Le triangle magique de l'investissement : rendement, sécurité, liquidité

Qu'explique le triangle magique de l'investissement ?

Le rendement correspond à ce qu'un investissement peut rapporter par rapport à ce qu'il coûte. La sécurité du capital est la probabilité que le capital initial soit intégralement récupéré sur la période pendant laquelle l'investisseur prévoit de le détenir. La liquidité désigne la facilité avec laquelle l'investissement peut être converti en liquidités à un prix acceptable.

La distinction entre ces deux derniers éléments est importante. Un investisseur peut avoir de bonnes raisons de penser qu'une obligation d'État remboursera sa valeur nominale à l'échéance. Si cet investisseur a besoin de l'argent aujourd'hui, le chiffre pertinent est le prix qu'un acheteur est prêt à payer aujourd'hui. La probabilité d'un remboursement intégral peut être élevée même si une vente anticipée laisserait à l'investisseur un montant inférieur à celui initialement payé.

Un investissement peut-il être à la fois très rentable, sûr et liquide ?

Un instrument peut obtenir des résultats raisonnables sur ces trois critères, mais en pratique il ne peut pas les maximiser ensemble. Les investisseurs acceptent souvent un rendement plus faible en échange d'une disponibilité immédiate de leur argent ou d'une plus grande certitude de remboursement. Un rendement affiché plus élevé s'accompagne généralement d'une condition qui l'explique, telle qu'une situation financière plus fragile de l'emprunteur ou un engagement plus long.

Pourquoi un rendement plus élevé se paie-t-il souvent au prix de la sécurité ou de la liquidité ?

Un emprunteur dont les flux de trésorerie sont incertains peut devoir proposer un taux plus élevé pour attirer des financements. Un émetteur disposant d'une situation financière plus solide peut lui aussi offrir un rendement plus élevé sur une échéance plus longue, selon les conditions de marché. La première prime reflète la probabilité que l'emprunteur fasse défaut. La seconde peut refléter la durée pendant laquelle l'argent est immobilisé ou l'ampleur des variations possibles du prix de revente avant l'échéance.

Un rendement affiché rend le revenu supplémentaire facile à comparer, mais les pertes potentielles demandent davantage d'efforts d'évaluation. Quelques points de pourcentage d'intérêts supplémentaires peuvent ne guère compenser une perte en capital. Même si l'emprunteur rembourse finalement l'intégralité, un investisseur qui vend par anticipation avec une décote peut renoncer à une partie du rendement attendu. Tant le risque de crédit que le coût d'une sortie anticipée comptent lorsque l'on compare des rendements.

Un rendement promis plus élevé signifie-t-il toujours une sécurité moindre ?

Non. Lorsque les emprunteurs et les conditions de prêt sont par ailleurs comparables, un taux plus élevé peut indiquer que les investisseurs perçoivent une probabilité plus forte de remboursement incomplet. Mais deux obligations d'un même émetteur peuvent offrir des rendements différents parce qu'elles arrivent à échéance à des dates différentes. L'obligation la plus longue peut être plus sensible aux variations des rendements de marché si elle doit être vendue par anticipation.

Pourquoi une meilleure préservation du capital s'accompagne-t-elle d'un rendement plus faible ?

Un État de première qualité peut généralement emprunter à un rendement inférieur à celui d'un émetteur plus fragile, à conditions comparables. Les investisseurs acceptent moins d'intérêts en échange d'une probabilité plus élevée de recevoir les paiements convenus. Cette probabilité dépend toujours de la capacité de paiement de l'émetteur. Le montant initialement payé par l'investisseur importe également. Celui qui a acheté une obligation au-dessus de sa valeur nominale reçoit à l'échéance, en principal, moins que son prix d'achat, bien que les paiements de coupons fassent partie du rendement global.

La situation change si l'investisseur doit vendre par anticipation. Lorsque les rendements de marché augmentent, les acheteurs paieront généralement moins pour les paiements fixes d'une obligation existante. Une obligation de première qualité peut rester facilement négociable, mais le prix disponible ce jour-là peut être inférieur au prix d'achat de l'investisseur. La qualité de crédit aide à expliquer la probabilité de remboursement à l'échéance. Elle ne permet pas de déterminer ce que rapportera une vente anticipée.

Que coûte la disponibilité immédiate ?

Un dépôt à vue rapporte généralement peu d'intérêts par rapport à un dépôt à terme, car le titulaire peut retirer l'argent à tout moment. Les avoirs éligibles peuvent bénéficier de la garantie des dépôts dans les limites applicables. Les espèces offrent également une disponibilité immédiate, ne rapportent aucun intérêt et ne relèvent pas de la garantie des dépôts bancaires.

Les actions cotées illustrent un autre aspect de l'arbitrage entre rendement, sécurité et liquidité. Sur un marché profond, un investisseur peut souvent vendre rapidement. Si le cours de l'action a baissé, cette vente rapide peut néanmoins rapporter moins que l'investissement initial.

Le tableau décrit la position qualitative de chaque instrument sur le triangle. Les taux actuels, les notations de crédit et les conditions de couverture des dépôts doivent être vérifiés auprès de l'émetteur, de la plateforme ou de l'autorité nationale compétente à la date de la comparaison.

À quoi une créance de prêt participatif renonce-t-elle en contrepartie de son rendement ?

Une créance de prêt confère à l'investisseur un droit contractuel à des paiements de la part d'un emprunteur. Maclear utilise le rendement annualisé de l'investissement (AROI) comme principal indicateur de rendement. L'AROI exprime les gains attendus sur une base annuelle, ce qui permet de comparer des créances achetées à des prix différents ou dont la durée restante diffère. Le rendement effectivement réalisé dépend de ce que l'emprunteur paie et du moment où ces paiements sont reçus.

Une créance de prêt est-elle davantage exposée sur le sommet de la sécurité ou sur celui de la liquidité ?

Elle est exposée sur les deux. Le remboursement intégral dépend de la capacité de paiement de l'emprunteur. L'accès anticipé aux fonds dépend du rachat de la créance par un tiers. Un emprunteur peut payer selon l'échéancier alors que l'investisseur doit encore attendre des liquidités, faute d'acheteur pour l'annonce.

Sur le Secondary Market de Maclear, les créances éligibles peuvent être proposées au pair ou avec une décote pouvant atteindre 50 %. Le pair est le prix de vente le plus élevé autorisé. Une annonce ne se transforme en vente que si un autre investisseur accepte le prix, raison pour laquelle la liquidité dans le prêt P2P dépend de la demande des acheteurs.

Maclear constitue son Provision Fund en affectant 2 % de chaque projet financé avec succès à une réserve commune, par le biais des frais de projet. Cette réserve peut contribuer à couvrir des interruptions temporaires des paiements d'intérêts tant que des fonds sont disponibles. Elle n'emporte aucune obligation de racheter une créance et ne constitue ni une garantie du capital ni une couverture légale des dépôts.

Quand le rendement d'une créance de prêt justifie-t-il le compromis ?

Le triangle risque, rendement et liquidité devient plus facile à appliquer lorsque l'investisseur a une date en tête. Prenons deux créances dont l'AROI projeté est comparable. L'une arrive à échéance avant une dépense connue. L'autre arrive à échéance après. La première pourrait fournir les liquidités à temps si l'emprunteur paie selon l'échéancier. La seconde exigerait une vente anticipée si l'investisseur a besoin de l'argent à cette date.

Pour un investisseur en mesure de conserver les deux créances jusqu'à l'échéance, la différence la plus pertinente peut être la part du capital que chaque emprunteur est susceptible de rembourser. Pour un investisseur qui pourrait devoir vendre, la comparaison doit également tenir compte du prix auquel un acheteur reprendrait la créance. Un point supplémentaire de rendement annuel projeté a une valeur limitée si une vente anticipée impliquait de renoncer à plusieurs points de capital.

Aucun instrument ne maximise à la fois le rendement, la sécurité du capital et la liquidité : une créance de prêt fixe son rendement en fonction du risque de crédit de l'emprunteur et renonce en contrepartie à une garantie de préservation du capital comme à la liquidité, et le Provision Fund est une réserve de la plateforme, non une garantie du capital.

Questions fréquentes

Qu'est-ce que le triangle magique de l'investissement ?

Il s'agit d'un cadre permettant de comparer le rendement, la sécurité du capital et la liquidité. Le triangle d'investissement peut être illustré par une obligation détenue jusqu'à l'échéance. Son rendement décrit les gains attendus, la qualité de crédit de l'émetteur aide à évaluer le remboursement, et le marché secondaire détermine le montant que l'investisseur pourrait obtenir avant l'échéance.

Un placement peut-il être à la fois très rentable, sûr et liquide ?

Dans la pratique, un instrument offre rarement le meilleur résultat sur ces trois critères à la fois. Un dépôt à vue peut offrir une disponibilité immédiate et bénéficier de la garantie des dépôts tout en rapportant peu d'intérêts. Une action cotée peut être facile à vendre et offrir un potentiel de hausse important tout en exposant l'investisseur à une baisse de cours.

Un rendement promis plus élevé signifie-t-il toujours une sécurité moindre ?

Non. Un rendement plus élevé peut traduire une probabilité accrue de remboursement incomplet, en particulier lorsque les instruments ont des conditions comparables. Il peut également compenser une durée de détention plus longue ou une exposition plus forte aux variations de prix avant l'échéance. La raison de l'écart de rendement est déterminante lorsque l'on compare la probabilité de récupérer le capital.

Où se situe une créance de prêt sur une plateforme de crowdlending dans le triangle ?

Son rendement prévisionnel reflète le risque de crédit de l'emprunteur, tandis que le remboursement intégral et l'accès anticipé restent incertains. Le recouvrement dépend de ce que l'emprunteur paie en définitive. Sur Maclear, un investisseur qui souhaite céder une créance éligible avant l'échéance doit trouver un autre investisseur disposé à l'acheter sur le Secondary Market, au pair ou avec une décote.

Le Provision Fund rend-il une créance de prêt sûre au sens du triangle ?

Non. Le Provision Fund est une réserve commune financée par les frais de projet. Il peut contribuer à couvrir des défauts temporaires de paiement des intérêts lorsque des fonds sont disponibles. Il ne crée aucune obligation de racheter une créance ni d'en rembourser le capital ; le risque de remboursement incomplet demeure donc à la charge de l'investisseur.

Le contenu de cet article est fourni à des fins d'information et d'éducation uniquement. Il ne constitue pas un conseil en investissement, financier, fiscal ou juridique. Le prêt entre particuliers (P2P) et les investissements en crowdlending comportent un risque de perte partielle ou totale du capital. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. La liquidité sur un marché secondaire n'est pas garantie. Les lecteurs sont invités à mener leurs propres recherches et à consulter des conseillers qualifiés avant de prendre toute décision financière. La disponibilité des produits et services peut être restreinte dans certaines juridictions.