Loan-to-Value (LTV) este raportul dintre valoarea unui credit și valoarea garanției care îl acoperă, calculat ca valoare credit împărțită la valoare garanție. Un LTV mai mic înseamnă o acoperire mai mare a garanției pe datorie.
LTV și garanții – cum protejează creditarea participativă garantată investitorii
Ce este Loan-to-Value (LTV) în creditarea participativă?
LTV, sau Loan-to-Value, este unul dintre cei mai răspândiți indicatori folosiți pentru a calcula riscul în diferite tipuri de creditare garantată. Loan-to-Value măsoară mărimea creditului respectiv în raport cu garanția oferită pentru acest credit. LTV se calculează folosind următoarea formulă:
LTV = Valoarea Creditului / Valoarea Garanției
Valoarea rezultată este apoi exprimată ca procent. Merită luate în considerare două scenarii ipotetice de calcul al LTV pentru a înțelege cum funcționează.
Un LTV de 70% lasă o marjă de garanție de 30.000 €; un LTV de 120% lasă parte din credit neacoperită.
Primul scenariu este următorul — investitorul acordă un credit cu o valoare totală de 70.000 € pe baza unei garanții cu valoarea de piață de 100.000 €. În acest caz, LTV ar fi de 70%, iar suma rămasă de 30.000 € va fi considerată o „marjă”. Această marjă acționează ca un tampon și poate oferi o compensație investitorului dacă debitorul intră în neplată sau dacă creanța este vândută înainte de scadență cu discount. Există, totuși, costuri de executare a creditului care pot influența compensația finală, astfel încât suma recuperabilă contează de la caz la caz.
Un alt scenariu presupune că investitorul acordă un credit în valoare de 120.000 €. Garanția pentru creditul acordat are o valoare de piață de 100.000 €. În acest caz, LTV este de 120%. Aceasta creează o situație în care o parte din credit nu este acoperită de garanție, ceea ce crește riscul de pierdere a capitalului chiar și în cazul în care garanția este valorificată integral în situația neplății debitorului sau a altor riscuri legate de credit.
Exemplu ilustrativ. Valoarea garanției, costurile de recuperare și termenele variază de la caz la caz; recuperarea nu garantează rambursarea integrală.
Atunci când se evaluează LTV și creditul garantat în general, interpretarea contează. Maclear calculează LTV cu formula de mai sus, iar un LTV sub 100% înseamnă o acoperire mai mult decât suficientă a garanției față de credit, în timp ce un LTV peste 100% înseamnă o acoperire insuficientă. Un LTV mai mic este avantajos pentru investitor deoarece înseamnă că garanția susține mai mult creditul și, prin urmare, fondurile investitorului sunt mai protejate în cazul neplății debitorului.
În general, LTV ca indicator nu ar trebui privit în afara contextului, deoarece indică ce anume acoperă garanția în cazul neplății debitorului. Totuși, LTV nu descrie ratingul de credit al debitorului sau lichiditatea activului în sine. De asemenea, nu explică ce proceduri legale trebuie urmate pentru executarea silită a datoriei într-un anumit caz. În schimb, LTV ajută investitorul să analizeze performanța financiară a creditului garantat și sprijină și procesul de due diligence.
Cum se calculează raportul Loan-to-Value?
LTV, sau raportul Loan-to-Value, se calculează împărțind valoarea creditului la valoarea garanției aferente acestui credit. Dacă LTV are un procent mai mic, înseamnă că valoarea garanției este mai mare decât valoarea creditului, deci garanția acoperă integral suma creditului sau chiar o depășește. Dacă LTV este mai mare de 100%, aceasta ar însemna că creditul este mai mare decât valoarea garanției, adică creditul nu este susținut integral de garanție. Este important de reținut că valoarea garanției poate fluctua în funcție de evoluțiile pieței, ceea ce înseamnă că LTV real se poate modifica. De aceea, LTV ar trebui fixat la evaluarea efectuată la momentul acordării creditului.
Cum funcționează garanția în creditarea participativă garantată
Garanția ajută la susținerea creditului prin furnizarea unui activ cu valoarea sa de piață pentru credit. În cazul neplății debitorului, este posibilă vânzarea garanției pentru a rambursa investitorului fondurile acordate prin credit. Procedurile legale și procesul în ansamblu necesită o examinare atentă bazată pe termenii inițiali ai unui credit garantat, jurisdicția în care creditul a fost acordat și executarea silită a fost pusă în aplicare, precum și ordinea de prioritate.
Există o concepție greșită comună despre garanție, potrivit căreia garanția ar elimina riscul acordării unui credit. De fapt, garanția nu poate atenua complet riscul de neplată al debitorului, iar există cazuri în care valoarea garanției este mai mică decât suma creditului aferent; prin urmare, garanția nu acoperă integral creditul. În schimb, garanția este folosită pentru a atenua riscurile de neplată ale debitorului prin oferirea unei valori pentru credit în cazul în care acest risc se materializează, oferind creditorului o creanță pe care o poate folosi pentru a încerca să își recupereze fondurile.
Există diferite tipuri de active care pot fi utilizate ca garanție, inclusiv vehicule personale, bunuri imobiliare, active lichide sau financiare, active de afaceri (materii prime, utilaje și facturi neîncasate de la clienți), obiecte de valoare și de colecție, precum și polițe de asigurare. Garanția rămâne parte din evaluarea de due diligence înainte ca creditul garantat să ajungă la investitor. Valoarea, structura și statutul juridic al garanției sunt evaluate pentru a stabili dacă garanția poate fi acceptată ca activ pentru credit.
Valoarea garanției în cazul neplății debitorului va fi distribuită pe baza priorității de sarcină, adică a ierarhiei creditorilor într-un anumit credit. Prima prioritate revine creditorilor care au constituit o garanție reală și au fost primii care au înregistrat sarcina asupra garanției. A doua prioritate revine creditorilor care au constituit o sarcină de „rang secund” după primii creditori, iar aceștia pot primi rambursarea din garanție doar după ce creditorii de rang superior au fost plătiți.
Ce tipuri de active sunt folosite drept garanție?
Garanția pentru credit poate fi de diverse tipuri, inclusiv vehicule, bunuri imobiliare, active de afaceri precum materii prime, obiecte de valoare, polițe de asigurare etc. Tipul garanției este stabilit în funcție de cerințele specifice de due diligence pentru garanția aferentă unui anumit credit, gradul de risc acceptat și structura generală a creditului.
Ce raport Loan-to-Value este considerat bun?
Nu există o scală unică care să stabilească dacă un raport LTV este bun sau rău, deoarece tipurile de credite garantate, durata creanței, termenii inițiali și rangul de credit al debitorului diferă de la caz la caz. Totuși, raporturile LTV mai mici pot fi considerate, în general, o opțiune mai bună pentru investitor, deoarece cresc marja dintre datoria deținută de debitor și prețul garanției. Raporturile LTV mai mici înseamnă că garanția este mai valoroasă decât creditul aferent și, prin urmare, riscul legat de debitor poate fi atenuat parțial, la fel ca și celelalte riscuri legate de credit, precum costurile legale, scăderea valorii activului și comisioanele către platformă (în cazul unei investiții P2P).
Dimpotrivă, investitorii se află, în general, într-o poziție dezavantajoasă dacă raportul LTV este mai mare. Aceasta ar însemna că garanția oferită de debitor nu susține integral valoarea creditului acordat. Astfel, investitorul are mai puțină marjă de acțiune în cazul unor evenimente neprevăzute. Debitorul ar putea fi incapabil să ramburseze creditul prin vânzarea garanției, ceea ce crește, în general, riscul legat de debitor pentru investitor. Unele platforme utilizează praguri maxime de LTV pentru a evita un risc excesiv pentru oricare dintre părțile unui contract de credit garantat, ca parte a procesului lor de subscriere, pentru a echilibra interesele investitorului și ale debitorului. Maclear folosește un prag între 40% și 200% pentru LTV ca filtru în AutoInvest, alături de indicatorul Debt-to-Equity (D/E) susținător, în intervalul 2,0–2,5.
Ce raport LTV este bun pentru un investitor?
Nu există o valoare „bună” din punct de vedere statistic pentru LTV pentru un investitor, deoarece LTV diferă în funcție de riscul creditului, structura acestuia, rangul de credit al debitorului și alți factori precum lichiditatea așteptată. Unele platforme, precum Maclear, stabilesc praguri specifice pentru LTV, cum ar fi intervalul de 40–200% pentru AutoInvest. Totuși, un raport LTV mai mic favorizează, în general, investitorul, deoarece înseamnă că creditul este acoperit integral sau chiar peste măsură de garanția aferentă, ceea ce reduce riscul de neplată al debitorului. Cu toate acestea, garanția și un LTV mai mic nu elimină riscul creditării.
Ce se întâmplă cu garanția atunci când debitorul intră în neplată?
Garanția este activul solicitat în cazul în care debitorul nu a reușit să ramburseze creditul din cauza neplății sau a altor circumstanțe. Dacă debitorul continuă să efectueze plățile pentru credit în termenul convenit, nu este nevoie să se recurgă la garanție. Totuși, în cazul în care survine neplata debitorului, are loc următorul proces. Mai întâi, neplata este declarată și recunoscută; apoi începe executarea garanției. Odată ce a doua etapă, executarea, este finalizată, garanția este valorificată. La valorificare, veniturile din garanție sunt distribuite conform priorității de sarcină, investitorii primind o compensație parțială sau integrală în funcție de cazul respectiv.
Exemplul acestui proces poate fi văzut în cazul Maclear și Vibroedil. Proiectul Vibroedil a fost finanțat pe Maclear în trei etape, cu un credit totalizând 150.000 €, garantat printr-o garanție. Ulterior, compania a declarat insolvență. Maclear a inițiat negocieri cu reprezentanții companiei pentru a ajunge la un acord amiabil de rambursare. Dacă acest lucru ar fi fost imposibil, Maclear ar fi început colectarea amiabilă a datoriei după 30 de zile de întârziere la plată, oferind în același timp dobânda către creditor prin intermediul Provision Fund. Maclear ar fi inițiat apoi procedura legală de recuperare a datoriei după 60 de zile de întârziere. Dacă un caz ajunge în instanță, există șansa ca investitorul să recupereze 100% din fonduri. Totuși, acest lucru nu este garantat.
În cazul Vibroedil, s-a ajuns la un acord amiabil de rambursare, iar compania a rambursat creditorul într-un termen controlat, fără să fie necesară utilizarea Provision Fund. Ajungerea la un acord amiabil de rambursare a fost o soluție practică, întrucât procesele de insolvență pot fi îndelungate și pot dura mai mulți ani până la soluționare. Prin urmare, soluționarea prin acord amiabil de rambursare în cazul Vibroedil a fost o opțiune mai rapidă și mai practică pentru investitor.
Cât durează procesul de recuperare?
Nu există o regulă universală care să determine cât va dura procesul de recuperare a datoriei. În cazul insolvenței debitorului, mai ales atunci când cazul este complex, recuperarea datoriei poate dura până la câțiva ani. Maclear continuă să ofere dobânda către investitor prin intermediul Provision Fund pentru primele perioade de neplată. După 30 de zile, începe colectarea amiabilă a datoriei. După 60 de zile, procedurile pot deveni legale în temeiul legislației elvețiene privind recuperarea datoriilor și falimentul. Totuși, dacă este cazul, este important de înțeles că procedurile pot dura o vreme, iar recuperarea fondurilor nu este garantată.
Garanția, LTV și Provision Fund: straturi de protecție
Creditarea participativă și datoria garantată se bazează pe mai multe mecanisme de atenuare a riscului. Mai jos este tabelul care prezintă formele posibile de protecție.
| Mecanism | Ce acoperă | Ce nu acoperă | Cost pentru investitor |
|---|---|---|---|
| Garanție și LTV redus | Acoperire dacă debitorul intră în neplată și când garanția este vândută cu succes | Neplata, valoarea integrală a garanției, recuperarea integrală în urma procedurii legale | Este inclus în structura creditului |
| Due diligence privind debitorul (scoring de risc pe o scală de la 1 la 10) | Calitatea debitorului prin verificarea beneficiarului real (UBO), scoring de credit, evaluarea garanției | Eșecul viitor al unei afaceri, riscul de neplată | Inclus în procesul de subscriere al platformei |
| Provision Fund | O rezervă comună din comisioane de 2% pe proiectele finanțate, pentru a oferi plata temporară a dobânzii | Rambursarea datoriei, înlocuirea garanției, protecția investitorului împotriva riscurilor sistemice | Finanțat din comisioanele platformei |
| Buyback Guarantee | Posibila răscumpărare a creditului de către originator în anumite condiții. Mecanism din industrie: Maclear folosește în schimb Provision Fund — o rezervă comună, nu o promisiune individuală de răscumpărare. | Riscul investiției | Variază în funcție de platformă și de afacere |
| Diversificarea (din partea investitorului) | Reduce riscul de concentrare prin distribuirea investiției pe active diferite | Riscurile macroeconomice și riscurile sistemice | Fără cost direct pentru platformă |
Garanția și LTV acționează doar ca o primă etapă de atenuare a riscului. Due diligence și scoringul intern pot sprijini selecția debitorului de către investitor, iar Provision Fund poate oferi o soluție temporară pentru plata dobânzii în cazul unei neplăți. Totuși, Provision Fund nu este echivalent cu o garanție de răscumpărare (buyback guarantee), iar nicio promisiune de răscumpărare nu rezultă din aceasta.
Limitele garanției: de ce garantat ≠ fără risc
Garanția reduce, dar nu elimină, riscul de pierdere a capitalului. Randamentele nu sunt garantate, întrucât soluționarea unui caz depinde de mai mulți factori dincolo de simpla utilizare a garanției ca mecanism de rambursare a investitorului. Unele dintre riscurile care rămân includ:
- Riscul de evaluare — garanția fiind supraevaluată;
- Riscul de lichiditate — garanția nu poate oferi lichiditate;
- Durata și costurile executării silite;
- Scăderea prețului activului;
- Complicații jurisdicționale rezultate din recuperarea datoriei;
- Concentrarea într-un singur tip de garanție.
Prin urmare, investitorul ar trebui să știe că garanția poate atenua riscul de neplată al debitorului, dar nu garantează o investiție fără risc și nici păstrarea capitalului împrumutat.
Întrebări frecvente
Ce este loan-to-value în creditarea participativă?
Loan-to-Value (LTV) în creditarea participativă este raportul dintre valoarea unui credit și valoarea garanției care îl acoperă, calculat ca Valoarea Creditului / Valoarea Garanției. Un LTV mai mic înseamnă o acoperire mai mare a garanției pe unitate de datorie.
Cum se calculează raportul LTV?
LTV se calculează cu formula Valoarea Creditului / Valoarea Garanției. Aceasta înseamnă că suma totală a creditului acordat este împărțită la valoarea garanției aferente acestui credit.
Ce raport LTV este considerat bun?
Nu există o regulă universală care să stabilească cel mai „bun” raport LTV. Totuși, unele platforme (precum Maclear) stabilesc rapoarte LTV pentru a echilibra protecția debitorului și a investitorului, fixând raportul LTV între 40 și 200%. Cu toate acestea, raportul LTV depinde în întregime de cazul particular al unui credit garantat.
Ce tipuri de garanții sunt utilizate?
Garanția poate fi sub formă de bunuri imobiliare, vehicul, obiecte de colecție, poliță de asigurare sau active de afaceri. Fiecare tip de garanție oferă o valoare diferită și depinde de lichiditatea, tipul, termenul și prețul activului.
Ce se întâmplă cu investiția mea dacă debitorul intră în neplată?
În cazul neplății debitorului, Maclear poate iniția colectarea amiabilă a datoriei după 30 de zile, menținând în același timp plățile de dobândă prin intermediul Provision Fund. În cazul unei întârzieri de 60 de zile sau mai mult, Maclear poate iniția proceduri legale de recuperare a datoriei. Dacă creditul a fost garantat cu o garanție, aceasta ar putea fi vândută, iar, dacă vânzarea are succes, fondurile ar fi distribuite investitorilor conform priorității de sarcină.