Riscul de rată a dobânzii și riscul de credit nu sunt același risc

Două riscuri în spatele cuvântului „risc”

Distincția dintre riscul de rată a dobânzii și riscul de credit pornește de la două întrebări. Cât ar plăti cineva pentru investiție astăzi? Cât din fluxul de numerar promis va plăti efectiv debitorul? Primul răspuns se poate modifica deoarece investițiile comparabile oferă acum rate mai mari. Al doilea se poate modifica deoarece situația financiară a debitorului s-a deteriorat.

Riscul de rată a dobânzii este posibilitatea ca o modificare a ratelor de piață să afecteze valoarea unei investiții în instrumente de datorie. Riscul de credit este posibilitatea ca debitorul să plătească cu întârziere, să ramburseze doar o parte din ceea ce datorează sau să nu ramburseze deloc. Ambele pot afecta aceeași poziție. Prețul unei obligațiuni poate scădea deoarece randamentele de piață au crescut, deoarece investitorii se îndoiesc că emitentul va plăti sau deoarece ambele s-au produs simultan.

Este o creanță dintr-un împrumut mai sigură decât o obligațiune?

Răspunsul depinde de debitor și de perioada în care investitorul se așteaptă să dețină instrumentul de datorie. Un împrumut cu rată fixă pe termen scurt deținut până la scadență poate avea o expunere mai redusă la variațiile de preț determinate de rate decât o obligațiune tranzacționată pe termen lung, având însă un risc de credit mai mare decât o obligațiune emisă de un emitent solid din punct de vedere financiar. Atunci când comparați creditarea peer-to-peer cu obligațiunile, verificați cine datorează banii, când sunt scadenți și dacă o vânzare anticipată este probabilă.

De ce scad prețurile obligațiunilor când cresc ratele

Ce se întâmplă cu prețurile obligațiunilor când cresc ratele dobânzii?

Prețurile obligațiunilor existente cu rată fixă scad în general când randamentele obligațiunilor comparabile cresc, celelalte condiții fiind egale. Obligațiunea existentă plătește în continuare cuponul său inițial. Dacă o obligațiune nouă, cu o calitate a creditului și o scadență similare, oferă un randament mai ridicat, un cumpărător va plăti în general mai puțin pentru cea veche. Acel preț mai scăzut majorează randamentul pe care cumpărătorul îl poate obține din plățile rămase.

Distincția dintre cuponul unei obligațiuni și prețul său de piață contează atunci când un investitor trebuie să vândă. O vânzare fixează prețul disponibil în ziua respectivă. Un investitor care deține obligațiunea până la scadență poate primi în continuare plățile de cupon și de principal programate, dacă emitentul plătește conform înțelegerii, chiar dacă prețul de piață a scăzut în perioada de deținere.

Ce este durata (duration) la obligațiuni?

Durata descrie cât de sensibil este prețul unei obligațiuni la o modificare a randamentului. O obligațiune cu durată mai mare înregistrează, în general, o variație de preț mai mare pentru aceeași modificare a randamentului. Obligațiunile cu rată fixă pe termen lung tind să aibă o durată mai mare decât obligațiunile comparabile pe termen scurt, deoarece o parte mai mare din valoarea lor provine din plăți mai îndepărtate în timp. Mărimea și momentul cupoanelor contează de asemenea, astfel încât obligațiuni cu aceeași scadență pot avea durate diferite.

Să considerăm două obligațiuni ale aceluiași emitent. Una rambursează principalul în curând. Cealaltă lasă cea mai mare parte a banilor investitorului legată de un cupon fix timp de mai mulți ani. Când randamentele cresc, principalul primei obligațiuni va fi în curând disponibil pentru reinvestire la noile rate. Cumpărătorul celei de-a doua obligațiuni ar accepta cuponul vechi pentru o perioadă mai lungă, astfel încât prețul acesteia trebuie, în general, să se modifice mai mult. În discuțiile despre durata și randamentul creditului, durata înseamnă adesea termenul creditului. În analiza obligațiunilor, se referă la sensibilitatea prețului.

Ce datorează la scadență un credit pe termen scurt cu rată fixă

Are un credit pe termen scurt risc de rată a dobânzii?

Da, deși un credit pe termen scurt cu rată fixă deținut până la scadență are o expunere directă limitată prin plățile sale programate. Dacă ratele de piață cresc la jumătatea termenului, debitorul datorează în continuare dobânda convenită în contract. Dacă ratele scad, suma programată rămâne de asemenea aceeași. Investitorul primește acele plăți doar dacă debitorul le efectuează.

Deținerea creanței până la scadență elimină nevoia de a accepta un preț de revânzare. Valoarea sa economică se poate modifica totuși cât timp investitorul o deține. De exemplu, creanțe noi comparabile pot începe să ofere o dobândă mai mare, în timp ce banii investitorului rămân angajați la rata veche. Această diferență poate influența cât va plăti un cumpărător dacă investitorul decide să vândă înainte de scadență.

Riscul de piață al împrumuturilor cu rată fixă: vânzarea anticipată și reinvestirea

Vânzarea anticipată. Un cumpărător poate compara plățile rămase aferente unei creanțe existente cu condițiile disponibile pentru creanțe noi similare. Dacă ofertele noi oferă un randament mai mare, cumpărătorul poate solicita un discount. Pe Secondary Marketal Maclear, creanțele eligibile pot fi listate la valoarea nominală sau cu un discount de până la 50%. Platforma nu permite listări peste valoarea nominală, iar o vânzare necesită un cumpărător dispus să accepte prețul.

Exemplu exclusiv ilustrativ. Luați o creanță cu rată fixă având 1.000 € principal rămas și șase luni până la scadență. Presupunem o singură plată rămasă de 1.040 €, incluzând 40 € dobândă, și folosim 1.000 € drept preț nominal ilustrativ. La acest preț, un cumpărător ar obține 4% pe șase luni dacă împrumutatul ar plăti integral. Să presupunem acum că oferte noi comparabile oferă un randament de 5% pe aceeași perioadă. Exemplul exclude comisioanele.

Pentru a obține 5% la aceeași plată de 1.040 €, cumpărătorul ar plăti €1,040 ÷ 1.05 ≈ €990.48. Aceasta înseamnă 9,52 € sub valoarea nominală, un discount de aproximativ 0.95%. Cifra ilustrează modul în care un randament cerut mai mare poate influența prețul. Cumpărătorii reali pot solicita un discount diferit sau pot refuza listarea. Un investitor care păstrează creanța și primește rambursarea integrală încasează suma contractuală fără a vinde cu acel discount.

Reinvestirea după rambursare. Odată ce principalul este recuperat, investitorul îl poate împrumuta din nou în condițiile disponibile în acel moment. Ratele mai scăzute pot reduce dobânda obținută din următoarea creanță, în timp ce ratele mai ridicate o pot majora. Aceeași chestiune apare mai devreme atunci când un împrumutat rambursează anticipat, deoarece banii devin disponibili înainte de data scadenței preconizate.

Riscul de credit explicat pentru creditori

Ce risc își asumă efectiv un creditor în cazul unui împrumut cu rată fixă?

Creditorul își asumă în principal riscul ca împrumutatul să nu efectueze integral plățile convenite. O întreprindere poate pierde un client, poate încasa facturile mai târziu decât a planificat sau se poate confrunta cu costuri care lasă prea puțin numerar pentru următoarea rată. Rata determină dobânda datorată. Poziția de numerar a întreprinderii determină dacă aceasta poate plăti la timp.

Ratele de piață pot afecta indirect această poziție de numerar. Dacă împrumutatul trebuie să refinanțeze alte datorii la o rată mai mare, cheltuiala suplimentară poate lăsa mai puțini bani pentru obligațiile existente. O plată neefectuată aferentă creanței inițiale constituie atunci un eveniment de credit, chiar dacă ratele de piață mai ridicate au contribuit la aceasta. Rata contractuală a acelei creanțe a rămas neschimbată.

Un împrumut pe termen scurt cu rată fixă deținut până la scadență nu evită riscul - acesta schimbă riscul de rată a dobânzii cu riscul de credit: rezultatul depinde de faptul dacă acel debitor anume rambursează, nu de direcția în care se mișcă ratele de pe piață.

Întrebări frecvente

Care este diferența dintre riscul de rată a dobânzii și riscul de credit?

Riscul de rată a dobânzii se referă la modul în care o modificare a ratelor de pe piață afectează valoarea unei investiții. Riscul de credit se referă la faptul dacă debitorul efectuează plățile promise. Prețul de revânzare al unei obligațiuni tranzacționate pe termen lung poate fi deosebit de sensibil la rate, în timp ce rezultatul unei creanțe pe termen scurt cu rată fixă deținute până la scadență depinde în principal de rambursare.

Un împrumut pe termen scurt prezintă risc de rată a dobânzii?

Da, însă plățile programate ale unui împrumut pe termen scurt cu rată fixă rămân aceleași atunci când ratele de pe piață se modifică. Dacă investitorul vinde anticipat, aceste rate pot influența prețul oferit de un cumpărător. După rambursare, condițiile disponibile pentru noile împrumuturi determină ce poate câștiga investitorul prin reîmprumutarea banilor.

De ce scade prețul unei obligațiuni atunci când cresc ratele dobânzii?

O obligațiune existentă cu rată fixă scade în general în preț atunci când obligațiuni noi comparabile oferă randamente mai mari. Plata unui preț mai mic pentru obligațiunea existentă crește randamentul pe care îl poate obține un cumpărător din plățile sale neschimbate. Efectul asupra prețului este de obicei mai mare pentru o obligațiune cu o durată mai ridicată, în condiții egale.

Ce înseamnă durata, în termeni simpli?

Durata descrie cât de sensibil este prețul unei obligațiuni la modificările randamentelor de pe piață. Cu cât durata este mai mare, cu atât mișcarea prețului este mai amplă pentru o anumită modificare a randamentului, în condiții egale. Obligațiunile cu rată fixă pe termen mai lung au în general o durată mai mare decât obligațiunile comparabile pe termen scurt, deși mărimea cuponului și momentul plăților contează de asemenea.

Este o creanță de împrumut mai sigură decât o obligațiune?

Depinde de cine datorează plățile și dacă investitorul intenționează să vândă înainte de scadență. Un împrumut pe termen scurt cu rată fixă poate avea o expunere mai redusă la variațiile de preț determinate de rate, prezentând în același timp un risc de credit mai mare decât o obligațiune de calitate ridicată. O obligațiune poate prezenta, de asemenea, un risc de credit semnificativ dacă situația financiară a emitentului este slabă.

Conținutul acestui articol este furnizat doar în scopuri informative și educaționale. Nu constituie sfaturi de investiții, financiare, fiscale sau legale. Împrumuturile peer-to-peer (P2P) și investițiile în crowdlending implică un risc de pierdere parțială sau totală a capitalului. Performanța trecută nu prezice rezultate viitoare. Lichiditatea pe o piață secundară nu este garantată. Cititorii sunt încurajați să își efectueze propriile cercetări și să consulte consilieri calificați înainte de a lua orice decizie financiară. Disponibilitatea produselor și serviciilor poate fi restricționată în anumite jurisdicții.