Errores de inversión en préstamos que cuestan dinero sin que se note
Varios errores habituales de los inversores en préstamos P2P parecen razonables cuando se analizan crédito a crédito. Un tipo de interés más alto añade intereses sobre el papel. Una serie de pagos puntuales facilita la aprobación de otro crédito. El coste de estos errores conductuales en la inversión suele manifestarse en otro punto de la cartera, por ejemplo cuando un reembolso llega demasiado tarde para financiar el siguiente crédito.
| Error | Por qué parece razonable en ese momento | Regla que lo contrarresta |
|---|---|---|
| Elegir el tipo de interés anunciado más alto | Los intereses adicionales se ven de un vistazo. | Comparar el AROI ajustado al riesgo entre los distintos créditos. |
| Suponer que la ausencia de impagos recientes implica menor riesgo | Los pagos recientes se recibieron en la fecha prevista. | Evaluar el riesgo a lo largo de un ciclo de crédito completo. |
| Mantenerse concentrado en proyectos conocidos | Los mercados conocidos requieren menos tiempo para comprenderse. | Repartir deliberadamente la exposición más allá de los países y sectores conocidos. |
| Vender un crédito en mora antes de conocer el desenlace | El efectivo inmediato pone fin a la incertidumbre de la espera. | Distinguir un pago atrasado de un impago antes de fijar el precio de una salida. |
| Dejar efectivo inactivo entre préstamos | La búsqueda de un sustituto puede esperar hasta que llegue el reembolso. | Planificar la reinversión antes de los reembolsos programados. |
| Aportar más dinero a un prestatario con problemas | Un precio de entrada más bajo puede hacer que la posición combinada parezca más barata. | Evite que aumente la exposición a la misma fuente de riesgo. |
Elegir el préstamo con el tipo de interés anunciado más alto
¿Es un error elegir siempre el tipo de interés más alto?
Sí, si la comparación termina en el tipo anunciado. Una razón por la que los inversores persiguen el tipo de interés más alto es que pueden ver los intereses adicionales antes de comprometer dinero alguno. Los ingresos que se dejan de percibir por un pago tardío dependen de cuándo vuelve realmente el dinero y de lo que podría haber rendido mientras tanto.
Tomemos dos derechos de crédito a un año de 1.000 €, con una diferencia de tipo de dos puntos porcentuales. El tipo más alto añade 20 € de intereses previstos. Si ese derecho devuelve el principal con 90 días de retraso y sin intereses adicionales, el principal del otro derecho podría generar unos 25 € durante esos mismos 90 días a un tipo anual supuesto del 10%. Eso anularía la ventaja de 20 €. Todas las cifras de los ejemplos son hipotéticas.
Maclear utiliza el Annualized Return on Investment (AROI) como su métrica principal de rentabilidad. Una comparación ajustada al riesgo se pregunta cómo podría variar esa rentabilidad si los pagos llegan con retraso o si el prestamista recupera menos de lo esperado. La calificación crediticia del prestatario puede poner en contexto el tipo ofrecido, mientras que el efectivo disponible para atender la deuda ayuda a valorar si el prestatario puede pagar los intereses adicionales en los plazos previstos.
Suponer que la ausencia de impagos recientes implica menor riesgo
¿Qué es el sesgo de recencia en las decisiones de préstamo?
El sesgo de recencia en las decisiones de inversión es la tendencia a dar más peso a la experiencia reciente que al resto de las pruebas. En el préstamo, un periodo tranquilo puede hacer que un conjunto de prestatarios sin cambios parezca menos arriesgado. Un historial corto es especialmente fácil de sobreinterpretar cuando pocos préstamos han llegado a vencimiento o los prestatarios aún no se han enfrentado a un periodo comercial difícil.
Una cartera con 5.000 € expuestos a un prestatario podría pasar a tener 10.000 € expuestos después de que un inversor duplique la posición basándose en unos pocos meses tranquilos. Un déficit posterior del 10% del principal costaría entonces 1.000 € en lugar de 500 €. El historial de reembolsos ayudó a explicar la confianza del inversor, mientras que el cambio en el tamaño de la posición determinó la pérdida adicional.
Un ciclo de crédito completo da al inversor la oportunidad de ver cómo afrontan los prestatarios un debilitamiento de la actividad o unas condiciones de refinanciación más difíciles. Si el historial disponible cubre solo los meses buenos, ofrece poca base para estimar las pérdidas en una recesión.
Mantener la concentración en lo que resulta familiar
Un inversor que conoce un sector concreto a menudo puede leer las cuentas de un prestatario más rápido y hacer mejores preguntas. Eso hace que el siguiente derecho de crédito del mismo sector sea más fácil de aprobar. Si varios prestatarios dependen de los mismos clientes locales, una caída de los pedidos puede afectar a esos derechos de crédito al mismo tiempo.
Si el 60% de una cartera se concentra en un sector y esos derechos de crédito sufren un déficit del 10% del principal, el sector resta seis puntos porcentuales al valor de la cartera. Con un peso del 30%, el mismo déficit resta tres puntos. La diferencia procede de la asignación, aunque cada prestatario pareciera razonable por separado.
Repartir los derechos de crédito entre países y sectores empieza por preguntarse qué prestatarios podrían verse bajo presión al mismo tiempo. Varias empresas pueden depender de los mismos clientes o de la misma economía local. El tamaño de cada derecho de crédito también importa, porque determina cuánto puede costar a la cartera un único impago.
Venta de un crédito con descuento antes de conocer el desenlace
¿Debe venderse un crédito de un préstamo con descuento en cuanto un pago se retrasa?
Un pago no recibido es un motivo para consultar la última actualización del prestatario antes de decidir cuánto vale el crédito. Un pago pasa a estar en mora cuando supera su fecha de vencimiento. El impago es un estado distinto según las condiciones del préstamo. Tanto la causa del retraso como la capacidad del prestatario para ponerse al día son relevantes al valorar una venta con descuento.
Considere un crédito de inversión con 1.000 € de principal pendiente, seis meses restantes y un pago en mora. Una venta completada con un descuento del 20 % genera 800 € antes de comisiones y consolida una pérdida de 200 € sobre el principal pendiente. Si el prestatario se pone al día posteriormente y devuelve el préstamo en su totalidad, esos 200 € son principal que el vendedor habría recuperado si hubiera conservado el crédito. El ejemplo aísla el descuento de las comisiones y de los intereses futuros.
En el Secondary Marketde Maclear, los vendedores pueden publicar créditos a la par o con descuentos de hasta el 50 %. La venta depende de que otro inversor acepte la publicación. Una necesidad real de liquidez puede justificar aceptar un descuento, mientras que una fecha de vencimiento incumplida, por sí sola, dice poco sobre cuál debería ser ese descuento.
Dejar la liquidez inactiva entre préstamos
¿Por qué la liquidez inactiva perjudica la rentabilidad de la cartera?
El lastre de liquidez en los préstamos P2P surge cuando el capital reembolsado pasa parte del año fuera de un crédito que genera intereses. Un crédito puede comportarse exactamente según lo previsto y, aun así, la cartera obtener menos a lo largo del año porque su capital está invertido durante menos días.
Supongamos que se reembolsa un crédito de 1.000 € y el dinero permanece inactivo 20 días de 365. Con una AROI anual supuesta del 10 % y utilizando una aproximación diaria simple, la rentabilidad no obtenida es de 1.000 € × 10 % × (20 ÷ 365) ≈ 5,48 €, es decir, unos 5,50 € por ciclo. Tres intervalos de ese tipo sobre el mismo saldo costarían unos 16,44 € con los mismos supuestos, sin un solo impago.
Mantener liquidez disponible para un gasto previsto tiene su finalidad. El tiempo inactivo evitable suele comenzar cuando la búsqueda del siguiente crédito solo se inicia tras el reembolso. El seguimiento de los reembolsos programados da a los inversores tiempo para examinar nuevos créditos con antelación y aplicar sus criterios habituales de préstamo.
Aportar más dinero a un prestatario que ya tiene dificultades
Un crédito con descuento sobre un prestatario que ya tiene dificultades para pagar puede parecer una oportunidad de rebajar el precio medio de entrada. El precio más bajo cambia el coste del nuevo crédito. Ambos créditos siguen dependiendo de que el mismo prestatario consiga liquidez suficiente para pagar.
Supongamos que el inversor mantiene 1.000 € a valor nominal y destina otros 500 € a 625 € de créditos frente al mismo prestatario. Si el prestatario acaba devolviendo el 40 % del valor nominal en ambas posiciones, la compra adicional devuelve 250 €. El descuento redujo el precio de entrada, pero el inversor pierde igualmente otros 250 € además de la pérdida de 600 € en la posición original.
El argumento a favor de aportar fondos cambia si un prestatario obtiene realmente nueva financiación o si sus cuentas muestran que el flujo de caja operativo ha mejorado. Hasta entonces, un precio más bajo cambia lo que el inversor paga por el crédito, mientras que el prestatario se enfrenta al mismo problema de reembolso.
Ninguno de estos seis errores requiere un préstamo fallido para generar pérdidas: cada uno convierte un crédito por lo demás sólido en un peor resultado debido al momento o al tamaño de la propia decisión del inversor.
Preguntas frecuentes
¿Es un error elegir siempre el préstamo con el tipo de interés más alto?
Sí, si el tipo se considera de forma aislada. Un tipo más alto puede compensar una mayor probabilidad de reembolso tardío o incompleto. La calificación crediticia del prestatario es uno de los elementos para evaluar qué parte de esa ventaja de tipo podría mantenerse ante un retraso o una pérdida de principal. La comparación se establece entre resultados ajustados al riesgo.
¿Qué es el sesgo de actualidad y cómo afecta a las decisiones de inversión en préstamos?
El sesgo de actualidad es la tendencia a dejar que la experiencia reciente domine la evaluación del riesgo. Varios meses sin impagos pueden hacer que una cartera parezca más sólida incluso cuando las finanzas de los prestatarios apenas han cambiado. Esa impresión puede llevar a un inversor a comprometer más capital justo antes de que condiciones más débiles pongan a prueba a esos mismos prestatarios.
¿Debe venderse con descuento un derecho de crédito en cuanto un pago se retrasa?
Un pago atrasado por sí solo no es motivo suficiente para una venta automática. Un prestatario aún puede ponerse al día, y una venta ejecutada hace que el descuento sea definitivo para el vendedor. Indicios de deterioro de la capacidad de reembolso o una necesidad real de liquidez inmediata pueden modificar esa valoración.
¿Por qué el efectivo inactivo entre préstamos perjudica la rentabilidad de la cartera?
El dinero no invertido no genera AROI procedente de derechos de crédito. La diferencia es relevante a nivel de cartera porque el resultado anual incluye los días en que el efectivo estuvo inactivo. Varios periodos cortos sin inversión pueden reducir las ganancias anuales incluso cuando todos los créditos financiados pagan el importe íntegro adeudado.
¿Es un error aportar más dinero a un prestatario que ya está en mora?
Sí, cuando el motivo principal para aportar fondos es un precio de entrada más bajo o el deseo de recuperar la posición original. El crédito adicional aumenta la exposición al mismo problema de reembolso. Información nueva y verificable sobre la capacidad de pago del prestatario puede constituir una base independiente para reevaluar la posición.
Maclear AG es una plataforma suiza de préstamos entre particulares (P2P) y de crowdlending, cuya sede se encuentra en Suiza. La empresa actúa como intermediario financiero en el sector no bancario y es miembro de PolyReg SRO, de acuerdo con la regulación financiera suiza, especialmente en materia de AML, KYC y RGPD. Maclear brinda a los inversores particulares y calificados acceso a oportunidades de préstamos a empresas cuidadosamente seleccionadas, con una evaluación de riesgos integrada, un Fondo de Provisión y un Mercado Secundario destinado a la liquidez.
El contenido de este artículo se proporciona con fines informativos y educativos únicamente. No constituye un consejo de inversión, financiero, fiscal o legal. El préstamo entre particulares (P2P) y las inversiones en crowdlending conllevan un riesgo de pérdida parcial o total del capital. Los rendimientos pasados no presagian resultados futuros. La liquidez en un mercado secundario no está garantizada. Se invita a los lectores a realizar sus propias investigaciones y a consultar a asesores calificados antes de tomar cualquier decisión financiera. La disponibilidad de productos y servicios puede estar restringida en ciertas jurisdicciones.