ρευστοποίησης του περιουσιακού στοιχείου. Σε περίπτωση που το περιουσιακό στοιχείο που έχει ενεχυριαστεί ως εξασφάλιση είναι καταχωρισμένο, μπορεί να παράσχει μια πρόσθετη πηγή ανάκτησης πέραν της ταμειακής ροής, βελτιώνοντας τα νομικά ερείσματα για την ανάκτηση των κεφαλαίων. Και πάλι, η ρευστοποίηση της εξασφάλισης εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις συνθήκες της αγοράς και την ακριβή κατάσταση όταν συμβαίνει η ρευστοποίηση.
Η εξασφάλιση δεν μπορεί να εξαλείψει πλήρως τον κίνδυνο αθέτησης, αλλά μπορεί να μειώσει τη ζημία από την αθέτηση. Όταν συνδυάζεται με τον δέοντα έλεγχο της πλατφόρμας που αξιολογεί την αξιοπιστία του δανειολήπτη και την ικανότητα αποπληρωμής, καθώς και με τη χρήση του Provision Fund ως άλλου μηχανισμού για τη διασφάλιση της προσωρινής πληρωμής των τόκων σε περίπτωση κάποιας διακοπής, ο κίνδυνος ζημίας από αθέτηση μπορεί να μειωθεί με έναν διακριτικά αποτελεσματικό τρόπο. Ωστόσο, το Provision Fund δίνει μόνο μια προσωρινή λύση και δεν ισοδυναμεί με εγγύηση επαναγοράς (buyback guarantee).
Η εξασφάλιση μειώνει τις πιθανές απώλειες αλλά δεν τις εξαλείφει· η ανάκτηση δεν είναι εγγυημένη.
Σε περίπτωση αθέτησης του δανειολήπτη, η νομική διαδικασία σχετικά με τη ρευστοποίηση της εξασφάλισης ξεκινά μετά από ένα ορισμένο χρονικό διάστημα. Για τη Maclear, λειτουργεί ως εξής. Κατά τις πρώτες 30 ημέρες ο επενδυτής συνεχίζει να λαμβάνει πληρωμές τόκων μέσω του Provision Fund. Αργότερα, σε περίπτωση που η διακοπή πληρωμών συνεχίζεται, ξεκινά η ήπια είσπραξη οφειλών και διαρκεί έως την ημέρα 60 με τις πληρωμές τόκων να συνεχίζονται. Μετά από αυτό, η διαδικασία νομικής επιβολής (συμπεριλαμβανομένης της ρευστοποίησης της εξασφάλισης) μπορεί να ξεκινήσει πλήρως. Ωστόσο, είναι αδύνατο να δοθούν συγκεκριμένα χρονοδιαγράμματα ανάκτησης, καθώς εξαρτώνται από τη συγκεκριμένη περίπτωση, τον τύπο του περιουσιακού στοιχείου και την ίδια τη νομική διαδικασία. Η ανάκτηση δεν είναι εγγυημένη.
Οι αποδόσεις στη Maclear υπολογίζονται με τη χρήση της Ετήσιας Απόδοσης Επένδυσης (Annualized Return on Investment, AROI). Ας υποθέσουμε ότι ο επενδυτής αγοράζει μια απαίτηση αξίας €100 που θα φτάσει στη λήξη σε 6 μήνες. Η αναμενόμενη πληρωμή τόκων είναι €7.6. Για να υπολογίσουμε τις αποδόσεις με το AROI, χρησιμοποιούμε τον ακόλουθο τύπο: AROI = (Αναμενόμενα Κέρδη / Υπολειπόμενη Περίοδος) × (365 / Αγορασθέν Κεφάλαιο). Ως αποτέλεσμα, το AROI του έργου θα ήταν περίπου 14.8%.
Μόνο ενδεικτικό παράδειγμα. Οι αποδόσεις δεν είναι εγγυημένες και εξαρτώνται από την επίδοση του δανειολήπτη.
Μια εξασφάλιση, δηλαδή ένα ενσώματο περιουσιακό στοιχείο που έχει τεθεί έναντι του δανείου, στηρίζει το δάνειο της Maclear. Η εξασφάλιση μπορεί να έρθει σε πολλές μορφές, όπως, μεταξύ άλλων, ακίνητα, εξοπλισμό, επιχειρηματικά περιουσιακά στοιχεία και μηχανήματα.
Το LTV, ή δείκτης Loan-to-Value, υπολογίζεται με τον ακόλουθο τύπο: LTV = Ποσό Δανείου / Αξία Εξασφάλισης. Το LTV μπορεί να έχει μια πιο συντηρητική τιμή, δηλαδή κάτω από 100%, που θα σήμαινε ότι το δάνειο καλύπτεται πλήρως από την εξασφάλιση, ή πάνω από 100%, που θα σήμαινε ότι η αγοραία αξία της εξασφάλισης είναι χαμηλότερη από το ποσό του δανείου.
Η αξία ρευστοποίησης είναι μια πραγματική αξία της εξασφάλισης κατά τη στιγμή που πωλείται κατά τη διαδικασία της ρευστοποίησής της. Διαφέρει από τη βασική αξία επειδή η αξία ρευστοποίησης είναι χαμηλότερη (συνήθως 75-85% της βασικής αξίας) λόγω των νομικών εξόδων και του περιορισμένου χρονικού πλαισίου για τη ρευστοποίηση της εξασφάλισης.
Σε περίπτωση αθέτησης του δανειολήπτη, η πλατφόρμα μπορεί να συνεχίσει να αποπληρώνει τον τόκο στον επενδυτή μέσω του Provision Fund. Μετά από 30 ημέρες, η πλατφόρμα μπορεί να ξεκινήσει ήπια είσπραξη οφειλών ενώ συνεχίζει τις πληρωμές τόκων. Σε περίπτωση που οι οφειλές παραμένουν ανεπίλυτες, η πλατφόρμα μπορεί να ξεκινήσει τη νομική διαδικασία με τη ρευστοποίηση της εξασφάλισης για την αποπληρωμή του ανεξόφλητου χρέους μετά από 60 ημέρες.
Όχι, ένα χαμηλότερο LTV δεν είναι απαραίτητα ασφαλέστερο. Παρόλο που ένα χαμηλότερο LTV δείχνει ότι το δάνειο είναι πλήρως εξασφαλισμένο έναντι της εξασφάλισης με αγοραία αξία που υπερβαίνει το ποσό του δανείου, ο επενδυτής πρέπει να λάβει υπόψη άλλους παράγοντες όπως τον κίνδυνο που αφορά τον κλάδο, τον μακροοικονομικό κίνδυνο, τον κίνδυνο ρευστότητας και τη διαφορά μεταξύ της βασικής αξίας και της αξίας ρευστοποίησης σε κάθε συγκεκριμένη περίπτωση.
Όχι, η εξασφάλιση δεν εγγυάται την αποπληρωμή. Στην πραγματικότητα, η εξασφάλιση μπορεί να μετριάσει τον κίνδυνο που σχετίζεται με την αθέτηση του δανειολήπτη, αλλά η διαδικασία ανάκτησης και το αποτέλεσμά της εξαρτώνται από τη συγκεκριμένη κατάσταση. Επιπλέον, η εξασφάλιση μπορεί να διαφέρει ως προς τον τύπο του περιουσιακού στοιχείου, την αγοραία αξία, τη ρευστότητα και άλλες πτυχές που πρέπει να αξιολογούνται κατά περίπτωση.
Η Maclear AG είναι μια ελβετική πλατφόρμα δανεισμού P2P και συμμετοχικής χρηματοδότησης (crowdlending) με έδρα την Ελβετία. Η εταιρεία λειτουργεί ως χρηματοοικονομικός διαμεσολαβητής στον μη τραπεζικό τομέα και είναι μέλος του PolyReg SRO, σε συμμόρφωση με την ελβετική χρηματοοικονομική νομοθεσία, συμπεριλαμβανομένων των AML, KYC και ΓΚΠΔ. Η Maclear προσφέρει σε ιδιώτες και ειδικούς επενδυτές πρόσβαση σε ελεγμένες ευκαιρίες επιχειρηματικών δανείων, με ενσωματωμένη αξιολόγηση κινδύνου, ένα Provision Fund και μια Secondary Market για ρευστότητα.
Το περιεχόμενο του παρόντος άρθρου παρέχεται αποκλειστικά για ενημερωτικούς και εκπαιδευτικούς σκοπούς. Δεν συνιστά επενδυτική, χρηματοοικονομική, φορολογική ή νομική συμβουλή. Ο δανεισμός P2P και οι επενδύσεις συμμετοχικής χρηματοδότησης ενέχουν κίνδυνο μερικής ή ολικής απώλειας κεφαλαίου. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη μελλοντικών αποτελεσμάτων. Η ρευστότητα σε μια δευτερογενή αγορά δεν είναι εγγυημένη. Οι αναγνώστες θα πρέπει να διεξάγουν ανεξάρτητη έρευνα και να συμβουλεύονται εξειδικευμένους συμβούλους πριν λάβουν οποιαδήποτε χρηματοοικονομική απόφαση. Η διαθεσιμότητα προϊόντων και υπηρεσιών ενδέχεται να περιορίζεται σε ορισμένες δικαιοδοσίες.
