Dla większości osób zrozumienie inwestycyjnych skrótów, takich jak ROE czy IRR, przypomina odczytywanie hieroglifów po kilku kieliszkach wina – łatwo pogubić się w tej gęstwinie liter.
Nie łudź się jednak – finansowe skróty w rodzaju ROIC i IRR to znacznie więcej niż suche równania. To często historie ryzyka i triumfu, które pozwalają zamienić arkusze Excela w brzęczącą gotówkę.
Zaparz swoją ulubioną mieszankę, rozsiądź się wygodnie i rozszyfrujmy te tajemnicze skróty.
Zwrot z inwestycji to prosta i jednoznaczna droga do oceny zysków finansowych. Daje pewną odpowiedź na pytanie, ile odzyskasz po wydaniu określonej kwoty. Załóżmy, że decydujesz się założyć firmę obuwniczą i aby rozkręcić działalność, musiałeś wyłożyć łącznie 10 000 USD. Wyobraź sobie teraz, że wygenerowałeś dzięki temu 13 500 USD. Odejmij początkową inwestycję od całkowitego przychodu, a następnie podziel wynik przez wartość inwestycji. Na koniec pomnóż przez sto. I gotowe – 35%.
Załóżmy, że rozważasz uruchomienie kilku różnych przedsięwzięć i nie możesz zdecydować, na które postawić. Jedno z nich może generować dużo pieniędzy, na przykład kasyno internetowe, ale musisz uwzględnić opłaty licencyjne, oprogramowanie i wiele innych obciążeń, które się z tym wiążą. Załóżmy, że chcesz się rozwinąć i dodać powiązany produkt albo zająć się flipowaniem nieruchomości. ROI pomoże Ci ocenić, czy warto.
Bez wątpienia ma on duże zalety. Jest prosty, zrozumiały sam przez się i uniwersalnie stosowalny. Nie wymaga umiejętności matematycznych na poziomie Pitagorasa. Niemniej jednak pomija istotny szczegół. Osiągnięcie 20% zwrotu w ciągu jednego roku i uzyskanie tego samego po 5 latach to dwie zupełnie różne sprawy. Pomija też Twoje ryzyko oraz kwestię momentu przepływów.
Jeśli chodzi o osiąganie wysokiego ROI, pożyczki społecznościowe P2P należą do najbardziej dochodowych rozwiązań. Ludzie nie muszą już osobiście odwiedzać dusznych oddziałów banków i czekać na rozpatrzenie wniosków kredytowych, których ich firma może i tak nie mieć szans otrzymać.
Zamiast tego scoring kredytowy P2P umożliwił rzetelną weryfikację zdolności płatniczej na podstawie znacznie bardziej adekwatnych czynników. Wiele innowacyjnych projektów zabezpiecza dziś cyfrowe pożyczki pochodzące od wielu inwestorów zabezpieczeniem, jak na przykład 8lends.
Jednym z pytań, nad którymi często zastanawiają się właściciele firm, jest to, ile pieniędzy odzyskają i jak szybko – wszyscy wiemy bowiem, że czas to pieniądz. Wewnętrzna stopa zwrotu wskazuje, przy jakiej rocznej stopie procentowej bieżąca wartość wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych dokładnie zrówna się z kwotą, którą zainwestowaliśmy. Ten odsetek nazywa się stopą dyskontową, przy której wartość bieżąca netto wynosi zero. To w zasadzie finansowy GPS, jeśli można tak powiedzieć. Podpowiada, jak szybko trzeba będzie przyspieszyć, by dotrzeć do celu, unikając przy tym wpadnięcia w dziury po drodze..
Choć wyznaczenie IRR najwygodniej wykonać za pomocą narzędzi takich jak Arkusze Google, obliczenia można uprościć następująco:
IRR\approx\frac{Annual Cash Inflow}{Initial Investment} + g
W tym wzorze:
Posłużmy się też przykładem, jak dojść do wyniku:
Załóżmy, że inwestujesz 50 tysięcy w projekt o następujących przepływach pieniężnych:
Aby obliczyć IRR w programie Microsoft Excel:
IRR ≈ 15% (przy użyciu funkcji `=IRR()` w Excelu).
IRR na poziomie 15% oznacza, że Twój projekt generuje roczny przychód odpowiadający 15%, z uwzględnieniem momentu wszystkich wpływów i wypływów pieniężnych.
Przypadki, w których IRR może się przydać, to na przykład ocena inwestycji o nierównomiernych przepływach pieniężnych (np. private equity lub nieruchomości) albo porównywanie projektów o różnym horyzoncie czasowym.
Załóżmy, że rozważasz uzyskiwanie przychodów z subskrypcji Twojej usługi monitorowania odwiedzających witrynę. W takim przypadku porównałbyś początkowy koszt opracowania rozwiązania z tym, ile zarobisz na klientach płacących za korzystanie z usługi przez kolejne lata. Jak to się mówi, pieniądz dziś wart jest dwa razy tyle co jutro. Chcesz wiedzieć, jak szybko te pieniądze znajdą się w Twojej kieszeni. Choć wskaźnik ten jest bez wątpienia przydatny, nie uwzględnia faktu, że inwestycje realizowane są przy różnych stopach. Mint niedawno opisał, jak w ten sposób ocenić swojego ubezpieczyciela.
Ten wskaźnik jest szczególnie istotny dla akcjonariuszy. Zwrot z kapitału własnego pokazuje im, czy osoby zarządzające spółką spełniają obietnice, którymi przyciągnęły inwestorów. Najpierw bierzesz sumę kapitału własnego przypadającego na akcjonariuszy na początku roku, a następnie sprawdzasz, na jakim poziomie zakończył się rok. Te wartości sumuje się i dzieli przez dwa, uzyskując mianownik.
Podstawowym celem każdej spółki jest generowanie przychodów w przyspieszonym tempie. Od tego przychodu odejmuje się wydatki, a wynik dzieli przez kapitał własny akcjonariuszy. W rezultacie otrzymujesz ocenę kierownictwa spółki oraz wskazówkę, czy być może potrzebna jest zmiana. W niektórych branżach oczekuje się wyższych marż zysku. Weźmy na przykład sztuczną inteligencję. Są też inne, które zwykle rozwijają się wolniej i nie budzą takich oczekiwań, jak produkcja cukru. Globe and Mail niedawno przeanalizował najlepsze spółki do inwestowania według tego wskaźnika.
Niestety wskaźnik ten można manipulować poprzez kreatywną księgowość, a wysokie ROE często okazuje się krótkotrwałe. Co więcej, istnieją bardziej miarodajne wielkości niż sam zysk netto.
Zwrot z zainwestowanego kapitału idzie jeszcze dalej, przekładając cały kapitał długoterminowy – zarówno kapitał własny, jak i oprocentowany dług – na zysk operacyjny. Trzeba też uwzględnić podatki, a celem jest zliczenie każdego zainwestowanego w projekt groszа i wyliczenie zysku operacyjnego po opodatkowaniu. Ten ostatni dzieli się przez pierwszy, co daje najważniejszy wynik końcowy.
Przykładowy ROIC: (2 000 000 USD zysku operacyjnego netto po opodatkowaniu (NOPAT) / 10 000 000 USD zainwestowanego kapitału) × 100 = 20%
To dokładnie ten wskaźnik, którego potrzebujesz do oceny przedsiębiorstwa pochłaniającego duże ilości kapitału, takiego jak firma produkcyjna czy telekomunikacyjna, albo do wskazania spółek tworzących wartość przewyższającą sam koszt ich kapitału. Zarówno NOPAT, jak i kapitał wymagają jednak wielu korekt. Firmy z branży cyfrowej znajdą w nim mniej użyteczności.
Co ciekawe, w 2023 roku wskaźnik Apple wyniósł około 35%. W tłumaczeniu: drukują pieniądze lepiej niż Fed.
Google Sheets i Yahoo Finance to darmowe rozwiązania, które gwarantują bezproblemowe obliczanie ROI, IRR, ROE oraz ROIC:
Poniżej znajdują się płatne narzędzia, których również można użyć do obliczania wskaźników sukcesu:
Wskazówka: zawsze sprawdzaj dwukrotnie NOPAT, ponieważ spółki mają skłonność do ukrywania „kreatywnej księgowości” w przypisach, tak jak małe dzieci ukrywają brokuły.
Wskaźniki inwestycyjne nie są faktami, są narzędziami. Jako inwestor nie powinieneś opierać się na jednym wzorze, podobnie jak stolarz nie używa młotka do każdego zadania.
W rozmowach z wytrawnymi inwestorami posługuj się ROIC i IRR. Pamiętaj – ROIC i ROE pozwalają wyłowić najlepsze spółki z rynku akcji. ROI z kolei zmienia zasady gry w transakcjach na rynku nieruchomości i ułatwia ocenę finansowania społecznościowego. Liczby są metaforycznymi nutami, które grasz Ty – kompozytor. Niech te wzory Cię prowadzą, a nie rządzą Tobą.
Jeśli szukasz istotnego sposobu na optymalizację swoich wyników, rozważ projekt 8lends finansowania społecznościowego, który wymaga minimalnego ryzyka i oferuje znaczny potencjał zysku.
Jeśli chcesz zwiększyć swoje zwroty z inwestycji, rozważ rejestrację w 8lends już dziś.
Odpowiedzią są ROE i ROIC. ROIC pokazuje, czy spółka osiąga wyniki wyższe niż koszt jej kapitału, natomiast ROE świadczy o tym, jak skutecznie zarząd wykorzystuje środki akcjonariuszy.
Fundusze venture capital mają obsesję na punkcie IRR, ponieważ startupy charakteryzują się bardzo nieregularnymi przepływami pieniężnymi, z dużymi stratami na początku i nierównomiernymi wyjściami z inwestycji. IRR skutecznie odzwierciedla wrażliwą na czas, „strzelającą do gwiazd” naturę takich zakładów. Pięcioletni IRR na poziomie 30% odpowiada zwrotowi 3,7x.
Zdecydowanie! Pamiętaj jednak, że ROI pomija czynnik czasu. Dziesięcioletni zwrot na poziomie 200% to około 11,6% rocznie.
Zadłużenie może sztucznie zawyżać ROE. Rozważmy przykład spółki, która osiąga 500 tys. USD zysku netto przy 1 mln USD kapitału własnego i 9 mln USD długu. Wskaźnik długu do kapitału własnego wynosi 9:1, co jest niebezpieczne, mimo że ROE sięga 50%!
Najczęstszym błędem przy ROIC jest przyjmowanie wartości księgowej jako zainwestowanego kapitału. Zawsze uwzględniaj pozycje pozabilansowe, takie jak zobowiązania emerytalne i leasingi.
